換倉大成功後、Bankless創業者が再びZEC、NEARを絶賛

本記事の出典：Bankless 共同創業者 David Hoffman

翻訳｜Odaily（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）

編集者注：本記事は Bankless 共同創業者 David Hoffman の最新記事である。今年6月、ETH の長期信奉者であった Hoffman は ETH を全て売却し、ZEC、NEAR、LIT、HYPE、VVV にポジションを移したと公表した。数ヶ月後、Hoffman が乗り換えたトークンは軒並み ETH を大幅にアウトパフォームし、複数のトークンが長期的に市場をリードしている。

最新記事の中で、Hoffman は ZEC と NEAR に断固として賭ける論理を述べ、この2つのトークンが価値保存およびスマートコントラクトという2つの方向性において新たな「シェリングポイント」となり、今後さらに大きな価値上昇の余地があると主張している。

以下は Hoffman の原文内容であり、Odaily が翻訳した。

「ビットコイン・ビッド」のトロフィー

• 「ZEC はいったいなぜこんなに暴騰しているのか？」 
• 「この絶え間ない買い注文は一体どこから来ているのか？」
• 「操作もなく、どうやって時価総額が2億ドルから260億ドルまで急騰できるのか？」

暗号資産業界では、定期的に「ビットコイン・ビッド」（Bitcoin Bid）のトロフィーを獲得する資産が現れる。

周知の通り、ビットコイン信奉者（Bitcoiners）は BTC を非常に固く保持している。ビットコインコミュニティとそのナラティブの強力な力は、「BTC のみ」（BTC and BTC only）を中心に極めて強固な「シェリングポイント」（Schelling point）を構築しており、このナラティブは実際に効果を発揮している——その成果は現在、1.7兆ドルという時価総額に表れている。

• Odaily注：「シェリングポイント」の核心的な意味は、コミュニケーションがない状況で、人々が自然と一致して選ぶ最も目立つ、最も自然な選択肢のことである。

この防衛線はほぼ盤石である。他の資産に寝返ったビットコイン信奉者は、辱められ、嘲笑され、孤立させられる。ビットコイン界にはただ一つの鉄則がある——アルトコインに手を出すな（no shitcoins）。もう一つ鉄則があるとすれば、それはビットコイン以外のすべてはアルトコインであるということだ。

しかし、ビットコイン信奉者もまた凡人である。誘惑、嫉妬、貪欲の前では、彼らも俗世を免れない。表面的には敬虔なビットコイン原理主義者だが、裏ではアルトコインを炒っている（Bitcoiner in the streets, shitcoiner in the sheets）。

通常、信奉者の離反は散発的で、誰も気づかず誰も気にしない。しかし時折、十分な数の人々が同時に同じ資産へ殺到し、その離反が極めて伝染性の高いものになることがある。

2021年の ETH はまさにこの現象を経験した。これが当時の ETH がこれほど驚異的な価値再評価を達成できた理由でもある——時価総額は底値の120億ドルからピーク時の5,540億ドルまで急騰した。

2021年10月に Su Zhu が語ったこの爆弾発言を聞いてほしい：「事態はここまで来ている。私の知り合いの中には、わざわざ世界中を飛び回ってコールドウォレットを取り出し、ビットコインを引き出してイーサリアムを買う者もいる。Twitter での公開ペルソナが『ビットコイン・マキシマリスト』なら、公然と降伏することはできない。フォロワーが減るからだ。しかし、これらの人々が裏で大量の ETH を保有していることは間違いない。」

2026年の ZEC は、2021年の ETH である

ZEC は「ビットコイン・ビッド」を取り込むために、十分に強固な「シェリングポイント」を構築した。市場には1.7兆ドル規模の BTC が流れており、ごく一部のビットコイン信奉者が ZEC の価値を認めさえすれば——それが ZEC 自体の特性（プライバシー、耐量子計算）によるものであれ、単に自身の BTC エクスポージャーへのヘッジであれ——それで十分だ。

これが ZEC が上がる一方（Up Only）である理由だ。1.7兆ドルという巨体と比較すれば、260億ドルの時価総額の資産は依然として小銭のように安い。ZEC がごく一部のビットコイン信奉者を説得して「念のため」少しだけ買わせることができ続ける限り、それは上がり続ける——皮肉なことに、「念のため」はビットコイン信奉者が世界に BTC を売り込む際に最もよく使う言葉である。

ZEC がドル建てでどれだけ上がったかは重要ではない。本当に重要なのは ZEC の BTC に対する規模比率である。なぜなら ZEC の買い注文を推進する核心的な源泉は、そもそも BTC からの富の溢出だからだ。

もし私の理解が間違っているなら訂正してほしいが、市場にはほとんど存在しないと思う——BTC、ETH、その他すべての暗号資産を飛ばして、純粋に ZEC 自身の価値のために ZEC を買うような資本配分者など。

NEAR：スマートコントラクト領域の新たな「シェリングポイント」

同様の現象が NEAR でも起きていると私は考えている。NEAR は2026年の「スマートコントラクト・ビッド」のトロフィーを獲得した。

NEAR が争っている「スマートコントラクト・ビッド」のエネルギーは、明らかに ZEC が吸収している「ビットコイン・ビッド」には及ばない。暗号世界では、価値保存（SoV）ナラティブが常に第一位であり、スマートコントラクト公鏈は第二位に過ぎない。

さらに、ETH のスマートコントラクト覇権に対する支配力は、BTC の価値保存王座に対する統治ほど強固ではない。SOL が ETH に与えた衝撃は、どの資産もビットコインにもたらしたことがない。そしてビットコインマキシマリストの排他性に比べ、イーサリアムコミュニティの文化は常により緩やかで、包容力があり、多様であった。

したがって、NEAR が引きつける買い手層は、ZEC が対象とするビットコイン信奉者よりも分散している可能性がある。それでも、その根本的な論理はまったく同じである。

ますます多くの人が、超大型の老舗ブルーチップを買うことに消極的になっている。理由は簡単——十分なリターンが得られないからだ。そして2026年になると、この2つの老舗ブルーチップはあまりにも多くの技術的負債を抱え、技術アーキテクチャ上もすでに時代遅れになっている。

ブルーチップの呪い

残念ながら、このような市場動向は暗号業界全体に難題を残している——誰かがこれらのブルーチップ資産を受け止めなければならない。

ビットコインは高ボラティリティのデジタル通貨から成熟した黄金の代替品へと完全に進化する必要があるが、最近のパフォーマンスを見る限り、BTC はこの役割をうまく果たしていないようだ。一方、本物の黄金は、どれほど欠点があろうとも、黄金はやはり黄金である。

そして Tom Lee の次に、誰が ETH を買うのか？私は未だに、それをさらに10倍に押し上げる確固たる根拠や新たなナラティブを見出せない。

時価総額上位2位のトップがこの基盤の上で10倍の成長を達成できなければ、業界全体はどうやって前進するのか？発展は必然的に起こる——Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena、Morpho はいずれも驚くべきイノベーションをもたらした。しかし、暗号資産の総時価総額が3兆ドルから30兆ドルへと飛躍しない限り、これら新興スタートアッププロジェクトが生み出す価値は、おそらく暗号圏外の機関に捕捉され、私たちの地元のネイティブブルーチップには蓄積されないだろう。

BTC と ETH と比較して、Robinhood、Coinbase、Apollo、そして従来の証券会社は明らかにより良い位置にあり、この新興勢力の利益を捕捉する立場にある。BTC と ETH がそこから実質的な価値を汲取できるかどうかは、現時点ではかなり疑わしい。

もしこの構図が続けば、私たちは常に新たな局地的な勝者を迎えることはできるかもしれないが、暗号業界全体の総体は、おそらく私たちがかつて抱いた壮大な願いよりもはるかに小さいままだろう。

ただ私が焦りすぎているだけならよいのだが、暗号資産の総時価総額がこのサイクルで本当に10兆ドルの大台を突破することを心から願っている！数兆（Zillions）へ突き進め！