อธิบายรายละเอียดว่าทำไมเหรียญเสถียรอัลกอริทึมสี่ประเภทจึงกลายเป็น "เหรียญเด้ง" ที่ไม

ข้อความ | บรรณาธิการสมาธิ | ผลิตโดย Tong | PANews

Stablecoins ได้รับการยกย่องว่าเป็น "มงกุฎเพชร" ของ cryptocurrencies ในสมุดปกขาว Bitcoin Satoshi Nakamoto เชื่อว่า Bitcoin เป็นระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบ peer-to-peer แต่สกุลเงินดิจิทัลที่เป็นตัวแทนของ Bitcoin นั้นยากที่จะใช้เป็นมาตรฐานของมูลค่าในความเป็นจริง เนื่องจากความผันผวนของราคาสูงและการไม่มีสกุลเงิน ฟังก์ชัน "สเกลค่า" สกุลเงินที่เสถียรช่วยแก้ปัญหานี้ได้เป็นอย่างดี ไม่เพียง แต่มีข้อได้เปรียบของสกุลเงินดิจิทัลที่ไร้พรมแดน โอนเร็ว ธุรกรรมโปร่งใส ฯลฯ แต่ยังมีมูลค่าที่ค่อนข้างคงที่อีกด้วย ในฐานะที่เป็น Stablecoin ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุด USDT มียอดหมุนเวียนมากกว่า 20 พันล้านเหรียญและได้เข้ามาแทนที่ BTC ในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินดิจิทัล

Algorithmic Stablecoins เริ่มเป็นที่รู้จักจากสาธารณชนในช่วงฤดูร้อนปี 2020 เป็น Stablecoin ชนิดหนึ่ง ไม่มีการรวมศูนย์แบบสัมพัทธ์ของ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Fiat หรืออัตราการใช้ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป อย่างไรก็ตาม ไม่มี เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมในปัจจุบันยังตระหนักถึงหน้าที่หลักของ Stablecoin "ความเสถียรของมูลค่า" บทความนี้จะแนะนำรายละเอียดเกี่ยวกับโครงการ Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่เป็นที่นิยมในปัจจุบัน เหมาะสำหรับมือใหม่ที่สนใจ Stablecoin แบบอัลกอริทึมในการอ่าน และผู้เล่นที่มีทักษะสามารถเรียนรู้สิ่งใหม่ๆ ได้ด้วยการทบทวนอดีต

ชื่อเรื่องรอง

1. คลาส rebase ที่แสดงโดย Ampleforth

Ampleforth หนึ่งในอัลกอริธึม Stablecoin ที่เป็นที่รู้จักมากที่สุด ทำงานโดยการเพิ่มหรือลดอุปทานของ AMPL เพื่อรักษาราคาของ AMPL ให้อยู่ใกล้หนึ่งดอลลาร์ ซึ่งแตกต่างจากโครงการ Stablecoin ประเภทอื่น ๆ Ampleforth ใช้การดำเนินการ Rebase เพื่อเปลี่ยน AMPL ที่ผู้ใช้ทั้งหมดถืออยู่ทั้งหมด ราคาที่อ้างอิงระหว่างการรีเบสอิงจากราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา เมื่อราคาสูงกว่า $1.05 ยอดคงเหลือ AMPL ในกระเป๋าเงินของผู้ใช้ทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นพร้อม ๆ กัน เมื่อราคาต่ำกว่า $0.95 , ยอดคงเหลือ AMPL ของผู้ใช้ทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ลดลง ในระหว่างกระบวนการนี้ สัดส่วนของ AMPL ที่ผู้ใช้ถืออยู่ในอุปกรณ์จะไม่เปลี่ยนแปลง

แม้ว่า Ampleforth เชื่อว่ามีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่าง cryptocurrencies ในปัจจุบัน AMPL สามารถแยกออกจากราคาของ cryptocurrencies เช่น Bitcoin ด้วยวิธีจูงใจของ AMPL ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความหลากหลายของสินทรัพย์และลดความเสี่ยงของระบบ อย่างไรก็ตาม จนถึงขณะนี้ AMPL ยังไม่สามารถแก้ไขปัญหานี้ได้ และสิ่งนี้ได้กลายเป็นข้อบกพร่องของ AMPL มีเหตุผลหลายประการที่ AMPL ไม่สามารถรับประกันความเสถียรของมูลค่าเมื่อตลาดมีความผันผวน และแม้แต่เพิ่มความผันผวนดังกล่าว

• โทเค็นประเภท Rebase เช่น AMPL นั้นเหมาะสมกว่าสำหรับการซื้อขายบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจเช่น Uniswap การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์สามารถดำเนินการรีเบสให้เสร็จสมบูรณ์โดยอัตโนมัติผ่านอัลกอริทึมเพื่อเพิ่มหรือลดยอดคงเหลือในกระเป๋าเงิน ในทางกลับกัน การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จำเป็นต้องได้รับการเปลี่ยนยอดคงเหลือในเชนก่อน จากนั้นจึงค่อยเพิ่มหรือลดยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินของผู้ใช้ ในระหว่างขั้นตอนนี้ ฟังก์ชันต่างๆ เช่น การโอนและการทำธุรกรรมจะทำได้ยากขึ้น Gate.io ครั้งหนึ่งล้มเหลวในการติดตามการรีเบสบนเชนให้ทันเวลา ทำให้เกิดความสูญเสียทั้งต่อผู้ใช้และตัวมันเอง
• การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ในเครือข่าย Ethereum ส่วนใหญ่ใช้ ETH เป็นสื่อกลางในการซื้อขาย ใน Uniswap เวอร์ชัน v1 จำเป็นต้องมีด้วยซ้ำว่าโทเค็น ERC20 ทั้งหมดสามารถสร้างคู่การซื้อขายกับ ETH เท่านั้น และธุรกรรมระหว่างโทเค็น ERC20 จะต้องซื้อขายใน ETH ในฐานะที่เป็น ตัวกลางจะดำเนินการผ่านการกำหนดเส้นทาง ในเวอร์ชัน v2 แม้ว่าจะสามารถเลือกได้ฟรี แต่ก็ยังคงถูกครอบงำโดย ETH และสภาพคล่องของ AMPL ใน Uniswap ก็อยู่ในคู่ซื้อขาย AMPL-ETH เช่นกัน ตามวิธีการนี้ เมื่อ cryptocurrency ตกลงโดยรวมโดยปราศจากการมีส่วนร่วมของกองกำลังภายนอก AMPL จะตกลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้พร้อมกับการลดลงของ ETH แน่นอนว่า ETH สามารถผลักดันให้ AMPL เพิ่มขึ้นได้เช่นกัน
• เมื่อตลาดตกลง AMPL จะพบการขายออกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเมื่อราคาของ AMPL ลดลงต่ำกว่า $1 มูลค่าของ AMPL ที่ถืออยู่จะลดลงเนื่องจากการลดราคา และจำนวนโทเค็น AMPL ในมือของผู้ใช้ก็จะลดลงเช่นกัน มันจะขยายความตื่นตระหนกในหมู่ผู้ใช้และนำไปสู่การเทขายต่อไป เมื่อตกลงมา AMPL สามารถสร้างเกลียวมรณะได้อย่างง่ายดาย เมื่อพุ่งขึ้น มันสามารถก่อตัวเป็นเกลียวขึ้นได้อย่างง่ายดาย

ดังนั้น AMPL มักจะทำงานได้ดีกว่า cryptocurrencies อื่น ๆ ในตลาดกระทิง แต่ก็ทำงานได้ไม่ดีในตลาดหมี ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวขยายสัญญาณสำหรับตลาด ในเดือนกรกฎาคม 2020 จำนวน AMPL ที่ออกเพิ่มขึ้น 57 เท่า และมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 23 เท่าเมื่อราคาลดลง 58%

การเกิดขึ้นของ Yam ได้นำความร้อนแรงของตลาดมาสู่จุดสูงสุด โทเค็นของ Yam มีการกระจายอย่างยุติธรรมผ่านการขุด และโทเค็นยังสามารถใช้สำหรับการกำกับดูแลได้อีกด้วย แต่หลังจากผ่านไปนานกว่าหนึ่งวัน Yam ล้มเหลวเนื่องจากข้อผิดพลาดเชิงตรรกะในการรีเบส เวอร์ชัน Yam v3 ที่ตามมายังคงมีฟังก์ชันรีเบสอยู่แต่ยังไม่บริสุทธิ์เท่ากับ AMPL การรีเบสล่วงหน้า 5% ของ Yam จะไม่ถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ แต่จะขายโดยตรงในคู่ซื้อขาย YAM-ETH ของ Uniswap และ ETH ที่แลกเปลี่ยนจะถูกฝากเข้าคลัง

ต่อจากนั้น มีโครงการเช่น Antiample (XAMP) ซึ่งโทเค็นลดลงแต่ไม่ได้เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับโครงการที่ยึดกับ cryptocurrencies อื่นๆ เช่น Soft Link ที่ยึดกับ LINK ดิสก์เลียนแบบจำนวนมากมาและไปอย่างรวดเร็ว และหายไปจากการมองเห็นของผู้คน

PANews ได้วิเคราะห์โทเค็น Rebase มาก่อน โปรดคลิกเพื่ออ่านเพิ่มเติม "ชื่อเรื่องรอง》

2. การล็อคจำนำแสดงโดย Empty Set Dollar

อุปทานปัจจุบันของ ESD อยู่ที่ 510 ล้าน และมูลค่าตลาดอยู่ที่ 378 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าราคาของ ESD จะลดลงเกือบครึ่งหนึ่งจากจุดสูงสุด แต่มูลค่าตลาดของ Empty Set Dolla ยังคงแซงหน้า Ampleforth และปัจจุบันเป็น โครงการสกุลเงินที่มีเสถียรภาพอัลกอริทึมที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด ESD ไม่เพียงแต่เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเท่านั้นแต่ยังสามารถเป็นตัวแทนของโทเค็นที่ออกผ่าน DAO ได้ด้วย การปักหลัก ESD ผู้ใช้สามารถรับรางวัลสำหรับอุปทานที่เพิ่มขึ้นและการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล

เสถียรภาพด้านราคาของ ESD ยังขึ้นอยู่กับรูปแบบการจัดหาที่ยืดหยุ่น เมื่อราคา ESD สูงกว่า $1 และโปรโตคอลจำเป็นต้องเพิ่มอุปทาน โทเค็น ESD ใหม่จะถูกสร้างขึ้น และโทเค็นเหล่านี้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้จำนำ หากมีหนี้ค้างชำระอยู่ในระบบในขณะนี้ หนี้เหล่านี้จะได้รับการชำระคืน อันดับแรก เมื่อราคาของ ESD ลดลง ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะทำลาย ESD เพื่อซื้อพันธบัตรในราคาพิเศษ หากราคาสูงกว่า $1 อีกครั้ง พันธบัตรสามารถแลกเป็น ESD ได้ที่ 1:1 หากไม่มีการเรียกพันธบัตรภายใน 30 วันนับจากวันที่ซื้อ (ราคาต่ำกว่า 1 ดอลลาร์) พันธบัตรจะถูกทำลายและทรัพย์สินทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรที่ซื้อจะสูญหาย

ใน 30 วันแรกของการออก ESD ราคา Oracle ของ ESD ตั้งไว้ที่ 1.1USDC และในช่วงเวลานี้ การจัดหา ESD จะเพิ่มขึ้น 10% ทุก ๆ 8 ชั่วโมง ผู้เข้าร่วมในช่วงแรกของ ESD ได้รับหลายร้อยเท่า

แตกต่างจากโครงการอื่น ๆ Empty Set Dollar ยังแนะนำกลไกการล็อค ในกรณีที่ไม่มีหนี้ในระบบ ESD เพิ่มเติมจะไม่ถูกแจกจ่ายไปยังผู้ถือ ESD โดยตรง แต่จะได้รับรางวัลแก่ผู้จำนำ ESD และโทเค็น LP ของ Uniswap ESD-USDC เมื่อออก เวลาปลดล็อคของโทเค็น ESD และ LP คือ 15 ยุคและ 5 ยุคตามลำดับ (แต่ละยุคคือ 8 ชั่วโมง) เนื่องจาก ESD จำนวนมากถูกล็อกไว้ เมื่อมูลค่าตลาดของ ESD สูงถึงหลายร้อยล้านดอลลาร์ จึงมี ESD หมุนเวียนภายนอกน้อยมาก ด้วยเหตุนี้ ESD จึงได้รับการพิจารณาจากหลาย ๆ คนว่าเป็นตลาดทุน กลไกนี้สามารถ ทำให้เกิดเกลียวมรณะได้ง่ายเมื่อตกลงมา .

เนื่องจากอุปทานในปัจจุบันของ ESD นั้นสูงมากอยู่แล้ว ไม่ว่าจะสูงกว่า $1 หรือไม่ ประสิทธิภาพด้านต้นทุนของการเข้าร่วม ESD นั้นไม่ดี และมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินต้นทั้งหมดเมื่อซื้อพันธบัตร

ชื่อเรื่องรอง

3. หมวดหมู่หลายโทเค็นที่แสดงโดย Basis Cash

Bssis Cash ถูกแยกออกจาก Basis ซึ่งเป็นโครงการที่ปิดเนื่องจากการกำกับดูแล Basis Cash แยกโทเค็นของทุนและหุ้นกู้ ดังนั้น ข้อตกลงจึงรวมโทเค็นสามประเภท ได้แก่ Basis Cash (BAC) และ Basis Share (BAS) และ Basis Bond ( BAB) โดยที่ BAB ไม่สามารถถ่ายโอนได้ BAC เป็นหนึ่งในเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่า 1 ดอลลาร์ BAS เป็นโทเค็นหุ้นที่สามารถแจกจ่ายโทเค็น BAC ที่เพิ่งสร้างใหม่ได้ BAB เป็นพันธบัตร และราคาของ BAB เท่ากับกำลังสองของราคา BAC ตัวอย่างเช่น เมื่อ BAC เป็น 0.7 ดอลลาร์ ราคาของ BAB สำหรับ 0.7BAC (0.49 ดอลลาร์สหรัฐฯ)

เช่นเดียวกับ ESD เมื่อ BAC สูงกว่า $1 ระบบจะอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นกู้ไถ่ถอน BAC ก่อน หากยังคงมีการสร้าง BAC อยู่ในขณะนี้ มันจะถูกจัดสรรไปยังห้องประชุมคณะกรรมการในรูปแบบของ seigniorage และผู้ใช้จะจำนอง BAS เพื่อรับ seigniorage รายวันของ BAC

โทเค็นใน Basis Cash มีการแจกจ่ายอย่างยุติธรรม ในตอนเริ่มต้น จำนวนรวม 50,000 BAC จะถูกแจกจ่ายไปยังกลุ่มสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ 5 แห่ง และ BAS จะได้รับรางวัลแก่ผู้จำนำโทเค็น Uniswap LP ของ BAC-DAI และ BAS-DAI

ข้อแตกต่างคือ Basis Cash แยกเหรียญ Stablecoins และ Equity Token ออกจากกัน ดังนั้น BAC จะไม่ได้รับผลกระทบจากแรงขายของ Equity Token จะมีการเรียกเก็บภาษี Seigniorage สำหรับโทเค็นที่จำนำ หากผู้จำนำ ESD ต้องการปล่อยจำนำและขายในตลาด ราคาของ ESD ในตลาดรองจะลดลง แต่ใน Basis Cash การเทขาย BAS จะไม่ส่งผลโดยตรงต่อราคาของ BAC ด้วยวิธีนี้ ราคาของ BAC จะมีเสถียรภาพมากกว่าราคาของ ESD และ BAC จะใช้งานได้จริงมากกว่า

ปัจจุบัน Basis Cash ออนไลน์มากว่า 30 วันแล้ว และ BAS ก็ประสบกับการลดการผลิตเป็นครั้งแรกเช่นกัน เมื่อการผลิตลดลง ราคาของ BAS ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมาก

ชื่อเรื่องรอง

4. เหรียญ Stablecoins แบบอัลกอริทึมบางตัวแสดงโดย Frax

Frax เป็นโครงการ Stablecoin แบบอัลกอริธึมบางส่วนโครงการแรก โดยอิงจาก Stablecoins แบบอัลกอริทึมที่มีอยู่ เพิ่มแนวคิดของการใช้ Stablecoin บางส่วนเป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน มีสองโทเค็นใน Frax, Stablecoin FRAX และโทเค็นการกำกับดูแล FXS การสร้างเหรียญ Stablecoin FRAX ต้องใช้เหรียญ Stablecoin USDC และโทเค็นการกำกับดูแล FXS และจะใช้เฉพาะ USDC ในระหว่างขั้นตอนการกำเนิด อัตราการจำนองเริ่มต้นคือ 100% นั่นคือ การจำนอง USDC ทั้งหมดจะใช้ในการสร้าง FRAX จากนั้นจะปรับอัตราการจำนองทุกชั่วโมง หากราคาของ FRAX มากกว่า $1 อัตราการจำนองจะลดลงและส่วนแบ่งของ FXS จะเพิ่มขึ้น หาก FRAX ต่ำกว่า $1 จะเพิ่มอัตราการจำนอง อัตราการจำนองจะปรับทุกชั่วโมง และการปรับแต่ละครั้งคือ 0.25%

ตามที่คาดไว้ หลังจากการเปิดตัว เนื่องจากความนิยมของอัลกอริธึม Stablecoins และการขาดแคลนของ FXS อัตราการจำนองจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ราคาของ FXS จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป อย่างไรก็ตาม ในกระบวนการจริง มันไม่เป็นไปตามความคาดหวัง และมีบางสถานที่ที่ควรค่าแก่การพิจารณา

• โครงการ Frax มีการจัดวางแบบเฉพาะเจาะจงและบางส่วนจะถูกปลดล็อกเร็ว ๆ นี้ การมีส่วนร่วมไม่ยุติธรรมเพียงพอส่งผลให้ขาดการรับเข้ากองทุนขนาดใหญ่
• ถึงกระนั้น การสร้างเหรียญของ FRAX ก็เกิน 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 1 ชั่วโมง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการมีอยู่ของคู่ซื้อขาย FRAX-ETH ทำให้ ETH ตกลงไม่นานหลังจากที่ Frax ออนไลน์ ทำให้ FRAX ตกลงอย่างเฉยเมยจนเหลือน้อยกว่าหนึ่งดอลลาร์ และ อัตราการจำนองค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็น 100% การบริโภค FXS ไม่เพียงพอ
• แต่ค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งจะถูกหักออกโดยระบบเมื่อทำการผลิตและแลกเหรียญ ดังนั้น เมื่อราคาของ FRAX ต่ำกว่า $1 อนุญาโตตุลาการจะไม่เต็มใจที่จะซื้อคืน FRAX จากตลาด เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูง ทำลาย FRAX เพื่อแลก USDC

สรุป

สรุป

โครงการสกุลเงินที่มีเสถียรภาพด้วยอัลกอริทึมในปัจจุบันยังคงอยู่ในขั้นทดลอง และไม่สามารถบรรลุเสถียรภาพด้านราคาได้ และอาจเพิ่มความผันผวนของตลาด เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน เฉพาะโครงการในเครือข่าย Ethereum เท่านั้นที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินค่อนข้างมาก ในขณะที่โครงการในบล็อกเชนอื่น ๆ อาจมีเงินเพียงไม่กี่ล้านดอลลาร์ในตำแหน่งล็อค Algorithmic Stablecoins ขึ้นอยู่กับนวัตกรรมของกลไกอย่างมาก บางกลไกมาจากเอกสารวิชาการโดยตรง หากสามารถออกแบบกลไกที่ดีพอได้ อาจนำไปสู่การใช้ Algorithmic Stablecoins นอกจากนี้ ในขั้นตอนการขุดโทเค็น LP ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบอัลกอริทึม โดยเฉพาะอย่างยิ่งอาศัยความรู้ระดับมืออาชีพที่เกี่ยวข้องกับทฤษฎีเกม ผู้ใช้ทั่วไปสามารถเข้าร่วมในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพได้ตั้งแต่เริ่มต้น