SWIFT共有台帳の実運用パイロットが開始、50年の歴史を持つ決済ネットワークは金融システムをどう再構築するのか？

序文

2026年7月、グローバル金融メッセージサービスプロバイダーであるSWIFTは、世界17の大手銀行と連携し、ブロックチェーン技術に基づく共有台帳（Shared Ledger）の実証実験を正式に開始すると発表しました。これは、伝統的な金融大手がブロックチェーン技術を直接活用し、基盤インフラのアップグレードを開始したことを示しています。本稿では、SWIFTのこの取り組みの背景にある技術、市場、法的課題、そして業界評価を分析し、将来の機関投資家向けデジタル金融ネットワークの進化の方向性を探ります。

一、産業の進化

長年にわたり、グローバルな国際資金移動の標準は、SWIFTネットワークと従来のコルレス銀行システムに依存してきました。このメッセージ伝送に基づくモデルは、決済の遅延や多ノード間の摩擦コストが高いという構造的問題を抱えています。同時に、ステーブルコイン発行会社が発行する法定通貨連動型ステーブルコイン（例：USDC、USDT）は、国際送金や企業間決済といった従来の金融領域へと拡大しています。ステーブルコインが市場シェアを獲得できている主な理由は、24時間稼働と「アトミック決済（Atomic Settlement）」機能にあります。簡単に言えば、アトミック決済とは、資金の移動と資産の引き渡しが同時に完了し、すべてが成功するか、すべてが失敗するかのどちらかであり、その間にタイムラグが一切生じないことを意味します。

新興の仮想資産による国際決済市場の変化に対応するため、SWIFTはシティ、HSBC、UBSなどの世界的な大手銀行と連携し、ブロックチェーンベースの共有台帳（Shared Ledger）を正式に発表しました。これは、SWIFTが根本的な技術再構築を行っていることを示しており、その中核的な位置づけは、過去50年間の単一の通信路から、デジタル決済の「価値オーケストレーション層（Value Orchestration Layer）」へと移行しています。価値オーケストレーション層とは、システム自体が資金を直接保有または発行するのではなく、各銀行内部の独立したシステムを調整し、支払い指示の伝達と資金の引き落とし・入金が同期して正確に完了することを保証する機能を指します。

具体的な基盤アーキテクチャの設計において、SWIFT共有台帳は、エンタープライズ向け許可型ネットワークを構築するために、オープンソースのHyperledger Besuを採用しています。これは「イーサリアム仮想マシン（EVM）」と互換性のあるアーキテクチャであり、現在のブロックチェーン産業で最も汎用的な基盤実行環境です。これにより、既存のさまざまなデジタル資産、分散型アプリケーション、スマートコントラクトコードが、この伝統的な金融ネットワークに比較的スムーズに接続でき、技術開発と移行の障壁を低減できます。

現在の市場における複数のブロックチェーンの並存によって生じる流動性の断片化（流動性の孤島問題）に対処するため、SWIFTは金融機関がそれぞれ複雑な接続システムを開発する道を選ばず、Chainlinkの「クロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）」を汎用ゲートウェイとして統合しました。クロスチェーン相互運用プロトコルは「中間層」として機能し、異なる技術言語で構築された様々なブロックチェーンネットワークが互いの指示を「理解」し、デジタル資産をあるネットワークから別のネットワークへ安全に転送することを可能にします。

さらに、グローバルな決済システムのアップグレードは、厳格な規制要件を満たさなければなりません。そのため、SWIFT共有台帳アーキテクチャにおけるもう一つの重要な革新は、グローバル金融メッセージ標準ISO 20022とブロックチェーンのスマートコントラクトを深く統合したことです。ISO 20022標準は、構造化されデータリッチな取引情報を提供します。これらの高品質なデータストリームをスマートコントラクトの実行ロジックに組み込むことで、SWIFTはKYC（顧客確認）とAML（アンチマネーロンダリング）審査の自動化を実現しました。取引が発生すると、システムは自動的に合法性のチェックを実行します。このコンプライアンスを先取りするメカニズムは、従来の国際送金における人的介入コストを大幅に削減し、伝統的な銀行にとって機関投資家レベルに適合した安全基準を構築します。

二、金融市場と仮想資産の構図への影響

SWIFT共有台帳の導入に伴い、基盤技術アーキテクチャのアップグレードは、金融市場における流動性管理のあり方に直接的な変化をもたらしました。この伝統的な金融大手が主導する新しいネットワークにおいて、中核的な流通媒体は、従来の信用裏付けを欠くデジタル資産ではなく、「トークン化預金（Tokenized Deposits）」です。現在一般的なトークン化預金とは、顧客が伝統的な銀行に預けている法定通貨をデジタル化し、ブロックチェーンネットワーク上で24時間流通可能にしたものですが、依然として既存の銀行法規（例：預金保険機構）の厳格な保護下にあり、通常の預金と同様に利息を生み出すことができます。

ステーブルコイン発行会社が発行するステーブルコインとは異なり、トークン化預金は中央銀行と商業銀行に基づく二層貨幣システムを継承しています。伝統的な国際銀行は、トークン化預金の発行権を掌握することで、資金決済の市場シェアを守るだけでなく、預金を吸収して融資を行う信用創造能力を維持します。しかし、このブロックチェーンベースの即時取引メカニズムは、流動性管理の変化ももたらしました。かつて銀行は、取引後の長い決済サイクルに依存して資金を調達していましたが、新しいネットワークでは決済が即時完了する動作となるため、機関は「事前資金準備（Pre-funding）」モデルへの移行を余儀なくされます。つまり、金融機関は国際取引を開始する前に、ネットワーク口座に十分な現金を事前に準備しておく必要があり、従来のコルレス銀行ネットワークのようにまず記帳し、その日の業務終了後に一括して資金差額を決済するという方法は取れません。このモデルはカウンターパーティリスクを完全に排除しますが、銀行の日常的な資金管理と準備能力に対してより高い要求を課すことになります。

SWIFT共有台帳が24時間365日の国際送金機能を実現したことは、国際送金業務を主目的とするネイティブブロックチェーントークン（例：XRPやXLM）に対して直接的な代替圧力となっています。これらのデジタル資産は、これまで、二つの異なる国の法定通貨間で迅速に中継するための「中間ブリッジ」として設計され、従来の国際送金プロセスの遅さと高コストを解決することを目指してきました。しかし、世界の大手商業銀行がSWIFT共有台帳を通じて、自社が発行するトークン化預金を用いて24時間即時決済を完了できるようになれば、外部のサードパーティ製デジタル資産を介して資金を中継する実質的なニーズは大幅に減少します。元SWIFTイノベーション責任者は、SWIFTがXRPネットワークを統合するという噂を公に否定しており、これは伝統的な金融システムが公共の仮想トークンから独立した独自の専用レーンを構築しつつあることをさらに裏付けています。大手銀行が独自の効率的なデジタルチャネルを確立するにつれて、中核的な機関間決済におけるネイティブ決済トークンの必要性は課題に直面しています。

近年、伝統的な金融大手によるブロックチェーン技術の探求はトレンドとなっており、SWIFTだけが唯一の探求者ではありません。現在の市場には、近年重要性を増しているCanton Networkなど、他の大規模な機関投資家向けインフラも存在します。両者は「共有」と「相互運用」を強調する点で共通していますが、そのビジネス上の位置づけには本質的な違いがあり、エコシステム内で補完関係を形成しています。Cantonは、証券発行、資産管理、デリバティブ取引などの資本市場業務により焦点を当てており、その中核的なメカニズムは、複数の独立した台帳間の「同期型コラボレーション（Synchronization）」を実現することです。このメカニズムにより、各金融機関は高度に機密性の高い内部元帳を引き続き使用できますが、汎用的なデジタルプロトコルを通じて、これらの異なる機関に分散した台帳が、証券の売買などの複雑な取引を処理する際に、瞬時にデータを調整し決済を完了することができます。これにより、企業秘密の漏洩を防ぎつつ、機関間のリアルタイム連携を実現します。

対照的に、SWIFT共有台帳は「価値のオーケストレーション」をより重視し、商業銀行、決済システム、そして異なるブロックチェーンネットワーク間の資金の流れと取引実行の調整に重点を置いています。言い換えれば、Cantonは証券と資本市場を結ぶデジタルインフラの構築を目指しているのに対し、SWIFTはグローバルな決済とデジタルキャッシュネットワークに注力しています。両者は直接的な競合関係にあるのではなく、それぞれ資産サイドと資金サイドで機能し、将来の機関投資家向けデジタル金融システムの全体像を共同で構成しています。

三、共有台帳の規制上の課題

SWIFT共有台帳は、技術アーキテクチャにおいて従来の国際送金の課題を解決する大きな可能性を示していますが、産業研究の観点から、それを真にグローバルな金融インフラに統合するには、非常に複雑な法制度と規制のハードルを乗り越えなければなりません。

第一に、国際取引における法抵触の問題です。従来の銀行システムでは、金融取引の発生地と処理機関は通常、明確な物理的境界と対応する国の法律を持っていました。しかし、SWIFTの新しいネットワークが依存する基盤技術は、このような地理的制約を打破します。複数の国の金融機関が、国境を越えたこのネットワーク上でトークン化預金を運用する場合、法的管轄権（Legal Jurisdiction）の帰属に関する問題が生じます。ある資産の移動が、米国、欧州、アジアに分散したノードを同時に経由した場合、紛争が発生した際に、このデジタル債権の帰属をどの国の法律に基づいて判断すべきかについては、現時点では世界的に統一された法的相互運用基準が不足しています。

第二に、ネットワークの基盤ルールの自動実行は、従来の契約法や資産保護メカニズムに実質的な課題を突きつけます。SWIFT共有台帳は、複雑な清算および移転指示を自動実行するためにスマートコントラクトに大きく依存しています。これにより、金融市場において極めて重要な決済の最終性（Settlement Finality）の問題が浮上します。決済の最終性とは、コンピューターコードによって自動的に完了した資金送金が、法的にどの時点で「絶対的に取消不能」とみなされ、その後、参加銀行の一つが突然破産清算するなどの極端な事態が発生した場合でも、その資金の結果が恣意的に変更され得ないことを法的に明確にすることです。現実世界は不確実性に満ちていますが、コンピューターコードは絶対的に決定論的かつ機械的です。もしスマートコントラクトのコードの脆弱性、外部データの転送エラー、またはネットワーク攻撃により、資金が誤って早期に解放または転送された場合、ブロックチェーンの「改ざん不可能」という特性に従えば、資金の回収は極めて困難になります。このような場合、コードを開発した事業者、ネットワークアクセスを提供するSWIFT組織、または取引に参加した商業銀行のいずれが法的な賠償責任を負うのか、既存の法制度は明確な線引きを示していません。

最後に、プライバシー保護の要求とパブリック台帳の透明性の間のバランスというジレンマがあります。ブロックチェーン技術の中核的な利点は、データを共有して信頼を実現することですが、これは現代の金融業界における厳格なプライバシー保護規制（例：EUの一般データ保護規則（GDPR））と本質的に衝突します。マネーロンダリング対策の要件を満たすために、SWIFTネットワークに参加する機関は資金の追跡と審査を実行する必要があります。同時に、各国の法律により、顧客の機密情報を複数の関係者間で共有されるネットワーク環境に公開することは厳しく制限されています。ここで特に顕著な矛盾は、データローカライゼーション（Data Localization）要件です。多くの国は、自国の居住者や企業の中核的な金融取引データは、物理的に自国領土内のサーバーに保存されなければならず、国外の共有ネットワークノードに随意に転送・複製することを許可していないと明文規定しています。「企業秘密の保護」と「規制上の透明性の確保」の間の妥協点を見つけるために、将来のネットワーク基盤は、ゼロ知識証明（Zero-Knowledge Proofs）などの最先端技術を大規模に採用する必要があるかもしれません。この暗号技術により、銀行は顧客の具体的な送金金額や口座明細を一切開示することなく、ネットワーク上の検証ノードや規制当局に対して、その取引が合法、準拠、かつ十分な資金に裏付けられていることを「証明」できます。しかし、この種の技術は現在、グローバルな大量・高頻度の同時決済を処理する際に、そのシステム計算コストが依然として非常に高く、SWIFT共有台帳が将来、本格的な商業利用を実現する前に克服しなければならない技術的・法的な二重の課題となっています。

四、産業界の見解

SWIFT共有台帳に対する産業界の見解は、伝統的な金融システムが新しい技術を受け入れる現実的な姿勢と、仮想資産市場が将来直面する可能性のある競争圧力を反映しています。

SWIFT公式および実証実験に参加する協力商業銀行にとって、この取り組みの戦略的基調は非常に明確です。SWIFTの最高事業責任者は公の場で、この共有台帳の中核的な目標は、既存の金融システムの信頼と安定性を、デジタル資産の最前線に安全に拡張することであると明確に述べています。同時に、実証実験に参加するUOBやウェルズ・ファーゴなどの多国籍金融機関は、厳格なコンプライアンス基準を満たした上で、中断のないビジネス運営を実現するネットワークの商業的可能性を高く評価しています。この期待は主に、ネットワークが提供するリアルタイム決済（Real-time Settlement）機能に焦点が当てられています。

伝統的な資産運用大手の観点から見ると、伝統的な金融インフラの基盤アップグレードは必然的な産業進化です。例えば、ブラックロックのCEOは、金融のデジタル化について議論する際に、伝統的な金融の運用モデルと次世代のトークン化（Tokenization）金融ネットワークへの進化を、従来の郵便による手紙の送付と電子メールの送信との間の技術的飛躍に例えました。この基盤的な資金流通効率の根本的な向上こそが、伝統的な資産運用大手や大手商業銀行がSWIFT共有台帳のテストに積極的に参加する原動力となっています。

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