原作者：マイケル・ナドー

オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース

投資では賢いお金に従えと言われますが、パブリック ブロックチェーンの優れている点は、オンチェーン データを使用してこれを簡単に実行できることです。

ブロックチェーンを接続するインフラストラクチャが改善されるにつれて、単一ネットワーク内のネットワーク効果と経済的堀を達成することがますます困難になる可能性があります。したがって、私たちはパブリックブロックチェーンネットワークにおける価値の流れの方向性を正確に明らかにするために、上位15位のL1とL2の純資金の流れを研究してきました。そして今、私たちの発見を皆さんと共有する時が来ました。

資金の純流入が最も大きいブロックチェーンはどれですか?

勝者：

• Arbitrum が最大の勝者であることがわかります。 Arbitrum は過去 3 か月間で他のブロックチェーンから 23 億ドルを超える純トラフィックを受け取りました。

• 2位は楽観主義で、同期間の純流入額は8億ドル近くとなった。

• StarkWare は純流入額が 7 億ドルを超え、3 位にランクされました。

• Baseは4位にランクされており、過去3カ月で純流入額は6億米ドル近くに上る。

• 最後に、Sui は 4 億 2,300 万ドルの流入額でトップ 5 にランクされており、過去 90 日間に大幅な流入額が見られた唯一の非 EVM チェーンです。

敗者：

• イーサリアムは過去９０日間で３６億ドル以上の純流出を記録した。同じ期間に、44 億ドル以上が L2 を通じてイーサリアム エコシステムに流入しました。 L2 は ETH L1 に決済手数料を支払うため、資金は実際にはイーサリアムから出ません。

• 過去 3 か月で、zkSync からの流出額は 10 億ドルを超えています。

• Avalanche は 5 億ドル以上をエコシステムから流出させています。

Arbitrum への純流入はどこから来ているのでしょうか?

Arbitrum への流入の大部分 (70%) がイーサリアム L1 から来ていることがわかります。流入額の約25％がステーブルコインで、その他のトークンが75％を占める。資金は引き続きイーサリアム L1 から出て、代わりに最も人気のある L2 に流入すると予想されます。

しかし予想外に、5 億ドル近い資金が Avalanche エコシステムを離れ、Arbitrum に流れました。最初のグラフをもう一度見てみると、Avalanche はグループの最大の損失者の 1 つであり、前四半期には 5 億 4,300 万ドルがエコシステムから流出し、そのうちの 84% が Arbitrum に送られました。

Arbitrum 上のどのプロジェクトがこれらの流入を受けていますか?

Arbitrum 上のどのプロジェクトがこれらの流入を捉えているかを確実に言うことはできませんが、上記のプロジェクトが過去四半期で Arbitrum で最も多くのガス消費を占めました。

90 日間の傾向を見ると、RabbitHole (1 ゲーム) のガス消費量が過去四半期で 1,147% 増加したことが際立っています。

Arbitrum に関するもう 1 つの興味深い観察結果は、Pyth Network (Solana 内の主要なデータ オラクル) が Arbitrum をサポートした後、過去四半期にガス消費量が 600% 増加したことです。

資本流出が最も多いブロックチェーン

私たちは Avalanche について話しましたが、それに加えて、zkSync (イーサリアム L2) は過去 90 日間で 10 億ドル以上を失いました。お金はどこへ行ったのでしょうか？

• 3億2,800万ドルがオプティミズムに流入

• 3億1,300万ドルがイーサリアムに流入

• 2億3,200万ドルがアービトラムに流入

• 3,700万ドルがBaseに流入

重要なポイント: zkSync から流出するすべての資金はイーサリアム エコシステム内に留まります。

イーサリアムについてはどうですか？ Arbitrum がイーサリアムから 16 億ドルを受け取ったことがわかっていますが、残りのお金はどこに消えたのでしょうか?

イーサリアムの純流出の大部分もイーサリアムエコシステム内に残り、スタークネット、ベース、オプティミズムに流れている。

スイはイーサリアム流出で非EVM以外の最大の受益者となり、4億5,200万ドルを受け取った。さらに、ソラナはイーサリアムから1億5,200万ドルの流入を受け取りました。

重要なポイントのまとめ

パブリック ブロックチェーン ネットワークが成熟するにつれて、テクノロジー スタックの資金額が増加すると予想されます。

また、最終的には 3 ～ 5 つの主要な L1 ブロックチェーン (およびおそらくは重要性の低い一連の L1 ブロックチェーン) が存在することになると予想しています。

しかし、クロスチェーンインフラストラクチャとアカウントの抽象化が成熟するにつれて、価値がさまざまなネットワークやエコシステム間を自由に流れるようになり、侵入できないネットワーク効果や経済的堀を達成することがより困難になることが予想されます。

そうは言っても、メインの L1 と L2 のフローを分析して、いくつかの重要な結論を導き出しました。

イーサリアム

最大のL1は多額の損失を出しましたが、L2レベルでは持ち直しています。私の意見では、これはイーサリアムにとって良いことです。資金が L2 に行くのではなく L1 から出て、イーサリアムのエコシステムから完全に離れるのを見た場合は危険信号です。はっきり言っておきますが、今日はこのような状況は見られません。

さらに、イーサリアムのTVLは、30億ドル以上の流出にもかかわらず、過去3か月で60％増加しました。これは、KPI としての TVL の欠点を浮き彫りにしています (原資産の価格は非常に変動しやすく、簡単に操作されます)。

Solana

過去 3 か月間の、最大 15 の L1 および L2 を通じた Solana への純流入額は、わずか 1 億 6,900 万ドルでした。同じ期間に、Solana の TVL は 14 億ドルから 45 億ドルに増加しました (221% 増加)。

それで、どうしてこれが起こったのでしょうか？

• 過去 3 か月で、SOL の価格は 100 ドルから 171 ドルに上昇しました (77% の上昇)。

• 流動性ステーキング ソリューション (Marinade、Jito、BlazeStake) にますます多くの SOL が追加されています

• Solana エコシステム内のいくつかのプロジェクトは、Jito、Pyth、Jupiter、Tensor などのトークンを発行しました。これらのプロジェクトは数十億ドルの新たな富を生み出し、その一部はSolana DeFiに残っています。

• Solana の Memecoin は、取引量が増加し、「価値がロック」され、数か月間熱狂の状態にあります。

TVL における Solana の成長は、主にエコシステム内で有機的に行われます。

Sui

スイは、「高スループット」ブロックチェーンの新時代における最大の勝者です。純流入額は4億2300万ドルで、その大部分はイーサリアムからのものだった。これが、Sui TVL を現在の 2 億 2,000 万ドルから 6 億 6,000 万ドルに押し上げた主なきっかけとなったようです。

クロスチェーンブリッジ

前述したように、クロスチェーン インフラストラクチャが成熟するにつれて、さまざまなネットワークにわたる価値の流れが加速し、特定の L1 から価値が押し出され、潜在的にクロスチェーン ブリッジ自体に向かう可能性があります。明確にしておきますが、現時点ではこのような事態は発生していませんが、引き続き監視中です。

ワームホールは、現在最大のクロスチェーンブリッジの 1 つです。 Solana、Ethereum、Arbitrum、BNB、Avalanche、Optimism、Near、Polygon 間の相互運用性を提供します。チームは最近トークンを発表し、FDV は一時 100 億ドルを超えました。この数字はイーサリアム L2 の数字に近く、クロスチェーン インフラストラクチャが強力で注目に値するという市場のシグナルです。