Polymarket LP 마켓 메이킹 인센티브 뒤에 숨겨진 4가지 진실과 수수료 함정

원문 저자:shtanga0x&securezer0

편역 | Odaily

역자 | Wenser (@wenser2010)

편집자 주: 최근 X 플랫폼 타임라인에서 NCAA '매드니스'에 대한 Polymarket의 LP 인센티브 관련 게시물이 거의 도배되었습니다. 동시에 Polymarket 공식 멤버들은 다음 주 월요일에 중대한 소식을 발표할 것이라고 밝혔으며, 커뮤니티에서는 자금 조달 또는 토큰 발행 정보일 것으로 추측하고 있습니다.

미국 SEC와 CFTC가 5분법을 통해 암호화폐 플랫폼 에어드랍 장애를 제거한 후, POLY는 수많은 사람들의 눈에 '마지막 에어드랍 희망'이 되었으며, LP 마켓 메이킹은 에어드랍의 핵심 지표 중 하나가 될 수 있습니다.

이에 따라 Odaily는 2명의 애널리스트가 LP 마켓 메이킹 인센티브에 대해 제시한 긍정적 및 부정적 관점을 빌어 Polymarket 사용자들에게 더 포괄적인 시각을 제공하고자 합니다. 아래는 편역 내용이며, 일부 정보는 삭제 및 수정되었습니다.

긍정적 관점: Polymarket LP 인센티브 프로그램 배후의 4가지 분류

최근 Polymarket의 인센티브 메커니즘이 조용히 업그레이드되었으며, 그 초점이 유동성 공급자(LP)로 전환되었습니다. 지난 몇 년간 이 플랫폼은 '제로 거래 수수료' 전략을 고수해왔지만, 올해 초부터 특정 베팅 이벤트에 대한 수수료를 은밀히 도입하는 동시에 두 가지 마켓 메이커 보상 프로그램을 출시했습니다.

표면적으로는 거래 수수료 징수가 거래 사용자에게 불리해 보이지만, 실제로 이는 예측 시장의 가장 핵심적인 구조적 문제점인 유동성 문제를 해결하기 위한 것입니다.

새로운 수수료 구조는 인센티브 프로젝트에 자금을 지원하고, 지정가 주문을 제공하고 오더북 깊이를 유지하는 사용자에게 보상하기 위한 것입니다. 따라서 Polymarket과 그 사용자 모두 더 좁은 스프레드, 더 풍부한 오더북, 그리고 더 나은 거래 경험(특히 고빈도 암호화폐 시장에서)의 혜택을 누립니다.

그리고 그 추진 경로도 매우 명확하며, 단일에서 다원화로의 추세를 보여줍니다:

• 2026년 1월: 15분 Crypto 시장
• 2026년 2월: 5분 Crypto 시장 + NCAAB 대학 농구 + 세리에 A(이탈리아 축구)로 확대
• 2026년 3월 6일: 모든 Crypto 시장(1H, 4H, 일간, 주간 등 이벤트 포함)으로 확대

위 정보를 바탕으로, 본문은 새로운 수수료 및 보상 시스템이 어떻게 작동하는지, 그리고 왜 지불한 수수료+벌어들인 보상이 POLY 에어드랍에서 잠재적인 사일로(sybil) 공격 방지 지표가 될 수 있는지 상세히 설명할 것입니다. 이는 단순한 수익화 작업이 아니라, Polymarket이 행동으로 말하고 있는 것입니다: 그들이 진정으로 원하는 것은 유동성이며, 거래량 봇이 아니라는 것을.

Part I. 새로운 테이커(Taker) 수수료 메커니즘 완전 분석

대부분의 Polymarket 시장은 여전히 완전 무료입니다. 입금, 출금 및 거래(대부분의 이벤트 시장)는 여전히 플랫폼 수수료가 없습니다.

거래 수수료는 현재 테이커 주문(taker order) 측에만 적용되며, 세 가지 유형의 시장을 대상으로 합니다:

• 모든 Crypto 상승/하락 시장 (15분, 5분, 1H, 4H, 일, 주 등)
• NCAAB (미국 대학 농구 리그)
• Serie A (세리에 A 축구)

중요한 점은, 테이커 수수료는 수수료 활성화 날짜 이후 생성된 시장에만 적용되며, 이전의 기존 베팅 이벤트는 영향을 받지 않습니다.

수수료 공식은 통일되어 있습니다 (여기서, C=거래 칩 수량, p=칩 가격/시장 확률, 수수료는 소수점 4자리에서 반올림, 최소 수수료는0.0001 USDC):

유효 수수료율은 대칭 확률 곡선을 따릅니다:

• 확률이 50%에 가까울 때(결과 불확실성이 가장 높음) 수수료가 가장 높습니다;
• 확률이 0 또는 1에 가까울 때(결과 확정성이 비교적 높음) 수수료는 0에 가까워집니다.

예를 들어, 100달러 규모의 Crypto 시장 거래의 경우,

• p=0.50 → 거래 수수료(fee) 약 0.44달러;
• p=0.10 또는 0.90 → 거래 수수료(fee) 약 0.02달러.

스포츠 이벤트의 확률 곡선도 유사하지만, 중간점(확률 50% 부근) 수수료가 약간 더 높으며, 수수료 징수 방향은 구체적으로 다음과 같습니다:

• 매수: 수수료가 칩 지분에서 공제됩니다;
• 매도: 수수료가 USDC 자금에서 공제됩니다;
• 마켓 메이킹 인센티브는 USDC 형태로 지급됩니다.

한 가지 주목할 점은, Polymarket 플랫폼이 전체 수수료 풀을 보유하지 않는다는 점입니다. 고정 비율의 수수료(Crypto 시장의 20%, 스포츠 베팅 이벤트의 25%)가 직접 LP에게 환급됩니다. (참고: Polymarket 미국 규제 플랫폼은 간단한 0.01% 고정 수수료를 채택합니다. 본 분석은 2026년 새로운 수수료 체계를 도입한 글로벌 CLOB 플랫폼에 대해서만 논의합니다.)

Part II. 마켓 메이커 인센티브 프로그램 (지정가 주문 체결 보상)

이 부분의 인센티브는 테이커 수수료가 징수된 시장만을 대상으로 합니다. 이는 거래자에 의해 체결된 지정가 주문만이 해당 보상을 받을 수 있음을 의미하며, 단순히 주문을 걸어두기만 하고 체결되지 않으면 해당되지 않습니다.

보상 금액 계산 방식은 테이커 수수료와 동일합니다. 각 참여자의 보상은 거래량에 비례하며, 총 보상 풀은 징수된 수수료의 일부(Crypto 시장의 20%, 스포츠 베팅 이벤트의 25%)로 구성됩니다.

경쟁은 특정 베팅 이벤트 내에서만 발생하며, LP의 지정가 주문은 동일한 유동성 풀의 다른 LP와만 경쟁합니다.

일일 인센티브는 USDC로 해당 지갑 주소로 직접 전송됩니다.

Part III. 유동성 인센티브 (미체결 주문 인센티브)

두 번째 인센티브 시스템은 Polymarket 플랫폼이 제공하며, 모든 베팅 이벤트(수수료를 징수하지 않는 베팅 이벤트 포함)에 적용됩니다.

핵심 차이점은: 주문 체결이 필요하지 않습니다, 단순히 오더북에 걸어 유동성을 제공하기만 하면 수익을 낼 수 있습니다.

각 베팅 이벤트는 자격을 결정하는 여러 매개변수를 정의합니다:

• 최대 인센티브 스프레드 (예: ±4센트)
• 최소 주문량
• 일일 총 보상 풀

플랫폼은 오더북을 분 단위로 샘플링하며, 일주일에 10080회의 스냅샷을 기록합니다.

보상 계산 공식은 매우 세부적입니다:

1. 거리 점수 (이차 방정식)

여기서,

V - 최대 인센티브 스프레드

s - 중간점으로부터의 거리

중간점에 가까운 주문의 점수는 기하급수적으로 높아집니다.

2. 양측 점수 (YES/NO 상호 보완 구조)

매수 호가(bid)와 매도 호가(ask)는 각각 점수를 계산하며, Yes/No 시장의 상호 보완 구조를 고려합니다.

3. Q 값 최소화 조정

오더북 양쪽 끝에 유동성을 제공하는 베팅 이벤트의 점수가 더 높습니다.

한쪽 호가만 제공하는 경우는 패널티를 받으며, 시장 확률이 0 또는 1에 가깝지 않은 한.

4. 최종 점수

모든 LP 점수는 정규화되고 시간에 따라 집계되어 각 참여자의 시장 보상 풀 내 비율 지분을 결정합니다.

보상은 UTC 자정에 USDC로 지급되며, 최소 1달러부터 지급됩니다.

현재 polymarket.com/rewards에서 활성화된 보상 베팅 이벤트와 개인 수익을 실시간으로 확인할 수 있습니다. 인센티브 스프레드 범위는 오더북 인터페이스에서 파란색으로 강조 표시되며, 사용자는 또한 Polymarket 공식 문서를 확인할 수 있습니다.

현재, 단방향 주문도 여전히 점수를 획득할 수 있지만(크게 할인됨), 양방향 호가는 인센티브 점수를 우선적으로 받습니다. 보상은 각 개별 베팅 이벤트별로 별도로 계산됩니다. 이벤트 간 계산은 없습니다. 실제로, 이 시스템은 시장 중간점 근처에서 조밀한 스프레드와 균형 잡힌 유동성을 유지하는 거래자에게 보상을 주어 모든 사용자의 거래 경험을 향상시킵니다.

Part IV. 후원 LP 인센티브

세 번째 메커니즘으로, 누구나 USDC로 특정 시장에 직접 LP 인센티브를 추가하여 LP를 유치해 마켓 메이킹을 할 수 있습니다. 후원자는 언제든지 자금을 투입하거나 철회할 수 있으며, 소비되지 않은 자금은 자동으로 반환됩니다.

이 메커니즘의 규칙은 유동성 인센티브 프로그램과 완전히 일치합니다——단순히 주문을 걸기만 하면 되며, 체결이 필요하지 않습니다.

대표적인 사례로 "예수 그리스도가 2027년 이전에 돌아오실까요?"라는 베팅 이벤트가 있으며, 한 플랫폼 사용자가 2월에 7만 달러를 LP 인센티브로 투입했고, 현재 매일 약 57달러의 유동성 인센티브를 받고 있어 이 이벤트가 플랫폼에서 깊이가 가장 좋은 베팅 이벤트 중 하나가 되었습니다. 이 메커니즘은 커뮤니티가 polymarket 공식의 개입을 기다리지 않고도 어떤 베팅 이벤트의 시장 유동성을 직접 깊이 있게 활성화할 수 있게 합니다.

Part V. POLY 에어드랍의 최강 사일로(sybil) 공격 방지 지표

언뜻 보기에, Polymarket은 단순히 더 많은 거래자가 필요한 것처럼 보입니다.

그러나 대부분의 사용자가 시장가 주문에만 의존한다면, 플랫폼은 곧 유동성 문제에 직면하게 될 것입니다.

Polymarket은 중앙화된 마켓 메이커에 의존하지 않기 때문에, 지정가 주문이 부족하면 오더북이 희박해집니다.

이러한 상황에서는 매수, 매도 또는 대량 주문을 실행할 때 과도한 슬리피지와 수수료 급증을 피하기 어렵습니다.

Polymarket은 거래량 봇이 필요하지 않습니다, 진정한 가치를 제공하는 LP가 필요합니다.

이전에는 모두 거래량만 쫓았고, 거래량이 크면 에어드랍 획득의 핵심이라고 생각했습니다. 그러나 새로운 수수료 구조와 보상 프로그램은 다른 인센티브 모델을 암시합니다——중요한 것은 단순한 거래량이 아니라, 수수료가 발생하고 유동성이 필요한 베팅 이벤트에서의 참여 활동입니다. 다시 말해, 플랫폼은 수동적인 지정