ผู้เขียนต้นฉบับ: Matías Andrade Cabieses, Kyle Waters

ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foresight News

เป็นเวลาหนึ่งปีแล้วนับตั้งแต่ The Merge นี่คือการอัพเกรดครั้งสำคัญสำหรับ Ethereum ที่นำ Ethereum เข้าสู่ยุค Proof-of-Stake (PoS) โดยกำหนดพื้นฐานใหม่ด้านความปลอดภัยและเศรษฐศาสตร์ของเครือข่าย Ethereum

อย่างไรก็ตาม การรวมเข้าด้วยกันไม่ใช่เป้าหมายสูงสุดของ Ethereum แต่กลับวางรากฐานสำหรับวิวัฒนาการและการเติบโตในอนาคตของเครือข่าย Ethereum โดยนำความมั่นคงทางเศรษฐกิจที่เข้มงวดยิ่งขึ้นมารวมกัน และปูทางไปสู่การรวมกระบวนทัศน์การปรับขนาด L2 ที่ดียิ่งขึ้น ในบทความนี้ เราจะทบทวนการคาดการณ์ที่เกิดขึ้นสำหรับการดำเนินการขุดเหมืองของ Ethereum ที่ปัจจุบันเลิกใช้แล้ว ตรวจสอบข้อมูลเครือข่ายหลักเพื่อช่วยให้เราเข้าใจว่าระบบนิเวศ PoS ของ Ethereum ยังคงพัฒนาต่อไปอย่างไร และสะท้อนถึงสิ่งที่กำลังวิจัยทิศทางใหม่และการอัปเกรดในอนาคต

การลดลงของนักขุด Ethereum

ในยุคพลบค่ำของ Proof-of-Work (PoW) ของ Ethereum การสิ้นสุดของการขุดถือเป็นผลลัพธ์ที่ส่งผลกระทบมากที่สุดประการหนึ่งของการควบรวมกิจการอย่างไม่ต้องสงสัย เมื่อถึงจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม 2022 พลังการประมวลผลของเครือข่าย Ethereum เกิน 1,000 TH/s ไม่น่าแปลกใจเลย เนื่องจากการขุด Ethereum เป็นอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ โดยสร้างรายได้มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละไตรมาส และมากกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ในรายรับสะสม ซึ่ง 30 พันล้านดอลลาร์มาจากรางวัลบล็อค และ 11.3 พันล้านดอลลาร์จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ที่มา: Coin Metrics

อย่างไรก็ตาม ด้วยการควบรวมกิจการและการเปลี่ยนแปลงของ Ethereum ไปสู่การพิสูจน์การเดิมพัน ทุกอย่างก็สิ้นสุดลง เมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว เราได้พูดคุยถึงโอกาสของการควบรวมกิจการที่มีผลกระทบต่อผู้ขุด GPU และราคา คาดการณ์ราคาฮาร์ดแวร์ที่ลดลง และแนวโน้มที่เยือกเย็นสำหรับผู้ขุด GPU

ต่างจาก Bitcoin ASIC (ฮาร์ดแวร์เฉพาะ) Ethereum ใช้ GPU สำหรับ การขุด GPU เป็นอุปกรณ์อเนกประสงค์ที่สามารถใช้ในเกม การตัดต่อวิดีโอ การออกแบบกราฟิก แอนิเมชั่น 3 มิติ CAD และการเร่งความเร็วอัจฉริยะของปัญญาประดิษฐ์ (ล่าสุด) . ดังที่เราอธิบายไปเมื่อปีที่แล้ว นักขุด ETH ขาดทางเลือกในการทำกำไรที่ค่อนข้างมาก ในขณะที่นักขุดระดับอุตสาหกรรมขนาดใหญ่บางรายที่มีชิปคุณภาพสูงกว่าสามารถกระโดดเข้าสู่ยุคตื่นทองของทรัพยากรคอมพิวเตอร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้อย่างราบรื่น สิ่งนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นข้อยกเว้น และนักขุดรายเล็กส่วนใหญ่ยังคงมีทางเลือกที่จำกัด

เครือข่าย PoW อื่นๆ ที่สามารถขุดได้ด้วย GPU เช่น Ethereum Classic (ETC) หรือ ETHPoW มีกิจกรรมและแอปพลิเคชันบนเครือข่ายน้อยกว่า ETH มาก ระบบนิเวศเหล่านี้ขาดความจำเป็นในการรวมธุรกรรมทันที ดังนั้น ค่าธรรมเนียมจึงค่อนข้างต่ำ ต่ำ และขาดโครงสร้างพื้นฐาน MEV ตัวอย่างเช่น แนวโน้มการแยกตัวของแฮชเรตและราคาของ ETC เน้นย้ำถึงความน่าดึงดูดใจที่ลดลงของทางเลือกนี้ และในขณะที่แฮชเรตหลังการควบรวมกิจการพุ่งสูงขึ้น บ่งชี้ว่านักขุดกำลังแห่กันไปที่เครือข่าย พวกเขาไม่น่าจะคุ้มทุนและทำกำไรได้

ที่มา: Coin Metrics

ภูมิทัศน์เครื่องมือตรวจสอบ Ethereum

นับตั้งแต่การควบรวมกิจการ ผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้กลายเป็นแรงผลักดันหลักของเครือข่าย Ethereum ดังนั้น การทำความเข้าใจระบบนิเวศของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องและวิวัฒนาการของมันจึงเป็นสิ่งสำคัญ หากเราต้องประเมินความสมบูรณ์ของ Ethereum ภายในกระบวนทัศน์การพิสูจน์การเดิมพัน

สิ่งหนึ่งที่น่าสังเกตคือกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่ใหญ่ที่สุดอยู่ภายใต้ Lido ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 30.6% ของเครื่องมือตรวจสอบที่ใช้งานอยู่ทั้งหมดในปัจจุบัน (787,755) หลังจากที่ Shapella อัปเกรดและเปิดบีคอนเชนสำหรับการถอนในเดือนเมษายนของปีนี้ ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากมายหลั่งไหลเข้าสู่ Ethereum

ที่มา: Coin Metrics

การวางเดิมพันสภาพคล่องเป็นหนึ่งในวิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการมีส่วนร่วมในการเดิมพัน Ethereum สำหรับบุคคลที่ไม่ต้องการเดิมพันอย่างอิสระ ไม่ว่าจะเกิดจากการขาดเงินทุนที่ต้องการจำนวน 32 ETH ทั้งหมด หรือการขาดความรู้ทางเทคนิคหรือไม่เต็มใจที่จะดำเนินการด้วยตนเอง โหนดหรือเพียงเพราะพวกเขาต้องการรักษาเงินทุนเหล่านี้ให้มีสภาพคล่องและไม่ล็อคอยู่ในการเดิมพัน อนุพันธ์ ETH ที่ให้คำมั่นสัญญา (stETH) ของ Lido ยังถือเป็นสินทรัพย์จำนองที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งอีกด้วย นอกเหนือจากการปกป้องความปลอดภัยของเครือข่ายแล้ว ยังนำประโยชน์ทางเศรษฐกิจมาสู่ ETH ที่ให้คำมั่นสัญญาด้วย

ที่มา: mevboost.pics เรียบเรียงโดยทีมวิจัย Coin Metrics

อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งที่โดดเด่นของ Lido ในระบบนิเวศการวางเดิมพันนั้นไม่ได้ปราศจากข้อโต้แย้ง มีปัญหาร้ายแรงกับกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียขนาดใหญ่ภายใต้การควบคุมของหน่วยงานเดียว เนื่องจากโดยหลักการแล้ว พวกมันสามารถถูกนำไปใช้ในการโจมตีได้ รวมถึงการโจมตีแบบไทม์แบนด์และการโจมตีแบบประสานงานอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกนี้รุนแรงขึ้นจากความเชื่อที่ว่า Lido เป็นเอนทิตีเดียว ซึ่งในความเป็นจริงแล้ว Lido ประกอบด้วยผู้ดำเนินการหลายรายที่ทำงานโหนดแยกจากกัน ขณะเดียวกันก็ให้การป้องกันเพิ่มเติมจากการโจมตีแบบประสานงานด้วย

ที่มา: mevboost.pics เรียบเรียงโดยทีมวิจัย Coin Metrics

จากภาพด้านบน เราจะเห็นว่าผู้เดิมพัน Lido มีการกระจายเท่าๆ กันระหว่างผู้ให้บริการโหนดต่างๆ สิ่งนี้แสดงให้เห็นเพิ่มเติมว่า Lido ไม่ได้รวมศูนย์โดยธรรมชาติ แต่ประกอบด้วยหลายฝ่าย โดยไม่มีผู้ดำเนินการโหนดเดียวที่ถือมากกว่า 5% ของกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบ Lido นอกจากนี้ การจัดสรรผู้ดำเนินการโหนดของ Lido จะถูกจำกัดไว้ที่ค่าสูงสุดที่กำหนดโดยกลไกการกำกับดูแลของ Lido ทำให้ผู้ใช้สามารถติดตามและตัดสินใจว่าจะอนุญาตให้ผู้ดำเนินการโหนดแต่ละรายทำงานที่เกณฑ์เฉพาะหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ผู้ให้บริการรายใหญ่ดังกล่าวอาจนำเสนอความเสี่ยงใหม่ ๆ ให้กับระบบนิเวศการวางเดิมพันที่เพิ่งเกิดขึ้น ในขณะที่ Ethereum ยังคงพัฒนาต่อไป นี่จะเป็นหัวข้อที่มีการถกเถียงกันอย่างต่อเนื่อง

ความสามารถในการทำกำไรของ Validator และนโยบายการเงินของ Ethereum

เพื่อความปลอดภัยของเครือข่าย ตัวแทนที่รับผิดชอบในการปกป้องและประมวลผลธุรกรรมจะต้องมีความยั่งยืนทางเศรษฐกิจเป็นสิ่งสำคัญ อย่างไรก็ตาม เมื่อมีผู้ตรวจสอบรายใหม่เข้าร่วมเครือข่าย รายได้ของผู้ตรวจสอบแต่ละรายจะลดลงเนื่องจากรายได้จะถูกแบ่งปันระหว่างผู้ตรวจสอบทั้งหมด แหล่งรายได้ที่คาดการณ์ได้ของผู้ตรวจสอบลดลงอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมา โดยมีเพียงจุดเล็กๆ น้อยๆ ในเดือนเมษายนเมื่อมีการเปิดใช้งานการถอนเงิน ในทางกลับกัน รางวัลที่ได้รับจากผู้ตรวจสอบความถูกต้องนั้นแปรผันและเป็นหน้าที่ของความต้องการของผู้ใช้และกิจกรรมเครือข่าย ค่าธรรมเนียมการจัดลำดับความสำคัญมีส่วนประมาณ 0.7% ถึง 0.9% ของอัตราผลตอบแทนของผู้ตรวจสอบโดยเฉลี่ยในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ที่มา: Coin Metrics

หลังจากการดำเนินการตาม EIP-1559 ได้มีการนำกลไกการเผาค่าธรรมเนียมพื้นฐานมาใช้ และขณะนี้ค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งที่จ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้ถูกเผาและลบออกจากการหมุนเวียนโดยสิ้นเชิง ดังนั้น แม้ว่าผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะยังคงได้รับค่าธรรมเนียมตามลำดับความสำคัญ และยังได้รับ ETH ที่ออกใหม่เป็นรางวัลสำหรับการปฏิบัติหน้าที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องให้สำเร็จ แต่ก็ยังมีความสมดุลที่ละเอียดอ่อนที่ต้องพิจารณาเมื่อประเมินว่าเครือข่าย Ethereum ทั้งหมดนั้นมีอัตราเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืด ตามแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็น แม้ว่า Ethereum จะมีภาวะเงินฝืดในช่วงปีที่ผ่านมานับตั้งแต่การควบรวมกิจการ แต่กลับมีแนวโน้มไปสู่ภาวะเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากกิจกรรมของผู้ใช้บนเครือข่ายลดลง โดยรวมแล้วอุปทานของ Ethereum ลดลงประมาณ 300,000 ETH หรือประมาณ -0.25% ต่อปี

ที่มา: Coin Metrics

แผนงานของ Ethereum

แม้ว่า Ethereum จะประสบความสำเร็จมากมายจนถึงปัจจุบัน แต่ผู้ใช้และนักพัฒนาก็มีความคาดหวังที่นอกเหนือไปจากที่มีอยู่ในปัจจุบัน หวังมานานแล้วว่าผู้คนหลายพันล้านคนสามารถทำธุรกรรมและพัฒนาแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจบนแพลตฟอร์มได้ อย่างไรก็ตาม การเดินทางเพื่อบรรลุวิสัยทัศน์อันทะเยอทะยานนี้ปูทางด้วยการอัพเกรดเทคโนโลยีเพิ่มเติม การอัพเกรดเหล่านี้อาจมีลักษณะทางเทคนิคสูง แต่มีเป้าหมายที่ชัดเจน

แม้จะมีแนวโน้มค่าธรรมเนียมที่ลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ค่าธรรมเนียม Layer 1 (L1) ของ Ethereum ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการทำธุรกรรมความถี่สูงและมีมูลค่าต่ำ ในเดือนที่ผ่านมา ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4 ดอลลาร์ แม้ว่าค่าธรรมเนียมดังกล่าวอาจไม่สำคัญสำหรับการโอนเงิน Stablecoin มูลค่าหลายล้านดอลลาร์ แต่ก็เป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับการเล่นเกม การชำระเงินแบบไมโครเพย์เมนต์ และแอปพลิเคชันที่ผู้บริโภคทั่วไปต้องเผชิญ ความต้องการโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่ไม่แพงมากขึ้นนั้นเป็นความหลงใหลที่มีอยู่ตลอดเวลา

ที่มา: Coin Metrics

แกนหลักของกลยุทธ์ความสามารถในการขยายขนาดของ Ethereum ในปัจจุบันคือ แผนงานแบบ Rollup-centric เส้นทางนี้เน้นการใช้ Rollup (โซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2) เพื่อปรับปรุงปริมาณงานของเครือข่าย การเปิดตัว EIP-4844 ในอนาคต (หรือที่รู้จักในชื่อ Proto-Danksharding) มอบพื้นที่ข้อมูล blob โดยเฉพาะและตลาดค่าธรรมเนียมเฉพาะที่ปรับแต่งสำหรับข้อมูล Rollup การอัปเกรดนี้คาดว่าจะปรับเปลี่ยนสถานะค่าธรรมเนียม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อโซลูชัน Rollup เช่น Arbitrum, Optimism และ Base chain ที่เพิ่งเปิดตัวของ Coinbase กำลังได้รับความสนใจ

ในเวลาเดียวกัน Ethereum ไม่เพียงแต่ขยายในแง่ของความจุในการทำธุรกรรม แต่ยังปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้อีกด้วย การลบบัญชีเป็นอีกการอัพเกรดที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งสัญญาว่าจะทำให้งานยากในการจัดการวลีช่วยจำและคีย์ส่วนตัวง่ายขึ้น ด้วยการทำให้สิ่งจำเป็นสำหรับการเข้ารหัสเหล่านี้เป็นมิตรกับผู้ใช้มากขึ้น Ethereum มีเป้าหมายที่จะลดอุปสรรคในการเข้าสู่ผู้ใช้โดยเฉลี่ย ซึ่งอาจนำไปสู่การยอมรับคลื่นลูกใหม่และดึงดูดกรณีการใช้งานใหม่

จากมุมมองเชิงวิเคราะห์ การพัฒนาเหล่านี้ไม่เพียงแต่เป็นเหตุการณ์สำคัญทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังแนะนำมิติใหม่ในการประเมิน Ethereum ขั้นพื้นฐานอีกด้วย ตัวอย่างเช่น EIP-4844 จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐศาสตร์การตลาดค่าธรรมเนียม และการลดค่าธรรมเนียมโซลูชันระดับ 2 ในภายหลังจะต้องมีการสอบเทียบการวิเคราะห์ต้นทุนใหม่และเศรษฐศาสตร์ผู้ดำเนินการแบบสรุป นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของกระเป๋าเงินสัญญาอัจฉริยะอาจเปลี่ยนแปลงการวัดการใช้งานแบบเดิม บังคับให้นักวิเคราะห์ต้องแสวงหาตัวชี้วัดออนไลน์ใหม่

ตามนิสัยของการตั้งชื่อการอัพเกรดระดับผู้บริหารตามเมือง การอัปเกรดที่กำลังจะมีขึ้นนี้เรียกว่า Cancun การอัพเกรด EIP-4844 ไม่ใช่การปรับปรุงเพียงอย่างเดียวที่มาในการอัพเกรด Cancun EIP อื่นๆ ได้แก่

• EIP-1153 ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนในการจัดเก็บข้อมูลออนไลน์และปรับปรุงพื้นที่บล็อก

• EIP-4788 ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงการออกแบบสะพานข้ามโซ่และพูลเสา

• EIP-5656 เพิ่มการเปลี่ยนแปลงโค้ดเล็กน้อยที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum Virtual Machine

• EIP-6780 ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงความปลอดภัยของสัญญาโดยกำจัดโค้ดที่อาจยุติสัญญาอัจฉริยะ

ณ วันนี้ นักพัฒนากำลังยุ่งอยู่กับการทดสอบเวอร์ชันแรกๆ ของการปรับปรุงแต่ละข้อเสนอ และการอัปเกรดยังไม่มีวันที่เผยแพร่อย่างแน่ชัด การอัพเกรด Cancun จะเกิดขึ้นที่เลเยอร์การดำเนินการซึ่งมีกฎโปรโตคอลทั้งหมดอยู่ และเลเยอร์ฉันทามติที่ตรวจสอบบล็อกจะได้รับการอัปเกรดผ่านทางทางแยก Deneb ชื่อ Dencun เป็นการผสมผสานระหว่างชื่อเหล่านี้ที่ได้รับการอัปเกรดในเวลาเดียวกัน

สรุปแล้ว

ในขณะที่ Ethereum ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ก็กำลังก้าวไปสู่วิสัยทัศน์ในการทำให้ผู้ใช้หลายพันล้านคนสามารถทำธุรกรรมและพัฒนาแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจบนแพลตฟอร์มได้ เราใช้เวลาหนึ่งปีในการประเมินผลกระทบของการเปลี่ยนแปลง Proof-of-Stake บนเครือข่าย รวมถึงการถอนตัวของ Shapella การครอบงำของ Lido ในการวางเดิมพัน รางวัลของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง และความเสถียรโดยรวมของ Ethereum เมื่อเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งเหล่านี้ เราจะต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดเนื่องจากมีการอัพเกรดที่สำคัญจำนวนหนึ่งที่กำลังจะมาถึงและมีศักยภาพที่จะปรับปรุงสถานการณ์ความสามารถในการขยายขนาด L2 ได้อย่างมาก