เมื่อตลาดตกต่ำ Crypto VCs มีมุมมองต่อตลาดปัจจุบันอย่างไร?
ผู้เขียนต้นฉบับ: IGNAS - DEFI RESEARCH
การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow
ลองดูที่ตารางด้านล่าง. ความสัมพันธ์ระหว่างราคา Bitcoin และจำนวนเงินทุนที่เพิ่มขึ้นในตลาด crypto นั้นน่าทึ่งอย่างแท้จริง เนื่องจากราคาของ Bitcoin ลดลง จำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นก็ลดลงเช่นกัน
สิ่งที่น่าสนใจคือในขณะที่ราคา Bitcoin และ Ethereum อยู่เหนือจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2018 แต่การระดมทุนกลับไปสู่ระดับก่อนปี 2020 Bitcoin ดีดตัวขึ้นมาจากระดับต่ำสุดในปี 2022 แต่เงินทุนยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
เงินร่วมลงทุนมักถูกมองว่าเป็นผู้นำตลาด ซึ่งมีการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดและมองไปข้างหน้า แล้วเหตุใดการร่วมลงทุนจึงดูเหมือนเป็นไปตามแนวโน้มทั่วไปของตลาดมากกว่าที่จะเป็นผู้นำ?
เมื่อตลาดฟื้นตัวเล็กน้อย จำนวนเงินทุนที่ระดมทุนได้ลดลงเหลือระดับปี 2018-2019 พวกเขารู้อะไรบางอย่างที่เรานักลงทุนรายย่อยทั่วไปไม่รู้หรือไม่?ถึงเวลา “ซื้อหุ้นดิ่ง” ตอนนี้ราคาตกต่ำแล้วไม่ใช่หรือ?
เพื่อหาคำตอบ ฉันได้ติดต่อบริษัท crypto VC และผู้ก่อตั้งโครงการ DeFi หลายแห่งที่เพิ่งได้รับเงินทุน พวกเขาคือ Sachi Kamiya จาก Polygon Ventures, Etiënne จาก TRGC และนักลงทุนเทวดานิรนาม (ต่อไปนี้จะเรียกว่า Mr.Anon) ซึ่งตกลงที่จะให้ความเห็น
Jaimin ผู้ก่อตั้ง Caddi ยังให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าจากมุมมองของผู้สร้าง DeFi Caddi เป็นส่วนขยายเบราว์เซอร์สำหรับการประหยัดเงินใน DeFi Swaps และปกป้องคุณจากการหลอกลวง เมื่อเร็วๆ นี้ เขาระดมทุนได้ 650,000 ดอลลาร์จากบริษัทร่วมลงทุนซึ่งรวมถึง Outlier Ventures, OrangeDAO และ Psalion VC รวมถึงนักลงทุนรายย่อย เช่น Bryan Pellegrino จาก Layer Zero, Alex Svanevik จาก Nansen และ Pentoshi
มันแย่แค่ไหน?
รูปภาพด้านล่างที่จัดทำโดย CoinCarp ให้มุมมองที่แตกต่าง ด้วยมูลค่ารวม 18.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและข้อตกลง 1,053 ข้อตกลง สถานการณ์การระดมทุนดูดีขึ้นกว่าในปี 2020 มาก
อย่างไรก็ตาม แผนภูมินี้รวมข้อเสนอของ Web2 เช่น การระดมทุน 6.5 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Stripe ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับเรา
ในแง่ของ DeFi ที่รักของฉัน มีรอบการระดมทุน DeFi 175 รอบ ระดมทุนได้ทั้งหมด 779 ล้านดอลลาร์ โดยเฉลี่ย 4.4 ล้านดอลลาร์ต่อรอบ ซึ่งลดลงอย่างมากจากปีที่แล้ว เมื่อมีการระดมทุนได้ 341 รอบ มีมูลค่ารวม 3.56 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 10 ล้านดอลลาร์ต่อรอบ
ส่งผลให้เงินทุนมีความเข้มงวดมากขึ้น และจำนวนเงินทุนเฉลี่ยต่อรอบลดลงมากกว่า 55%
น่าเสียดายที่ประสิทธิภาพของฟิลด์ DeFi นั้นเป็นอุตสาหกรรมที่แย่ที่สุดเป็นอันดับสองรองจาก NFT ในช่วง 365 วันที่ผ่านมา โปรโตคอล DeFi ระดมทุนได้เพียง 1.14 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่สตาร์ทอัพ CeFi ระดมทุนได้ 2 พันล้านดอลลาร์ อนาคตการกระจายอำนาจของเราอยู่ที่ไหน?
เมื่อมองอย่างใกล้ชิด ตลาดการแลกเปลี่ยนจะครองการจัดหาเงินทุนของ DeFi พวกเขาคิดเป็น 38% ของการจัดหาเงินทุนทั้งหมดในไตรมาสที่ 3 ปี 2023
โดยรวมแล้ว บริษัท crypto หลายแห่งกำลังเลิกจ้างพนักงานเนื่องจากขาดเงินทุน โดย Yuga Labs, Ledger และ Chainalysis ประกาศการเลิกจ้างจำนวนมากเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
แม้ว่าตลาดหมีจะมีโปรโตคอลจำนวนหนึ่งที่สามารถระดมทุนได้จำนวนมาก สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนมีความหวังว่าพวกเขาจะไม่ยอมแพ้กับ crypto และ DeFi อย่างสิ้นเชิง ในความเป็นจริง Blockchain Capital เพิ่งระดมทุนได้ 580 ล้านดอลลาร์เพื่อลงทุนในโครงการ DeFi เกม และโครงสร้างพื้นฐาน
เมื่อถามเกี่ยวกับตลาดการระดมทุนในปัจจุบันจากมุมมองของผู้สร้าง DeFi Jaimin ให้ความเห็นว่า “เช่นเดียวกับที่เงื่อนไขมหภาคไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดนี้ก็อยู่ในสถานะที่เลวร้ายที่สุดในไม่กี่ปีที่ผ่านมา” Sachi จาก Polygon Ventures แสดงความเห็นคล้ายกัน โดยกล่าวว่า:
ความเชื่อมั่นโดยรวมในการร่วมลงทุน crypto อยู่ในภาวะถดถอย เนื่องจากทัศนคติเชิงลบ โครงการระยะเริ่มแรกจึงได้รับเงินทุนน้อยลง
นายอานนท์ แองเจิล นักลงทุนใช้ตัวเลขเพื่อแสดงว่า อาจมีเพียง 10% ของปริมาณการซื้อขายในช่วงตลาดกระทิง
เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีในอดีต Etiënne ตั้งข้อสังเกตว่า ต่างจากปี 2019 ที่ยังมีเงินจริงอยู่นอกสนาม แล้วปี 2019 ล่ะ? เป็นศูนย์อย่างแน่นอน
นี่คือสาเหตุที่ตลาดยังคงให้โอกาสมากมาย นาย Anon, Etiënne และ Sachi ต่างเห็นพ้องกันว่าตอนนี้เป็นเวลาที่ดีในการค้นหาข้อตกลงโดยไม่ต้องประเมินมูลค่าอย่างบ้าคลั่ง โดย Sachi ตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุน “สามารถใช้เวลาในการตรวจสอบสถานะในแต่ละโครงการได้ แต่การร่วมลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่การวัดผลผู้ใช้มากกว่า และการนำไปใช้จริง”
สิ่งที่น่าสนใจคือนี่คือสิ่งที่ยากที่สุดสำหรับสตาร์ทอัพที่จะทำ Jaimin กล่าวว่า “นักลงทุนต้องการเห็นการเติบโตแบบก้าวกระโดด ไม่ว่าจะเป็นรายได้ ผู้ใช้ TVL หรือในกรณีของเรา ปริมาณการทำธุรกรรม
การบรรลุการเติบโตที่ ยั่งยืน ในตลาดนี้เป็นเรื่องยากมาก มีผู้คนใหม่ๆ หลั่งไหลเข้ามาเพียงเล็กน้อย ความผันผวนต่ำ ราคาตกต่ำ และทัศนคติโดยรวมไม่ดี การมองเห็นเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ
Sachi สรุปในแง่ดีว่า “การลงทุนตอนนี้สมเหตุสมผลแล้ว เพราะบางโครงการจะประสบความสำเร็จในรอบต่อไป”
ทำไมเราถึงต้องการเงินร่วมลงทุน crypto?
มีความไม่ไว้วางใจ ความเกลียดชัง และทัศนคติเชิงลบมากมายต่อการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลในชุมชนสกุลเงินดิจิทัล เหตุผลหลักชัดเจน: ใช้นักลงทุนรายย่อยเป็นทางออกของสภาพคล่อง
Algod เชื่อว่าโครงการที่ดีที่สุดคือโครงการที่ดำเนินการอย่างยุติธรรมโดยไม่มีการร่วมลงทุน เนื่องจากผู้คนตระหนักดีว่าพวกเขาไม่ต้องการออกจากสภาพคล่อง ในโพสต์อื่น เขายังแชร์ว่าการระดมทุนร่วมลงทุนจะเป็นตัวเร่งเชิงลบเมื่อเทียบกับปี 2021 “การจัดลำดับความสำคัญของชุมชนจะเป็นกุญแจสำคัญ และโครงการต่างๆ เริ่มตระหนักว่าปริมาณข้อตกลงไม่ได้ขับเคลื่อนโดยเงินร่วมลงทุน แต่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนทั่วไป”
มุมมองนี้ถูกแชร์โดยนักลงทุนที่ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลบางส่วน
ตัวอย่างเช่น ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg, Jason Calacanis นักลงทุนเทวดาใน Robinhood, Uber และ Superhuman เตือนว่า VC ที่ หลอกลวง ใน cryptocurrencies จะมีผลกระทบร้ายแรงหากพวกเขาขาย crypto token ให้กับนักลงทุนรายย่อย
Calacanis เชื่อว่าโทเค็นเหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ที่บริษัทร่วมลงทุนขายต่อให้กับนักลงทุนรายย่อยที่ไม่สงสัย เขาคาดการณ์ว่าบริษัทและบริษัทร่วมลงทุนที่จงใจขายโทเค็นที่ ไร้ค่า จะต้องถูกฟ้องร้องและดำเนินคดีอาญา
ดังนั้น…เราสามารถข้ามการลงทุนด้าน crypto ไปเลยได้ไหม? ข้อกังวลที่ใหญ่ที่สุดคือ การออกตราสารหนี้ที่เป็นธรรม เหล่านี้ ยุติธรรม เพียงใด
นายอานนท์กล่าวว่า “การออกหุ้นอย่างยุติธรรมนั้นไม่ยุติธรรมเพราะทีมงานและคนวงในรู้เรื่องนี้ก่อนการออกจริงและสามารถแย่งชิงสภาพคล่องได้” ไจมินไม่เชื่อ โดยบอกว่าการออกตอนนี้ไม่น่าจะ ยุติธรรม จริงได้ เพราะ ผู้คนสามารถจัดการมันได้หลายวิธี และ การทิ้งขยะระหว่างกันก็จะมีอยู่เสมอ
Etiënne จาก TRGC เห็นด้วย: “เริ่มต้นอย่างยุติธรรมหรือไม่ แรงจูงใจในการสร้างรายได้ยังคงเหมือนเดิม ผู้ค้าปลีกไม่ใช่ผู้บริสุทธิ์ ผู้ค้าปลีกเป็นนักพนันในตลาดที่มีเงินทุนน้อยกว่า”
อย่างไรก็ตาม Sachi กล่าวว่าสำหรับผู้ก่อตั้งที่มีประสบการณ์ในการดำเนินธุรกิจ crypto อยู่แล้ว การเสนอขายที่ยุติธรรมอาจมีประสิทธิผล ผู้ตอบแบบสอบถามทุกคนดูเหมือนจะเห็นพ้องกันว่าการเปิดตัวอย่างยุติธรรมเป็นเกมที่ยากลำบากสำหรับผู้ก่อตั้งครั้งแรกและผู้ที่ไม่มีทรัพยากรเริ่มต้น
โดยส่วนตัวแล้วฉันชอบการกระจายสินค้าที่ยุติธรรม การกำเนิดของ YFI และ INV ยังคงเป็นความทรงจำที่ดีที่สุดของฉันเกี่ยวกับ DeFi Summer ปี 2020 ฉันหวังว่าเราจะได้เห็นการออกตราสารหนี้ที่ยุติธรรมอย่างแท้จริงในช่วงกระทิงครั้งต่อไป
แต่ฉันจะกล้าพูดว่าการร่วมลงทุนมีบทบาทสำคัญในสกุลเงินดิจิทัล โดยให้เงินทุนเริ่มแรก การให้คำปรึกษา ให้โอกาสในการสร้างเครือข่าย และแม้แต่เพิ่มความน่าเชื่อถือของโครงการทั่วทั้งอุตสาหกรรม
เราเรียนรู้อะไรได้บ้างจากการร่วมลงทุน crypto?
นี่เป็นคำถามหลักที่กระตุ้นให้ฉันเขียนบทความนี้
ดังที่คุณเห็นจากแผนภูมิ Bitcoin เทียบกับจำนวนเงินทุน จำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นดูเหมือนจะเป็นไปตามแนวโน้มราคา Bitcoin มากกว่าที่จะเป็นผู้นำเทรนด์ ซึ่งน่าผิดหวังเล็กน้อย VCs ที่มีความชำนาญได้รับการคาดหวังให้คาดการณ์การเคลื่อนไหวของตลาดและเพิ่มจำนวนเงินที่พวกเขาระดมทุนได้เมื่อสิ้นสุดตลาดหมี ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถถอนเงินออกมาในตลาดกระทิงได้
Sachi ให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีคุณค่า:
การร่วมลงทุนไม่ได้เป็นไปตามแนวโน้มของตลาดทั้งหมด VC บางรายโดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกามีแนวโน้มที่จะลงทุนตามแนวโน้มของตลาด แต่นั่นไม่ใช่กรณีของ VC ในเอเชียจำนวนมาก ที่จริงแล้ว พวกเขามีความกระตือรือร้นมากขึ้นในช่วงตลาดหมีเพราะมีโอกาสที่ดีอยู่
นายอานนท์ นักลงทุนเทวดา กล่าวเสริมว่าโครงการระดมทุนในช่วงที่ตลาดหมี แต่ จะประกาศเมื่อเห็นว่าเหมาะสมกว่าสำหรับพวกเขา
จากนั้นการร่วมลงทุนก็มีช่วงการล็อคโทเค็น ซึ่งทำให้กลยุทธ์การถอนเงินมีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น ฉันคิดว่าการลงทุนในช่วงตลาดหมีจะช่วยให้ VC สามารถขายโทเค็นของตนโดยมีกำไรเมื่อช่วงล็อคอัพสิ้นสุดลง ในทางกลับกัน หาก VC ลงทุนในช่วงตลาดกระทิง พวกเขาอาจจำเป็นต้องขายในช่วงตลาดหมี ซึ่งจะกดดันราคา altcoin ที่ตกต่ำอยู่แล้วต่อไป
ช่วงเวลาดูเหมือนไม่ชัดเจน นายอานนท์ แบ่งปัน:
มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ TGE ฉันคิดว่าอย่างน้อยโปรเจ็กต์ขนาดใหญ่ก็จะรอเวลาที่ดีที่สุดในการเริ่มต้น และด้วยโครงสร้างล็อคอินที่ดี จะยังคงสามารถทำกำไรได้หลังจากการจัดสรรหน้าผาสิ้นสุดลง
Sachi จาก Polygon Ventures บอกฉันว่าเมื่อพิจารณาปลดล็อค พวกเขาจะพิจารณาคุณภาพของโครงการแตกต่างออกไป และต้องการให้ระยะเวลาล็อคสั้นลง แต่พวกเขาจะพิจารณาว่าทีมมีความเป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัลเพียงใด
การจัดการโทเค็นต้องใช้ทักษะ (เช่น การลงรายการในตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลสภาพคล่อง ฯลฯ) ยิ่งมีทีมที่เป็นเจ้าของภาษามากเท่าไร โครงการก็จะยิ่งประสบความสำเร็จในระยะยาวมากขึ้นเท่านั้น
แล้วเราสามารถเรียนรู้บทเรียนอะไรได้บ้างจากการร่วมลงทุน?
คำตอบของเอเตียนค่อนข้างตรงไปตรงมา:
ฮ่าๆ ไม่นะ
อย่าเชื่อถือการร่วมลงทุนแบบสุ่มสี่สุ่มห้า ฉันปิดกิจการ 95% ของฉันในทุกแพลตฟอร์ม ฉันขอแนะนำสุนัขจิ้งจอกแก่ๆ อย่าง Howard Marks, Nassim Taleb, Warren Buffett, Stan Druckenmiller, Ed Thorp, Jim Simons, Mark Spitznagel และคนอื่นๆ เป็นอย่างยิ่ง
มีข้อยกเว้นอยู่ที่นี่ ฉันจะฟังเฉพาะผู้ร่วมลงทุนเช่น Mike Moritz หรือ Doug Leone ที่มีประวัติยาวนานถึง 30 ปี แทนที่จะเป็น ฉันสร้างรายได้ด้วยโทเค็น XYZ ตอนนี้ให้ฉันสอนการลงทุน พวกเขากลับแย่ที่สุด เราไม่สามารถเรียนรู้อะไรจากพวกเขาได้
คำแนะนำของนายอานนท์นั้นเรียบง่าย อย่าใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าใบเดียว “แม้แต่ VC บางรายก็ทำผิดพลาดและสูญเสียเงินจำนวนมาก” และในฐานะผู้ใช้ crypto “เราควรมุ่งมั่นที่จะให้ความรู้แก่ผู้คนเกี่ยวกับโครงการ แบ่งปันข้อเสนอแนะและข้อเสนอแนะ ฯลฯ สิ่งนี้มีคุณค่ามากสำหรับผู้ใช้ที่เชื่อถือได้”
ซาชิเสนอคำแนะนำที่เป็นประโยชน์ สิ่งสำคัญคือต้องถามคำถามที่ถูกต้องและค้นคว้าข้อมูลด้วยตนเอง เช่น สิ่งเหล่านี้เป็นตัวชี้วัดผู้ใช้จริงหรือไม่ ผู้ก่อตั้งจะเชื่อถือได้หรือไม่
นักลงทุนรายย่อยควรเข้าใจว่าเมื่อโครงการประกาศ (เช่น การเป็นหุ้นส่วนกับบริษัทหรือโครงการขนาดใหญ่) มีอะไรมากกว่าที่ตาเห็น การทำธุรกรรมและสิ่งจูงใจให้เสร็จสิ้นเกี่ยวข้องกับส่วนที่เคลื่อนไหวหลายอย่างที่อาจไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของการประกาศ (เช่น การแลกเปลี่ยนโทเค็น การให้ทุน สิ่งจูงใจ ฯลฯ) นักลงทุนรายย่อยควรพิจารณาเสมอว่ามีการใช้โปรโตคอลจริงหรือไม่และลงทุนตามนั้น
— ซาชิ คาเมีย จาก Polygon Ventures
Jaimin ยังเน้นย้ำถึงการบริหารความเสี่ยง:
ฉันแนะนำให้ผู้คนเรียนรู้ความรู้ใหม่ อ่านและเรียนรู้ต่อไป DeFi กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วและการได้รับความรู้ในสาขาที่สนใจสามารถนำมาซึ่งประโยชน์มากมาย: คุณสามารถให้เหตุผลและสร้างมูลค่าให้กับโครงการได้
นี่ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนรายย่อยอย่างเราจะสามารถทำได้ดีกว่าในสกุลเงินดิจิทัล แน่นอนว่า เช่นเดียวกับนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนร่วมลงทุนก็มีประสบการณ์ FOMO และจุดที่น่าสนใจในการลงทุนเช่นกัน คำแนะนำของฉันคือการค้นคว้าของคุณเองและทำความเข้าใจการเล่าเรื่องมากกว่าที่จะทำตามคำสั่ง
