ที่มา: Glassnode

การรวบรวมต้นฉบับ: Lila, BlockBeats

สรุป

• แม้ว่าราคา Bitcoin จะซื้อขายในทิศทางด้านข้างหรือลดลง แต่ตลาดส่วนใหญ่ยังคงเป็นสีดำ โดยผู้ถือระยะสั้นจะแบกรับความสูญเสียส่วนใหญ่

• ด้วยการรวมโมเดลการกำหนดราคาแบบออนไลน์และตัวชี้วัดทางเทคนิคเข้าด้วยกัน เราจะสำรวจการพัฒนาในอนาคตของตลาด

• ความผันผวนยังคงมีการบีบอัดในอดีต ซึ่งชี้ไปที่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เงียบงัน แต่ยังบ่งบอกถึงความเป็นไปได้ที่จะมีความผันผวนมากขึ้นในอนาคต

ความสามารถในการทำกำไรของตลาดยังคงแข็งแกร่ง

เมื่อราคา Bitcoin ตกลงไปในช่วง 60,000 ดอลลาร์ ระดับความกลัวและความเชื่อมั่นในตลาดหมีก็เกิดขึ้นในหมู่นักลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมาก นี่ไม่ใช่เรื่องแปลกเมื่อความผันผวนของตลาดหยุดนิ่งและเข้าสู่ภาวะจำศีล ในขณะที่ความไม่แยแสคืบคลานเข้ามา

อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของนักลงทุนยังคงแข็งแกร่งมากจากมุมมองของอัตราส่วน MVRV โดยยังคงมีกำไรเฉลี่ย 2 เท่าต่อเหรียญ ซึ่งมักจะเป็นตัวบ่งชี้หรือกฎเกณฑ์ที่สร้างความแตกต่างระหว่างช่วงตลาดกระทิงที่ "กระตือรือร้น" และ "คลั่งไคล้"

แผนภูมิสด

ด้วยการแบ่งการถือครองทั้งหมดออกเป็นกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง เราสามารถประเมินต้นทุนเฉลี่ยของแต่ละกลุ่มและขนาดเฉลี่ยของกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงต่อเหรียญได้

• การถือครองเหรียญที่ทำกำไรได้โดยเฉลี่ยมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ 41.3k ดอลลาร์ และมีราคาประมาณ 19.4k ดอลลาร์ เป็นที่น่าสังเกตว่าข้อมูลนี้ถูกบิดเบือนโดยเหรียญที่ถูกย้ายก่อนหน้านี้ในรอบ รวมถึงเอนทิตี Patoshi นักขุดยุคแรก และเหรียญที่สูญหาย

• การถือเหรียญที่สูญเสียโดยเฉลี่ยมีการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ 5.3,000 ดอลลาร์ และมีราคาประมาณ 66.1,000 ดอลลาร์ เหรียญเหล่านี้ถือครองโดยผู้ถือระยะสั้นเป็นหลัก เนื่องจากมี “ผู้ซื้อชั้นนำ” เพียงไม่กี่รายจากรอบปี 2021 ที่ยังคงถืออยู่

ตัวชี้วัดทั้งสองช่วยระบุจุดกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมองหาที่จะรักษากำไรไว้หรือหลีกเลี่ยงการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

โต๊ะทำงานแบบสด

เมื่อดูอัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงต่อเหรียญ เราจะเห็นว่ากำไรจากการถือครองนั้นมากกว่าการสูญเสียกระดาษถึง 8.2 เท่า มีเพียง 18% ของวันทำการซื้อขายบันทึกมูลค่าที่สัมพันธ์กันมากขึ้น และข้อมูลทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าเราอยู่ในช่วงขาขึ้น

อาจเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าระดับสูงสุดตลอดกาล (ATH) ของเดือนมีนาคมได้รับการอนุมัติหลัง ETF โดยมีลักษณะหลายประการที่สอดคล้องกับจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในอดีต

โต๊ะทำงานแบบสด

กำหนดตำแหน่งในรอบ

ราคา Bitcoin แข็งค่าขึ้นในช่วง 60,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่ระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนมีนาคม โดยนักลงทุนไม่แยแสและความเบื่อหน่ายที่แพร่กระจายออกไป สิ่งนี้นำไปสู่การไม่แน่ใจในหมู่นักลงทุนส่วนใหญ่ และตลาดล้มเหลวในการสร้างแนวโน้มที่มั่นคง

เพื่อพิจารณาว่าเราอยู่จุดไหนในวงจรนี้ เราจะอ้างอิงถึงกรอบการทำงานที่เรียบง่ายสำหรับการคิดเกี่ยวกับวงจรตลาด Bitcoin ในอดีต:

• ตลาดหมีลึก: ราคาต่ำกว่าราคาที่รับรู้

• Early Bull Market: ราคาอยู่ระหว่างราคาที่รับรู้กับค่าเฉลี่ยของตลาดที่แท้จริง

• ตลาดกระทิงที่กระตือรือร้น: ราคาอยู่ระหว่างจุดสูงสุดตลอดกาลและค่าเฉลี่ยของตลาดที่แท้จริง

• Frenzy Bull Market: ราคาอยู่เหนือระดับสูงสุดตลอดกาลของรอบก่อนหน้า

ปัจจุบัน ราคายังอยู่ในช่วงขาขึ้นอย่างกระตือรือร้น โดยมีการดิ่งลงในช่วงสั้นๆ เพียงไม่กี่ครั้งในดินแดนที่คลั่งไคล้ ค่าเฉลี่ยของตลาดจริงอยู่ที่ 50,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนที่ใช้งานอยู่แต่ละราย

ระดับนี้เป็นระดับการกำหนดราคาที่สำคัญสำหรับว่าตลาดจะสามารถดำเนินการต่อในภาวะกระทิงระดับมหภาคได้หรือไม่

โต๊ะทำงานแบบสด

ต่อไป เราจะดูกลุ่มผู้ถือครองระยะสั้นและซ้อนทับพื้นฐานต้นทุนด้วยระดับบวกหรือลบ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน นี่เป็นส่วนที่ผู้ถือครองที่มีความอ่อนไหวต่อราคาเหล่านี้อาจเริ่มตอบสนอง:

• ผลกำไรที่ยังไม่รับรู้อย่างมีนัยสำคัญส่งสัญญาณถึงตลาดที่อาจร้อนเกินไป ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ 92,000 ดอลลาร์

• ระดับคุ้มทุนสำหรับกลุ่มผู้ถือครองระยะสั้นอยู่ที่ 64,000 ดอลลาร์ ขณะนี้ราคาสปอตอยู่ต่ำกว่าระดับนี้แต่กำลังพยายามที่จะยึดคืนไว้

• การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญส่งสัญญาณถึงตลาดที่อาจขายมากเกินไป ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ 50,000 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของตลาดจริงที่ทำหน้าที่เป็นจุดพักของตลาดกระทิง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีเพียง 7% ของวันทำการบันทึกราคาสปอตต่ำกว่าแถบส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน -1 ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ค่อนข้างไม่ปกติ

โต๊ะทำงานแบบสด

ด้วยราคาที่ต่ำกว่าต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น จึงจำเป็นต้องตรวจสอบระดับความเครียดทางการเงินในกลุ่มย่อยต่างๆ ของกลุ่มนี้ ด้วยการแบ่งกลุ่มเมตริกอายุ เราสามารถแยกและตรวจสอบพื้นฐานต้นทุนขององค์ประกอบอายุต่างๆ ภายในกลุ่มผู้ถือครองระยะสั้นได้

ปัจจุบัน ค่าเฉลี่ยของเหรียญ 1 วัน-1 สัปดาห์, 1 สัปดาห์-1 เดือน และ 1 เดือน-3 เดือน อยู่ที่การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าช่วงการรวมบัญชีนี้ส่วนใหญ่ไม่มีประสิทธิภาพสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน

กลุ่ม 3-6 เดือนเป็นกลุ่มย่อยกลุ่มเดียวที่ยังคงมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง โดยมีต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 58,000 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับราคาที่ต่ำของการปรับฐานนี้ ซึ่งถือเป็นประเด็นสำคัญที่น่าสนใจอีกครั้ง

โต๊ะทำงานแบบสด

เมื่อใช้ตัวบ่งชี้ทางเทคนิค เราสามารถใช้ตัวบ่งชี้ Mayer Multiple ซึ่งจะประเมินอัตราส่วนของราคาต่อ 200 DMA (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน) 200 DMA มักใช้เป็นตัวบ่งชี้ง่ายๆ ในการประเมินโมเมนตัมขาขึ้นหรือขาลง ทำให้เกิดการทะลุเหนือหรือต่ำกว่าจุดกลับตัวของตลาดที่สำคัญ

ปัจจุบัน 200 DMA มีมูลค่าอยู่ที่ 58,000 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการลู่เข้ากับโมเดลราคาแบบออนไลน์อีกครั้ง

โต๊ะทำงานแบบสด

เราสามารถใช้หน่วยวัด URPD เพื่อประเมินความเข้มข้นของอุปทานรอบกลุ่มฐานต้นทุนเฉพาะเพิ่มเติมได้ ปัจจุบัน ราคาสปอตอยู่ใกล้จุดต่ำสุดของโหนดอุปทานขนาดใหญ่ระหว่าง 60,000 ดอลลาร์ถึงระดับสูงสุดตลอดกาล ซึ่งสอดคล้องกับแบบจำลองพื้นฐานต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้น

ปัจจุบัน 2.63 ล้าน BTC (13.4% ของอุปทานหมุนเวียน) อยู่ในช่วง 60,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์ และความผันผวนของราคาเล็กน้อยอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อความสามารถในการทำกำไรของเหรียญและพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน

โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนจำนวนมากอาจมีความอ่อนไหวต่อราคาที่ลดลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์

แผนภูมิสด

ความคาดหวังความผันผวน

หลังจากหลายเดือนของการเคลื่อนไหวของราคาที่ผูกกับช่วง เราสังเกตเห็นว่าความผันผวนลดลงอย่างมากในกรอบเวลาแบบ Rolling Window หลายช่วง เพื่อให้เห็นภาพปรากฏการณ์นี้ เราขอแนะนำเครื่องมือง่ายๆ ในการตรวจจับช่วงเวลาที่ความผันผวนหดตัว ซึ่งมักจะเป็นข้อบ่งชี้ว่าความผันผวนที่สูงขึ้นกำลังเกิดขึ้น

แบบจำลองจะประเมินการเปลี่ยนแปลงในช่วง 30 วันของความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในกรอบเวลา 1 สัปดาห์ 2 สัปดาห์ 1 เดือน 3 เดือน 6 เดือน และ 1 ปี เมื่อกรอบเวลาทั้งหมดแสดงการเปลี่ยนแปลงในเชิงลบใน 30 วัน สัญญาณจะถูกกระตุ้น โดยอนุมานว่าความผันผวนกำลังบีบอัด และนักลงทุนกำลังลดความคาดหวังสำหรับความผันผวนในอนาคต

โต๊ะทำงานแบบสด

นอกจากนี้เรายังสามารถประเมินความผันผวนของตลาดโดยการวัดช่วงเปอร์เซ็นต์ของการเคลื่อนไหวของราคาสูงสุดและต่ำสุดในช่วง 60 วันที่ผ่านมา ด้วยตัวบ่งชี้นี้ ความผันผวนยังคงบีบอัดจนถึงระดับที่ไม่ค่อยพบเห็น แต่โดยปกติหลังจากการรวมตัวที่ยืดเยื้อและก่อนที่ตลาดจะเคลื่อนไหวในวงกว้าง

โต๊ะทำงานแบบสด

สุดท้ายนี้ เราสามารถใช้อัตราส่วนความเสี่ยงฝั่งขายเพื่อปรับปรุงการประเมินความผันผวนของเราได้ เครื่องมือนี้จะประเมินผลรวมสัมบูรณ์ของกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงที่นักลงทุนล็อคไว้ โดยสัมพันธ์กับขนาดของสินทรัพย์ (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้) เราสามารถพิจารณาตัวบ่งชี้นี้ได้ตามกรอบการทำงานต่อไปนี้:

· ค่าที่สูงบ่งชี้ว่านักลงทุนใช้เหรียญเพื่อผลกำไรหรือขาดทุนจำนวนมากเมื่อเทียบกับฐานต้นทุน สถานการณ์นี้บ่งชี้ว่าตลาดอาจจำเป็นต้องค้นหาสมดุลใหม่อีกครั้ง ซึ่งโดยปกติจะเป็นไปตามการเคลื่อนไหวของราคาที่มีความผันผวนสูง

· ค่าที่ต่ำบ่งชี้ว่ามีการใช้เหรียญส่วนใหญ่โดยสัมพันธ์กับฐานต้นทุนคุ้มทุน ซึ่งบ่งชี้ว่าได้บรรลุถึงระดับสมดุลในระดับหนึ่งแล้ว โดยทั่วไปสถานการณ์นี้บ่งชี้ถึงความอ่อนล้าของ "กำไรและขาดทุน" ภายในช่วงราคาปัจจุบัน และมักจะอธิบายถึงสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายของผู้ถือระยะสั้นหดตัวลงสู่ระดับต่ำสุดตลอดกาล โดยมีเพียง 274 วันจาก 5,083 วันทำการบันทึกมูลค่าที่ต่ำกว่า (5%) นี่แสดงให้เห็นว่ามีการสร้างสมดุลในระดับหนึ่งแล้วในช่วงเวลาของการรวมราคานี้ และบ่งบอกถึงความคาดหวังถึงความผันผวนสูงในระยะเวลาอันใกล้นี้

โต๊ะทำงานแบบสด

สรุป

ตลาด Bitcoin อยู่ในช่วงที่น่าสนใจ โดยความไม่แยแสและความเบื่อหน่ายครอบงำสูงสุด แม้ว่าราคาจะต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลถึง 20% ก็ตาม โดยเฉลี่ยแล้วแต่ละเหรียญยังคงมีกำไรที่ยังไม่รับรู้ถึง 2 เท่า แต่ผู้ซื้อรายใหม่จะสูญเสียตำแหน่งของตน

นอกจากนี้เรายังสำรวจปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในรูปแบบพฤติกรรมนักลงทุน เรามองหาระดับของการบรรจบกันระหว่างตัวชี้วัดแบบออนไลน์และตัวชี้วัดทางเทคนิค และได้ประเด็นสำคัญสามประการที่มุ่งเน้น

• การทะลุระดับต่ำกว่า 58,000 ถึง 60,000 ดอลลาร์จะทำให้ผู้ถือระยะสั้นจำนวนมากอยู่ในสถานะสีแดงและต่ำกว่าระดับราคา 200 DMA

• การแกว่งของราคาระหว่าง 60,000 ถึง 64,000 ดอลลาร์ยังคงเป็นแนวโน้มไซด์เวย์ในปัจจุบันซึ่งตลาดลังเล

• การทะลุระดับที่สูงกว่า 64,000 ดอลลาร์จะทำให้เหรียญกลับมามีความสามารถในการทำกำไรสำหรับผู้ถือระยะสั้นจำนวนมาก และเป็นผลให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มขึ้น

ความผันผวนยังคงบีบอัดในกรอบเวลาต่างๆ ทั้งจากมุมมองของราคาและข้อมูลออนไลน์ ตัวชี้วัด เช่น อัตราส่วนความเสี่ยงฝั่งขาย และช่วงราคา 60 วัน ได้ตกลงสู่ระดับต่ำสุดตลอดกาล นี่แสดงให้เห็นว่าช่วงการซื้อขายปัจจุบันอยู่ในช่วงท้ายของการขยายไปสู่ช่วงถัดไป