Anthropic IPO当選券争奪戦：ベイエリアの不動産を株と交換することから、Bitgetが100ドルからの割当を開放するまで

著者：Zen、PANews

今年4月、サンフランシスコ・ベイエリアで、かなり異例な不動産取引が現れた。

Storm Duncanという名の投資銀行家が、約800万ドル相当の自身の邸宅を売却しようとしていた。しかし一般的な住宅所有者とは異なり、彼は買い手に現金ではなく、AI企業Anthropicの株式を求めていた。取引を成立させるため、彼は株式ロックアップ期間中、交換した株式の20%の値上がり益を買い手にそのまま残すことさえ厭わなかった。

なぜこのような異例の売却方法を採用したのかについて、Duncanの説明はシンプルだった。家が多すぎて、AI資産が少なすぎる、と。逆に、Anthropicの初期従業員の一部はまったく逆の状況にあるかもしれない。価値の高い会社株式を保有しながらも、不動産を購入するのに十分な現金を持っていないのだ。

Storm Duncanが売却した豪邸

数週間後、『Wired』誌は、サンフランシスコ・ベイエリアでさらに同様の不動産物件が多数出品されていることを発見した。

そのうちの一つでは、あるテックPR会社の経営者が250万ドル相当の住宅を売却する際、特別な優待を提示した。買い手がAnthropicの株式で支払う場合、200万ドル相当の株式を提供するだけでよく、実質2割引きになるというものだった。

これらの取引が最終的に成立するかどうかは不明だが、一つだけ確かなことがある。Anthropicの株式は、シリコンバレーで最も熱望され、かつ最も入手困難な資産の一つになりつつあるということだ。

そして、このAnthropicの株式をめぐる争奪戦は、ついに公開市場に向けた機会を迎えた。10月26日、Anthropicは米国証券取引委員会（SEC）にIPO目論見書を正式に公開提出し、ティッカーシンボルANTでナスダック上場を計画している。市場では上場時の評価額が1.5兆～1.75兆ドルに達すると予想されている。

豪邸と引き換えに株式を提供しようとするシリコンバレーの富裕層から、数百億ドルの投資を準備するウォール街の機関投資家まで、AnthropicのIPOはすでに世界の資本市場で最も注目されるイベントの一つとなっている。株式の需要が供給を上回ることはほぼコンセンサスとなっており、市場が本当に気にしているのは、ひっ迫した配分の中でいかにして参入チケットを勝ち取るか、そしてこの急成長するAI企業をいかに価格評価するかである。

5年で兆ドルクラブ入り、Anthropicのバリュエーションの論理

2021年、Dario Amodeiと妹のDaniela Amodeiは、元OpenAIの従業員たちを率いてAnthropicを創業した。当時、ChatGPTはまだ世に出ておらず、生成AIの商業市場も今日ほど巨大ではなかった。

5年後、この会社は世界のAI産業の中心に立っている。最新の目論見書によると、2026年第3四半期だけで2025年通年の3.7倍に相当する収益を上げている。さらにロイター通信の報道によれば、Anthropicは2028年の売上高予測が1900億～2000億ドルに達するとしている。驚異的な商業化のスピードと成長見通しにより、Anthropicはウォール街で最も注目されるIPO案件の一つとなっている。上場時の評価額予想は一時約2兆ドルに達したが、一部の投資家が最近予想を下方修正したものの、市場で議論されている評価額は依然として1.5兆～1.75兆ドルに上る。

これほど巨大な評価額は、急成長する売上高と企業顧客の需要に支えられているだけでなく、資本市場によるAnthropicの将来の成長潜在力への高い期待も含んでいる。

そしてIPOが近づくにつれ、投資家はその評価額が妥当かどうかを測るだけでなく、もう一つのより現実的な問題に直面している。たとえAnthropicを有望視しても、公開価格で株式を取得できる機会はどれほどあるのだろうか。

何しろ、Anthropicのように世界中の投資家から注目されるIPO案件では、公開価格での配分枠は特に希少になるからだ。

SpaceXからAnthropicまで、人気IPOの参入チケットはどう配分されるのか

今年6月、SpaceXが上場した際、市場はトップクラスの人気テック企業IPOの巨大な吸引力をすでに一度示していた。

6月11日、SpaceXは1株135ドルの公開価格を正式に決定した。翌日、ナスダックに上場し、初日の終値は160.95ドルと、公開価格から19.2%上昇した。その後も株価は上昇を続けた。6月16日、SpaceXは取引時間中に一時225.64ドルまで上昇し、公開価格から約67%上昇した。同日は201.80ドルで取引を終え、それでも49.5%の上昇率を維持した。

135ドルの公開価格で株式を取得した投資家にとって、これはかなりの含み益を意味する。しかし、SpaceXを有望視するすべての投資家が公開価格で株式を購入できる機会を得られるわけではなく、これこそが人気IPOのひっ迫状況の典型的な姿である。

伝統的な米国株IPOの株式配分は主に引受業者を通じて行われるため、機関投資家は通常、より成熟した配分チャネルとリソースを持っている。需要の旺盛な案件では、証券会社が個人投資家の申し込みを認めても、配分可能な枠が限られているため、十分な割当を受けられない可能性がある。

株式が正式に流通市場に入ると、投資家が直面するのは往々にして別の価格である。これは、公開価格で最初の配分を獲得することの希少な価値をより一層際立たせている。

こうした市場需要は、新たな形のサブスクリプションプラットフォームに発展の機会を提供している。

今年4月、暗号資産取引プラットフォームのBitgetはIPO Primeを立ち上げ、ステーブルコインによるサブスクリプションとトークン化された金融商品を通じて、ユーザーが人気テック企業の上場前およびIPO段階の投資に参加するためのチャネルを提供しようと試みている。

IPO Primeの過去案件のサブスクリプションデータ（データソース：Bitget公式サイト）

Bitget公式サイトで開示された過去の記録によると、SpaceX関連のPre-IPO案件は累計1億7700万ドルのサブスクリプション資金を集め、計14,435人が参加した。6110万ドルの発行規模に対して、サブスクリプション倍率は約2.9倍に達した。OpenAI関連案件は約1億2000万ドルのサブスクリプションを集め、参加者数は5,448人。2108万ドルの発行規模に対して、サブスクリプション倍率は約5.7倍に達した。

両商品は流通市場でもかなりの上昇率を記録した。SpaceX関連トークンpreSPAX（後にpreSPCXに名称変更）は650ドルのサブスクリプション価格から948ドルまで上昇し、最高上昇率は約45.8%だった。OpenAI関連トークンpreOPAIは725ドルから1079ドルまで上昇し、最高上昇率は約48.8%だった。

留意すべきは、これまでのSpaceXおよびOpenAI案件は、関連企業の上場後の株価に連動するPre-IPOトークン商品を採用しており、投資家が得たのは発行機関が提供する収益権の証書であり、SpaceXやOpenAIの実際の株式ではなかった。

今回のAnthropicのIPOに際し、Bitgetはサブスクリプションの仕組みを正式な株式発行段階にまで拡張している。割当資産はrANT形式で交付され、各rANTは実際のAnthropic株式によって1:1で裏付けられている。関連するコーポレートアクションもトークン化資産に同期して反映される。これも従来のPre-IPO商品との重要な違いである。

100ドルから投資可能、Anthropic IPO Primeが2ラウンドのサブスクリプションを開放

Bitgetが発表した公告によると、Anthropic IPO PrimeはVIPラウンドと公開ラウンドに分かれ、それぞれ北京時間11月5日と11月10日の16時にサブスクリプション受付を開始する。両ラウンドともUSDTまたはUSDGOでの参加が可能で、最低投資額は100ドル。トップクラスのテックIPOに一般人が参加するためのハードルを下げ、従来の新規株式公開でよく見られる「陪跑」（抽選に外れてただ参加するだけ）の苦境をなくすことを意図している。

うち公開ラウンドはすべての資格を満たすユーザーを対象とし、1人あたりの最高投資額は2万5000ドル。VIPラウンドでは最高投資枠が300万ドルに引き上げられる。注目すべきは、VIP資格は既存の会員に限定されず、11月9日16時のVIPラウンドのサブスクリプション終了までにアップグレードし、資格認定要件を満たしたユーザーもVIP優先サブスクリプションに参加する機会があり、より高い申込枠を享受できる。

通常の証券口座でIPOに参加するのとは異なり、投資家はすでに保有する暗号資産口座を通じてサブスクリプション申請を提出でき、プラットフォームが提携機関を通じて株式配分チャネルと接続することで、市場をまたいだ口座開設や資金移動の煩雑な手続きを減らすことができる。

またBitgetの開示によると、その提携チャネルの過去の配分率は40%から80%である。ただし、このデータはAnthropicの今回のIPOにおける実際の割当比率の参考にすぎず、最終的な割当枠は依然として引受チャネルの配分結果に依存し、各ラウンドのユーザー投入比率に応じて分配される。

資産の交付面では、今回の割当資産はrANTトークン形式を採用する。前述の通り、各rANTは実際のAnthropic株式によって1:1で裏付けられ、関連するコーポレートアクションもトークン化資産に同期して反映される。ただし、rANTと投資家が直接登録して保有するAnthropic株式との間には法的な違いが依然としてあり、保有者は株主の身份や議決権を同時に得ることはない。

さらに、商品のサブスクリプション手数料も実際の収益に影響を与える重要な要素である。公開ラウンドの引受サービス料は実際の割当金額の5%、VIPラウンドは12%である。両ラウンドの交付時期も異なり、公開ラウンドは上場当日の取引開始前に交付される見込みで、VIPラウンドは上場後3～5営業日以内に交付される見込みである。

今回のイベントに合わせて、Bitgetは新規ユーザー向けに総額10万ドル相当のAnthropic株式賞金プールも用意している。登録、入金、サブスクリプション、資金維持の要件を満たすユーザーは誰でも参加でき、新規顧客が試験的に参加するハードルをさらに下げている。

SpaceX、OpenAIの上場前関連トークンから、Anthropicの実際の株式裏付け型IPOサブスクリプションまで、Bitget IPO Primeは伝統的資本市場の配分リソースと暗号資産口座を結びつけ、より多くの人々が本来到達困難だった人気IPOに参加する機会を得られるようにしようと試みている。

しかし実際の収益に目を向けると、特に人気IPOにおいては、配分資格を獲得することは投資プロセスの一部にすぎず、最終的な収益は実際には公開価格、割当比率、そして上場後の株価パフォーマンスに依存する。

配分を得たユーザーであれ、サンフランシスコ・ベイエリアで豪邸と株式を交換しようとする投資家であれ、本質的に賭けているのは、Anthropicが今後何年にもわたって持続的に成長する価値である。

今、IPOが近づくにつれ、このAI企業の株式はより公開され、流動性の高い資本市場に入ろうとしている。需要が強く、枠が希少な状況の中で、その兆ドル評価額をめぐる議論と争奪は、新たな段階に入ろうとしている。