原作者: Alex Topchishvili、CoinList

元の編集: 1912212.eth、Foresight News

アメリカの実業家エリック・ライス氏によると、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）とは、スタートアップ企業が自社の製品に共鳴する幅広い顧客ベースを最終的に見つけた瞬間だという。

Web2 と Web3 のスタートアップの違いにもかかわらず、PMF に関する洞察は暗号通貨にも同様に当てはまります。見つけなければ失敗します。

ここで疑問が生じます: トークンが発行される前に PMF を実装する必要があるか?

簡単に言うと、製品が製品市場に適合するために必要なトークンの数によって決まります。トークンの使用における重要性によって、製品がトークンを導入する最適な時期が決まります。

この記事では、PMF を実装する前にトークンを発行することで生じる問題と、早期のトークン発行が適切ないくつかの状況について説明します。

PMF実装前のトークン発行に関する問題

公平を期すために言うと、既存のトークンの多くは、それらが提供する製品にとって重要ではありません。

動作にトークンに依存しない暗号商品の場合、これらのプロジェクトの分散型の性質により発行後の調整が非常に困難になるため、トークンを発行する前に PMF を確保する努力を行う必要があります。たとえば、ガバナンス トークンはプロジェクトのエコシステムにとって重要かもしれませんが、製品の中核ではありません。

トークンの導入が早すぎると、インセンティブが歪められ、ユーザーの行動に影響を与え、特定の製品要素が固定されるため、PMF の検索が妨げられる可能性があります。さらに、PMF を達成するためにトークンの経済モデルを調整する必要がある場合でも、発行後にトークンの経済モデルを調整することは多くの場合困難です。また、トークン インセンティブは最初はユーザーを惹きつけるかもしれませんが、長期的なユーザー維持を保証したり、発売前に対処する必要がある製品の根本的な問題を解決したりすることはできません。

PMFを実装する前にコインを発行するのはどのような状況において適切ですか?

中核にトークン設計を備えた暗号製品の場合 (これはまれですが)、トークンは実際には製品の機能操作に必要な部分であり、PMF が見つかる前に発行する必要があります。

PMF を見つけるために重要なトークンの例には、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BNB チェーンなどのマイナーやバリデーターから経済的安全性を引き出す L1 や、ネットワーク プロバイダーの DePIN を起動するためにトークンの発行に依存するヘリウムやディモなどの L1 が含まれます。

あまり一般的ではありませんが、ネットワーク内のインセンティブを適切に調整するためにトークンを必要とする DeFi の部分もあります (ガバナンスを除く)。これらの製品の場合、スケールとインセンティブの調整を達成するには、トークン ネットワークが適切に機能する必要があります。

PMF導入前にコインを発行することが不適切となるのはどのような状況ですか?

多くの製品にはトークンがありますが、実際に動作するためにトークンに依存している暗号プロジェクトはほとんどありません。トークンの最も一般的な用途は、ユーザーの獲得を効果的に開始する (または最終的には出口の流動性を提供する) ことです。成功例の 1 つは Blur かもしれません。彼らは、トークンインセンティブを通じて、当時主要なNFT市場であったOpenSeaに対して実質的に吸血攻撃を開始しました。

トークンはユーザー獲得を開始するのに効果的かもしれませんが、製品に真の PMF がなければ、これらのインセンティブキャンペーンが終了するとアクティビティは大幅に低下するはずです (2024 年のすべての主要なエアドロップで何が起こるかを見てください)。

逆に、製品がすでに効果的に機能している場合は、ユーザー獲得を増やすためのインセンティブを追加することで (多くの場合、分散型ガバナンスのため)、成長が加速するというメリットを享受できます。

コンパウンドを例に挙げます。彼らはガバナンスのためにトークンを持っていますが、そのトークンは彼らのコア製品（分散型融資）にとって重要ではありません。 Compound は、トークンをローンチする前に、すでに大きな製品牽引力を達成していました。

同様に、Uniswap はトークンを発売する前に、プロトコルのバージョン 2 で分散型取引所ですでに主要な市場シェアを獲得していました。彼らは、インセンティブに匹敵する独自のトークンを発行することで、SushiSwap の吸血攻撃に効果的に抵抗しました。

最近、Polymarket は、分散型予測市場で非常に強力な PMF を発見しました。そこでは、ユーザーは、価格が大きく変動するトークンを使用するのではなく、USDC を使用して現実世界のイベントの結果に賭けることができます。

全体として、製品が本当にトークンに依存している場合を除き、PMF を実装する前に急いでトークンを起動する必要はありません。 PMF が実装されていない場合、トークンは成長を促進するのではなく、成長を遅らせる可能性があります。