比特币底部何在？从5.9万到4万，机构们吵翻了

原文著者：吳說區塊鏈

TL;DR

ビットコインは2025年10月に約12万6000ドルの史上最高値を記録した後、下降サイクルに入りました。2026年7月1日には、BTCは一時約5万7800ドルまで下落し、史上最高値から約54%の最大値下がりを記録。7月14日時点では、価格は6万2000ドル付近まで回復しています。

市場が底値探しの段階に入るにつれ、スタンダードチャータード銀行、Galaxy Research、CryptoQuant、NYDIG、10x Researchなどの機関が相次いで見解を示しています。ただし、各社の予想の性質は完全に同じではありません。基準となる底値を示すもの、重要なサポートラインや悲観シナリオに過ぎないもの、特定の価格を下回った後のテクニカル目標などがあります。

現在公開されている見解を総合すると、機関の予想は主に5万〜6万ドルと4万〜4万6000ドルの2つのレンジに集中しています。一方、KOLの判断はより分散しており、最低では3万ドルを下回る水準まで及んでいます。

スタンダードチャータード銀行：5万9000ドルが今回のサイクルの底値となる可能性

6月12日、スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者ジェフリー・ケンドリック氏は、ビットコインはすでに約5万9000ドルでサイクルの底値を形成した可能性があり、今回の「暗号資産の冬」は終わったと述べました。

ケンドリック氏は、これまでの市場下落の要因として、現物ETFからの資金流出、Strategyなどのデジタル資産財務企業の購買力低下、そして投資家資金のAI関連資産へのシフトを挙げています。当時、スタンダードチャータード銀行は、ビットコインの2026年末までの目標価格10万ドルを維持していました。

しかし、ビットコインはその後7月1日に約5万7800ドルまで下落し、スタンダードチャータード銀行が示した5万9000ドルの底値を一時的に下回りました。この予想は実際の安値に比較的近いものですが、これだけで市場が最終的な底入れを完了したと確認することはできません。

10x Research：5万5000ドルからさらに約5万ドルへ下方修正

6月24日、10x Researchの創業者マーカス・ティーレン氏は、ビットコインは約5万5000ドルまで下落した後、安値を形成する可能性があると述べました。同氏は、ドル高、流動性の逼迫、市場の季節要因が依然としてBTCに圧力をかける可能性があると指摘しています。

7月1日、10x Researchはさらにエリオット波動モデルをアップデートしました。同社は以前、ビットコインは約6万3000ドルでA波の下落を完了し、その後8万〜9万ドル圏まで反発し、C波で約5万ドルに向けて下落すると予想していました。最新のモデルが示す潜在的な価格レンジは約4万6628〜5万732ドルです。

したがって、10x Researchの見解は当初の5万5000ドルから徐々に5万ドル付近へと下方修正されていますが、同社は同時に、ビットコインが5万5000ドルを下回った後は、長期保有の価値が現れ始めるとも考えています。

CryptoQuant：5万3600ドルがバリュエーションの底値となる可能性

CryptoQuantの調査責任者フリオ・モレノ氏は6月のレポートで、ビットコインはすでにオンチェーンのバリュエーションゾーンに入ったものの、需要側は依然として弱く、市場はまだ完全な投降シグナルを発していないと指摘しました。

レポートによると、当時のビットコインの実現価格は約5万3600ドルでした。実現価格は、すべてのBTCが最後にオンチェーンで移動した際の平均コストを反映しており、歴史的に弱気市場における重要なバリュエーションの下限と見なされることがよくあります。

CryptoQuantは同時に、MVRV Z-Scoreなどの指標と組み合わせ、5万5000〜6万ドルを重点的に観察すべき潜在的な底値形成ゾーンと位置付けています。ただし、同社は、現物需要、ETFの資金フロー、ステーブルコインの流動性が同時に改善して初めて、サイクルの底値をさらに確認できると強調しています。

シティグループ：悲観シナリオでは5万3000ドル

7月1日、シティグループはビットコインの12ヶ月目標価格を11万2000ドルから8万2000ドルに引き下げました。主な理由は、現物ETFの継続的な流出、米国の暗号資産関連法の進展停滞、そして投資家需要の減退です。

景気後退とETFの流出継続という悲観シナリオにおいて、シティグループが示したビットコインのバリュエーションは約5万3000ドルです。

注意すべき点は、5万3000ドルはシティグループが明確に予想したサイクルの底値ではなく、景気後退と資金流出継続の仮定に基づく12ヶ月の悲観シナリオにおけるバリュエーションであることです。

NYDIG：5万3700ドルはコストライン、極端な値下がりシナリオでは3万7900ドル

NYDIGは6月5日付のレポートで、ビットコインは歴史的な弱気相場の底値圏にすでに近づいているものの、市場の証拠は依然として複雑であり、最終的な底値を確定するには至っていないと述べています。

レポートでは、約5万3700ドルの1倍MVRV水準を重要なコストラインと位置付けています。この水準は、ビットコインの市場価格がネットワーク全体の保有者の平均オンチェーンコストに近いことを意味します。

NYDIGは同時に、今回のビットコインが12万6000ドルの高値から約70%下落した場合、価格は約3万7900ドルまで下がると試算しています。ただし、この数字は過去の弱気相場の下落幅を参考に導き出されたストレスシナリオであり、NYDIGの基準予測ではありません。

Galaxy Research：基準底値は4万〜4万6000ドル

Galaxy Researchは、現時点の機関の中で比較的明確でかつ低めの基準予測を示しています。同社の6月レポートは、ビットコインは現在から2026年第4四半期の間に、4万〜4万6000ドルのゾーンでサイクルの底値を形成する可能性があると見ています。

Galaxyは、価格の下落幅、保有者の損失、実現価格、マイナーの圧力、長期保有者の行動、市場の時間サイクルなどの要素を含む13の指標からなるビットコイン底値監視フレームワークを構築しました。レポート発表時点では、完全にトリガーされた指標はわずか4つであり、ビットコインは弱気相場の後半に入っているものの、市場は下落幅と期間の両面でまだ十分に整理されていない可能性があることを示しています。

したがって、Galaxyは4万〜4万6000ドルを基準となる底値レンジと位置付けつつ、マクロ環境やデジタル資産財務企業がさらに悪化した場合、市場はより深刻なテールリスクに直面する可能性もあると警告しています。

Bitfinex：5万3400ドルは構造的サポート、需要不足なら4万ドルへ

Bitfinex Alphaは6月29日付のレポートで、約5万3400ドルの実現価格をビットコインの重要な構造的サポートと位置付けました。

レポートは、ETFの流出が鈍化し現物買いが回復すれば、ビットコインはこのゾーンで底値を形成する可能性があると指摘。一方、需要が引き続き低迷する場合、市場は第4四半期にさらに4万ドル付近まで下落する可能性があるとしています。

7月1日、ビットコインは約5万7800ドルまで下落した後、急速に回復しました。Bitfinexはその後のレポートで、この値動きは「偽のブレイクアウト（フェイクアウト）」である可能性があるものの、当時はまだ最終的な底値が形成されたと確認するには至らないと述べています。

22V Research：6万ドルを下回った場合、テクニカル目標は4万ドルを指す可能性

22V Researchのテクニカルストラテジスト、ジョン・ローク氏は、ビットコインは最初の下落目標である6万ドルを試していると述べています。価格がこの水準を効果的に下回った場合、さらに4万ドルまで下落する可能性があります。

したがって、4万ドルは重要なテクニカル水準を下回った場合の条件付き目標であり、22V Researchが今回のサイクルの底値として無条件に予測したものではありません。

その他の機関：3万1000〜4万ドルは主に深刻な弱気相場シナリオ

Zacks Investment Researchのチーフ株式ストラテジスト、ジョン・ブランク氏は2月、今回の暗号資産の冬が12〜18ヶ月続く場合、ビットコインは今後6〜8ヶ月で約4万ドルまで下落する可能性があると述べました。同氏は主にテクニカル形態、流動性の低下、過去の弱気相場サイクルに基づいて判断しています。

Stifelは以前、約3万8000ドルの潜在的な目標を示していました。Ned Davis Researchは、市場が完全な「暗号資産の冬」に入った場合、ビットコインは約3万1000ドルまで下落する可能性があると見ています。これらの数字は、長期の弱気相場または深刻なストレスシナリオに基づくものが多く、各機関の現在の統一された基準予測ではありません。

StrategyとMetaplanet：明確な底値予想はないが、長期財務戦略は継続中

StrategyとMetaplanetはビットコインの明確な底値価格を示していませんが、両社の財務行動は機関が市場の需要を判断する上で重要な変数です。

マイケル・セイラー氏は、最近ビットコインETFから約40億ドルの資金流出が見られるのは、資本がAIセクターへとローテーションしていることを反映しており、ビットコイン自体が損なわれたわけではないと述べています。同氏の見解では、変動性は依然として機会を生み出します。

しかし、Strategyはバランスシートをより柔軟に管理し始めています。同社は6月29日から7月5日の間に3,588 BTCを売却し、約2億1600万ドルを現金化しました。これは主に優先株の配当金支払いのためです。最新の週では、同社はBTCの売買は行わず、普通株の売却により約4億6700万ドルを調達し、ドル準備金を約30億ドルに増やしました。開示時点で、Strategyは843,775 BTCを保有しています。

一方、MetaplanetはBTC準備高を拡大するという長期方針を継続しており、2026年末までに10万BTC、2027年末までに21万BTCを保有することを目標としています。両社のスタンスは、短期的な底値予想ではなく、長期的な財務体質の強化として分類するのが適切でしょう。

KOL予想：5万7000ドルから3万ドル未満まで

機関以外にも、オンチェーンアナリスト、トレーダー、業界関係者らが今回の底値について様々な見解を示しています。

マイケル・ターピン氏は4月、ビットコインはまだ最終的な底値に達しておらず、価格は10月前後に約5万7000ドルまで下落する可能性があると予想しました。7月1日に記録した5万7800ドルの安値はこの予想に近いものですが、これが最終的な底値であるかはまだ確認が必要です。

BitgetのCEO、グレイシー・チェン氏は6月、5万9000ドルが注目すべき最初のサポートであり、これを下回った場合、次の重要なゾーンは4万8000〜5万2000ドルになると述べました。Biteyeはこれに基づき、同氏の底値判断を約5万ドルとまとめています。

オンチェーンアナリストのウィリー・ウー氏は3月、CVDDなどの従来のオンチェーンモデルに基づき、潜在的な底値レンジを4万6000〜5万4000ドルとしていました。当時のCVDDの下限は約4万5500ドルで、時間の経過とともに徐々に上昇します。同氏は同時に、これらのモデルはわずか4回の完全な弱気相場を経験したのみであり、マクロ環境が著しく悪化した場合、実際の価格はさらに深く下落する可能性もあると警告しています。

ライトビットマイニングプールの創業者、江卓爾氏は、ビットコインは2026年第4四半期に4万2000〜4万4000ドルまで下落する可能性があると予想しています。同氏は、Strategyの時価総額とビットコインの純資産価値の比率を参考に、4年周期とビットコインのボラティリティがサイクルごとに低下する特徴に基づいて判断しています。

BitMEXの共同創業者アーサー・ヘイズ氏は、ビットコインは今後6ヶ月で約4万ドルまで下落する可能性があると考えています。同氏はオプション戦略を通じて下落リスクをヘッジしていますが、長期的にはビットコインに対してネットロングの立場であると述べています。したがって、4万ドルは同氏の中期的なリスク判断であり、長期的な弱気目標ではありません。

KOLの殺破狼 WolfyXBT氏は、自身はまだ3万5000ドルのビットコインを待っていると述べており、一部のトレーダーが今回の調整に対してより悲観的な見方をしていることを示しています。

Biteyeのまとめによると、暗号資産投資家のTony Ling氏は、ビットコインは2026年第4四半期に3万〜4万ドルのゾーンに入る可能性があり、その後、市場はナスダックの長期弱気相場やAIバブルの崩壊の影響を受ける可能性があると予想しています。現時点では完全な元の投稿が見つかっていないため、この見解は「Biteyeのまとめによる」という出典の限定を付けておくべきです。

テクニカルアナリストのトニー・セベリーノ氏は、ビットコインが史上最高値から約72%下落する、約3万4500ドルという長期目標を維持しています。同氏は、サイクルの安値は10月前後に現れる可能性があると予想しています。

Bloomberg Intelligenceの上級コモディティストラテジスト、マイク・マクローン氏の見解は最も悲観的です。同氏は、ビットコインが7万5000ド