10か月で1000万ドルを稼いだ裁定取引の達人が新戦略を公開

原文作者：CBB（@Cbb0fe）

編集：Odaily 星球日报（@OdailyChina）；翻訳：Azuma（@azuma_eth）

前置き

• Odaily注：このパートのストーリーの詳細は、『HyperEVM「ランキング1位」アービトラージチームが戦略を公開：いかにして半年で500万ドルを稼いだか』を参照してください。

時を2025年10月に遡りましょう。

その前の8ヶ月間、私たちはHyperEVM上でナンバーワンのアービトラージボットを運用していました。

しかし、この単調な作業も終わりに近づいていました。ここ数ヶ月、私たちはWintermuteと競争してきましたが、今また新たなプレイヤーが参入し、収益は大幅に圧縮されていました。

大丈夫です。私と相棒はこんな状況には慣れっこです。私たちは、機関投資家とその麾下の巨大な労働者軍団と長期的に正面から競争しようとは決してしません。それは不可能です。私たちはたった2人なのですから。

私たちの強みは常に、可能な限り迅速に戦略を展開し、大物プレイヤーが参入する前に、この利益を可能な限り搾り取ることでした。

彼らは48時間以内に戦略を展開することはできません。彼らには規制上の制限、内部プロセス、承認手続きなどがありますが、私たちにはそれらがありません。私たちはただ可能な限り速く動くだけです。

だからこそ、次の単調な作業を探す時が来たのです。

私たちは考え始めました。次のチャンスはどこにあるのか？

10月10日にあの出来事が起こりました。暗号資産市場は完全に手の施しようがないように見え、誰もがひどい目に遭い、掘り起こすべきエキサイティングな新しい機会はもう残っていないようでした。

そこで私たちは、新しい戦場を求めてあちこち探し始めました。10月13日、HIP-3がHyperliquidに登場しました。3日後、TradeXYZが最初の株式永久先物市場であるXYZ100を正式に立ち上げました。

Hyperliquidがまだ40%以上のトークン供給をコミュニティに配布していないことを考慮し、HIP-3で取引量を生み出すのは良いアイデアかもしれないと私たちは考えました。

実際、これは8ヶ月前にHyperEVMのアービトラージ機会を発見したときの考え方とまったく同じでした。当時、私たちはただHyperliquidで現物取引量を稼ぎたかっただけなのです。

これが効果があるかどうかはわかりませんでしたが、試してみることにしました。HIP-3と従来の金融市場の間でアービトラージを行う株式永久先物ボットを開発し、運用することにしたのです。

ステップ1：伝統的金融の世界へ

先に言っておかなければならないことがあります。それまで、私たちは人生で一度も株式を取引したことがありませんでした。

私たちは先物が一体何なのかもよく知りませんでした。基本的に、私たちは伝統的金融について何も知らなかったのです。

私たちが唯一知っていたのは、私たちがやろうとしていることにとって、IBKRは非常に競争力のあるプラットフォームだということなので、まずそれを研究することにしました。

最初の数日間、私はほとんどIBKRプラットフォームの使い方を理解しようとするだけで費やしました。基本的にすべてのものをスクリーンショットして、Claudeに送っていました。「これは何？」「これはどういう意味？」「ここはどう操作すればいい？」「XYZ100をどうやってヘッジすればいい？」

基本的に、これが私たちがTradFiを学び始めた方法です。一方、私の相棒はIBKRのAPIを研究し始め、何ができて何ができないのかを理解しようとしていました。

暗号資産の世界から来た彼は、取引所のAPIに接続して、プログラムを非常に素早く稼働させることに慣れていました。

しかし、IBKRはまったく別の世界でした。マーケットデータの購読、契約仕様、注文タイプ、権限、API制限、TWS、IB Gateway……私たちが理解しなければならないことはたくさんあり、そもそもこれが実現可能なのかどうかも確信が持てませんでした。

とはいえ、IBKRと格闘して1週間後、私たちはようやく手掛かりをつかみ始めました。

アービトラージボットの構築

この戦略は実際には非常にシンプルです。

私たちはIBKRの価格データを「真実の価格」と見なし、HIP-3にアービトラージの機会が存在するかどうかを継続的にチェックします。

HIP-3のある市場の取引価格がIBKRと比較してディスカウントされている場合、私たちはHIP-3でロングします —— Hyperliquidでの注文が約定した場合にのみ、IBKRで対応する空売りポジションを構築します。

HIP-3の取引価格がIBKRと比較してプレミアムである場合、私たちは逆の操作を行います —— HIP-3でショートし、注文が約定したら、IBKRでロングします。

理論的には非常にシンプルですが、実際の運用では、すべてのHIP-3市場に対して多数のパラメータを設定する必要があります。

まず、IBKR側のNVDAアービトラージ戦略を例に挙げます：

["NVDA", 55, 400, { maxDelta: 800, slippage: 0.1 }]

• 「55株」は私たちの最小ヘッジサイズです。IBKRの手数料は最低1ドルなので、大量のマイクロ取引を実行したくありません。そのため、デルタエクスポージャーがNVDA 55株に達するまで累積させてから、IBKRでヘッジします。
• 「400株」は、IBKRへの単一注文における最大ヘッジサイズで、過度なスリッページを避けるためです。
• 「maxDelta: 800」は安全弁です。何らかの理由でIBKRでの取引が継続的に失敗し、両市場間のポジション差がNVDA 800株に達した場合、ボットはその市場の取引を直接停止します。
• 「slippage: 0.1」は、IBKRでヘッジする際に許容する最大スリッページです。

次に、HIP-3側です：

NVDA: pair("NVDA", "xyz:NVDA", {makerSize: 400, makerOffsetBuy: 0.12, makerOffsetSell: 0.12, cancelDelta: 0.02, takerRatioBuy: 0.05, takerRatioSell: 0.1, takerMin: 1, takerMax: 2000, limit: 110000, makerEnabled: true, preMarketOffset: 0.04 })

複雑に見えますが、ロジックは実際には非常にシンプルです。

• 「makerSize」は指値注文のサイズを定義し、「makerOffsetBuy / makerOffsetSell」は、適正価格に対してどの程度のスプレッドを得たいかを定義します。
• 「cancelDelta」は、価格がどの程度変動したら、既存の注文をキャンセルして新しく注文を出す必要があるかをボットに指示します。
• テイカー取引については、「takerRatioBuy / takerRatioSell」が、どの程度のスプレッドがあれば積極的にテイカー注文を出すかを定義し、「takerMin / takerMax」は、私たちが実行してもよい取引サイズを制御します。
• 「limit」は、その市場で保有できる最大総ポジションサイズであり、「makerEnabled」は単にメイカー注文を有効または無効にするためのオプションです。
• 最後に、「preMarketOffset」は、この時間帯はTradFi側の流動性がはるかに低いため、時間外取引セッション中に追加のスプレッドを設定します。

最初の取引

10月末、私たちはようやく試行を開始する準備が整いました。

最初の数日間は少し混乱しました。私たちはIBKR APIとの闘いを続け、時には接続が切断され、私の相棒はすべてを常に接続し正常に動作させる方法を考え出さなければなりませんでした。

しかし、私たちはすぐに、機会が非常に多いことに気づきました。基本的に、これはお金を拾っているような感覚でした。

11月を通して、私たちはHIP-3で約8億5000万ドルの取引量を実行し、利益は50万ドルを超えました。これはかなり良い結果でした。

12月は少し落ち着きました。約5億5000万ドルの取引量を完了し、利益は依然として良好でしたが、私たちは実際、他のことに注意を向けるべきか考え始めていました。

確かにお金を稼げますが、それほど大きな金鉱というわけでもないようでした。

それでも、私たちは続けることにしました。いつものことですが、利益を掘り出せる限り、私たちはなかなか止まれないのです。

貴金属ブーム

本当の爆発は今年1月に起こりました。

金と銀が狂ったように上昇し始め、Hyperliquidでの需要は完全にクレイジーでした。お金を稼ぐことがほとんど簡単すぎるようになり、私たちが過去2ヶ月間準備してきたのは、まさにこのような市場に対応するためでした。

私たちが直面した問題の1つは流動性でした。基本的に、誰もがHyperliquidでコモディティをロングしたがっており、つまり私たちはヘッジのためにIBKR側に継続的に資金を投入する必要がありました。

私たちはIBKRへの資金追加を続けましたが、これほど大規模な資金を移動することは、銀行側の問題も引き起こしました。EtherFiはこの点でまさにMVPであり、彼らのおかげで大口の出金を非常に迅速に行うことができました。

1月全体で、私たちはHyperliquidで17億ドルの取引量を達成し、資金調達率による収入だけで60万ドルを超えました。

しかし、前に述べたように、私たちは2人だけです。内部プロセスはなく、行動は非常に速い。基本的に、すべてのものは本番環境で直接テストされており、時にはそれが代償を伴うこともあります。

1月27日、私はちょうどドバイに到着し、相棒とコーヒーを飲みながらボットについて話し合う予定でした。突然、携帯電話にIBKRからの強制決済の警告を受け取りました。

私はこれが一体何なのか全く理解できませんでした。まだ早朝で、市場で特に大きな変動も起こっていませんでした。

IBKRにログインしました。すると、私たちが1億2000万ドル相当の金先物を純ショートしていることが判明しました。そして金は猛烈的な上昇相場の中にありました。

私たちはすぐにボットを停止しました。その瞬間、全身が震えていました。強制決済されるのが本当に怖かったのです。IBKRでの取引は基本的にすべてボットが実行しており、私自身はIBKRにそれほど精通していなかったからです。

次の15分から30分の間、私は手動で1億2000万ドル相当の金の空売りポジションを決済しました。

午後遅くに市場が開き、私たちはようやく損失を計算することができました —— 110万ドルの損失です。

これは本当に痛かったです。しかし、泣いている時間はありませんでした。何が起こったのかを解明し、できるだけ早く修正しなければなりませんでした。

最終的に判明した原因は、実に愚か極まりないものでした。IBKR APIのデータ更新に問題があったのです。

ボットは、HyperliquidとIBKRの両側のポジションの間にデルタの差があると認識し、実際には存在しないデルタエクスポージャーを修正しようとして、IBKRで金を空売りし続けました。

何度も、何度も、何度も……

それが1億2000万ドル相当の金の空売りを累積するまで続き、私たちは強制決済の警告を受け始めました。

明らかに、私たちにはより多くの管理手段が必要でした。

IBKRから取得するデータが実際に最新であることを確認する必要がありました。ボットがポジションを拡大し続けることを許可する前に、追加のチェックを増やす必要もありました。さらに重要なのは、ボットが元々、現在のような巨大な取引量とこれほど密集した機会のために設計されていなかったことです。

私たちは問題をすべて修正するために丸一日を費やしました。翌日、新しいバージョンのボットが再稼働しましたが、私たちの自信は揺らいでいました。もしかしたら、私たちは自分たちが何をしているのか全く分かっていないのかもしれない。もしかしたら、この取引のリスク・リターンは割に合わないのかもしれない。

私たちは、ただの愚かな問題で110万ドルを失ったばかりで、今度はボットがいつまた問題を起こすかもしれないと感じ始めていました。ボットが稼働して以来、私たちが初めて真剣に考えたのは —— このまま止めるべきかどうか、ということでした。

しかし、皆さんはもう私たちのことを理解しているでしょう……私たちは、欲張りでどうしようもない2人のクズなのです。7桁のドルを失ったからといって、私たちは諦めません。ただより一層頑張るだけです。

そして、これはおそらく私たちが本当に得意とする分野の1つかもしれないとも思います。これまで一緒に多くのボットを開発してきましたが、ほとんど毎回、狂ったような損失の時期を経験しました。それでも、なぜか最終的には必ず這い上がってこられました。

私たちは何時間も座って泣いたりはしません。どこに問題があったのかを解明し、それを修正し、そして前に進み続けるだけです。

損失を取り戻すまで、この損失は基本的に私たち兄弟の間でのタブーな話題になります。

翌日、銀が史上最高値を更新した後に猛烈な調整を見せ、ある時点でHyperliquidとIBKRの間には約3%もの価格差が生じました。

私たちはそれから約60万ドルの利益を得ました。

俺たちは、まさに蘇ったぜ！

流動性管理とスピードアップ

この段階に至って、私たちはすでにかなりのお金を稼いでいました。そして、このゲーム