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Pump.fun의 변신은 성공적이었습니다. 하룻밤 사이에 업계의 "뱀파이어"로 여겨지던 Pump.fun은 블록체인 대중화를 향한 또 다른 희망으로 떠올랐습니다. Pump.fun의 익명 공동 창립자 노아는 최근 인터뷰 에서 " Pump.fun은 근본적으로 소셜 제품입니다. 우리는 밈 코인 플랫폼이 되고 싶지 않았고, 모든 콘텐츠를 거래할 수 있는 플랫폼이 되고 싶었습니다 ."라고 말했습니다.

두 달 전, Pump.fun은 40억 달러의 가치로 토큰 발행을 시작했습니다. 시장은 Pump.fun이 밈 시대의 상징이 될 것이라고 예상했지만, 소수의 투자자만이 Pump.fun이 부활할 수 있다고 확신했습니다( 관련 자료: PUMP 출시에 대한 두 가지 시나리오: 당신은 어떤 것을 믿습니까? ). 출시 후, Pump.fun의 가격은 폭락하여 20억 달러까지 떨어졌습니다. 매출 감소, LetsBonk에 앞지르는 밈 졸업률, 그리고 토큰 환매가 조작이라는 의심 등으로 Pump.fun은 잠시 여론의 "사형 선고"를 받았습니다. 그러나 두 달 후, 업비트와 바이낸스 모두 Pump.fun을 상장하면서 Pump.fun의 명성은 극적인 반전을 맞이했습니다. Pump.fun의 시가총액은 80억 달러를 돌파하며, 이전에 회의적이었던 사람들의 예상을 완전히 뛰어넘었습니다.

Pump.fun의 탁월한 거래 전략과 시의적절한 "비전 커뮤니케이션"은 차치하고라도, Pump.fun의 기본 원칙은 지난 한 달 동안 어떻게 바뀌었을까요? "라이브 스트리밍 코인"의 부상은 그저 일시적인 유행일 뿐일까요? "슈퍼 소셜 앱"이라는 컨셉이 Pump.fun의 새로운 돌파구가 될 수 있을까요, 아니면 단기적으로 Pump.fun의 가치를 높이기 위해 고안된 공허한 이야기일까요?

Pump.fun의 뛰어난 거래 전략: 암울한 시기 이후의 복귀

7월은 Pump.fun에게 아마도 올해 가장 어두운 시기였을 것입니다. 광범위한 부정적 홍보와 그에 따른 토큰 가격 하락뿐만 아니라 여러 데이터 포인트에서도 드러났습니다. Dune 데이터 에 따르면 7월 Pump.fun 플랫폼에서 생성된 토큰은 하루 1만 개 미만이었고, 주간 토큰 생성률은 0.58%라는 최저치를 기록했습니다. Pump.fun의 매출 또한 감소하여 8월 2 일 251,788달러로 최저치를 기록했는데, 이는 2024년 5월 이후 최저 일일 매출입니다. PUMP의 가격 또한 7월 말 0.0022달러까지 하락하며 40억 달러였던 기업 가치가 단 한 달 만에 20억 달러로 절반으로 줄었습니다.

LetsBonk는 경쟁에서 빠르게 우위를 점하며 7월 플랫폼 사용자 활동과 토큰 거래량 면에서 Pump.fun을 제치고 1위의 밈 발행 플랫폼이 되었습니다.

LetsBonk는 7월 거래량 점유율 면에서 시장을 선도했습니다.

시장이 Pump.fun이 회복 불능이라고 생각했던 바로 그 순간, Pump.fun은 8월에 다시 상승세를 보였습니다. 8월 5일, Pump.fun 플랫폼에서 생성 및 거래되는 토큰 수가 급격히 증가했고, 토큰 발행률 또한 회복되기 시작했습니다. 2025년 1월의 혼란스러운 시기와는 비교할 수 없지만, 온체인 주소 활동은 7월에 코인 발행 이전 수준으로 회복되었고, 플랫폼은 밈 발행 플랫폼으로서 빠르게 1위 자리를 되찾았습니다.

8월에는 Pump.fun 토큰 생성 수가 급증했습니다.

Pump.fun의 플랫폼 실적이 8월에 갑자기 개선되어 LetsBonk에 빼앗겼던 시장 점유율을 되찾은 이유는 무엇일까요? 설명하기 어렵습니다. 8월 2일 Pump.fun의 일일 매출이 2024년 5월 이후 최저치를 기록했기 때문에, 이틀 후 플랫폼 데이터의 갑작스러운 개선은 "갑작스러운" 것처럼 보입니다. 8월 초에는 주요 밈 시장 동향이 없었고, Pump.fun은 의미 있는 크리에이터 인센티브 프로그램을 출시하지 않았습니다.

LetsBonk의 시장 점유율 하락과 관련하여 Solayer 핵심 개발자 Chaofan Shou는 봇을 마비시킨 CPMM 업그레이드를 원인으로 지목했습니다 . 그러나 LetsBonk 업그레이드는 8월 말에 이루어졌고 Pump.fun은 이미 8월 초에 선두 자리를 되찾았기 때문에 이 주장은 근거가 없습니다.

그러면 플랫폼 데이터의 복구가 Pump.fun 팀의 "대작전"이 될 수도 있겠습니다.

Pump.fun이 PVP와 사기의 온상이었던 과거와 설립자의 의심스러운 성격 때문에, 7월 중순에 시작된 토큰 환매 프로그램을 포함하여 회사의 모든 조치는 신뢰의 위기에 매우 취약합니다. 환매된 토큰의 진위 여부와 그 이후의 결과에 대한 시장의 우려, 그리고 일일 수익의 100% 환매 약속의 중단으로 인해 7월 환매는 Pump.fun에 큰 긍정적 영향을 미치지 못했습니다.

따라서 8월 5일, Pump.fun은 일일 수익과 PUMP 구매 내역을 실시간으로 추적하는 수익 대시보드를 출시했습니다. 공교롭게도, 대시보드 출시 시점은 플랫폼 활동량과 수수료 수익이 반등한 시점과 맞물렸습니다. Pump.fun의 자사주 매입은 지속적인 수수료 수익에 의존했고, 이는 플랫폼의 Meme 코인(Meme Coin)의 높은 거래량에 기인했습니다. 결과적으로 Pump.fun 팀이 가짜 거래량을 이용하여 가짜 수수료 수익을 창출하고 플랫폼에 부당한 이익을 가져다주고 있다는 추측이 시장에 퍼졌습니다.

Pump.fun 일일 토큰 환매

하지만 결과를 놓고 볼 때, 의도적으로 만들어낸 환상이었는지 아니면 완벽한 우연이었는지는 알 수 없지만, Pump.fun이 밈 발행 플랫폼 순위에서 다시 정상에 올랐고, 인상적인 재매수 데이터 덕분에 코인 가격과 여론 측면에서 다시 높은 지위를 차지할 수 있었습니다.

동적 수수료 모델: 프로젝트 기본 혁신 활용

Pump.fun의 불합리한 크리에이터 수익 분배 방식은 한때 커뮤니티의 비판을 받았으며, 많은 경쟁사들도 혁신적인 인센티브 메커니즘을 도입하고 밈의 지속 가능성을 개선하며 Pump.fun과 경쟁하려 했습니다. 5월, Pump.fun은 PumpSwap 거래 수수료의 0.05%를 토큰 크리에이터와 공유하겠다고 발표했습니다. 그러나 이는 같은 기간 LetsBonk가 크리에이터에게 제공했던 1%의 거래 수수료 공유보다 훨씬 적어 크리에이터 유치에 실패했습니다.

Pump.fun이 9월 동적 수수료 모델을 출시한 후에야 프로젝트의 기본 원칙이 변경되었다고 여겨졌습니다. 프로젝트 Ascend의 핵심은 토큰 생성자 수수료를 시가총액에 따라 차등화하는 것입니다. 시가총액이 높을수록 생성자 수수료 비율이 낮아집니다. 즉, 새로 발행된 시가총액이 낮은 토큰을 생성하는 많은 생성자가 매우 높은 수익을 얻게 됩니다. "사전 본딩 단계" 동안 생성자는 거래량의 0.3%를 수수료로 받으며, 토큰의 시가총액이 증가함에 따라 이 비율은 점차 감소하여 0.05%가 됩니다.

프로젝트 어센드

크리에이터 수수료 모델 업데이트는 이후 라이브 스트리밍 토큰의 상승세를 위한 토대를 마련했습니다. 모든 콘텐츠/엔터테인먼트 플랫폼의 핵심 요소 중 하나는 꾸준한 크리에이터 유입입니다. 크리에이터는 본질적으로 수익 창출에 중점을 두기 때문에, 플랫폼은 이들을 유치하고 유지하기 위해 경쟁력 있는 수익 배분 메커니즘을 마련해야 합니다. Pump.fun의 익명 공동 창립자 노아는 " 현재 저희의 논리는 라이브 스트리머가 Pump.fun에서 다른 플랫폼보다 훨씬 더 많은 수익을 낼 수 있다면, 팬과 친구들이 Pump.fun 콘텐츠를 소비하도록 유도할 것이고, 네트워크 효과가 나타날 것이라는 것입니다. "라고 말했습니다.

이 간단한 논리는 실제로 Pump.fun의 상당한 성장을 이끌었습니다. 9월 3일부터 Pump.fun은 매일 수백만 달러의 수익을 크리에이터들에게 분배해 왔습니다. "신규 크리에이터 수익 증가 ➡️ 더 많은 크리에이터 참여 ➡️ 전체 크리에이터 수익 증대"라는 플라이휠을 통해 플랫폼은 9월 15일 하루 매출 400만 달러라는 신기록을 세웠습니다. Pump.fun의 공동 창립자 알론은 플랫폼의 평균 동시 라이브 스트리밍 수가 Rumble을 넘어섰으며, 트위치 시장 점유율의 약 1%, 킥스타터 시장 점유율의 약 10%에 도달했다고밝혔습니다 .

업계 관점에서 보면, 9월 15일 기준, 지난 24시간 동안의 솔라나 코인 발행 플랫폼 시장 점유율 순위에서 pump.fun이 90.6%로 1위 , Letsbonk가 5.18%로 2위, Believe가 1.66%로 3위를 차지했습니다.

Pump.fun 크리에이터의 공유

라이브 스트리밍의 폭발적인 성장세에 힘입어 솔라나(Solana)의 공동 창립자 톨리(Toly)는 Pump.fun이 글로벌 스트리밍 플랫폼으로 성장할 잠재력을 가지고 있다고 단언했습니다 . 하지만 Pump.fun은 인스타그램이나 틱톡의 유명 인플루언서들을 직접 영입하여 콘텐츠를 제작하는 데 거액을 투자하는 대신, 마이크로 인플루언서를 육성하는 방식을 택했습니다. 이러한 마이크로 인플루언서를 지원하기 위해 Pump.fun은 카메라, 모니터, 키보드, 마우스 등 신규 크리에이터들이 라이브 스트리밍을 시작할 수 있도록 지원하는 다양한 장비가 포함된 "스트리머 스타터 키트"에 약 50만 달러를 투자했습니다.

새로운 크리에이터 수익 메커니즘은 소규모 인플루언서와 크리에이터의 수익 창출 기준을 실제로 낮추었으며, 투자자들은 Pump.fun의 "페이스북과 틱톡을 이긴다"는 비전이 더 이상 공허한 허황된 이야기가 아니라고 생각합니다. Pump.fun의 근본적인 스토리는 토큰 발행 도구에서 실질적인 혁신을 통해 소셜 엔터테인먼트 플랫폼으로 성공적으로 진화하여 플랫폼, 크리에이터, 그리고 시청자 간의 관계를 새롭게 정의했습니다.

Pump.fun의 라이브 스트리밍 열풍은 지속 불가능합니다.

업데이트된 수수료 모델과 라이브 스트리밍 네트워크 플라이휠 출시로 Pump.fun 자체가 가장 큰 수혜자가 되었습니다. Pump.fun의 일일 수수료 수익은 Hyperliquid를 능가하여 암호화폐 업계에서 테더와 서클 같은 스테이블코인 발행사에 이어 두 번째로 높은 수익을 올리는 애플리케이션이 되었습니다. Pump.fun은 성공적으로 위기를 극복하고 다른 밈 코인 발행 플랫폼과의 내부 경쟁에서 벗어났습니다.

하지만 라이브 스트리밍이 지속 가능하고 Pump.fun의 든든한 기반이 될 수 있을까요?

본질적으로 Pump.fun이 어떻게 재정의하든, 라이브 스트리밍은 단순히 관심을 끌고 밈 토큰을 생성하는 또 다른 방식일 뿐입니다. 플레이어들은 여전히 수익을 추구합니다. 지난 11월 수정을 위해 라이브 스트리밍 기능을 중단한 후, Pump.fun은 2025년 4월부터 점진적으로 다시 서비스를 시작했습니다. 플랫폼이 더욱 엄격한 콘텐츠 검토 및 규칙을 도입했지만, Pump.fun 플랫폼의 핵심적인 PVP 특성은 변함없이 유지됩니다.

" TikTok, Robinhood, Twitch, Pump.fun을 결합하여 슈퍼 앱을 만들고 싶습니다. 이를 통해 Z세대 사용자가 콘텐츠를 거래하고, 제작하고, 소비할 수 있게 됩니다. " 이는 Pump.fun의 기발한 비전이지만, 기존 엔터테인먼트 라이브 스트리밍 플랫폼에서는 사용자가 소비자인 반면, Pump.fun 라이브 스트리밍에서는 사용자가 투자자입니다.

기존 엔터테인먼트 라이브 스트리밍 플랫폼에서 시청자들은 주로 감정적 가치를 추구하며, 심지어 진행자에게 팁을 주기도 합니다. 그러나 Pump.fun에서는 크리에이터와 마찬가지로 시청자도 수익에 따라 움직입니다. 시청자의 주된 관심사는 콘텐츠가 재밌는지 여부가 아니라, 화제를 만들어 토큰 가격을 상승시킬 수 있는지 여부입니다. 이러한 왜곡된 동기는 자연스럽게 더욱 왜곡된 행동으로 이어집니다 . Pump.fun에서 자신의 창작물을 라이브 스트리밍하는 평범한 아티스트는 관심을 끌지 못하지만, 헬스장에 들어가 모자를 훔쳤다가 뺨을 맞거나 래퍼의 미발표곡을 유출하는 사람은 분명 관심을 끌 것입니다.

진정한 크리에이터들은 무시당하고, 비정상적인 행동으로 관심을 끄는 앵커들이 큰 수익을 챙깁니다. 이처럼 건전하지 못한 플랫폼 모델 하에서는 Pump.fun이 진정으로 수준 높은 크리에이터를 확보하기 어려울 뿐만 아니라, 다른 플랫폼의 크리에이터들은 Pump.fun으로 이적하기 위해 자신의 명성을 희생할 의향이 없을 것입니다.

Pump.fun의 제품 전략은 여전히 콘텐츠의 수익화를 강조하는데, 이는 시청자의 "게으름"을 용납하지 않는 철학입니다. 즉, 이 생태계에서는 플랫폼과 창작자뿐만 아니라 시청자도 수익을 내야 합니다. "저는 정말 싫어서 휴대폰에서 소셜 미디어를 모두 삭제했습니다. 에너지를 너무 많이 빨아들이거든요. 제 생각에 화면을 끝없이 스크롤하는 사람들은 최악입니다. 정말 그럴 거라면 시간 낭비가 아니라 적어도 재정적으로 보람 있는 일을 하는 게 어떨까요?" Pump.fun의 익명 공동 창업자 노아는 Delphi Digital 팟캐스트에서 소셜 미디어에 대한 자신 의 견해와 Pump.fun의 제품 전략에 대해 이야기했습니다.

노아의 발언은 마치 "저지방" 영상 시청에 시간을 허비하는 사람들을 학습과 자기 계발에 투자하지 않는다고 비난하는 것과 같습니다. 하지만 소셜 미디어에서 "인생을 낭비"하려는 바로 그 사람들 덕분에 풍부하고 다양한 콘텐츠 생태계가 탄생했습니다. MemeCoin에서 손해를 보며 도박을 하는 것보다 더 이해하기 어려운 것은 일부 사람들이 금전적 보상도 바라지 않고 스트리머에게 "팁"을 주는 이유일 것입니다.

Pump.fun이 이러한 제품 논리를 계속 고수한다면, 전통적인 소셜 엔터테인먼트 플랫폼을 결코 뛰어넘을 수 없을 것이며, 밈(meme) 열풍을 위한 토큰 발행 플랫폼으로 남을 것입니다. 인터넷은 인류의 분신이며, 소셜 엔터테인먼트 플랫폼은 사람들이 마음껏 즐기는 일종의 "유토피아"입니다. 어린 게이머는 Pump.fun 라이브 스트리밍을 몇 시간 동안 시청하다가 잠자리에 들기 전에 TikTok을 켜고 좋아하는 스트리머의 영상을 시청하며 잠이 들 수도 있습니다.

시청자는 수익을 위해 왔다가 실패하면 떠납니다. 라이브 스트리밍 인플루언서는 Pump.fun의 PvP에 대한 관심을 끌기 위한 단순한 장치일 뿐이며, 커뮤니티 밈, AI 에이전트, 유명인 토큰과 본질적으로 다르지 않습니다. 더욱이 시장 상황이 변화함에 따라 PvP 주기는 가속화될 것입니다. OKX 지갑 데이터에 따르면, 9월 17일 기준 시가총액 100만 달러를 초과하는 Pump.fun 라이브 스트리밍 토큰은 9개만 남아 있었는데, 이는 불과 이틀 전 39개에 비해 크게 감소한 수치입니다.

물론, Pump.fun처럼 암호화폐에 열광하는 사람 이라면 "제로섬 게임", "PVP", 그리고 혼란으로 치닫는 세상이 이 젊은 세대의 기본적 조건이라고 믿는다면 Pump.fun에 베팅해야 합니다.

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