Matrixport 리포트｜미국 주식 장기적 배치 가치 재검토: 제도적 혜택, 산업 주기와 글로벌 자금의 공진

다양한 자산의 변동성이 심화되는 현재, 미국 주식의 핵심 자산배분 가치를 재검토하는 것은 현실적인 의미가 있습니다. 미국 주식은 글로벌 주식 자산 중에서 여전히 일부 장기 투자자들에게 핵심 배분 옵션 중 하나로 간주될 수 있습니다. 이 판단은 2026년 거시환경에 대한 단기적인 베팅에 기반한 것이 아니라, 세 가지 더 안정적이고 지속 가능한 구조적 동인—제도적 우위가 구축한 복리의 기초, 기술 혁신이 촉진한 실제 수요, 그리고 글로벌 자금 배분 논리의 장기적 이동—에서 비롯된 것입니다.

제도와 역사적 복리: 복제 불가능한 '기반 아키텍처'

2015년 초부터 2025년 말까지 나스닥 종합지수의 누적 상승률은 중국 창업판 지수와 홍콩 테크 지수의 약 2~3배에 달했습니다. 더 중요한 것은, 표본 기간 동안의 최대 낙폭이 -36.4%에 불과하여 후자의 -69.7%와 -74.4%보다 훨씬 낮았다는 점입니다. 이는 미국 주식 시장에서 투자자들이 '강한 타이밍'보다는 '시간+복리'를 통해 수익을 실현하기가 더 쉽다는 것을 의미합니다.

이 결과는 우연이 아니라 제도적 우위의 정량적 투영입니다. 미국 자본시장은 벤처캐피털, 사모펀드에서 상장 및 증자에 이르는 완전한 혁신 자금 조달 체인을 구축하여 기업들이 더 긴 주기 동안 더 낮은 마찰로 자원을 확보할 수 있게 하여 '투입—성장—재투입'의 선순환을 형성합니다. 동시에, 상장 기업들은 일반적으로 현금 흐름 규율과 주주 환원 메커니즘을 따르며, 이는 지수 수익 기반이 거시적 변동 속에서 더 강한 회복 탄력성을 보여주게 합니다. 또한, 달러 자산의 글로벌 가격 결정 속성은 미국 주식에 선천적인 유동성 수용 능력을 부여합니다—위험 선호가 축소될 때 자금은 안전자산으로 유입되고, 확장될 때는 증량 위험 노출을 흡수합니다. 이 '제도+통화'의 이중 해자는 복리 효과가 지속적으로 실현될 수 있는 근본적인 이유입니다.

AI 주도 산업 주기: '가치 평가 상상'에서 '실제 투자'로

테크 대형주들은 이번 미국 주식의 초과 수익 주체를 기여했습니다. 그러나 시장의 일부 우려인 '버블론'과는 달리, 우리는 현재가 AI 산업 주기가 '인프라 확장'에서 '응용 침투'로 전환하는 중요한 단계에 있다고 봅니다. 그 특징은 실제 수요와 실제 투자가 동시에 검증된다는 점입니다.

스탠퍼드의 'AI Index 2025'에 따르면, 2024년에는 이미 78%의 조직이 AI를 사용한다고 보고했으며, 이는 2023년의 55%에서 크게 상승한 수치로, 수요 측 확산이 가속화되고 있음을 보여줍니다. 공급 측면에서, 미국 주식 AI 관련 상장 기업의 자본 지출은 2019년 약 2,082.6억 달러에서 2025년 3,844.4억 달러로 증가하여 누적 증가율이 약 100%에 달했습니다. 이는 '이야기를 꾸며놓고 후퇴하는 것'이 아니라, 진짜 돈으로 컴퓨팅 파워와 인프라를 확장하는 것입니다.

우리는 AI 수익 실현 경로를 세 단계로 구분합니다: 인프라 수혜기, 플랫폼 확장 및 서비스화 실현기, 응용 계층 침투 및 비즈니스 모델 재구축기. 현재 시장은 여전히 첫 번째 단계에서 두 번째 단계로 전환하는 창구에 있으며, 응용 계층 침투율은 아직 포화 상태와는 거리가 멉니다. 대형주의 상승폭이 한계적으로 둔화되더라도, AI가 가져오는 비용 절감 및 효율성 향상 효과는 계속해서 더 많은 산업으로 확산되어 미국 주식에 더 광범위하고 긴 꼬리를 가진 성장 동력을 제공할 것입니다.

글로벌 자금 배분: '거래적 유입'에서 '구조적 증배'로 전환

지난 3년간 해외 투자자들의 미국 주식 보유 규모는 '계단식 상승'을 보였습니다—2023년 14.63조 달러에서 2025년 21.59조 달러로 상승하여 2년간 누적 증가율이 약 47.6%에 달했습니다. 이러한 규모의 지속적 성장은 단기적인 상승 추격보다는 글로벌 기관 자금의 장기 배분 비중 상향 조정에 더 가깝습니다.

지역 구조 측면에서, 유럽이 약 51%의 증분을 기여했으며, 이는 이 움직임이 성숙 시장 자금 중심의 전략적 재조정임을 추가로 입증합니다. 그 배경 동인은 세 가지로 요약할 수 있습니다: 첫째, 미국 주식 시장은 조 단위의 증량 자금을 수용할 수 있고 거래 충격 비용이 통제 가능한 유일한 초대규모 글로벌 시장입니다. 둘째, 정보 공개의 연속성, 비교 가능성 및 규제 체계의 예측 가능성은 시장 간 투자의 정보 비대칭 비용을 크게 낮춥니다. 셋째, 미국 주식 시장은 기술, 소프트웨어, 클라우드 및 AI 플랫폼형 기업 등 장기적인 트랙에서 가장 집중된 우량 자산 공급을 제공하며, ETF와 지수화 도구가 매우 성숙되어 저비용, 고효율로 장기 배분 관점을 표현하기 쉽습니다.

거시환경: 완화적 금리 인하와 정책 경쟁 공존, 그러나 장기적 방향은 바뀌지 않음

2026년의 거시적 기준 시나리오는 '금리 하락 + 경제 둔화 그러나 여전히 회복 탄력성 유지'에 더 가깝습니다. 연준의 SEP(Summary of Economic Projections)는 2026년 말 정책 금리 중앙값을 약 3.4%로 예측하며, 이는 현재 목표 구간보다 한계적으로 하락하여 기업 자금 조달과 가치 평가 환경에 유리합니다. 경제 성장률은 높은 수준에서 둔화되지만, CBO(의회예산처)는 여전히 약 1.8%의 정상 성장 구간을 유지할 것으로 예측하며, 기업 수익은 '성장률 둔화이지 절벽식 하향 수정은 아닌' 경로를 보일 가능성이 더 큽니다.

주목할 만한 교란 변수는 세금 정책입니다. 2017년 세제 개혁의 여러 개인 및 가구 관련 조항은 2025년 말 만료될 예정이며, 2026년에는 정책 경쟁이 집중되는 시기가 될 가능성이 큽니다. 재정 압력은 장기 금리 변동성을 악화시켜 시장을 단계적으로 더 요동치게 만들 수 있습니다. 그러나 구분해야 할 점은: 변동성은 추세 반전을 의미하지 않는다는 것입니다. 제도적 우위, 산업 주기, 자금 구조라는 세 가지 장기 동인이 근본적으로 흔들리지 않는 전제 하에, 단기 정책 교란은 오히려 분할 배분 및 보유 기간 연장을 위한 창구를 제공합니다.

미국 주식의 장기 배분 가치는 본질적으로 '제도—산업—자금' 삼위일체의 정적 피드백 시스템의 산물입니다. 이는 특정 연도의 거시적 호황에 의존하지도 않고, 단일 대형주의 가치 평가 신화에 매여 있지도 않으며, 더 안정적이고 복제 가능한 구조적 수혜에 뿌리를 두고 있습니다. 장기 복리를 추구하는 배분형 자금의 경우, 미국 주식의 '핵심 기초 자산' 속성은 약화되지 않았으며, 오히려 글로벌 불확실성이 높아지는 배경 속에서 더욱 희소해 보입니다.

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면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 신중을 기해야 합니다. 본 문서는 투자 권고를 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 상당한 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 내려야 합니다. Matrixport는 본 내용에서 제공하는 정보를 기반으로 한 어떠한 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.