MSX米国株式デイリー・ウォッチ：AnthropicがIPOの想定発行価格を公表、NVIDIAやGoogleなど7社のテック企業が総額260億ドルの引き受けを予定

【MSXリサーチ・米国株RWAデイリーウォッチ】 は、リーディングRWA取引プラットフォームであるMSX麦通が発行するシグネチャー・デイリーレポートです。強力なマクロリサーチ力をもとに、世界の伝統的な米国株、流動性の変化、およびRWAトークン化市場の核心的な動きを捉え、優良資産への先見的なポートフォリオ構築をサポートします。

本日のウォッチ

Claudeの親会社であるAnthropicの上場計画について、具体的な発行条件が明らかになりました。11月10日、同社は米国証券取引委員会（SEC）に更新版の目論見書を提出し、1株あたり70～78ドルでA種普通株式8億2,500万株を公募する予定で、ティッカーシンボル「ANT」でナスダックへの上場を計画しています。レンジ上限で試算すると、公募総額は約643億5,000万ドルとなり、このうち一部は既存株主による売却株式の収入が含まれます。

公募とは別に、Google、NVIDIA、AMD、Broadcom、Micron、Microsoft、およびTSMCの子会社が合計260億ドルの引受契約を締結しました。7社の引受先は最終的なIPO価格で議決権のないN種普通株式を購入し、私募の決済はIPOの完了などを条件としています。1株74ドルというレンジ中央値で試算すると、引受幹事がオーバーアロットメント権を行使しない場合、Anthropicは2つの取引を合わせて約846億ドルの純収入を確保する見込みです。

経営データもこの資金調達の背景を説明しています。Anthropicの第3四半期の売上高は約170億ドルで、単四半期で上半期の合計を上回りましたが、GAAPベースの営業損益は第2四半期の9億7,400万ドルの黒字から5億6,700万ドルの赤字に転じました。同じ期間の調整後営業利益は約25億ドルに増加したものの、利益率は19％から15％に低下しました。同社は調整後利益率の低下を、コストの高い短期コンピューティング資源の調達に主に起因すると説明しています。

データ・イン・ア・ミニッツ

公募：8億2,500万株を発行予定で、うち約8億100万株は会社が発行し、約2,365万株は既存株主が売却します。発行予定価格で試算すると、公募総額は約577億5,000万～643億5,000万ドル（オーバーアロットメントを除く）。

私募引受：GoogleとNVIDIAが各100億ドル、AMDが25億ドル、Broadcom、Micron、Microsoftが各10億ドル、TSMC子会社が5億ドル。

第3四半期売上高：約170億ドル（前年同期は約14億ドル、第2四半期は約116億ドル）。

10月末時点の年換算売上ランレート：約810億ドルで、9月末から約100億ドル増加。この運用指標は直近28日間の利用料金および当時の月額サブスクリプション料金に基づいて換算されています。

MSX View

今回の引受は、チップ供給、クラウドサービス、株式融資を一つの取引に組み込んだものです。Googleの100億ドルは既存の融資枠組みからの拠出であり、AMDの25億ドルもGPUの納入および展開に連動した既存の株式コミットメントの一部を相殺するものです。産業チェーンにとって、引受契約は出資の枠組みを明確にしましたが、関連する商業的リターンは依然としてチップが予定通り納入されるか、コンピューティング資源が実際に稼働するか、そしてClaudeの顧客がどれだけ継続的にコンピューティング資源を消費するかにかかっています。

第3四半期のコスト変化は具体的な参照点を示しています。Anthropicのコンピューティングおよびインフラコストは第2四半期の約56億ドルから第3四半期には約99億ドルに上昇し、第3四半期には約50億ドルの短期コミット型コンピューティング資源が含まれています。同社の開示ベースでは、コンピューティングおよびインフラコストに1ドル投入するごとに対応する当期売上高は2.08ドルから1.72ドルに低下しました。短期的な調達により顧客需要への対応は早まりますが、長期的な容量の納入が追いつかなければ、売上成長は引き続き利益率の変動を伴う可能性があります。

目論見書によると、9月末からの12か月間に、同社は約707億ドルの契約支払いを行う見込みで、その一部は前提条件や解除権に服しています。IPOと私募はAnthropicの資金余力を増やし、コストのより低い長期コンピューティング資源の稼働を待つ時間を会社に与えます。上場後、最も注目すべきは、これらの容量が納入された後に1ドルあたりのコンピューティングコストに対応する収入が回復するかどうか、そして売上成長が徐々に安定した営業利益とキャッシュフローに転換できるかどうかです。

MSX麦通について：

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