เบื้องหลัง APR ของ RDNT 50%: เกม ฉันขุดตัวเอง และ (3,3)
ผู้เขียนต้นฉบับ:0x Loki
ข้อความ
ผู้เขียนต้นฉบับ:
ชื่อระดับแรก
1. ใช้ประโยชน์จาก TVL
บนพื้นฐานนี้ RDNT ให้ความชอบธรรมแก่เงินกู้หมุนเวียน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็น การขุดเพื่อการค้า โดยใช้เงินอุดหนุนการขุดในระดับสูงเพื่อกระตุ้นการให้กู้ยืมและทำให้เกิดอุปสงค์ที่ผิดพลาด ในอดีต แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมเกี่ยวข้องกับการกู้ยืมหมุนเวียนเพื่อแลกเปลี่ยนเหรียญอากาศของตนเองเป็นเงินจริงจากผู้ใช้ แต่ RDNT ให้ความสำคัญกับการใช้ประโยชน์จาก TVL และ APY ของตัวเองมากกว่า
จากข้อมูลจะเห็นได้ว่าอัตราการใช้โทเค็นส่วนใหญ่มากกว่า 60% จากการคำนวณเลเวอเรจของเหรียญที่มีเสถียรภาพ 4 เท่า และเลเวอเรจของเหรียญที่ไม่เสถียร 3.3 เท่า อย่างน้อยเพียง 76 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น จำเป็นต้องมี TVL ซึ่งสามารถทำได้หลังจากเพิ่มการใช้ประโยชน์แล้ว มูลค่า 280 ล้านดอลลาร์ TVL (Arb chain) แน่นอนว่าสถานการณ์จริงจะสูงกว่า 76 ล้าน แต่ก็ไม่สูงเกินไป เหตุผลง่ายมาก: ใครจะยืม 14.03% USDC ในฐานะผู้กู้ยืมจริง?
หากคุณจับผู้ให้กู้ RDNT สิบรายและผู้อนุญาโตตุลาการทั้งสิบรายที่กำลังกู้ยืมเงินหมุนเวียน คุณอาจถูกฆ่าอย่างผิดพลาด แต่ถ้าคุณคิดว่ามีเพียงเก้าราย มีความเป็นไปได้สูงที่คุณจะหลุดรอดจากเน็ต
ชื่อระดับแรก
APR= 4* 2.23% + 4* 3.41% -3* 14.03-3* 11.43 = 14.76%
2. APY ที่ข้อตกลงบอกคุณและ APY ที่คุณจะได้รับ
ประการที่สอง ยังมีปัญหาบางอย่างกับ APY เล็กน้อยของ RDNT เสนออัตราดอกเบี้ย USDT สูงถึง 50% ผ่านการกู้ยืมหมุนเวียนหรือไม่ คุณถูกล่อลวงหรือไม่ แต่ถ้าคุณอยากถูกล่อลวงคุณก็จะโดนหลอกเพราะเป้าหมายของ RDNT ที่นี่เป็นเพียงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไม่ใช่ต้นทุนการกู้ยืม
หากคุณฝากเงิน 100 USDC จะเท่ากับเงินฝาก 400 USDC และเงินกู้ 300 USDC ตามเลเวอเรจ 4 เท่า รายได้โดยรวม = ดอกเบี้ยเงินฝาก + ผลผลิตจากการขุดเงินฝาก - ดอกเบี้ยเงินกู้ + ผลผลิตจากการขุดสินเชื่อ ใส่ไว้ในข้อมูลข้างต้นคือ:
ยินดีด้วย คุณโดนหลอกอีกแล้ว มีสองปัญหา:
หากคุณต้องการได้รับเอาต์พุตการขุด RDNT คุณต้องถือ DLP ไว้ 5% ของจำนวนการขุด และใบแจ้งยอด 5% ที่นี่คาดว่าจะน้อยกว่า เนื่องจากจำนวนการขุดจะคำนวณตามจำนวนเงินหลังเลเวอเรจ นั่นหมายความว่า หากคุณฝากเงิน $100 คุณจะต้องถือ 100* 4* 5% = 20 U ของ LP หรือ 5% * 4 = 20% ของ LP หลัก มาถึงคำถามนี้ ด้วยสัดส่วนที่สูง ประกอบกับระยะเวลาล็อคอัพที่ยาวนานมาก รายได้จากการขุดของคุณจะสามารถตามทันความไม่ถาวรได้หรือไม่?
คำถามที่สองต้องดูจากรายได้สุทธิกลับไปเป็นต้นทุน-ผลประโยชน์ รายได้และต้นทุนยังแบ่งออกเป็นสกุลเงินด้วย ลองฝากเงิน 100 USDC สำหรับการขุดเป็นเวลาหนึ่งปีเป็นตัวอย่าง ในที่สุดคุณก็จะได้รับ 4* 3.43% + 3* 14.03% = 55.81 U's RDNT แต่ดอกเบี้ยที่คุณจ่ายคือทองคำและเงินจริง USDC คุณต้องจ่าย 11.3% * 3-4* 2.23% = 24.98 U's USDC และปัญหาคือคุณต้องจ่ายดอกเบี้ย USDC ทันที แต่ RDNT มี Vesting หากราคาเฉลี่ยของ RDNT ของคุณต่ำกว่า 44.75% ของราคาปัจจุบัน คุณจะถูกกลับรายการ และดอกเบี้ยจะหายไปอีกครั้งหลังจากนั้น ความสูญเสียที่ไม่ถาวร..
ชื่อระดับแรก
3. Reserve Factor ที่หายไป
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ไม่ใช่เรื่องแปลกใน DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการให้กู้ยืม ที่จะขายเหรียญในรูปแบบปลอมแปลงด้วย APY ปลอมและสินเชื่อหมุนเวียน แต่อีกประเด็นที่ควรทราบก็คือ รูปแบบการให้กู้ยืมทั่วไปจะมีความสัมพันธ์เชิงปริมาณดังต่อไปนี้:
อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก = อัตราการกู้ยืม * อัตราการใช้กำลังการผลิต * ( 1-Reserve Factor)โดยนัยเบื้องหลังคือดอกเบี้ยเงินกู้จะแบ่งออกเป็นสองส่วน ส่วนหนึ่งจะจ่ายให้กับผู้ฝากเงิน และอีกส่วนหนึ่งจะถูกถอนออกเป็นค่าธรรมเนียมสัญญา (ยิ่ง Reserve Factor สูง ค่าธรรมเนียมสัญญาก็จะยิ่งสูง) ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นคือหากอัตราการใช้และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูง อัตราดอกเบี้ยเงินฝากก็จะสูงตามไปด้วย แต่กฎนี้ใช้ไม่ได้ที่นี่ใน RDNT
จะเห็นได้ว่า 2.21/( 13.92* 67%)= 23.7% กล่าวคือ รายได้เงินกู้เพียง 23.7% เท่านั้นที่กระจายให้กับผู้ฝากเงิน ในขณะที่อีก 72.3% ของรายได้ที่เหลือจะกระจายให้กับผู้ให้บริการ DLP รายได้เฉลี่ยต่อวันของข้อตกลงในช่วง 7 วันที่ผ่านมาคือประมาณ 47,000 ดอลลาร์สหรัฐ และรายได้ต่อปีที่เกี่ยวข้องคือ 17.155 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนนี้เป็นรายได้จริงที่ออกในรูปแบบของ USDC, ETH, ARB และ BTC
ณ จุดนี้ ปัญหาก่อนหน้านี้ได้รับการแก้ไขแล้ว หากฉันฝากเงิน 100 U ด้วยเลเวอเรจ 4 เท่าเพื่อเข้าร่วมในการขุด RDNT แม้ว่าข้อตกลงจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเงินกู้รายปีจำนวน 24.98 U ให้ฉัน แต่ค่าธรรมเนียมส่วนนี้จะถูกจัดสรรให้กับ พูล DLP มันจะก่อให้เกิดสิ่งที่น่าสนใจ ฉันขุด RDNT, RDNT ขุด USDC ของฉัน, DLP ขุด USDC ของ RDNT และฉันขุด DLP ดังนั้นผลลัพธ์คือ:
รายได้ของเงินกู้มาจากผู้ยืม ดังนั้นหากเป็นไปตามสูตรต่อไปนี้ ผู้ยืมสามารถขุดค่าธรรมเนียมการจัดการที่ถูกลวกทั้งหมดกลับคืนมา และตระหนักถึงความรู้สึกที่แท้จริงของ ฉันแย่งตัวเอง
จำนวนเงินกู้ของผู้ยืมรายเดียว/จำนวนเงินกู้ทั้งหมดของแพลตฟอร์ม = จำนวน DLP ที่จัดทำโดยผู้กู้รายเดียว/จำนวน DLP ทั้งหมดของแพลตฟอร์ม
ต่อไป มาดูข้อมูลกัน มีเงินฝากใน Arbitrum ทั้งหมด 280 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ DLP รวม 48.38 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น เนื่องจากเงินกู้หมุนเวียนแบบใช้เงินกู้ DLP ที่มีอัตราส่วนเงินกู้ 5% * จำเป็นต้องมีเงินกู้จริง หากประมาณไว้ที่ 20% DLP จำนวน 48.38 ล้านดอลลาร์สหรัฐสามารถให้เงินอุดหนุนการขุดได้ 4838/20% = 242 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่ามีเงินอย่างน้อย 38 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ไม่สามารถรับสิทธิประโยชน์ของ RDNT ได้ (แน่นอนว่าพวกเขาอาจทำการฝากเงินเท่านั้น ดังนั้นพวกเขาจะไม่ถูกย้อนกลับ)
ชื่อระดับแรก
4. พูล DeFi 2 ที่ใหญ่ที่สุด
แน่นอนว่ากลไกนี้ได้สร้างกลุ่ม LP ขนาดใหญ่มากสำหรับ RDNT โดยมีเงินเพียง 48.4 ล้านดอลลาร์ใน Arbitrum ฉันไม่ได้เห็นกลุ่มที่สองขนาดใหญ่เช่นนี้มาเป็นเวลานานแล้วนับตั้งแต่สิ้นสุดการเล่าเรื่องในเครือข่ายสาธารณะใหม่และพายุฝนฟ้าคะนอง Luna แล้ว Erchi ตัวใหญ่ขนาดนี้จะนำอะไรมา?
มีการจัดหาทางออกสภาพคล่อง เรายังต้องพิจารณาว่าทีมและผู้มีส่วนร่วมหลักมีโทเค็นที่ปลดล็อคจำนวนมาก สภาพคล่องที่ดีถือเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่สำหรับพวกเขา หวังว่าพวกเขาจะไม่
อีกประเด็นที่เราต้องคำนึงถึงคือ: เมื่อเทียบกับการขายโทเค็นโดยตรง มันเป็นทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับทีมและผู้มีส่วนร่วมหลักในการฝาก RDNT ของพวกเขาใน DLP อย่างไรก็ตาม APR 50% และรายได้ต่อปี 17.155 ล้านดอลลาร์สหรัฐ น่าสนใจมาก รายได้นี้ยังคงกระจายอยู่ในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและเป็นไปตามกฎหมายและกฎเกณฑ์ของแม่น้ำและทะเลสาบในห่วงโซ่ทั้งหมด ควรสังเกตว่าอัตราผลตอบแทนของ DLP ขึ้นอยู่กับเวลาการล็อคด้วย คุณสามารถรับ APR ได้เพียง 51.9% หากคุณล็อคเป็นเวลา 12 เดือน และคุณจะได้รับ APR เพียง 2.08% หากคุณล็อคเป็นเวลา 1 เดือน .
คำถามนี้จะย้อนคำถามก่อนหน้า [ฉันขุดตัวเอง] อีกครั้ง และคำตอบก็กลายเป็น [ฉันขุดตัวเองไม่ได้] เพราะทีมงานและผู้มีส่วนร่วมหลักจะฝาก DLP ส่วนเกินเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้จำนวนเงินที่เป็นของผู้ใช้ รายได้ลดลง แต่หากพูดตามความเป็นจริงแล้ว การเจือจางประเภทนี้ก็เหมาะสมเช่นกัน ท้ายที่สุดแล้ว Compound และ AAVE ก็คิดค่า Reserve Factor ประมาณ 20% เช่นกัน ปัญหาเดียวคือหากทีม ผู้มีส่วนร่วมหลักลงทุนมากเกินไปใน DLP และเลือกที่จะล็อคมันเป็นเวลานานที่สุด พวกเขามีแนวโน้มที่จะแบ่งปันรายได้ DLP 50%, 60% หรือสูงกว่านั้นด้วยซ้ำ
ชื่อระดับแรก
ในขณะที่ทีมงานและผู้มีส่วนร่วมหลักมีส่วนร่วมในการขุด DLP เพื่อรับ [ภาษี] ก็ยังมีบทบาทในการทำให้น้ำขุ่นเช่นกัน ลองจินตนาการว่าหากอนุญาโตตุลาการบรรลุฉันทามติและทุกคนออมเงินไว้หนึ่งเดือน ทุกคนก็จะได้รับอัตราผลตอบแทนที่สูงเพียงพอและแบกรับความสูญเสียที่ไม่ถาวรให้น้อยที่สุดเท่าที่จะทำได้ อย่างไรก็ตาม หากทีมงานและผู้มีส่วนร่วมหลักฝาก DLP จำนวนมากที่ถูกล็อคเป็นเวลา 1 ปี อัตราผลตอบแทนของ DLP ที่ถูกล็อคเป็นเวลา 1 เดือนจะลดลงอย่างรวดเร็ว เรียกว่า ผู้ทรยศ
ผลลัพธ์ที่ได้จึงชัดเจน: การล็อคเป็นเวลา 1 เดือนไม่มีทางเป็นตัวเลือกที่ถูกต้องตั้งแต่แรก จากข้อมูล เรายังเห็นได้ว่าเมื่อพิจารณาจากรายได้ 57,000 และ TVL 48 ล้าน APY เฉลี่ยต่อปี= 35.3% และรายได้จริงของ DLP ที่ล็อคไว้เป็นเวลา 1 ปีคือ 51.9% การรวมกันในที่นี้ไม่ใช่ ไม่ซ้ำกันและเราไม่สามารถรับอัตราส่วนที่แม่นยำได้ แต่เห็นได้ชัดว่ามี DLP จำนวนมากที่เลือกใช้การล็อค 1 ปี นอกจากนี้ยังหมายความว่าหากคุณเลือกที่จะไม่ล็อคเป็นเวลา 1 ปี ต้นทุนการกู้ยืมของคุณจะถูกแบ่งให้กับผู้เล่นคนอื่นๆ ที่ล็อคเป็นเวลา 1 ปี
แน่นอนว่านี่เป็นคำถามแบบปรนัยในท้ายที่สุด การเลือกระยะเวลากักขังที่นานขึ้นแม้ว่าจะสามารถแบ่งปันผลประโยชน์กับผู้อื่นได้ก็จะต้องมีความเสี่ยงสูงต่อความไม่ถาวรเช่นกัน ผู้เล่นที่เลือก 1 เดือนอาจมีเหตุผลที่ดี แต่การเลือก 3 หรือ 6 เดือนนั้นไม่คุ้มค่านัก
ชื่อระดับแรก
6. คำถามสุดท้าย: RDNT จะเป็นเกลียวแห่งความตายหรือไม่?
ตามทฤษฎีแล้วเป็นไปได้อย่างแน่นอน โหมดการขุดปัจจุบันคือกระบวนการเหยียบเท้าซ้ายแล้วเหยียบเท้าขวาเพื่อขึ้นสู่ท้องฟ้า APR และ TVL จะถูกขยาย 3-4 เท่า จากนั้นต้นทุนของ คนขุดแร่ใช้เพื่ออุดหนุนการขุด นักขุด ดึงดูดพวกเขาให้ขุดต่อไป และใช้ DLP และ Vesting เพื่อล็อคสภาพคล่อง ดังนั้น RDNT จึงไม่ เหมืองถล่ม ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
