Tiger Research：民主党が上下両院で多数を獲得、暗号資産規制の方向性とペースはどう進むのか？

要点

• 本稿は Tiger Research より。民主党は上院・下院の両院で多数派を獲得し、それぞれ上院54議席、下院228議席を確保した。共和党が2年間主導してきた後、デジタル資産立法アジェンダの主導権は共和党から民主党へ移る。
• エリザベス・ウォーレン（Elizabeth Warren）、シェロッド・ブラウン（Sherrod Brown）、マキシン・ウォーターズ（Maxine Waters）ら業界批判者が主要委員会を率いる可能性が高い。彼らの影響力により既存のデジタル資産法案の可決はより困難になり、議会の関心はトランプ家のデジタル資産事業 World Liberty Financial（WLF）の調査へと移ると予想される。
• 穏健派や暗号資産に友好的な民主党員でさえ、公職者に対する利益相反ルールの設定を望んでいる。これらの条項をめぐる交渉により、CLARITY 法案（デジタル資産市場構造法案）の延期が予想を超えて長引く可能性がある。
• 共和党は新たな立法を推進するのではなく、GENIUS 法案（ステーブルコイン法案）の擁護に注力する。彼らは依然として、上院で「フィリバスター」を打破するのに必要な60票の閾値や、大統領拒否権の抑止力を利用して、民主党の提案を阻止することができる。
• トランプ大統領が暗号資産に友好的なアジェンダを推進することは、より大きな制約を受ける。規制の方向性とペースは、民主党がトランプ家の商業的利益をどのように追及するか、そしてホワイトハウスがどう対応するかにかかっている。

1. 米国中間選挙の結果現状

民主党は上院100議席のうち54議席、下院435議席のうち228議席を獲得し、それぞれ51議席、218議席の多数派閾値を超えた。これは民主党が上院で純増7議席、下院で純増25議席を獲得したことを意味する。現在も上院2選挙区、下院68選挙区で結果が出ていないが、民主党が両院を掌握することは確定している。

2027年1月に新議会が招集されると、民主党が立法アジェンダと各委員会の委員長職を掌握する。

この結果はデジタル資産にとって極めて重要である。なぜなら、過去2年間に市場を形成してきた2大立法措置——GENIUS 法案と CLARITY 法案——はいずれも共和党が主導したからだ。今後、民主党は後続の立法を阻止し、共和党が構築した枠組みを再検討することが可能になり、これは市場に広範な影響を及ぼす。

2. 当選した民主党員のデジタル資産に対する立場

過去の発言や記録に基づくと、議会に当選した民主党員は大きく3つに分類できる：

伝統的批判者：デジタル資産を規制回避のために設計された業界と見なす。

穏健派：明確なルールを支持するが、公職者に対する利益相反制限の設定と消費者保護の強化を主張する。

小規模な暗号資産推進派：明確な法的枠組みを通じて、この業界を規制された金融システムに組み込むことを望む。

業界にとっての難点は、批判者がどの法案を進められるかを決定する委員会の委員長職を握る可能性が高いことだ。

穏健派や暗号資産推進派の民主党員も無条件の味方ではない。彼らも議会がトランプ家のデジタル資産事業を扱うことを望んでおり、既存法案がそのまま推進される可能性は低い。

2.1 批判者が主要委員会を率いる可能性が高い

今回の選挙は民主党内の業界批判者の地位を強化した。

2020年民主党大統領予備選に出馬したエリザベス・ウォーレン上院議員に代表されるように、これらの人々はデジタル資産を規制逃避のために築かれた業界と見なし、業界に友好的な立法に一貫して反対してきた。民主党が多数党になることで、これらの議員がデジタル資産法案を所管する委員会を率いる可能性が高まる。

次期上院議員シェロッド・ブラウンはオハイオ州上院議員を3期務め、上院銀行委員会の委員長を歴任した、この業界で最も著名な批判者の一人である。委員長在任中、彼は暗号資産立法を進展させなかった。

2021年のステーブルコイン公聴会で、ブラウンはステーブルコインは分散化もされておらず、透明でもないと主張した。今回、暗号資産業界が支援する政治団体が約6300万ドルを費やして彼の上院復帰を阻止しようとしたにもかかわらず、彼は当選を果たした。この経緯から、業界が彼のより友好的な態度を期待する理由はない。

1991年から下院議員を務めるマキシン・ウォーターズ下院議員は、下院金融サービス委員会の委員長職の最有力候補と広く見られている。

ウォーターズは現在、同委員会の民主党筆頭議員である。彼女は2019年から2023年まで同委員会の委員長を務め、この職に就いた最初の女性かつ最初の黒人となった。民主党が下院を奪還することで、彼女がこの職に復帰すると予想される。

GENIUS 法案が上院を通過した際、ウォーターズは同法案を欠陥だらけだと批判し、その名は「天才（ジーニアス）」でも何ら高明な点はないと述べた。彼女はまた、最近のバイナンスのハッキング事件を警告と形容し、暗号資産業界は強力な説明責任の仕組みなしには機能しないと述べた。

これらの議員が主要委員会を率いることで、共和党が過去2年間推進してきたデジタル資産アジェンダははるかに大きな抵抗に直面するだろう。

彼らの最優先目標はおそらくトランプ家のデジタル資産事業 World Liberty Financial である。以前、アブダビ王室に関連する投資家がトランプ就任の4日前に約5億ドルで WLF の49%の株式を取得したと報じられており、民主党はこれに基づき上院での公聴会を要求している。

議会はまた、SEC が10件以上のデジタル資産執行案件をなぜ取り下げたのかを調査する可能性があり、ウォーターズはすでに調査の開始を求めている。上院民主党はまた、SEC と CFTC の重要ポストの人事承認を遅延させることで、規制当局への圧力をさらに強める可能性がある。

したがって、2027年上半期のデジタル資産分野のトップニュースは、WLF 関係者に対する調査や SEC 委員長への召喚状に集中し、立法の進展はむしろ注目されにくくなるだろう。

2.2 穏健派は明確なルールを支持するが、条件付き

穏健派の民主党員は概してデジタル資産立法を支持するが、同時に消費者保護の強化と公職者に対する利益相反制限の設定を望んでいる。CLARITY 法案が民主党主導の議会で再び議題に上った場合、彼らの要求が法案の最終的な形を決定する可能性がある。

ロ・カーナ下院議員（Ro Khanna）は長年、デジタル資産のための明確なルール策定を支持してきた。2022年、彼は消費者保護と透明性を重視する「デジタル商品取引法」（Digital Commodity Exchange Act）を共同提出した。2025年、彼は議会が同年にステーブルコイン立法と CLARITY 法案を同時に可決できると述べた。しかし同じイベントで、彼は民選公職者がミームコイン（memecoin）を保有すべきではないとも主張した。

カーナはまた2028年大統領選の有力候補と見られており、これが公職者の利益相反問題を強調する彼の理由をさらに強めている。

次期上院議員で元ノースカロライナ州知事のロイ・クーパー（Roy Cooper）は連邦レベルでの投票記録を持たない。しかし選挙期間中、彼は業界代表と会談し、この業界は法を守ることを望んでいると述べた。企業はルールが何であるかを知り、そのルールが頻繁に変わらないことを確信したいだけだと彼は考えている。彼の立場は規制の安定性への支持と消費者保護の重視を両立させている。

これらの議員が交渉に入ると、既存法案の修正を求める可能性が高い。

穏健派は、公職者がデジタル資産を利用して私的利益を図ることを防ぐ条項の追加を法案支持の前提とする可能性があり、カーナの「暗号資産汚職禁止法」（Ban Crypto Corruption）がその一例である。彼はまた、WLF とアラブ首長国連邦とのやり取りに関する記録の提出を求める調査を開始した。

クーパー議員らは、違法金融活動に対する防御措置の追加と消費者保護の強化を推進する可能性が高い。しかし大統領家に焦点を当てた条項は、トランプ氏に法案への拒否権行使を促す可能性がある。

したがって、立法者が現行テキストと民主党穏健派が求める修正について交渉する間、CLARITY 法案は停滞し続ける可能性がある。

2.3 暗号資産推進派の民主党員

このグループには、下院で CLARITY 法案と GENIUS 法案に賛成票を投じた議員や、選挙でデジタル資産の明確なルール確立を主張した人物が含まれる。民主党主導の議会において、彼らは業界の潜在的味方であるが、現時点では関連委員会を主導できる立場にはない。

リッチー・トーレス下院議員（Ritchie Torres）は民主党内で最も積極的にデジタル資産立法を推進する人物の一人である。彼は CLARITY 法案と「ブロックチェーン規制確実性法」（Blockchain Regulatory Certainty Act）を共同提出し、2025年の下院採決前に民主党同僚に CLARITY 法案への支持を促す書簡を主導し、GENIUS 法案に賛成票を投じた。

2026年2月の SEC 監督公聴会で、トーレスは長年にわたりデジタル資産やブロックチェーンなどの新興技術に強気の見通しを持ってきたと述べた。しかし彼の支持には境界線もある。今年1月、ベネズエラのマドゥロ大統領の辞任に賭けた疑わしい Polymarket 取引が明るみに出た後、彼は他の30人の議員と共に、公職者が非公開情報を利用して予測市場で取引することを禁止する立法を提出した。

次期上院議員クリス・パパス（Chris Pappas）は下院議員在任中、CLARITY 法案と GENIUS 法案の両方に賛成票を投じた。採決後、彼は米国がイノベーションでリードし続けるには、新技術を受け入れ、デジタル資産のための明確なルールと保護措置を確立する必要があると述べた。彼はこの2つの法案を、消費者を保護し小企業の成長を支援する出発点と表現した。

一方で、パパスはトランプ大統領が既存の倫理基準や法的要件を無視していることに深い懸念を表明し、公職者に対するより厳格な反腐敗ルールの実施を呼びかけた。2026年5月には、下院に予測市場における汚職とインサイダー取引の調査を求めた。

これらの議員は CLARITY 法案に利益相反条項の追加を求め、他の民主党員の支持を得ようとする可能性が高い。

トーレスとパパスは共にこの法案を支持しつつ、公職者が職務を利用して私的利益を図ることを防がなければならないと主張している。9月の上院採決では民主党員から賛成票は出なかったが、トランプ家のデジタル資産事業への懸念が主要な障害の一つであった。これらの懸念を解消することは、民主党が法案に反対する主要な理由の一つを取り除くことになる。

しかし、彼らがこのプロセスを主導する能力は依然として限られている。業界批判者が主要委員会を掌握する可能性が高く、大統領家に焦点を当てた条項はホワイトハウスの抵抗に遭う可能性もある。業界にとって、今後2年は暗号資産推進派の民主党員が倫理条項をてこに、双方が受け入れ可能な妥協案を構築できるかどうかに大きくかかっている。

3. 当選した共和党員：アジェンダは不変、掌握力は低下

議会に当選した共和党員は依然として民間発行のステーブルコインを支持し、ドルの世界的な支配的地位を維持する手段と見なしている。彼らはまた、政府発行の中央銀行デジタル通貨（CBDC）にも反対している。

しかし、ジョン・ハーステッド上院議員（Jon Husted）や下院デ