KelpDAOがハッキングされた後、AAVEの状況はあなたが思っている以上に悪い

原文著者：Duo Nine

原文翻訳：深潮 TechFlow

人々は@aaveの現状がどれほど悪いか理解していないと思います。

すべての主要市場が100%の利用率に達しており、これには300億ドルのUSDTと200億ドルのUSDCが閉じ込められています！

これは、あなたが資金を引き出せないことを意味します。

なぜ、そしてどのようにしてこの状況に至ったのかを説明する長文です。

rsETHの脆弱性が発生し、AAVEが不良債権を抱えたとき、Justin Sun、MEXC取引所、その他のクジラたちはすぐにAAVEから数十億ドルを引き出しました。

これにより、ETH、USDT、USDCなどの主要なコア市場のすべての利用可能な流動性が瞬時に枯渇しました。先に引き出した人は逃げ出し、一歩遅れた人は閉じ込められました。

当初、ETH市場は100%の利用率に達し、これはAAVEからETHを引き出せないことを意味しました。

さらに悪いことに、これはETH価格が下落/暴落した場合、プロトコルがETHの清算を処理できないことも意味しました。ETHを売却できなければ、債務義務をカバーするための清算が行えません。

これは、AAVEが市場の閉塞が続くにつれて、さらなる不良債権を発生させるリスクが高まっていることを意味します。

それでも、ユーザーはUniswapや類似のアグリゲーターでaETHwETHトークンをわずかな損失で売却することができます。これはAAVE上のETH預金者の最後の出口です。

USDTとUSDCの預金者はこれができません。彼らは閉じ込められています。

これは、AAVEが過去24時間で600億ドル以上の流動性を失ったためです。クジラたちが資金を引き出すにつれて、USDTとUSDCも100%の利用率に達しました。

これらの市場も現在閉塞しており、資金がロックされています。パニックが広がっており、危機的状況では絶望的な措置が必要です。

一部のユーザーは、担保としてUSDT/USDCを借り入れ、他の市場を通じて10-25%の損失（90-75% LTV）で退出することを決めました。基本的に、ロックされたUSDT/Cを担保にGHO/DAI/USDeを借りるのです。

しかし、AAVEからより多くの流動性が流出するにつれて、より多くの市場が100%の利用率に達し、流動性の低さからロック/閉塞しています。これはすべての利用可能な市場に急速に広がっています。

幸いなことに、今日の暗号市場はかなり安定しているため、清算リスクはほとんどありません。しかし、状況が変化すれば、AAVEにロックされている数十億ドルのステーブルコインやその他の資産は清算を処理できず、AAVEのさらなる不良債権につながります。

閉じ込められたユーザーや関連プロトコルが、清算を防ぐためやその他の重要な機能のために資金にアクセスする必要がある場合、彼らは大きな問題に直面します。

さらに、現在、これらの市場に預金（または流動性を提供）したい人はいません。なぜなら、あなたのETH、BTC、USDC/Tがそこで閉じ込められ、それがいつまで続くか誰にもわからないからです。

利用可能な流動性が現れると、それはすぐに逃げようと競争するボットによって奪い取られます。この記事を書いている間、25万ドルのUSDC流動性が数秒で消えるのを見ました。

そして、不良債権の問題もあります。

AAVEはrsETHを通じて2億ドル以上の不良債権を発生させており、これは厄介な問題です。最終的に誰がこのツケを払うのか、誰にもわかりません。

もしあなたがAAVEから資産を引き出していなければ、何らかの形でこのツケの一部を負うリスクがあります。資金にアクセスできないことも、このリスクの一部です。

伝染性も極めて高いです。

多くのプロトコルやアプリケーションは、その収益メカニズムのためにAAVEに依存しています。これらのプロトコルとそのユーザーも閉じ込められており、理由もなく不良債権を発生させることを余儀なくされる可能性があります。

10月10日はCEX主導の暴落であり、DeFiリスク軽減の壮大な失敗でした。

AAVEは、少なくとも数億ドル規模でrsETHを担保資産として導入すべきではありませんでした。これにより、ハッカーが偽の担保を投稿した後、2億ドル以上のETHを借りることができました。

X上の噂では、rsETHはAAVEが特定のサービスプロバイダーの利益相反（ロビー活動）のために導入したとされています。もしこれが真実なら、これはそのガバナンス構造の重大な失敗です（新しいことではありませんが）。

rsETHを管理する@KelpDAOチームも、誰が実際に2億ドルの脆弱性のツケを払うのかという難しい決断に直面しています。AAVEユーザー？L2 rsETHユーザー？影響を受けたすべての人々が損失を埋めるために「毛刈り」されるのか？

AAVEチームとその創設者であるStaniは、脆弱性発生後に最初にrsETH市場を凍結すると発表して以来、20時間以上沈黙を守っています。

彼らは、プロトコル全体が現在リスクにさらされているというかなり大きな問題を抱えています。信頼は失われており、AAVEのTVLが数百億ドル流出した結果、すべての主要市場が100%の利用率に達しています。

おそらく、業界の主要なプレイヤーの一部が介入し、状況が悪化する前にAAVE上の市場を安定させるために流動性を提供するでしょう。

私は幸運にも、最初にこれを見たときに早々にAAVEから脱出しました。また、DeFiからすべての資産を引き揚げ、今後数週間はどのプロトコルにも手を出しません。数パーセントの利回りのために、リスクが大きすぎます。