中選が終わり、原油価格が急落：市場の「戦争終結期待」は実現するのか？

原文著者：趙穎

原文出典：華爾街見聞

米中間選挙で民主党が大勝し、原油価格が1日で8％超急落した。市場はワシントンの政治情勢の激変がイラン戦争の終結を加速させるとの見方に賭けている。しかし、イランの強硬な姿勢から米国の複雑な政治ゲームに至るまで、停戦の見通しは原油価格の動向よりもはるかに予測が難しい。

水曜日、民主党が中間選挙で上下両院を席巻したとのニュースがエネルギー市場に強い衝撃を与えた。WTI原油は一時87.13ドル/バレルまで下落し、日中下落率は9.3％を超えた。ブレント原油は93.22ドル/バレルまで下落し、日中下落率は約10％で、5月以来最大の1日下落幅を記録した。現時点で、WTIは88ドル/バレル付近で下げ止まり、ブレントは95ドル付近で引けた。同時に、北海原油価格は新安値を付け、欧州の天然ガス価格も大幅に下落した。

市場を大きく反応させたのは、集中的に放出された一連の政治的シグナルだった。米国のバンス副大統領は共和党の惨敗をイラン戦争のせいだと公にし、「我々が選挙に敗れた理由はこの戦争だ」と直言し、トランプ大統領自身も火曜日の夜にそれを認めたと述べた。上院少数党リーダーのチャック・シューマー民主党議員は直ちに、既に9カ月近く続くこの戦争を終結させるよう推進すると述べ、一部の共和党議員も加わっていると明らかにした。下院民主党リーダーのハキーム・ジェフリーズ氏も、民主党はトランプ大統領の関税政策を阻止し、イラン戦争を終結させる法案を推進すると述べた。

しかし、市場の「停戦期待」には過大評価のリスクがある。イラン側は強硬な姿勢を示し、米中間選挙の結果が米国のイランに対する敵意を変えられると考える人々は「大間違い」だと明確に述べた。同時に、トランプ大統領が現在直面している3つの選択肢――新たな攻撃の発動、できるだけ早い合意の達成、または現状維持――はいずれも代償が高い。

政治情勢の激変、トランプ大統領の政策余地は縮小

民主党は今回の中間選挙で上下両院の支配権を獲得し、数十年来初めて複数の共和党の伝統的票田を攻略し、トランプ政権に重大な政治的敗北をもたらした。米国の世論は概ね、トランプ大統領の今後2年間の政策余地は明らかに狭まると見ている。

財政面では、民主党が議会を掌握することで政府の軍事支出に対する拘束力が高まる。BOK Financial Securities Inc.の取引業務担当上級副社長デニス・キスラー氏は次のように述べた。「民主党が議会を支配することで、米国の軍事支出が引き締められ、戦争の早期終結が促される可能性がある。」同氏は同時に、中東の原油輸出の回復、以及トランプ大統領がイランへの新たな攻撃を直ちに計画していないと述べたことが、現在の原油価格下落圧力の主な要因を構成していると指摘した。

外交・軍事決定の面では、トランプ大統領は依然としてかなりの自主権を保持している。分析によれば、議会は理論的に対イラン軍事行動の資金を制限できるものの、大統領は軍事行動に関して依然として広範な行政権限を有しており、特に行動が既に進行中の場合にはなおさらである。トランプ大統領は任期中を通じて行政命令に大きく依存してきたが、こうした措置は最高裁判所からの挑戦を受けるリスクに直面している。ワシントンの敵対的な政治環境は、大統領に対イラン立場の変更を直接迫る可能性は低い。

イランの強硬姿勢、交渉の見通しに影

市場が停戦期待に賭ける中、イラン側はまったく逆のシグナルを発した。CCTVのニュースによれば、イランの最高指導者ムジタバ師は現地時間4日、イラン・米国関係について声明を発表し、米中間選挙の結果が米国のイランに対する敵意を変えられると考える人々は「大間違い」だと明確に述べた。

ムジタバ師は、「覇権的な敵」に対して少しでも屈服する傾向があれば、相手はさらに大胆になると警告した。同師は、イランがホルムズ海峡を制圧し、地域諸国における米軍基地を破壊した行動は、米国の侵略への応答であり、傲慢さに対する闘いでもあると強調した。また、米国の侵略行為が再び繰り返されれば、イランの反応はより広範になり、戦争の規模はこれまで以上に大きくなると述べた。

今週初め、イランの最高指導者は交渉代表団により大きな交渉の余地を与え、ブレント原油価格は月曜日以降一時累計14％超下落した。しかしイランはその後、双方の立場は依然として大きく隔たっているとして水を差した。

交渉の核心的な問題はイランの核問題にある。トランプ大統領は一貫してテヘランが核兵器を保有してはならないと主張しているが、イランの民生用核計画の発展を受け入れるかどうかについては、立場が一貫していない。イラン側は最近、核問題の交渉は後の段階に留保すべきであり、初期交渉はホルムズ海峡の再開、海外のイラン資金の凍結解除、制裁の緩和に優先的に焦点を当てるべきだと主張している。

さらに、報道によれば、イランのゲリラ戦術がエスカレートしている。地域当局者、警備会社、アナリストによると、ここ数週間、イランは爆弾を搭載した水中ドローンを発射し、ロケット推進擲弾を使用し、人員を船に乗り込ませて磁気機雷を設置し、ホルムズ海峡の石油輸送を継続的に妨害している。

3つの道、いずれも困難

分析によれば、トランプ大統領は現在3つの選択肢に直面している。新たな攻撃の発動、できるだけ早い合意の達成、または現状維持――しかしどの道も困難を極める。

新たな軍事攻撃を選ぶ場合、米国は既に中東およびその周辺海域に2つの空母打撃群を配備し、3つ目が湾岸に向かっている。メディアの報道によれば、これは米国が数十年来この地域で行う最大規模の軍事配備の一つとなる。これほどの規模の軍事集結はコストが高く、トランプ大統領の潜在的意図を示している。しかし、限定的な軍事行動ではイラン当局を根本から揺るがすことは難しく、より大規模な行動は米国を極めて不人気な戦争の泥沼に引き込む可能性がある。有権者の戦争への強い反対に直面し、大規模行動の可能性は極めて低いが、小規模行動はさらなる死傷者を生み、エネルギーインフラをさらに破壊する可能性がある一方、双方の交渉立場はほとんど変わらないだろう。

迅速な合意を選ぶ場合も、リスクは小さくない。合意がイランの核計画を効果的に制限できなければ、トランプ大統領は「敗北を認める」政治的尴尬に直面する――これは特に受け入れたくないことだ。また、合意がホルムズ海峡の再開のみに焦点を当てた場合、短期的には原油価格を押し下げられるかもしれないが、核心的問題は未解決のままで、イランの地域における影響力は戦前をはるかに超え、米国と湾岸同盟国の関係を損ない、新たな衝突の隐患を埋めることになる。

現状維持を選ぶ場合、エネルギー市場の不確実性は続く。戦争勃発以来、ホルムズ海峡のエネルギー流量は一時ゼロ近くまで落ち込んだが、ここ数カ月は米海軍の護衛の下で戦前水準の約80％まで回復した。しかし原油価格は依然として戦前より約40％高く、中東の石油輸送リスクに対する市場の継続的なプレミアムを反映している。同時に、米国内の留分油在庫は先週1億バレルを割り込み、2003年以来の最低水準となった。全国の原油在庫は5週連続で減少し、燃料市場の構造的逼迫は短期的に緩和されそうにない。

市場の「停戦期待」には過大評価のリスク

総合的に見ると、今回の原油価格急落が反映する市場ロジックは、一連の未実現の政治的仮定の上に成り立っている。民主党が議会を掌握したことで、トランプ大統領の軍事費と立法面での操作余地は確かに縮小したが、外交・軍事決定権を根本から剥奪したわけではない。

イランの強硬な姿勢は、テヘランがワシントンの政治的変動によって自発的に譲歩するつもりはないことを示している。また、トランプ大統領は政治的に大きな打撃を受けた後、自身のイメージに不利な合意を受け入れる意欲は高まるどころか、むしろ低くなる可能性がある。トランプ大統領の政治的立場の弱体化は、まさにテヘランに「自身に不利な合意に迅速に同意する理由を与えない」ものとなっている。

市場が停戦期待に賭けることは、本質的にワシントンの政治ロジックが地域の地政学的現実に打ち勝つという楽観的な判断である。しかし既存のシグナルから見ると、この戦争の真の出口は依然として遠い。