一个创业者的反思：同样的起点，为什么fomo跑得比我们远？

原文来自 Phil Jacobson

编译 / Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）

数年前、私たちはVectorを開発しました。これはオンチェーン資産向けのモバイルソーシャルトレーディングアプリです。私たちのビジネスは急成長し、ゼロからスタートして1日あたりの取引高が2,000万ドル超のピークに達し、製品の累計取引高は約10億ドルに達しました。製品ローンチ後の最初の数ヶ月間、成長が加速するにつれて、ユーザー維持率は従来の取引アプリというよりもソーシャルネットワークのように見えました。これはまさに私たちが当初作ろうとしていた形態でした。

しかし2025年末、私たちは会社をCoinbaseに売却しました。

それ以来、私はfomoがどのようにして私たちのアイデアと似た製品を異なる方向に導き、卓越した実行力を発揮したのかを注視してきました。彼らはCT（暗号資産ツイッター）圏を突破し、大量の新規ユーザーをオンチェーン世界に引き込み、最近では1日あたりの取引高が1億ドルを突破しました。

彼らの成功を見ても、「本来は私たちのものだったはずだ」とは思いません。むしろ、彼らの偉業は素晴らしいと思っています。彼らは私たちが以前から深く信じていた製品理念を採用し、それを私たちが実際にはほとんど参入したことのない市場に焦点を当て、私たちをはるかに超える規模でそのビジョンを実現しました。

そのプロセス全体に魅了され、私は思わず想像してしまいます。もしも別の平行宇宙で、私たちもまたまったく異なる道を歩んでいたかもしれないと……

面白い製品はすべて、最初は「おもちゃ」に見える

Vectorの誕生は、実はSolanaのNFT取引プラットフォームであるTensorに端を発しています。

オペレーション担当副社長としてTensorに加わる前、私はエンジェル投資家としてTensorの唯一の資金調達ラウンドに参加しました。当時、このプロジェクトはほぼ市場シェアを持っていませんでした。そして私が正式に入社した時、TensorはSolana上で支配的なNFT取引プラットフォームとなっており、その市場シェアは一時80%を超え、取引高は数十億ドルに達していました。

入社して2日目くらいに、Iljaが私にこう言いました。「NFT分野の将来性は不透明だが、次の大きな波はMemeコインだと考えている。だから、そのための製品を開発しよう」と。

私たちの洞察は、Memeコインが次のホットな資産クラスになると見抜いたことだけではありません。私たちは、その中に含まれるより大きな機会は「ソーシャルトレーディング」にあると考えていました。

取引という行為自体が、すでに社交的性質を持っています。GameStop事件とWallStreetBetsコミュニティはその顕著な例です。ますます多くの人々が自己投資を始め、その行動の根拠も、従来のファイナンシャルアドバイザーや金融機関ではなく、ネット上の信頼できる人々にますます依存するようになっています。

暗号資産分野はこのような行動をさらに顕著にしました。X上には常に重要な取引機会を先取りして捉える人々がいます。Ansemは良い例で、Solanaの価格がわずか8ドル程度の時に、彼は強く強気の見解を示しプロジェクトを宣伝していました。もし彼の判断を信じてそれに従って取引すれば、驚くべきリターンを得ることができました。

問題は、機会の発見と取引の実行が完全に分断された2つのプロセスであることです。

信頼する人がXやTelegramグループで特定のトークンについて情報を投稿しているのを見て、参入するかどうかを決断し、正しいコントラクトアドレスを探す必要があります。モバイルでは、実際の実行体験は非常に劣悪で、Phantomウォレットを開き、ブラウザを開き、Jupiterプラットフォームを見つけ、ウォレットを接続し、コントラクトアドレスを貼り付け、トークンを検証し、取引サイズを設定し、最後に取引を実行する必要があります。Memeコインにとって、時間は命です。この一連の操作を終える頃には、機会はすでに逃しているかもしれません。

そこで私たちは、ソーシャルシグナルと取引実行は同じ製品内に統合されるべきであり、両者の距離は可能な限りゼロに近づけるべきだと強く信じていました。

a16z cryptoの創設者であるChris Dixonは有名な見解を述べています。すべての面白い製品は、初期段階では「おもちゃ」のように見えるものです。私たちはまさにそのようにMemeコインを見ていました。それらはソーシャルトレーディングネットワークを立ち上げることができる「おもちゃ」だったのです。

私たちの当初の長期的ビジョンははるかに広範でした。より多くの主流資産がオンチェーン化されるにつれて、このネットワークは自然にこれらの資産分野へ拡大していくでしょう。ユーザーを掌握し、取引と超過リターンを中心としたソーシャルグラフを構築し、極限の実行体験を提供すれば、Memeコインから株式やその他の資産への橋渡しはそれほど高いハードルではなくなります。特に、これらの資産自体も日々オンチェーン化が進んでいるからです。

確かに、株式には通常、実体のあるビジネスが背後にありますが、Memeコインにはないことが多いです。しかし、両者の実際の取引方法が驚くほど似ていることを示す兆候が増えています。

GameStop事件は極端な初期の事例でしたが、現在ではこのような行動はますます一般的になっています。メモリチップ取引、新世代クラウドサービス取引、ハイパースケールクラウドベンダー取引を見てみてください。これらの取引はすべて強い社交性を持ち、ナラティブと市場モメンタムに深く影響を受けています。

Leopold Aschenbrennerは最近の典型的な例です。彼はAIの発展方向に対する独自の洞察により、非常に高い信用を築きました。現在、投資家はBloom Energy、CoreWeave、Micronなどの彼のポジションを注視し、模倣しています。彼の名声と強い信念は、人々が関連取引を評価し実行する際に参照する情報の一部となっています。

これらの投資ロジックの中には、最終的に正しいと証明されるものもあれば、そうでないものもあります。それは後になって振り返ってみなければわかりません。しかし明らかなことは、投資を取り巻く情報面はすでに社交化しているということです。

私たちは、Memeコイン分野で最も極端に現れている行動パターンは、Memeコインに特有のものではなく、より広範な市場発展トレンドの増幅された現れであると考えています。

真のPMFを悟った瞬間の感覚

Vectorやfomoを最も簡単に説明する方法は、InstagramとRobinhoodを掛け合わせたものだと言うことです。Instagramの核心要素は写真、TikTokはショート動画ですが、Vectorにとっての核心要素はチャートです。

アプリを開くと、ユーザーが最初に見るのはソーシャルフィードです。誰かが取引を共有すると、ユーザーはそのトークンのリアルタイムチャートを見ることができ、Vectorを通じて取引するユーザーの買い注文や売り注文は、チャート上の該当位置に直接表示されます。

フィードはアルゴリズムによって駆動され、ネットワーク内で最も価値のある取引シグナルを表示するように設計されています。シグナルを見たユーザーは、ほぼ瞬時に取引を完了できます。私たちの目標は、「ソーシャルシグナルから取引実行まで」の経路を数分から数秒、理想的には数ミリ秒に短縮することでした。これは当時のモバイル取引の劣悪な現状とは対照的でした。

私たちが最初に生み出したアイデアの1つは、ユーザーのアバターと取引アクティビティをチャート上に直接表示することでした。当時は誰もやっていませんでした。社内でこのデザインを見たとき、「これは天才的だ」と思ったのを覚えています。現在、このUIパターンはあらゆる取引アプリの標準となっており、それを見るのは本当に素晴らしいことです。

プロダクト・マーケット・フィット（PMF）について、私たちの創業チームにはシンプルな定義があります。PMFとは、ユーザーの製品に対する需要が非常に旺盛で、供給が追いつかないほどになり、ユーザーが製品を奪い合う状態を指します。正式リリース前から、私たちはVectorが成功すると気づいていました。なぜならクローズドベータ段階で、すでにこのような熱狂的な状況が現れ、ユーザーが友人を招待するための招待コードを絶えず求めてきたからです。

私たちは2024年11月末にローンチし、その後すぐに暗号資産分野のTwitter（現在のX）コミュニティで急速に話題になりました。1日あたりの取引高はすぐに約100万ドルに達しました。1月下旬、トランプ関連のMemeコイン発行の時期には、1日あたりの取引高のピークは2,000万ドルを超えました。

ユーザー維持率も驚くべきものでした。正確な数字は覚えていませんが、7日目維持率は60%〜70%、30日目維持率は40%〜50%程度だった記憶があります。ユーザーは頻繁にVectorを開いて取引し、相互にフォローし、投資見解を共有し、友人を招待し、フォローしている人々の取引に追随していました。

当時のチームは25人未満でした。この爆発的成長によるプレッシャーは至る所に存在しました。システム障害が頻発し、取引が時々成立せず、カスタマーサポートチームは対応に追われ、開発すべき機能は常に利用可能な人員数を上回っていました。

この経験を通じて、私は真のPMFとは何かを身をもって体感しました。それは私が受けた中で最も深い教訓でした。需要はあらゆる場所にプレッシャーを生み出し、会社の実際の処理能力を超えるスピードで物事を前進させます。

また、これは会社経営に関する私の強い信念を強化しました。非常に才能のある人材で構成された小規模なチームは驚くべき成果を上げることができ、そして顧客との緊密な関係を保つこと以上に重要なことはありません。顧客中心主義は企業文化であり、経営陣が率先して体現しなければなりません。最前線に足を運び、ユーザーと交流し、サポートを提供し、製品の不足点を理解しなければ、すぐに現実から乖離し、製品の真のニーズを把握できなくなります。

誤った一手：プロフェッショナル取引市場への注力

しかしその後Memeコイン市場が冷え込むにつれ、構造的な問題がますます明確になりました。

一般ユーザーは最終的に元本の大部分を失うことが多く、取引を減らしたり完全に離脱したりします。一方プロフェッショナルトレーダーは、利益を上げ、取引を継続し、膨大な取引量に貢献します。この経済構造は極度に集中した特徴を示し、約5%のユーザーが約95%の取引量に貢献しています。

そこで当時、私たちは合理的な選択として、プロフェッショナルトレーダー市場を獲得することを決めました。彼らのニーズは一般ユーザーとは異なります。彼らは通常、複数の画面を前に、複数のチャートを同時に監視し、頻繁な素早いポジション構築とクローズを行います。Vectorはモバイル製品であり、多くのプロフェッショナルも実際に使用していましたが、彼らにとってモバイルは多くの場合、主力の取引環境を補完するものであり、主要な取引場所ではありませんでした。

同時に、市場競争も激化していました。Axiomは優れた製品を構築し、Photon、BullXなどの競合も同じユーザー層をめぐって競争していました。プロフェッショナルトレーダーが取引量の大部分を占めていたため、私たちはVectorのデスクトップ版の開発を開始しました。当時、プロフェッショナルトレーダーの最有力取引インターフェースとなることが、市場を勝ち取る最良の方法だと考えられました。

今日でも、私はそれが非常に実行可能な戦略だったと思っています。私たちのデスクトップ製品は非常に優れており、初期クローズドベータユーザーの反応も熱狂的で、自信に満ちたマーケティング計画も策定していました。しかし結局、私たちはそれを公開リリースすることはなく、したがってその戦略を実際に検証することはできませんでした。

振り返ってみると、当時の私たちの選択について、別の見方もあります。私たちは新しい市場を創造することに注力するのではなく、既存市場の獲得に注力していました。私たちが「これまでオンチェーン取引をしたことのない新規ユーザーを引き込むことで、市場を大幅に拡大できるか」という問題について考える時間は、あまりにも少なすぎました。

そして、それがまさにfomoが最終的に選んだ道でした。

fomoが最終的に成功した独自の点

fomoについて私が最も興味を引かれるのは、その戦略的焦点の選択です。私たちがデスクトップ製品を開発していた時、市場における明白な機会はプロフェッショナルトレーダーにサービスを提供することでした。当時Axiomは急速に成長し、プロフェッショナルトレーダー層が市場の経済的価値を支配し、多くの製品がこの層を獲得するために激しく競争していました。これが当時の業界全体の焦点でもありました。

fomoはまったく異なる道を選びました。

彼らはTikTok、Instagram、そしてCT圏外のオーディエンスに目を向けました。その多くはこれまでオンチェーン取引をしたことがありませんでした。彼らは経験豊富なトレーダーをめぐって競争するのではなく、当時業界の他の企業のほとんどが無視していた巨大な消費者市場をターゲットにしました。

タイミングも重要でした。fomoが台頭したのはMemeコインの熱狂の波が収束した後であり、当時の市場環境は私たちが運営していた時のような狂乱的で投機的色彩の強いものではありませんでした。同じ戦略が熱狂のピーク時にも同様に有効だったかどうかは確信が持てませんが、彼らは適切なタイミングで異なるユーザー層をターゲットにし、非常に優れた実行力を発揮しました。

彼らは従来の暗号資産圏の外でユーザーにリーチし、製品の利用を促進し、初めてのオンチェーン取引を実現する方法を見つけました。これは決して容易なことではありません。なぜなら、優れた流通チャネルと優れた製品が相辅相成する必要があり、「オンチェーン取引」という一般の人々にとっては馴染みのないものをシンプルにするだけでなく、ユーザーを転換させ、使い