เหตุใดเราจึงต้องใช้อัลกอริทึม Stablecoin ที่มีอุปทานยืดหยุ่น
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากIOSG（ID： IOSGVC）พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
ในตอนท้ายของปี 2020 ที่เพิ่งผ่านพ้นไป ผู้ร่างกฎหมายของสหรัฐอเมริกาได้ร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin (กฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin) ซึ่งกำหนดให้ผู้ออก Stablecoin ต้องได้รับใบอนุญาตการธนาคาร หลังจากนั้น กลุ่มงานตลาดการเงินของประธานาธิบดีสหรัฐได้ออกแถลงการณ์ใหม่เกี่ยวกับกฎระเบียบของ Stablecoins เอกสารระบุว่า Stablecoins ต้องเป็นไปตามข้อกำหนดการต่อต้านการฟอกเงินและการกำกับดูแลที่เหมาะสมและผู้ถือสกุลเงินควรยอมรับการยืนยันตัวตนของผู้ใช้ KYC เนื่องจากตลาด cryptocurrency นั้นเต็มไปด้วยหิมะ ในฐานะที่เป็นส่วนสำคัญของตลาด มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins นั้นเพิ่งเกิน 21 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในอีกด้านหนึ่ง อัลกอริทึม Stablecoins รวมถึงการเปิดตัว ESD และ BAC มีเกมที่สะดุดตาตามธรรมชาติ การเก็งกำไร การเก็งกำไร และพฤติกรรมอื่น ๆ จำนวนมาก ซึ่งผลักดันการทดลองสกุลเงินในโลกที่เข้ารหัสไปสู่จุดสูงสุดใหม่
ชื่อเรื่องรอง
อดีตและปัจจุบันของ Stablecoins
Stablecoins คือสกุลเงิน fiat ที่ใช้ในเครือข่าย blockchain โดยปกติแล้วพวกมันจะถูกตรึงด้วยราคาของสกุลเงิน fiat ตรวจสอบโดยบุคคลที่สาม และมีเงิน US dollar จริงเป็นทุนสำรองหรืออัลกอริทึมที่ซับซ้อนเพื่อประกันราคา ตามวิธีต่างๆ ในการรับประกันราคา เราสามารถแบ่ง Stablecoins ออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่ Stablecoins ค้ำประกันด้วยดอลลาร์สหรัฐ Stablecoins ค้ำประกันเกินโดยกลุ่มสินทรัพย์หลายกลุ่ม และ Stablecoins อัลกอริทึม
เหรียญ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันด้วยสกุลเงิน USD เช่น USDT และ USDC แต่ยังรวมถึงเหรียญ Stablecoin ที่ออกโดยการแลกเปลี่ยน เช่น BUSD, HUSD เป็นต้น มีการจัดการจากส่วนกลาง สนับสนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐ และแปลงสภาพได้ที่อัตราแลกเปลี่ยน 1:1 คำถามคือใครสามารถรับประกันเงินสำรองดอลลาร์ที่เพียงพอสำหรับสถาบันที่รวมศูนย์เหล่านี้ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากแบรนด์และความไว้วางใจ Tether ซึ่งเป็นผู้ออก USDT ยอมรับในปี 2019 ว่าอุปทานของ USDT นั้นไม่ได้รับการชำระเงินเป็น USD อย่างเข้มงวด 100% USDT คิดเป็นประมาณ 73% ของปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายของ Stablecoins ที่มีมูลค่ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ ในขณะเดียวกัน การกำกับดูแลยังเป็นดาบของ Damocles ที่ห้อยอยู่เหนือหัวของสถาบันที่รวมศูนย์ และเมื่อจะล่มสลายก็กลายเป็นปัญหาที่ใกล้เข้ามามากขึ้น
กลุ่มสินทรัพย์หลายกลุ่มที่มี Stablecoins ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป: เช่น DAI ของ MakerDAO และ sUSD ของ Synthetix พวกมันถูกค้ำประกันมากเกินไปโดยสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และทั้งคู่อาศัยออราเคิลด้านราคาเพื่อรักษาจุดอ้างอิงของดอลลาร์สหรัฐ ไม่เหมือนกับโทเค็นส่วนกลางเช่น USDT และ USDC สามารถสร้างเหรียญได้โดยไม่ต้องขออนุญาต ข้อได้เปรียบของรูปแบบการค้ำประกันมากเกินไปคือไม่จำเป็นต้องกำหนดราคาสินทรัพย์และจัดหาสภาพคล่องได้อย่างรวดเร็ว แต่ในขณะเดียวกัน ลักษณะของกลไกการค้ำประกันที่มากเกินไปหมายความว่ามันใช้เงินทุนสูงเกินไป และธรรมชาติของสินทรัพย์เข้ารหัสที่มีความผันผวนสูงและมีความเกี่ยวข้องกันสูงทำให้ Stablecoins เหล่านี้เสี่ยงต่อแรงกระแทกที่กระเพื่อมไปทั่วตลาดที่เข้ารหัสใน อดีต.
Stablecoin อัลกอริทึม: เป็นสกุลเงินที่ปรับกลไกการจัดหาสกุลเงินโดยอัตโนมัติตามโปรแกรมอัลกอริทึม เพิ่มอุปทานในตลาดเมื่อราคาของ Stablecoin สูงกว่าราคาของ Anchor และกู้คืนอุปทานเมื่อราคาของ Stablecoin ต่ำกว่าราคาของ Anchor หรือทำให้ราคาของ Stablecoin สมดุลโดยให้พื้นที่การเก็งกำไร การสร้างแบบจำลองนี้ไม่ได้ยึดสกุลเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายจริงและไม่จำเป็นต้องจดจำนองสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ มันถูกควบคุมโดยเจตจำนงของตลาดและอัลกอริทึม และตลาดเรียกอีกอย่างว่าสกุลเงินยืดหยุ่น อัลกอริทึมสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นความพยายามที่สำคัญที่สุดในการแสวงหาสกุลเงินพื้นเมืองที่มีเสถียรภาพในฟิลด์การเข้ารหัสไม่จำเป็นต้องสร้างผ่านการจำนองสินทรัพย์ ในขณะเดียวกันก็มีคุณสมบัติที่การทดลอง Stablecoin ก่อนหน้านี้ไม่มี มันเป็น crypto-native และมีโอกาสที่จะสร้าง Stablecoin แบบกระจายศูนย์อย่างแท้จริงเป็นครั้งแรก ตั้งแต่ต้นปีนี้ ตลาดที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เช่น ESD และ BASIS FRAX ที่นำโดย AMPL ได้ปรับเปลี่ยนรายการซื้อขาย ทำให้อุตสาหกรรมเริ่มมองหาอัลกอริทึม Stablecoins ด้วยความชื่นชม
เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมหลายตัวในตลาดได้ยืมมาจากโหมดการทำงานของตลาดของธนาคารกลางของสถาบันสกุลเงิน fiat แบบดั้งเดิม พวกเขามีจุดยึดราคาที่อ่อนแอเนื่องจากไม่มีการเก็งกำไรที่แท้จริงในตัวยึดราคาของพวกเขา และพวกเขาทำงานเหมือนธนาคารกลางที่กำหนดเป้าหมายช่วงราคา นโยบายการเงินดำเนินไปอย่างช้าๆ และธนาคารกลางพยายามอย่างดีที่สุดเพื่อตอบสนองแบบเรียลไทม์เมื่อสกุลเงินถูกแยกออกจากหมุด กลไกที่อยู่เบื้องหลังหมุดราคาแบบกระจายศูนย์สามารถทำงานได้ในตลาดที่มีความผันผวนสูง
ยกตัวอย่าง BASIS มีสามบทบาทในระบบ: BAC (Basis Cash), BAB (Basis Bond) และ BAS (Basis Share) การเปรียบเทียบที่ง่ายที่สุดคือ BAC = ดอลลาร์สหรัฐ BAB = พันธบัตรซื้อคืนดอลลาร์สหรัฐ และ BAS = หุ้น Federal Reserve ความชาญฉลาดของการออกแบบนี้คือการย้ายระบบการออกเงินดอลลาร์สหรัฐทั้งหมดไปสู่การออกแบบ BASIS Basis Share และ Basis Bond ได้รับการออกแบบมาเพื่อส่งเสริม Basis Cash ให้ยึดที่ราคา 1 ดอลลาร์เสมอ
เมื่อ Basis Cash ซื้อขายต่ำกว่า $1:
ผู้ใช้สามารถเพลิดเพลินกับส่วนลดจำนวนหนึ่งในการซื้อ Basis Bond จุดประสงค์นี้คือเพื่อสร้างเสถียรภาพด้านราคาของ Basis Cash (เพิ่มความต้องการซื้อเพื่อเพิ่มราคาของ Basis Cash เป็น $1) และผู้ใช้ที่ซื้อ Basis Bond ผ่านส่วนลดจะ แลกโทเค็นในอนาคต สามารถรับกำไรจำนวนหนึ่งเป็นครั้งคราว
เมื่อ Basis Cash ซื้อขายสูงกว่า $1:
สัญญาจะอนุญาตให้ผู้แลกพันธบัตรสามารถไถ่ถอน Basis Bond ได้โดยตรง หาก Basis Cash ซื้อขายสูงกว่า 1 ดอลลาร์หลังจากแลก Basis Bond แล้ว สิ่งนี้จะนำไปสู่ความต้องการ Basis Cash ที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นโทเค็น Basis Cash ใหม่จะต้องถูกสร้างใหม่ (การเพิ่มอุปทานของ Stablecoins จะทำให้ราคาของ Basis Cash กลับมาที่ 1 ดอลลาร์ ) โทเค็นเหล่านี้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น Basis Share เป็นเงินปันผล
อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัลกอริทึม Stablecoin จะพิจารณาความยืดหยุ่นของสกุลเงิน แต่ความยืดหยุ่นนี้อาจเป็นเกมที่มีผลรวมเป็นศูนย์ การสร้างเครดิตใหม่ (ไม่ว่าจะเป็น Stablecoin หรือพันธบัตรหรือหุ้น) ไม่ได้รับการสนับสนุนโดยสิทธิ์การไถ่ถอนและผลกำไรทั้งหมด และขึ้นอยู่กับทุนของผู้คนในภายหลังโดยสิ้นเชิง การลงทุน. ดังนั้น เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมในปัจจุบันส่วนใหญ่จึงตกอยู่ในวงจรแห่งโชคชะตา:
ราคาสกุลเงินที่เพิ่มสูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนสูงจะดึงดูดเงินทุนให้เข้ามาจำนำมากขึ้น และตลาดก็เข้าสู่โหมดตอบรับเชิงบวกของราคาสกุลเงินที่เพิ่มสูงขึ้น + ปริมาณที่เพิ่มขึ้น เงินเข้ามามากขึ้นและตลาดก็เข้าสู่ความบ้าคลั่ง
ไม่มีเงินทุนอีกต่อไปที่จะรักษาผลตอบแทนสูง, เข้าสู่วงจรมรณะของการลดลงของราคาสกุลเงิน + การลดลงของปริมาณเงินฝืด, ราคาสกุลเงินที่มีเสถียรภาพไม่มีเสถียรภาพอีกต่อไป (ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐเป็นเวลานาน), การถอนตัวของกองทุนเก็งกำไร, และเร่งความเป็นไปได้ของ ยุบโครงการ
ชื่อเรื่องรอง
Stablecoin Endgame หรือ Ponzi Scheme?
คาดการณ์ได้ว่าเหรียญ Stablecoins แบบอัลกอริทึมและสินทรัพย์สังเคราะห์แบบอัลกอริทึมจะมีการพัฒนาที่ดีในอนาคต ในแง่หนึ่ง มันเป็นเพราะเหตุผลด้านกฎระเบียบซึ่งเป็นการพัฒนาแบบทางเดียว: การบูรณาการและผลกระทบของโลกการเงินแบบดั้งเดิมและโลกการเงินแบบบล็อคเชนนั้นผูกพันที่จะกำหนดข้อจำกัดมากขึ้นสำหรับเหรียญ Stablecoins แบบรวมศูนย์ ดังนั้นจึงผลักดันเศรษฐกิจที่เข้ารหัส ไปสู่การกระจายอำนาจของ Stablecoin ในทางกลับกัน ธุรกิจการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีเสถียรภาพจะยังคงเติบโตต่อไป การชำระเงินข้ามพรมแดนโดยใช้ Stablecoins หรือสินทรัพย์ crypto ใด ๆ นั้นง่ายและถูกกว่าวิธีดั้งเดิม ในเรื่องนี้ สินทรัพย์เข้ารหัสลับมีประสิทธิภาพมากกว่าวิธีการชำระเงินแบบดั้งเดิม นี่จะเป็นปัจจัยผลักดันให้มีการใช้ Stablecoin เพิ่มมากขึ้นในอนาคต
