比特币弱気相場は最終段階に入り、材料は好転しているが上昇の勢いは依然として乏しい

原文作者：Ashrith Rao

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

9ヶ月連続の価格下落を経て、ビットコインのオンチェーンデータは市場が弱気相場の終盤に差し掛かっていることを示している。

今回の相場には、長期保有者と短期保有者の保有コストが重要なクロスを示したこと、流通供給が前例のないほど逼迫したこと、投機資金が長期間にわたって損切りを続けたことの、3つの象徴的な特徴がある。本分析は完全にデータに基づいており、市場が深刻な含み損の痛みから長期資金の積み上げ体制へと移行する全過程を研究するもので、主観的な感情による判断ではない。

クロスシグナル：市場の主導権が交代

オンチェーンデータパネルで最も明確なシグナルは、長期保有者と短期保有者の保有コストが接近していることであり、これは非常に参考価値の高いバロメーターである。

2026年7月中旬、ビットコインには弱気相場の底入れを示す古典的な指標が現れた：短期保有者の実現保有価格が長期保有者に対して継続的に低下した。これは、短期的な個人投資家が総じて損失を確定して撤退していることを示しており、単なるチャートの変動ではない。

今回の相場の高値以降、短期保有者の平均保有コストは約112,500ドルから69,000ドルへと大幅に下落した。長期保有者は市場情報をより多く掌握する成熟した投資家が多く、その保有コストは一貫して堅調に推移している。一方、最近参入した資金による大規模な売却が、短期保有コストの急激な低下を直接引き起こした。

歴史的な法則によれば、このようなコストラインのクロスは、多くの場合、弱気相場の最終段階の開始を意味する。リスク許容度の低い個人投資家は市場から十分に排除され、強固なコインを保有する経験豊富な投資家が今後の市場の方向性を主導し始める。

クロス状態が長期にわたって維持できれば、底固めのプロセスが正式に開始されたことを表し、そのうち3営業日連続でクロスゾーンを維持することが重要な確認基準となる。

供給の収縮：84%のコインの壁が形成

長期・短期の保有コストのクロスは、本質的に市場のコインの主導権の移行であり、その根底にある供給構造がこの変化を裏付けている。

Alphractalの統計データによると、ビットコインの長期保有者の保有比率は過去最高の84%に達した。これは2016年以来初めて、短期トレーダーが利用できる流通流動性が全体のわずか16%になったことを意味する。長期保有の総量は短期流通コインの5.2倍であり、成熟した投資家が市場の弱含み局面でコインを追加購入し、保有に対する確固たる自信を持っていることを示している。

流通コインの希少性が特殊な市場構造を生み出している：現在の市場流動性は歴史的低水準にあり、市場需要が大幅に増加すれば、ビットコイン価格はほぼ確実に激しく変動する。暗号資産の定量調査機関CryptoQuantのデータがこの判断を裏付けている：今年5月、長期保有者の純保有増加量は6年ぶりのピークを記録し、累計で129万BTCを追加保有した。

コインの構造にはもう一つの明確な特徴がある：保有期間6～12ヶ月のコインが大量に長期保有へと移行している一方で、それ以外のすべての保有期間の流通コインは減少を続けており、投機資金が絶えず流出している。

底値シグナルの確認：パニック売りはカウントダウンへ

含み損にあるコインの規模と実現時価総額分散（RCV）モデルを組み合わせることで、市場が弱気相場末期にあることが裏付けられる。

K33リサーチが重要なデータを発表した：6月5日、含み損状態にあるビットコインの流通コインの割合が50%の臨界線を突破した。現在、この割合は46%まで低下している。歴史を振り返ると、含み損コインの割合が上昇から50%を下回って下落した後、その後の底固めサイクルは一般的に13日から101日であり、現在はすでに底値のカウントダウンに入っている。今回の底固め期間の長さは歴代2位であり、様々な兆候は相場の最悪期がおそらく終了し、下落が始まったばかりではないことを示している。

CryptoQuantが算出した実現時価総額分散Z値は-2.35であり、この数値は歴史的に見て下位6%の極端な低水準にある。これは、現在の市場では一般的に利益が非常に薄いことを意味する。歴史を振り返ると、このようなレンジはしばしば、その後の大きな収益の前段階となる。

現在、様々な指標が徐々に共振しており、価格はバリュエーション圧力とマクロ環境の弱材料を十分に織り込んでいるが、市場には依然として明確な買いのエントリーポイントは現れていない。

リスク警告：相場反転には依然として複数の条件が必要

長期保有コインなどのファンダメンタルズデータは強気に傾いているものの、様々なモメンタム系テクニカル指標は依然として警報を発している。

短期保有モメンタム指標は全体的に依然として弱気だが、安値は徐々に切り上がっている。強気センチメント指数は現在わずか20であり、持続的な上昇を支えるために必要な60のボーダーラインにはまだ大きな隔たりがある。現在、真の市場平均価格と短期保有者の平均保有コストという2つの主要な動的レジスタンスラインを、価格はいずれも突破できていない。

Glassnodeは、強気・弱気のトレンドが完全に反転したことを確認するには、2つの前提条件が必要だと指摘している：個人投資家のパニック売り圧力がさらに緩和されること、機関投資家の資金流入が安定して良好になること。複数のモデル予測によれば、ビットコインマイナーが売却を続ければ、価格は47,000ドルまで下落する可能性がある。また、短期保有者の高値圏での保有コストを上抜けできなければ、相場は58,000ドル付近まで下落し、サポートを探る可能性が高い。

全体として、相場の安値は目前に迫っているが、底値は完全には確認されていない。各種データは、市場が安値からゆっくりと回復する最終的な構造化段階にあることを示している。完全な反転ロジックはまだ構築されていないものの、底固めのための様々な基本条件が一つずつ整いつつある。