Bitwise Chief Investment Officer: ใครกำลังซื้อ Bitcoin ETF?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise

ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foresight News

Spot Bitcoin ETFs ประสบความสำเร็จอย่างมาก นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 11 มกราคม พวกเขาดึงดูดเงินทุนได้ 11.7 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็น ETF ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดตลอดกาล

ตอนนี้ใครๆ ก็อยากรู้ว่าใครกำลังซื้อ? โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สิ่งหนึ่งที่สงสัยว่านักลงทุนมืออาชีพหรือนักลงทุนรายย่อยกำลังขับเคลื่อนกระแสนี้หรือไม่

นี่เป็นคำถามที่สำคัญ คำมั่นสัญญาที่ยอดเยี่ยมของ Bitcoin ETF ก็คือพวกเขาสามารถเปิดประตูให้นักลงทุนมืออาชีพซื้อ Bitcoin ในปริมาณมากได้ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มแหล่งเงินทุนที่ลงทุนใน Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ

หากเป็นการซื้อของนักลงทุนมืออาชีพก็เยี่ยมมาก แต่ถ้าเป็นนักลงทุนรายย่อยทั้งหมดก็ไม่น่าสนับสนุนขนาดนั้น ทำไม เพราะขนาดเบื้องหลังมันแตกต่างกันมาก

ในช่วงสองสามเดือนแรกหลังจากการเปิดตัว ETFs ก็ไม่มีคำตอบสำหรับคำถามนี้ นักลงทุนซื้อ ETF ผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าบริษัทกองทุนอย่าง Bitwise ไม่รู้ว่าใครกำลังซื้อกองทุนของตน แต่ไตรมาสละครั้ง ก.ล.ต. กำหนดให้นักลงทุนที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ต้องรายงานการถือครองหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการยื่นที่เรียกว่า "13 F"

ในทางเทคนิคแล้ว การยื่นรายงานจะครบกำหนดภายใน 45 วันหลังจากสิ้นสุดไตรมาส ซึ่งหมายความว่านักลงทุนมีเวลาจนถึงวันที่ 15 พฤษภาคมในการส่งรายงาน แต่มีผู้ยื่นรายงานหลายพันคนแล้ว ดังนั้นเราจึงมีความคิดแรกว่าใครเป็นเจ้าของ ETF เหล่านี้

ข้อมูลนี้น่าสนใจมาก และนี่คือจุดที่สำคัญที่สุดสามจุด

ประเด็นสำคัญ 1: บริษัทมืออาชีพหลายแห่งเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF

ในการเขียนบันทึกนี้ ฉันได้วิเคราะห์เอกสารที่ยื่นต่อ 13F ทั้งหมดสำหรับ Bitcoin ETF ที่มีการซื้อขายสาธารณะ 11 รายการ ณ วันที่ 9 พฤษภาคม การค้นพบครั้งใหญ่: นักลงทุนมืออาชีพจำนวนมากเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF

ซึ่งรวมถึงบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียงบางแห่ง เช่น:

• ที่ปรึกษา Hightower: จากข้อมูลของ Barron บริษัทเป็นบริษัท RIA ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในสหรัฐอเมริกา โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารอยู่ที่ 122 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF มูลค่า 68 ล้านดอลลาร์

• Bracebridge Capital: กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในบอสตันที่จัดการเงินให้กับมหาวิทยาลัย Yale และ Princeton และอื่นๆ พวกเขาถือครอง Bitcoin ETFs มูลค่า 434 ล้านดอลลาร์

• Cambridge Investment Research: บริษัทที่มีประวัติยาวนานกว่า 40 ปีและมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 170 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF มูลค่า 40 ล้านดอลลาร์

• ที่ปรึกษาทางการเงินของ Sequoia: มีสำนักงานใหญ่ในเมืองโทว์สัน รัฐแมริแลนด์ โดยมีมูลค่าตลาด 17 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF มูลค่า 12 ล้านดอลลาร์

• ที่ปรึกษาแบบบูรณาการ: บริษัทในดัลลัสที่มีลูกค้ามากกว่า 12,000 รายและมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF มูลค่า 11 ล้านดอลลาร์

• Brown Advisory: บริษัทมูลค่า 96 พันล้านดอลลาร์ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในซานฟรานซิสโก พวกเขาเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF มูลค่า 4 ล้านเหรียญสหรัฐ

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา บริษัทการลงทุนมืออาชีพทั้งหมด 563 แห่งรายงานว่าพวกเขาถือครอง Bitcoin ETF มูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ เมื่อถึงเส้นตายในการยื่นเอกสารในวันที่ 15 พฤษภาคม ฉันคาดว่าเราอาจจะได้บริษัทเฉพาะทางมากกว่า 700 แห่ง โดยมีมูลค่า AUM รวมเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์

นี่เป็นเรื่องใหญ่อย่างแน่นอน สำหรับที่ปรึกษาทางการเงิน สำนักงานครอบครัว หรือสถาบันที่สงสัยว่าคุณเป็นคนเดียวที่พิจารณาลงทุนใน Bitcoin คำตอบนั้นชัดเจน: คุณไม่ได้อยู่คนเดียว

จุดที่ 2: ขนาดการถือหุ้นในอดีตของนักลงทุนมืออาชีพ

ตำแหน่งขนาดนี้ถือว่าพิเศษสำหรับ ETF ใหม่ ETF ส่วนใหญ่ดึงดูดผู้ยื่นเอกสาร 13F เพียงไม่กี่รายในช่วงสองสามเดือนแรกในตลาด Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ETF กล่าวว่าจำนวนนักลงทุนรายใหญ่ใน Bitcoin ETFs นั้นน่าประหลาดใจ

การเปรียบเทียบที่ใกล้เคียงที่สุดที่ฉันสามารถหาได้ในอดีตคือ ETF ทองคำที่เปิดตัวในปลายปี 2547 ในขณะนั้น การเปิดตัว ETF ทองคำถือเป็น ETF ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยระดมทุนได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ภายในห้าวันนับจากจดทะเบียน แต่เมื่อยื่นคำร้อง 13 F ครั้งแรก มีเพียง 95 บริษัทมืออาชีพที่ลงทุนใน ETF ทองคำ

เมื่อพิจารณาถึงขอบเขตการเป็นเจ้าของ Bitcoin ETF ก็ประสบความสำเร็จเป็นประวัติการณ์

จุดที่ 3: นักลงทุนรายย่อยถือหุ้นส่วนใหญ่ของ Bitcoin ETFs

แม้ว่าฉันคิดว่าบริษัทมูลค่า 3-5 พันล้านดอลลาร์และ 563-700 แห่งประสบความสำเร็จอย่างมาก แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า Bitcoin ETF มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นนักลงทุนมืออาชีพจึงเป็นเจ้าของทรัพย์สินเพียง 7-10% ของมูลค่าการลงทุนทั้งหมด

ฉันสงสัยว่าสื่อจะยึดตัวเลขนี้เพื่อแนะนำว่า ETF เหล่านี้เป็นกองทุนที่ "ขับเคลื่อนการค้าปลีก" ในระดับหนึ่ง คำกล่าวอ้างของพวกเขาสมเหตุสมผล: นักลงทุนรายย่อยทุ่มเงินจำนวนมากให้กับ Bitcoin ETF และนั่นก็เป็นสิ่งที่ดี ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถเข้าถึงการลงทุนเหล่านี้ได้ในเงื่อนไขเดียวกับสถาบันที่ใหญ่ที่สุดในโลก

แต่ฉันคิดว่าข้อโต้แย้งนี้เพิกเฉยต่อรูปแบบสำคัญที่เราเห็นในสถาบันต่างๆ เมื่อพูดถึงการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัล

ให้ฉันอธิบาย.

เหตุใดไฟล์ 13 F เหล่านี้ทำให้ฉันมองโลกในแง่ดีอย่างผิดปกติ

Bitwise ช่วยให้นักลงทุนมืออาชีพได้รับสกุลเงินดิจิทัลมานานกว่าเจ็ดปีแล้ว ปัจจุบัน เราให้บริการบริษัทหลายพันแห่ง รวมถึง RIA นายหน้า สำนักงานครอบครัว และสถาบันต่างๆ

สิ่งหนึ่งที่ฉันได้เรียนรู้จากการฝึกฝนมาเจ็ดปีก็คือนักลงทุนส่วนใหญ่มีรูปแบบที่คุ้นเคย:

• ขั้นตอนที่ 1: ความรอบคอบ นักลงทุนมืออาชีพส่วนใหญ่ใช้เวลา 6-12 เดือนในการประเมินสกุลเงินดิจิทัล เป็นเรื่องยากมากที่ลูกค้าจะจัดสรรเงินทุนลงในพื้นที่ทันทีหลังการประชุมครั้งแรก

• ขั้นตอนที่ 2: การกำหนดค่าส่วนบุคคล เรามักจะเห็นผู้เชี่ยวชาญทำการกำหนดค่าส่วนบุคคลจำนวนเล็กน้อยก่อนที่จะกำหนดค่าในนามของลูกค้า พวกเขาต้องการทดสอบก่อนนำนักลงทุนเข้าสู่ตลาด

• ขั้นตอนที่ 3: กำหนดค่าแยกกันสำหรับลูกค้า ถัดไป ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้มักจะทำการจัดสรรในนามของลูกค้าจำนวนไม่มาก โดยปกติแล้วจะเป็นผู้ที่ถามพวกเขาเชิงรุกเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล

• ขั้นตอนที่ 4: การกำหนดค่าทั่วทั้งแพลตฟอร์ม ประมาณหกเดือนหลังจากการจัดสรรครั้งแรก บริษัทหลายแห่งเริ่มการจัดสรรทั่วทั้งฐานลูกค้าทั้งหมดของตน ตั้งแต่ 1% -5% ของพอร์ตโฟลิโอ

ที่ปรึกษาบางคนอาจไม่เหมาะกับรูปแบบนี้ แต่เป็นสิ่งที่เรามักจะเห็น

สิ่งนี้บอกเราว่าการจัดสรร Bitcoin ETF ที่แสดงในเอกสาร 13 F ล่าสุดเป็นเพียงความพยายามเบื้องต้น ตัวอย่างเช่น Hightower Advisors อาจมีเงิน 68 ล้านดอลลาร์ที่จัดสรรให้กับ Bitcoin ETF ในปัจจุบัน ซึ่งถือว่าดีมาก แต่นั่นเป็นเพียง 0.05% ของสินทรัพย์เท่านั้น หากเป็นไปตามรูปแบบข้างต้น การจัดสรรนี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอ 1% ให้กับ Bitcoin จะเทียบเท่ากับ 1.2 พันล้านดอลลาร์ และนั่นเป็นเพียงจากบริษัทเดียว

นอกจากนี้ นักลงทุนมืออาชีพที่เกี่ยวข้องกับพื้นที่นี้มีจำนวนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และคุณจะเห็นได้ว่าทำไมฉันถึงรู้สึกตื่นเต้นมาก

ลิงค์เดิม