比特币企稳8万美元关口，机构与聪明钱如何看待后市？
- 核心观点：在现货比特币ETF连续大额净流入及衍生品市场去杠杆的推动下，比特币实现历史最大单周美元涨幅，但当前在8万美元上方遭遇由链上密集筹码与ETF持仓成本构成的“三重阻力区”，行情处于关键博弈阶段。
- 关键要素：
- 8月17-23日比特币周涨幅为23.5%（增加14,775美元），创历史最大单周美元涨幅，但按百分比仅排第41位，显示价格基数抬升效应。
- 8月17日至26日美国现货比特币ETF连续八日净流入28.02亿美元，8月累计净流入约32.82亿美元，成为本轮上涨核心增量资金。
- 8月14-25日期货未平仓合约减少9%至587,584 BTC，创近五个月低点，且以加密资产为保证金的合约仅占11%，现金及稳定币保证金占主导，表明空头平仓后未由杠杆多头替代，上涨具真实资金承接。
- Glassnode URPD数据显示，8万至8.2万美元区间聚集约8%的流通供应量，其中单8万美元价位占5%，为历史最密集阻力之一，与ETF平均持仓成本区间重叠，形成“供应墙”。
- 比特币目前仍位于50周均线（约81,081美元）下方，历史经验显示突破该均线后（如2020年5月、2023年3月）通常开启持续牛市，故81,000美元为中期强弱转换关键信号。
- 机构观点分歧：K33 Research认为与2023年周期早期相似，或处于牛市起步阶段；CoinShares则预测未来两三个月区间运行，币价较难持续站稳8万美元上方，向10万美元推进需更差的就业数据驱动降息预期。
原文作者：ChandlerZ，Foresight News
8月17日至23日，比特币从62,818美元涨至77,593美元。据Galaxy Research统计，这根周线增加了14,775美元，创下比特币历史上最大的单周美元涨幅。按百分比计算，23.5%的涨幅在自2010年7月以来的840根周线中仅排第41位，但却是2023年3月以来的最高水平。
随着比特币价格基数的抬升，在历史涨幅榜上仅排第41位的上涨，已经能够创造出过去从未出现过的金额。
截至8月28日，比特币在突破81,500美元后调转向下，依旧在8万美元附近反复争夺。美国现货比特币ETF已经成为判断这轮上涨能否延续的重要变量。按Farside Investors每日总额计算，8月17日至26日连续八个交易日合计净流入28.019亿美元，8月截至26日累计净流入约32.82亿美元。
Glassnode将这轮行情分为两个阶段：8月19日的空头清算启动了上涨，随后ETF申购、交易所余额下降以及各规模钱包的增持为行情提供了现货资金。8月14日至25日，以BTC计价的期货未平仓合约由645,760 BTC降至587,584 BTC，降幅约9.0%，创近五个月低点。同期，以BTC等加密资产作为保证金的未平仓合约降至约52,000 BTC，占期货未平仓合约的11%，现金和稳定币保证金已经占据绝大多数。
此外，当前永续合约资金费率大部分时间接近中性，说明被平仓的空头没有立即被大量杠杆多头所替代。
综合现有证据，这轮上涨具有真实资金承接，8万美元仍处于压力测试阶段。短线争议集中在8.1万至8.6万美元供应区能否被消化，中期争议则集中在本轮行情属于周期反转，还是熊市框架内的快速修复。
链上筹码与订单簿指向8.1万至8.6万美元
链上数据显示，8万美元位置正构成其历史上最密集的阻力区域之一。根据Glassnode的实体调整后已实现价格分布（URPD）数据，在80,000至82,000美元区间，聚集了接近8%的比特币流通供应量，其中仅80,000美元一个价位就集中了约5%的筹码，为所有价格水平中之最。这意味着，一旦币价重返该区域，大量此前买入的投资者将回到成本线，可能引发集中抛售，形成所谓的供应墙。
78,000美元同样是重要节点，持有约3.7%的供应量，而82,000美元则位列第四大密集价位。这些在2024-2025年上涨阶段建仓的投资者，在经历了2025年底至2026年初的价格回调后，如今正等待解套机会。历史经验表明，当价格回到大量筹码的换手区间时，短期持有者的卖出行为往往会放大阻力效果。
Glassnode单独追踪的指标显示，美国现货比特币ETF的持仓平均成本同样落在80,000至82,000美元区间。由于ETF是目前市场最重要的增量资金来源之一，其持有者的行为对价格具有显著影响。当币价接近这一“盈亏平衡线”，部分机构或散户投资者可能选择赎回或卖出，进一步强化了该区域的抛售压力。
从技术面看，比特币目前仍位于50周移动平均线（当前约81,081美元）下方，自2025年11月以来始终未能有效收复该均线。回顾历史，2020年5月和2023年3月，比特币在突破这一长期趋势线后均开启了持续数月的牛市行情。因此，当前能否站稳81,000美元上方，被视为市场中期强弱转换的关键信号。
不过，在60,000至63,000美元区间，同样集中了超过6%的供应量。但该区域在2026年的大部分时间里成功转化为强劲支撑。
该机构认为，当前比特币正处在一个多空博弈的关键节点。若多头能够借助增量资金有效突破80,000至82,000美元这一“三重阻力区”，并站稳50周均线，则可能打开向更高价位迈进的空间，重复历史上突破长期均线后的牛市剧本。反之，若多次上攻失败，则可能引发短期持有者的恐慌性抛售，导致价格回落至75,000美元甚至更低的支撑区间寻找平衡。
机构与聪明钱最新观点
CryptoQuant Research：
9月长期以来是美股最弱的月份之一，过去50年标普500平均回报率约-0.8%。比特币在2017年至2022年曾连续六年9月录得负回报，但2023、2024、2025年连续三年9月收涨，这一季节性模式正在弱化。
2026年叠加美国中期选举的不确定性，可能推高波动性并促使投资者降低风险敞口。核心问题在于季节性调整是否会演变为广泛的风险规避，需关注ETF资金流及现货BTC需求。若避险情绪蔓延至全市场，比特币将承压；反之若ETF和现货需求保持强劲，传统9月模式可能再度被打破。
K33 Research：
BTC在四天内重新站上50日、100日、200日和200周均线。K33将2023年1月和10月视为最接近的历史参照，认为创纪录的逼空、交易活动的恢复以及稀缺资产的轮动与过去周期性牛市的早期阶段相似。
CoinShares：
本轮周期低点可能已经出现，未来两至三个月更可能维持区间运行。BTC可能向8万美元靠近，但较难持续运行在该位置上方；更持久地向10万美元推进，需要就业数据进一步走弱，并带动市场明显下调利率预期。
Bitwise Europe：
比特币的底部构筑已经进入较后阶段，持续站上6.9万美元短期持有者成本线将改善局部市场结构；在资金流和市场参与度同步改善的情况下，突破并守住7.6万美元真实市场均值，将确认宏观风险偏好的回归并标志熊市的结束。
交易员「先定10个大目标」：
已在7.8～7.98万美元区间接回三分之二的仓位了。基本上10万之前，很难看到像样的回调了。10万美元很快就到。
MN Capital创始人兼CIO：Michaël van de Poppe：
上升趋势可能持续得比预期更久，我们也将看到比特币推升至至少$82,700，甚至可能达到$90,000。比特币目前正处于一个相当不错的盘整区间。当然，市场瞬息万变，但鉴于目前的上涨势头，再次测试高点似乎不可避免。任何低于74,000美元的价格都是绝佳的入场机会。
