Web3入门终极指南：一文搞懂所有加密核心概念

原作者：GSR Digital

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

最近の米国ビットコインスポットETFの承認、ソラナの台頭、ブロックチェーンアーキテクチャに関する新たな実験、ビットコインエコシステムの革新などにより、暗号通貨は加熱している。したがって、GSR Digital では、さまざまなデジタル資産のトピックとサブセクターの概要を提供し、経験豊富な人々にとっては参考資料として、また業界に初めて携わる人々にとってはスタートガイドとして役立ちます。

ブロックチェーン関連の概念

橋

異なるブロックチェーンには異なるルール、コンセンサスメカニズム、トークン標準があるため、あるブロックチェーンから別のブロックチェーンにトークンを単純に送信することはできません。ブリッジはトークンとデータをソース チェーンから宛先チェーンに転送でき、そのプロセスで 3 つの主要なタスク (データ送信、検証、解釈) を実行する必要があります。ブリッジはさまざまな方法で構築できますが、トラストレス性 (ブリッジは接続されたチェーンのセキュリティを継承するか)、スケーラビリティ (複数のチェーンの接続が簡単か、各パスにカスタム実装が必要か)、および汎用性 (接続されたチェーンのセキュリティを継承するか) の違いがあります。ブリッジ 任意のデータ/メッセージを送信するか、クロスチェーン交換のみを送信するかの間には、さまざまなトレードオフがあります。ブリッジは巨大な攻撃ベクトルでもあり、そのセキュリティは通常、サポートされているチェーンの数、毎日のアクティブ ユーザー、ロックされた合計値によって評価されます。

ブリッジがクロスチェーン トランザクションを実行する主な方法は次の 3 つです。

• ロックとミント: これらのブリッジは、元のチェーン上のスマート コントラクト内のネイティブ トークンをロックし、宛先チェーン上のユーザーに同量のラップされたトークンを発行します。ラップされたトークンは IOU として機能し、後で焼き付けて元のチェーン上の元のトークンを取得できます。このようなブリッジは、追加のステーキングや流動性を必要としないため、ステーキング効率の面で利点がありますが、流動性が宛先チェーン全体に広がり、資産の複数のラップされたバージョンが生成され、システミックリスクに攻撃された場合には宛先チェーンに損害を与えます。

• クロスチェーンの流動性: これらのブリッジは、流動性プロバイダー (LP) がクロスチェーンの自動マーケット メーカーとして機能して流動性を提供できるようにすることで、低スリッページの取引を促進します。流動性は非効率ですが、ネイティブ トークンのみを処理するため、リスクは LP に限定されます。

• 書き込みとミント: これらのブリッジは、元のチェーンでネイティブ トークンを書き込み、宛先チェーンで同量のトークンをミントします。トークンをラップしたり AMM を使用したりしないため、流動性が分散したりスリッページが発生したりすることはありません。ただし、ブリッジには複数のチェーンでネイティブ トークンを作成する権限が必要であり、これは通常、現実世界の資産にのみ適用されます (Circle の CCTP は一例です)。

宛先チェーンでミントを作成する前に、ブリッジは、元のチェーン上のアセットがロックまたは破壊されているという合意に達する必要があります。これは次の 3 つの方法で行われます。

• ローカル検証: ブリッジは、検証するスマート コントラクトとして宛先チェーン上で元のチェーンのライト クライアントを実行します。これは接続されたチェーンのセキュリティを継承しますが、ライト クライアントは一方向ブリッジごとにカスタム構築する必要があります。

• 外部検証: ブリッジは、集中型エンティティ、マルチシグ、または分散型ステーカー グループ (通常は PoA または PoS メカニズムを使用) などの独自のバリデーター セットを使用して合意に達します。これらのブリッジは安全性が低く、本質的にはブロックチェーンそのものですが、社会的な合意はありません。

• ローカル検証: ローカル検証されたブリッジは、中央の指値注文帳に基づく P2P マッチング プラットフォームとして機能し、双方が対話して取引相手を暗号的に検証します。これらは安全であり、複数のチェーンにわたって簡単にセットアップできますが、有効になるのはアセットの交換のみです。

• オプティミスティック検証: オプティミスティック ロールアップに似た上記の方法のハイブリッド。チャレンジ中に別の方法で証明されない限り、宛先チェーンで送信されたブロック ヘッダーが有効であると想定します。

暗号化

暗号化は、敵対者の存在下で通信とデータを保護するための技術の研究です。暗号解析と並んで、暗号化のより大きな分野の一部です。

暗号化では、通信を保護するためにさまざまな暗号化アルゴリズム (暗号と呼ばれます) が使用され、パスワードとキーによって入力データ (平文と呼ばれます) が暗号化された出力 (暗号文と呼ばれます) に変換されます。暗号化は、対称暗号化、非対称暗号化、および暗号化ハッシュ関数に分類できます。

対称暗号化では、同じキーを使用して平文の暗号化と暗号文の復号化が行われます。一般に、非対称暗号化よりも単純で計算量も少なくなりますが、キーを安全に共有する方法と、ネットワーク内のユーザーのペアごとに個別のキーが必要です。例には、さまざまな暗号 (Caesar Cipher など) やデータ暗号化標準 (DES) が含まれます。

非対称暗号化 (別名公開キー暗号化): 数学的に関連した公開キーと秘密キーを使用すると、共有キーの必要性がなくなるため、大規模/拡張/アクティブなネットワークにより適しています。公開キーは自由に共有され、秘密キーから作成されます。公開キーは単一要素認証メカニズムとして機能するため、機密として厳重に保管する必要があります。公開キーと秘密キーは数学的に関連しており、秘密キーから公開キーを計算するのは簡単ですが、その逆はほぼ不可能です。これにより、秘密キーを漏らさずに秘密キーの知識を証明する方法が提供され、メッセージを受信者の公開キーで暗号化できるようになります。その後、受信者の秘密キー (暗号化を提供) によってのみ復号化でき、送信者の公開キーは秘密キーを公開せずに、送信者が秘密キーの所有者であることを確認するために使用されます (認証を提供します)。例としては、DH、RSA、楕円曲線暗号などがあり、後者はビットコインやイーサリアムなどで使用されています。

暗号化ハッシュ関数は、データをいくつかの部分に分割し、複数回のローカル操作を実行して情報を失い、最終的にデータを固定長の数値文字列に変換することにより、任意の量のデータのデジタル フィンガープリントを作成します。ハッシュ関数は一方向 (出力から入力を推定できない) であり、決定的 (特定の入力に対して同じ出力を返す) です。ビットコインはプロトコルで SHA-256 ハッシュ関数を使用します。

ホスティング

デジタル資産管理者は所有者の暗号化された秘密鍵を保管および保護し、所有者がデジタル資産取引に署名できるようにします。キーは、ホット ウォレット (インターネットに接続されているため、速度、流動性、自動化のためにセキュリティが犠牲になっている) またはコールド ウォレット (インターネットに接続されていない。安全性は高いが低速で手動) のいずれかの暗号ウォレットに保存されます。

カストディアンはユーザーに代わってキーを保持し、エスクローテクノロジープロバイダーはエンドユーザーが安全かつ効率的にセルフホストできるようにするテクノロジーソリューションを提供します。カストディアンはより多くのリスクを負い、より規制を受け、より高度な顧客サービスを提供しますが、提供する資産や機能は少なく、カウンターパーティリスクが発生し、対応が遅くなります。

コア ホスティング テクノロジ ソリューションには次のものが含まれます。

• ハードウェア セキュリティ モジュール (HSM): 暗号化プロセスを保護する、改ざん防止の政府認定の物理デバイスであり、インターネットには接続されていません。 HSM はハッキングが困難ですが、単一障害点が発生します。

• マルチ署名: デジタル資産トランザクションを承認するには複数のキーが必要で、通常、トランザクションに署名するには資産に関連付けられたキーの大部分 (例: 5 つのうち 3 つ) が必要です。マルチ署名は HSM の単一障害点の問題を軽減しますが、すべてのブロックチェーンでサポートされているわけではなく、トランザクション手数料の増加やプライバシーの低下をもたらし、スマート コントラクトのリスクを引き起こす可能性があります。

• マルチパーティ コンピューテーション (MPC): 秘密キーをキー共有に分割し、それらを複数のデバイスに配布するプロセスです。 MPC は柔軟性があり、複雑な署名ルールを有効にすることができ、署名共有を後で変更または取り消すことができ、ホット ウォレットとコールド ウォレットの混合が可能で、標準署名を生成できますが、より新しく、テストが不十分なテクノロジであるため、HSM の併用と比較することはできません。

カストディ ソリューションはさまざまなプロバイダー (暗号ネイティブの専用プロバイダー、従来の金融機関、暗号通貨取引所、プライム ブローカーなど) によって管理され、個人投資家または機関投資家に焦点を当てている場合があり、多くの場合、取引、融資、ステーキング、ガバナンスへの参加や安全な顧客ネットワーク。

分散型自律組織

分散型自律組織 (DAO) は、ボトムアップの意思決定と共通の目標に沿ったコミュニティの組織化を可能にする、自動的に強制可能な一連のルールによって管理されるブロックチェーン ベースの組織です。 DAO は、階層構造を持たずにメンバーによって集合的に管理および所有され、そのガバナンスはスマート コントラクトにエンコードされています。 DAO は本質的に、トラストレスな管理と組織の透明性、参加型意思決定と国境を越えた協力、さらには新しい資金調達方法と所有権メカニズムを提供する調整メカニズムです。これらは、プロトコルの管理、助成金の提供、クリエイティブな作品の配布、投資のガイド、コミュニティ メンバーの団結、および他の DAO へのサービスに使用されます。

DAO のメンバーシップは通常、DAO トークンの所有権によって決まります。DAO トークンは通常無料で入手でき、所有者は誰でもガバナンス提案 (財務資金の使用方法など) を提案し、投票することができます。さらに、DAO の作成を自動化するために、Aragon、DAOstack、Moloch、Colony など、多くの DAO フレームワークが登場しています。

最も有名な DAO は、メンバーの投票に基づいて資金を投資する、2016 年に設立されたコミュニティ主導のベンチャー キャピタル ファンドである The DAO です。当時流通しているETH全体の14％を蓄積していたDAOは、財務省から6,000万ドルが盗まれ、資金を回復するかどうかをめぐる意見の相違により、ネットワークはイーサリアムとイーサリアムクラシック（ETC）に分裂した。

DAO は、Uniswap、Compound、Aave などの DeFi プロトコル ガバナンスにおいて広く信頼されています。最近では、アートコレクティブ（PleasrDAO）、ソーシャルコミュニティ（Friends With Benefits）、アイテム購入（ConstitutionDAO）としてDAOが設立されています。最大の DAO には、Optimism、Arbitrum、Mantle、Uniswap などがあります。

DAO には、市民の関与を改善し、事業の創設と資金調達を簡素化し、共有の財務資本と社会資本への道を切り開き、仕事を束縛されずにカスタマイズ可能にし、製品/サービスを需要に合わせてより適切に適合させ、実力主義、貢献主導の所有権と報酬を改善する可能性があります。しかし、これまでのところ、DAOは当初の期待や目標に応えておらず、有権者の参加の少なさ、強制の可能性、プライバシーの欠如、大規模トークン保有者による不当な影響などでしばしば批判されてきた。

分散型金融

分散型ファイナンス（DeFi）は、ブロックチェーン技術、スマートコントラクト、分散型アプリケーションを使用して、仲介業者を必要とせず、オープンかつ透明な方法で貸付、貸し出し、借入などの従来の金融サービスを提供する金融形態です。投資すること。

プロトコル開発者は通常、イーサリアムなどのブロックチェーンにデプロイされたスマート コントラクト コードとして DApp をリリースします。 DApps は多くの場合、集中型として開始されますが、多くの場合、分散化と分散型自律組織 (DAO) による最終的な制御に向かって進みます。 DApp は通常、ユーザーの行動を調整して奨励し、価値の貢献に報酬を与えるためにトークンを発行します。

分散型パブリックブロックチェーンにデプロイされたスマートコントラクトコードを活用し、ピアツーピアネットワークを構築することで、DeFiは信頼（プログラムが自動的に実行されるため）も、家賃を支払う必要も（中央集権的な仲介者が存在しないため）必要ありません。 DeFi はまた、透明性、オープン性、不変性などのブロックチェーンの特性を継承し、所有権、ガバナンス、インセンティブに関する新しいパラダイムを導入します。

DeFiアクティビティは、アクティブユーザーの数、DAppの数、または特定の期間中にDeFiスマートコントラクトにロックされた資産の合計額であるTotal Value Locked（TVL）によって測定できます。ネットワーク効果が大きいため、ほとんどの DeFi アクティビティはイーサリアムまたはその第 2 層ネットワーク上で行われますが、Solana や Avalanche などの他のブロックチェーンもアクティブな DeFi エコシステムを持ち、イーサリアムを超える速度/スケーラビリティなどの側面を提供します。 。人気のある DApp には、Uniswap (スポット DEX)、dYdX (永久 DEX)、Aave/Compound (レンディング)、Lido (流動性ステーキング)、Maker (債務担保ポジション/DAI ステーブルコイン) などがあります。

DeFiは、DeFiサマーとして知られる2020年の夏にブームになり始めました。そのとき、融資プラットフォームCompoundは、流動性マイニングと呼ばれるプロセスであるCOMPガバナンストークンを通じて、DApp上での活動を奨励し始めました。

デリバティブ

デリバティブは、その価値が原資産または資産のポートフォリオに依存する金融契約であり、リスクのヘッジまたは投機目的に使用されます。デリバティブの価格は原資産の変動に基づいて変動し、デリバティブは標準化された条件で取引所で取引されるか、店頭市場でよりカスタマイズされた条件で双方向で取引されます。

従来の金融におけるデリバティブには先物契約やスワップも含まれますが、暗号通貨分野で最も一般的なデリバティブにはカレンダー先物、無期限先物、およびオプションが含まれます。

• 先物契約: (納品) 先物は、買い手が将来の合意された日に合意された価格で原資産を購入し、売り手が原資産を売却することを要求する金融契約です。先物契約は標準化されており、取引所で取引されており、現物または現金で決済できます。標準的な仮想通貨先物は主にCMEの先物商品で構成されており、無期限契約を含めると（つまり、ほとんどの先物取引が無期限契約で完結する）、先物取引高全体に占める割合は5％にも満たない。

• 無期限契約: 無期限契約は、有効期限がないことを除いて、先物契約に似ています。先物契約は満了が近づくと価格がスポット価格に収束しますが、無期限契約は資金調達メカニズムを使用して契約を基礎となるスポット価格に結び付けます。具体的には、無期限契約の価格がスポット価格より高い場合、資金調達率はプラスとなり、ロングがショートに資金を支払います。逆も同様です（資金調達率は、インセンティブを与えるために無期限契約と原価格との差にも基づいています）トレーダーは需要のバランスをとり、無期限契約価格をスポット価格に結び付けます)。無期限契約は、さまざまな満期からの流動性を単一の取引所取引商品にプールすることで市場の効率を高めます。 Binance は永久契約の市場シェアを独占しており、OKX と Bybit が主要な永久契約取引所です。無期限契約の取引量のうちオンチェーンで発生するのはわずか 2% であり、この点で dYdX は際立っています。

• オプション: オプションは、保有者に、所定の将来の日付以前または将来の日付に行使して、特定の価格 (権利行使価格と呼ばれる) で資産を購入 (コール オプション) または売却 (プット オプション) する権利を与えますが、義務ではありません。オプション価格は、原資産価格、権利行使価格、有効期限、原資産のボラティリティ、および金利によって決定されます。オプショントレーダーは、多くの場合、ギリシャ文字と呼ばれるリスク指標に焦点を当てます。これは、原資産の価格（デルタと呼ばれます）、原資産の変化によるデルタの変化など、原資産の変動に対するオプション価格の反応を測定します。 （ガンマ）、ボラティリティの変化（ベガ）、残り時間の変化（シータ）。暗号オプションの採用は、無期限契約や流動性オプション市場に比べてより限定的です。 Deribit は暗号オプション取引量の 80 ～ 90% を管理しており、Paradigm は Deribit の取引量の約 3 分の 1 を占める OTC 通信/照会ネットワークです。分散型取引所 (DEX) はオプション取引量全体のわずか 1% を占めており、Ribbon/Aevo、Lyra、Dopex が主要な DEX オプション取引プラットフォームです。

マーケットメーカー

マーケットメーカーとは、取引所で資産の双方向の売買相場と相場サイズを提供する行為です。これにより、価格設定が悪化して市場深度が低下する可能性がある買い手と売り手の流動性が高まります。

マーケット メーカーは、エンジンまたはボットと呼ばれる独自のソフトウェアを使用して、市場に双方向の相場を表示します。これらのエンジンは、価格の変化や出来高の変化に基づいて売買相場を継続的に調整します。

伝統的に、マーケットメーカーは買値と売値のスプレッド（例：100ドルで買い、101ドルで売る）を課すことで利益を上げており、資産を保有する際に世界的な価格変動が自分たちに反するリスク（価格リスクとして知られる）を引き受けます。トレンド市場の人気の高さと一方向の注文フローを考慮すると、暗号通貨市場でのマーケットメイクの取り組みは通常、ローン + オプションまたはマージン モデルを通じて行われます。

マーケットメーカー間の違いには、提供される流動性、テクノロジーとソフトウェア、歴史と経験、透明性とレポート、評判、取引所の統合、集中型取引所と分散型取引所で流動性を提供する能力、付加価値サービスが含まれます。

マーケットメーカー固有の主要業績評価指標には、買値と売値のスプレッド、取引量の割合、最良買値/売値の割合 (つまり、最良買値/売値の割合)、稼働時間が含まれます。

マーケットメーカーは、流動性と市場の厚みの向上、価格ボラティリティの低減、価格発見の改善、スリッページの大幅な低減など、プロジェクトや取引に多くのメリットをもたらします。おそらく最も重要なことは、トークンが分散型アプリケーションで重要な役割を果たすため、流動性がテクノロジーを機能させるための重要な要素であるということです。

市場構造

市場構造: 暗号通貨市場構造には、全天候型取引 (24 時間 365 日)、自己保管機能、ブローカー/取引所/カストディアンなどの複数の役割を果たす集中型取引所、即時決済、ハイブリッドな規制監視、原資産としてのステーブルコイン、成長するデリバティブ市場、オンチェーンとオフチェーンの取引機能、および（オンチェーン活動の）透明性の向上。

暗号市場は、仲介業者の減少、即時決済、コストの削減、効率の向上、アクセス機会の拡大など、従来の金融に比べて多くの重要な利点を提供します。

暗号通貨の市場構造は、いくつかの重要な課題とリスクをもたらします。まず、法的監視と規制上の監視が混在しており、多くの規制制度はまだ発展途上です。第 2 に、セキュリティ (スマート コントラクトのリスク、ハッキング、詐欺)、保管 (鍵の紛失、不十分なアクセス制御)、および取引相手 (横領、匿名チーム) に関連するリスクが高まります。最後に、さまざまな取引会場やオンチェーン/オフチェーンにわたる流動性の断片化、フルサービスの仮想通貨プライムブローカーの不足、クロスマージンの制限、取引の事前融資の必要性などにより、資本の非効率性が広範囲に及んでいます。

取引は、集中型取引所または分散型取引所、または店頭市場を通じて行うことができます。一部のスポット取引は分散型取引所を通じて行われますが (総取引量の約 15%)、デリバティブ取引はオンチェーンで行われることはほとんどありません (約 2 ～ 3%)。最も人気のある取引手段は無期限契約で、次にスポット取引が続き、オプションや先物取引は比較的取引が少ないです。

暗号資産は従来の資産との相関性が低いですが、その初期の性質と構造的な理由により、価格はより高い変動性を示します。ビットコインは世界的な流動性の増減と高度に相関しており、短期的にはマクロだけでなく仮想通貨特有の触媒やリスクに反応して動くことが多い。長期的には、採用、使用、開発、人材、資本などのファンダメンタルズに応じて、ビットコインの価格が変化すると予想されます。

抽出可能な最大値

Maximum Extractable Value (MEV) は、ブロック報酬とトランザクション手数料に加えて、マイナーまたはバリデーターがブロック内のトランザクションの順序を含めたり、除外したり、順序を変更したりすることによって、ブロック生成から抽出できる利益の尺度です。

トランザクションの基本料金と優先料金 (ガス) を含むトランザクション情報は通常、ブロックチェーン ネットワークにブロードキャストされ、txpool または mempool と呼ばれる保留中のトランザクション キューに配置されます。マイナー/バリデーターは、提案されたブロックにどのトランザクションをどの順序で含めるかを選択できます。これまで、彼らはメンプールから最も高いガス価格のトランザクションを選択し、ガスの支出順に並べてきました。ただし、ボットが保留中のトランザクションに先立ってトランザクションを取得しようとするため、保留中のトランザクション情報は悪用される可能性があり、優先手数料に基づいてトランザクションを注文することが、より複雑なランキング戦略に比べて利益を最大化する戦略ではないことにすぐに気づきます。たとえば、マイナーまたはサーチャーとして知られる独立した第三者は、複雑なボットベースの取引戦略を使用して、DEX 間の価格差を裁定したり、保留中の DEX トランザクションを独自の買い注文と売り注文でラップしたり (サンドイッチ攻撃として知られます)、または分散型取引の清算を実行したりする可能性があります。貸出プロトコル。

バリデーターは、どのトランザクションをブロックに含めるか、およびトランザクションの順序を制御するため、このようなトランザクションを利用するのに最適な立場にありますが、MEV の大部分は高度に洗練された独立した当事者によって抽出されます (ただし、大部分はバリデーターに送られます)。イーサリアムバリデーターの役割は、専門化せずに可能な限りシンプルになるように設計されていますが、この MEV パラダイムで取引手数料を最大化することは、マイナーが単に支払った手数料に基づいて取引を注文した初期の時代と比較すると、複雑で計算上困難です。その結果、バリデーターは通常、独自のブロックを構築しなくなりました (ただし、引き続き構築することはできます)。その代わりに、ブロックプロデューサーとブロックプロポーザー (バリデーター) によってサポートされる、相互に信頼されたリレーからブロックを受信するのが一般的です。 Flashbot の MEV-Boost ソフトウェアは、このハンドオーバーを容易にします。この設定では、ブロックの生成は MEV の最大化を目指すプロのブロック ジェネレーターの市場に委託され、これらのジェネレーターはブロック提案者 (検証者) に入札してブロックをネットワークに提案します。バリデーターの役割は非常にシンプルになり、最高入札額のブロックを選択するだけです。この入札プロセスの競争的な性質により、MEV の収益の大部分は構築者/検索者によって支払われ、実際にそれを収集するブロックを提案する権限を持つ検証者に返還されます。

ユーザーが同じ世界市場価格を支払うことを保証する CEX/DEX 裁定取引やローン返済を確実にする為替清算など、一部のタイプの MEV は有益ですが、MEV は多くの負の外部性を生み出します。これらには、執行の悪化や窮地に陥ったトレーダーによる価格の高騰、競争に必要な専門化による広範なネットワーク集中化の懸念などが含まれます。

MEV 競争の 2 つの非常に重要なベクトルには、プライベート注文フローと待ち時間が含まれます。他のすべてが同じであれば、サーチャーの観点からすると、より多くの取引が常に良いため、メモリプールを介して取引するのではなく、プライベート注文フローを受け取るサーチャー/ジェネレーターが有利になります。さらに、CEX/DEX アービトラージは現在 MEV の最大の形式であり、ほとんどの DEX の価格はブロック間 (12 秒) でのみ調整されるため、CEX の価格は常に変動しており、そのためオークションが終了する前に最も多くのリクエストを送信するための遅延が最小限に抑えられます。 . 競争入札がお得です。これは、資産の実際の市場価格が 12 秒以内に劇的に変動する場合に特に注目に値し、待ち時間が最も短い参加者がオークションが終了する前に最も競争力のある入札を提出できるようになります。

MEV の負の外部性を軽減するためのさまざまな企業や戦略があります。その中で最も有名なのは、MEV へのアクセスを明らかにし、民主化することを目的とした研究組織である Flashbots です。 Flashbots Auction や MEV-Boost などの製品の立ち上げに成功した後、Flashbots は現在、ブロック生成自体を分散化する SUAVE ソリューションを開発しています。

マイニング

ビットコイン ブロックチェーンは、暗号化とコンセンサス メカニズムを使用して有効なトランザクションに同意し、記録する無関係なコンピューター ノードのネットワークです。マイナーと呼ばれる特別なノードは、保留中のトランザクションをブロックに編成し、マイニング パズルを最初に解決してブロックをブロックチェーンに追加し、ブロック報酬 (および関連するトランザクション料金) を受け取ることを競います。マイニングパズルを解くためにマイナーに価値のあるもの（ここではコンピューティングリソースとエネルギーリソース）を費やすことを要求することで、ビットコインは、悪意のある者による潜在的なリスクにもかかわらず、マイナーに正直に参加することを奨励しています。

マイナーは保留中のトランザクションを提案ブロックに編成し、ノンスと呼ばれる乱数を含めて提案ブロックをハッシュし、ハッシュ出力がターゲット値よりも低くなるようにします (ハッシュ関数は決定論的で、任意の量のトランザクションを変換する線形一方向アルゴリズムです)入力データを固定長の数値出力に変換します)。ハッシュ値が目標値より低い場合、マイナーは勝ったブロックをネットワークにブロードキャストし、そこで他のマイナーによって検証されてブロックチェーンに追加され、勝ったマイナーはブロック報酬とブロック取引手数料を受け取ります。マイナーがマイニング パズルを解決しない場合、ノンス (および/またはトランザクション) を変更して再度ハッシュし、マイナーまたは別のマイナーがパズルを解決するまでプロセスを繰り返し、その後プロセスが最初からやり直します。通常、マイナーは専用回路を備えたマイニング機器を使用し、各マイニング機器モデルには独自のハッシュ レートがあります (ハッシュ レートとは、デバイスが 1 秒あたりに実行できるハッシュ操作の数を指します。たとえば、Bitmain S 19 J Pro は約 100 TH を実行できます) /s、つまり 10^14 ハッシュ/秒）と効率（ハッシュごとの消費電力）。

ビットコインの最大供給量は2,100万BTCで、これは4年ごとにブロック報酬を半分にすることで達成されます（現在のブロック報酬は6.25BTCで、2024年4月に半分になる予定です）。さらに、ネットワーク (およびその時点のハッシュレート) がマイニング パズルを解くのに約 10 分かかるように、ネットワークは約 2 週間ごとにマイニング パズルのターゲットを調整します。したがって、ビットコイン ネットワークは約 10 分ごとに新しいブロックを生成します。これは、6.25 BTC のブロック報酬と組み合わせると、ネットワークが 1 日あたり 900 の新しい BTC を配布していることになります (ブロック報酬 6.25 BTC * 1 時間あたり 6 ブロック * 1 日 24 時間) ）。

1 人のマイナーがマイニング パズルを解く確率は、そのハッシュ レートの市場シェア (ネットワークのハッシュ レートに対するマイナーのハッシュ レート) に正比例します。たとえば、マイナーが 4 EH/s (4 * 10^18 ハッシュ/秒) を生成し、ネットワークの合計ハッシュ レートが 400 EH/s の場合、このマイナーはハッシュ レート市場シェアの 1% を獲得すると予想されます。すべてのビットコイン ブロック報酬の 1%、つまり 1 日あたり 9 BTC です。この設定により、マイナー間のハッシュレート競争が促進されます。また、収入を平滑化し、運の影響を軽減するために、マイナーはマイニングプールに参加し、ハッシュレートをバンドルし、手数料の一部と引き換えに貢献したハッシュレートに比例してブロック報酬を分配することに注意してください。

採掘は世界中で行われていますが、採掘者は法の支配が強く、電気料金が安い場所に集まります。かつて中国は、2021 年 5 月に採掘が禁止されるまで、その安価な水力発電により地理的に主要な場所でしたが、現在は米国が地理的に主要な採掘場所となっています。ビットコインマイニングは電力消費量が多いことで批判されることが多いが、反対派は使用量と排出量を混同することが多い（マイニングは最も安価な電力源であることが多いため、再生可能エネルギーに過度に依存することが多い）一方、マイニングは実際に電力消費量を増加させる可能性があることに注意することが重要である。不経済となる再生可能エネルギープロジェクトに柔軟なベースロードを提供することで、再生可能エネルギーの開発を実現します。

最大のマイナーには、Marathon (26 EH/s)、Core Scientific (16 EH/s)、CleanSpark (10 EH/s)、RIOT (9 EH/s)、Bitdeer (8 EH/s)、および Cipher (7 EH/s) が含まれます。 /s)s)。

モジュラー

ブロックチェーンには、実行、コンセンサス、決済、データの可用性という 4 つの基本機能があります。従来、4 つの機能はすべて、モノリシック構造として知られるブロックチェーンの最初の層によって実行されます。しかし、これはブロックチェーンのトリレンマのトレードオフにつながります。つまり、ブロックチェーンは分散化、セキュリティ、スケーラビリティのバランスを同時に取ることは不可能です（たとえば、ブロックチェーンは速度を上げるためにブロックサイズを増やすことができますが、その結果、ブロックチェーンは大きくなり、一部のノードが完全なコピーを保持できなくなり、最終的に分散化が低下します)。ただし、新しいクラスのプロトコルは各機能を分離して最適化しており、モジュラースタックの各コンポーネントをより分散化された安全で高速なブロックチェーンに合わせて最適化できるようになります。この概念は、モジュラー ブロックチェーンまたはモジュラー アーキテクチャと呼ばれます。

さらに詳しく説明すると、ブロックチェーンの 4 つの機能は次のとおりです。

• 実行：計算を実行します。これには、初期状態から開始し、トランザクションを実行し、終了状態に移行することが含まれます。

• コンセンサス: トランザクションとその注文に関して合意に達するプロセス。

• 決済: トランザクションを検証し、最終性を保証します。モジュラーチェーンの場合、これには仲裁の検証/証明とクロスチェーンメッセージングの調整が含まれます。

• データの可用性: 誰でも状態を再作成できるように、トランザクション データが公開されていることを確認します。

例としては次のものが挙げられます。 イーサリアムは、実行を第 2 層ネットワークにアウトソーシングすることでスケーラビリティを向上させることを選択しました。イーサリアムは依然としてモノリスとして動作していますが、オフチェーン実行のための第 2 層のスケーリング ソリューションを活用しながら、コンセンサス、決済、データの可用性を強化する方向に進んでいます。 Celestia は、データ可用性のサンプリングと消去コーディングを使用してトランザクションの順序付けとデータの可用性を提供し、ブロックチェーンの状態を複製するのに十分なデータが利用可能であることを証明し、他のモジュラー コンポーネントが Celestia のネットワークに接続できるようにするもう 1 つの例です。パフォーマンスブロックチェーン。他の例としては、Fuel (モジュール式実行レイヤー)、Tezos (ロールアップ機能を備えた最初のレイヤー)、Avail、EigenDA (データ可用性レイヤー) などがあります。

モジュラーチェーンの設計にはさまざまな構築方法を使用でき、さまざまな機能にさまざまなソリューションを使用できます。たとえば、Solana は 4 つのブロックチェーン機能すべてを実行し、モノリシック ブロックチェーンです。対照的に、スマート コントラクト ロールアップはコンセンサス、決済、データの可用性にイーサリアムを使用し、スマート コントラクト ロールアップは実行に使用します。 validium (スケーリング ソリューション) は、コンセンサスと決済、データ可用性委員会 (DAC) を介したオフチェーン データの可用性に Ethereum を使用し、validium で実行できます。ソブリン ロールアップではデータの可用性とコンセンサスにイーサリアムを使用でき、実行と決済はソブリン ロールアップで行われます。

モジュラーチェーンには多くの課題があります。たとえば、開発がまだ進行中であること、ロールアップのシーケンサーが依然として集中化されていること（つまり、各ロールアップが現在トランザクション/トランザクションの順序を決定しており、レビューされる可能性があること）、流動性のさまざまな実行レイヤーにわたって断片化されていることなどです。

代替不可能なトークン

同質性とは、ドルや航空会社のポイントなど、2 つのアイテムが同一で交換可能であることを意味します。一方、非同質性とは、オリジナルの絵画や土地など、アイテムが独自であり、したがって自由に交換できないことを意味します。 NFT は、ブロックチェーン上に保存された代替不可能な (完全にユニークな) デジタル資産であり、所有権のブロックチェーン ベースのデジタル表現と考えることができます。コスト上の理由から、代わりに ID 番号がオンチェーンに保存され、JSON メタデータ ファイルの URL を指すことに注意してください (オートグリフは数少ない反例の 1 つです)。また、ブロックチェーンには、イーサリアムの ERC-20 のような代替可能なトークンと、イーサリアムの ERC-721 のような代替不可能なトークンを定義する標準があることにも注意してください。

NFT は、不変性、証明可能な希少性と来歴、標準化と相互運用性、プログラム可能性などの典型的な暗号通貨の利点を提供し、デジタル資産を物理世界のアイテムと同様に現実的かつ永続的なものにします。 NFT は、デジタル アート、ドメイン名、知的財産、イベント チケットなどの固有の価値あるアイテムの所有権を表すことができ、収集品、ゲーム、メディア、音楽、金融などのさまざまなユースケースで使用できます。

NFT の注目すべき例には、2012 年のビットコイン上のカラーコイン、2017 年の CryptoPunks (イーサリアム上の最初の NFT)、2017 年の CryptoKitties (デジタル猫 NFT 収集および育成ゲーム)、Beeple の Everydays NFT オークション (記録的な 6,900 万ドルで落札) が含まれます。 ; および 2021 年の NBA トップショット (デジタル NBA カード)。

NFTは歴史的にさまざまなNFT市場で取引されており、特定の分野に焦点を当てた市場もあり、2021年後半のブーム市場ではOpenSeaが市場シェアの95％を占めました。しかし最近、Blur はトークンを使用して取引機能を刺激し強化することで、OpenSea に代わって主要な市場としての役割を果たしました。全体として、NFTの取引量（その多くは「PFP」（アバターNFT）の取引）は約95％減少し、価格はピーク時から80％以上下落しています。

取引量と価格の深刻な減少にもかかわらず、多くの人はNFTの重要性を過小評価することはできず、新機能（プログラム可能性や構成可能性の向上など）、新しいユースケース（トークン化、ゲームなど）で進化し続けていると信じています。）、新しい所有権とビジネス モデルのパラダイムが出現し、世界はますますデジタル化され、最終的にはユビキタスになるでしょう。

誓約

ブロックチェーンは、事前に指定されたコード化されたルールに従って作成および検証されるトランザクションのブロックで構成されます。ただし、参加者が悪意を持っている可能性があるため、ブロックチェーンでは、ブロック作成者が不正行為を防ぐために一定の価値を投資する必要があります。イーサリアムのようなプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ベースのブロックチェーンは、ブロックプロデューサー（PoSシステムではバリデーターと呼ばれる）に、スマートコントラクトで暗号通貨をロックすること（ステーキングとして知られるプロセス）を要求することによって機能します。

追加のバランシングメカニズムに加えて、バリデーターはステーク比率に基づいてブロックを生成するためにランダムに選択され、ブロックの提案や検証などの実行作業を補償するためにトランザクション手数料とプロトコル発行からステーキング報酬を受け取ります。ただし、バリデーターが意図的か非意図的かにかかわらず、その義務をうまく果たせなかった場合、賭け金の一部が削減される可能性があります。したがって、ステーキングはプルーフ・オブ・ステークのプロセスにとって非常に重要であり、ネットワークを保護する手段です。

ステーキングするには、個人はバリデーターノードを実行するか、ステーキング報酬の少額と引き換えにトークンをバリデーターに委任することができます。ステーキング報酬は、プロトコル設計、ステーキング参加率、ネットワークアクティビティ、ロック期間、および選択されたバリデーター (トークン委任者の場合) に基づいて異なります。リスクには、ステーキングされたトークンは通常、即時引き出しができないため、ステーキング期間の巻き戻しが含まれます。また、ステーキングされたトークンは他のアクティビティに使用できないため、パフォーマンスが悪い場合には削減される可能性があり、機会費用が発生します。

高い機会費用を回避するために、多くのステーキングサービスプロバイダーは、流動性ステーキングトークン（LST）と呼ばれるデリバティブ資産を配布しています。これは、ステーキングされたトークンを表すだけでなく、利息も生成し、ローンの担保として機能したり、流動性を提供したりするなど、DeFiプロトコルで使用できます。分散型取引所で。 Lido ステーキング イーサリアム (stETH) がその最大の例です。

多くの分散型アプリケーションと集中型デジタル資産サービスプロバイダーは、ユーザーが報酬の獲得や報酬の増加、ガバナンス権の取得などのためにスマートコントラクトまたは集中型モジュールにトークンを預けるステーキングサービスを提供しています。これはステーキングとしても知られていますが、ブロックチェーンのコンセンサスプロトコルでのステーキングとは大きく異なり、トークンの供給を減らし、トークンの需要を増やし、ユーザーに報酬を与えるためによく使用されます。

現実世界の資産 (RWA)

概要: トークン化は、オフチェーン資産 (多くの場合、現実世界の資産または RWA と呼ばれます) をオンチェーンに持ち込み、オンチェーンの追跡、取引、プログラミング、および管理を可能にするプロセスです。商品、収集品、金融商品、知的財産、不動産など、さまざまな種類の資産をトークン化できます。それがもたらすメリットと改善により、企業、仮想通貨OG、規制当局はこれに強い関心を示しており、The Blockの報告によると、世界のトークン化市場は2030年までに16兆ドルに達すると予想されています。

利点: トークン化の利点は次のとおりです。

• 資産管理と管理: 運用の合理化、管理負担の軽減、自動化された透明性のある記録管理

• 市場の効率性と流動性: 管理コストの削減と分散化による標準化の改善、決済時間の短縮、仲介業者への依存の軽減、構成可能性による資産効率の向上

• 包括的な金融: 最低投資制限を引き下げ、より多くの資金源にアクセスできるようにする

• 経済成長: より広範かつ多様な主体による資本と資金調達へのアクセスの改善

• プロセス: 現実世界の資産は、トークン化プロセスを通じてチェーン上に置かれます。The Block によれば、これには以下が含まれます。

• 識別: チェーンに置く現実世界の資産を選択します

• 検証: 法的文書または評価を通じて資産の所有権と価値を確認すること。弁護士や監査人などの信頼できる第三者が、真正性、所有権、評価を検証できます。

• トークン化: ブロックチェーン上の資産を表すデジタル トークンまたはトークンのセットを作成します。各トークンは通常、資産に対する部分所有権または特定の請求権を表し、スマート コントラクトを使用してトークンのプロパティと機能を定義できます。

• 発行：検証された資産情報と生成されたトークンはブロックチェーン上に記録され、ICO、STO、または直接上場を通じてトークンの発行が完了します

• カストディ/管理: 資産管理とカストディでは、物理的資産の安全な保管とそのオンチェーン表現の管理が保証され、通常は従来の資産カストディアンとブロックチェーンベースのカストディ ソリューションが関与します。

例: ステーブルコインはトークン化の最もよく知られた例であり、ステーブルコインは通常米ドルをトークン化しますが、金などの他の資産 (KAU、PAXG、XAUT など) もトークン化します。米国財務省のトークン化市場は急速に成長しており、フランクリン・テンプルトン（3億ドル）、オンドのOUSG（1億3,000万ドル）、マトリックスドックのSTBT（8,500万ドル）などのリーダーがいます。米国債に加えて、プライベートクレジット（Defyca社）、仕組債（Intain）、債券（Obligate）など、他の負債商品もトークン化されています。さらに、Centrifuge、Goldfinch、Maple、RealT、BSOS、Re など、一部のプロトコルはトークン化しているか、流動性の低いトークン化製品のマーケットプレイスとして機能していますが、Backed や Swarm などの他のプロトコルは株式やインデックスをトークン化しています。最後に、トークン化はカーボン クレジット (Ecowatt、Flowcarbon)、物理的な収集品 (Collector、Tangible)、さらにはデータ インデックス作成 (The Graph)、KYC (Shyft Network)、求人市場 (Human Protocol) にも拡張されますが、後者は通常範囲内ではありません。現在のトークン化/RWA の説明。

課題: これらの利点にもかかわらず、トークン化/RWA がその可能性を最大限に発揮するには、まずさまざまな課題を克服する必要があります。まず、健全かつ明確な法的および規制の枠組みを確立する必要があります。第 2 に、資産の表現、所有権の決定、およびユーザー ID における標準化の必要性があります。第三に、チェーンとアプリケーション間のユーザーと流動性を統合するには、相互運用性の向上が必要です。最後に、データ、ホスティング、監査のプロセスを改善する必要があります。

Tokenomics

トークンノミクスはプロトコル トークンの経済学であり、さまざまな需要と供給の特性をカバーします。

トークンは、行動を調整して奨励し、価値の貢献に報酬を与え、交換を促進することにより、分散型エンティティにおいて重要な役割を果たします。したがって、強力なトークンエコノミクスはプロトコルの目標をサポートし、持続可能な経済モデルを作成/強化し、長期的なプロトコルの成長と価値創造を加速する可能性があります。

トークンノミクスの設計はプロトコルの目標から始まり、次にトークンがそれらの目標の達成にどのように役立つかを検討します。トークンノミクスは、供給を減らして価格を上げるというよりも、需要と供給を一致させることに重点を置いています。トークンエコノミクスのフレームワークは数多くありますが、需要と供給の研究がおそらく最も人気があります。

供給: トークンの供給は通常、スマート コントラクトでエンコードされており、需要よりも形式的です。トークンの供給について知っておくべき重要な点は次のとおりです。

• 供給定義: トークン供給にはさまざまな定義があり、循環供給とは現在流通しており、すぐに販売できるトークンの数です; 総供給とは、作成されたトークンの数から破棄されたトークンの数 (スマート コントラクト トークンにロックされているトークンを含む) を引いたものです); 最大供給量は、将来存在するトークンの総数に対するハードコーディングされた制限であり、インフレの残りを示します。

• 供給指標: コインの現在および将来の供給は、さまざまな要素の影響を受けます。これらには、発行スケジュール (多くのプロトコルには、活動を奨励し報酬を与えるために循環供給を増やすメカニズムが組み込まれています)、配布 (トークンはフェアローンチまたはプレマイニングを通じて作成および配布される場合があります)、ロックアップ (プレマイニングされたコインは、ロックアップの対象）大規模な供給が一度に市場に入るのを防ぐための計画された制限）、配布（現在誰がトークンを保有しているか、その量、数人の大規模保有者がリスクにさらされている）。

• 一般的に言えば、トークンの最大供給量の大部分が使い果たされている場合、またはトークンの使用を促進する安定した予測可能なインフレ、公正なローンチまたはプレマイニング、および段階的で長期的な権利確定スケジュールがある場合、コミュニティトークンの配布率が高く、配布が合理的であり、過度に大規模な保有者がいないため、このようなトークンは通常、長期にわたって安定して需要を吸収することができます。

需要: トークンの需要は、トークンが提供する利点によって引き起こされる、基本的かつ投機的な特性に基づいています。

• 需要創出メカニズム: トークンの需要は、プロトコル内での使用 (例: 価値交換、ガバナンス、アクセス割引など)、プロトコル収益またはトークン所有者との潜在的な収益の共有、金銭的性質、投機的需要など、さまざまなソースから発生する可能性があります。

• 需要促進要因はすべて同じように作られているわけではありません。有権者の参加が少ないため、統治権の価値は一般に低くなります。投機的な需要には 2 つの側面があり、トークンの価格上昇につながることもあれば、トークンの価格に悪影響を与えることもあります。トークン所有者との収益の共有は強力な潜在的な利益と需要の推進力ですが、現在の規制環境では達成が困難です。要約すると、プロトコルは、トークンの需要を促進するために、トークンの実際のユースケース/ユーティリティを提供して成長させ、供給に合わせてその需要を満たすことに重点を置く必要があります。

知識ゼロの証明

ゼロ知識証明 (ZKP) は、一方の当事者 (証明者と呼ばれます) が、他の情報を明らかにすることなく、ステートメントが真実であることを別の当事者 (検証者) に証明できる方法です。例として、友達が目隠しをして緑のボールと赤のボールを持っていると想像してください。あなたは、2 つのボールに関する情報などを一切明かさずに、2 つのボールが異なる色であることを友人に証明したいと考えています。あなたは友達にボールを後ろに置いてもらい、手を変えるか変えないかのどちらかにしてもらい、それからもう一度見せます。その時点で彼がボールを変えたかどうかを知ることができます。 1 回のラウンドと 1 つの正解により、友人はあなたのことを信じ始めるかもしれませんが、あなたが正しく推測する確率は 50% であるため、完全には信じられません。しかし、ラウンドと正解が進むごとに、あなたがただ推測している確率はゼロに近づき、最終的には、あなたが 2 つのボールやその他のことについて何も明かさなくても、友人は 2 つのボールが異なる色であると信じるようになります。

ゼロ知識証明は、主にプライバシーとスケーリングの目的でブロックチェーンで使用されます。前者の例には、トランザクション情報の隠蔽と情報共有の最小限化が含まれます。一方、後者の例には、イーサリアム メイン チェーンの外側でトランザクションを処理し、ゼロ ナレッジを提供しながら状態データをバッチ処理、圧縮、レイヤーに公開することによるゼロ ナレッジ ロールアップが含まれます。計算が正しく実行されたことの証明 (妥当性証明と呼ばれます)。将来のユースケースには、クラウド規模での検証可能なアウトソーシング計算、匿名化されたデータのオープンなサードパーティ分析、分散型 ID による信頼、プライバシー、報酬の強化などが含まれます。

ゼロ知識証明は、ステートメントの正当性を証明するために算術回路を利用し、確率的であり (確実には言えず、高い信頼度でのみ言える)、対話型 (上記の例のように) または非対話型にすることができます。 (これはブロックチェーンで使用される方式です)、通常は暗号化フィールドの zk-SNARK の形式です。ゼロ知識証明は、理論から実践に移行したばかりで、証明時間、証明サイズ、検証時間、信頼できるセットアップなどの重要な領域で急速に改善されています。

ゼロ知識証明の欠点は、開発の初期段階にあること、決定論的ではなく確率論的であること、複数の対話または大量の計算が必要であること、および一般に信頼できる設定で最小限の信頼仮定があることです。これが証明システムの仕組みです。標準パラメータを使用したプロシージャ (ただし、一部の ZKP 実装では信頼できる設定が必要ありません)。

ゼロ知識証明は、マルチパーティ計算 (複数のパーティが互いのデータを漏らすことなく計算タスクのデータを共有できるようにする) や完全準同型暗号化 (暗号化されたデータを復号化せずに計算できるようにする) などの他のテクノロジに似ています。

ゼロ知識証明を使用する一般的なプロトコルには、Aleo、Anoma、Mina、Tornado Cash、Iron Fish、Manta Network、Aztec、Argent、Starknet、zkSync、Penumbra などがあります。

ブロックチェーンサブフィールド

ブロックチェーン ゲーム

ゲームではブロックチェーン テクノロジーを活用して、暗号通貨ベースの支払い、報酬、所有権をゲームに組み込むことが増えています。これには、ゲーム内トランザクションの促進から、NFT などのゲーム内デジタル資産の作成、ゲーム内で発生するすべてのブロックチェーン トランザクションの検証と記録まで、すべてが含まれます。

ブロックチェーンベースのゲームには、次のような多くの利点があります。

• 分散化/トラストレス: ゲームはより安全で、透明性があり、トラストレスで、追跡可能です。

• 所有権: ユーザーは自己ホスト型 NFT の形で自分の資産を真に所有し、ゲーム内購入を経費から資産に変えます。

• 機能の強化: ユーザーは自分の資産を他の人に再販できます。コンポーザビリティにより、ユーザーは異なるゲーム間でアセットを転送したり、開発者が既存のゲームの上に構築したりできる可能性があります。

• より大きな影響力: ブロックチェーン ベースのゲームは、ユーザー生成コンテンツや DAO ベースのコミュニティ ガバナンスを採用でき、ユーザーはワールド/ゲーム内アセットを作成したり、ストーリーを開発したり、ゲームの経済モデルを改善したりできます。

• インセンティブ: トークン インセンティブは、タスクの完了、人気コンテンツの制作、新規ユーザーの参加への誘導など、ゲームへの貢献に対してユーザーに報酬を与えることができます。

• 新たな収益源: 開発者は、すべての商取引の一部を自分たちが受け取る動的な仮想経済を監督できるようになりました。

ブロックチェーンベースのゲームは、2017 年後半に CryptoKitties の発売とともに初めて登場しました。 CryptoKitties を使用すると、ユーザーは猫の性質を決定するスマート コントラクト ベースの繁殖アルゴリズムに基づいてデジタル猫を収集および繁殖させることができ、イーサリアムを詰まらせるほど人気が​​ありました。次の注目のブロックチェーンベースのゲームは、2021 年に発売される Axie Infinity です。これは、プレーヤーがゲームを通じて NFT ベースの Axie キャラクターを収集、繁殖、戦闘できるデジタル ペット ユニバース ゲームで、ゲームからトークンを獲得できます。ピーク時には、Axie には毎日 300 万人近くのアクティブ ユーザーがおり、その多くは本業を辞めてゲームに依存して収入を得ていました。その他の人気ゲームには、Ember Sword、Star Atlas、Splinterlands、The Sandbox、Sorare などが含まれます。

ゲーマーは一般にブロックチェーンベースのゲームに懐疑的であり、開発者にとって金の罠だと考えており、GameFiは成長するプレイヤーベースに依存しており、成長するのと同じくらい早く崩壊する可能性があるとして批判されている。さらに、ブロックチェーンベースのゲームは、規制、セキュリティ、スケーラビリティ、ユーザー インターフェイス/ユーザー エクスペリエンス、一般的なゲームプレイ/グラフィックスの問題など、他にも多くの課題に直面しています。しかし、開発者は現在、ボラティリティのインセンティブを回避しながら、主にゲーム自体とブロックチェーン技術がもたらす独自の利点に焦点を当てています。さらに、長い開発サイクルを考慮すると、Illuvium、Shrapnel、Otherside などのゲームを例として、ついに最初の真の AAA ブロックチェーン ベースのゲームが誕生する寸前にあります。

ゲーム自体に加えて、ブロックチェーン ゲーム エコシステムには、開発スタジオ (Sky Mavis、Blockade、Mythical、Dapper、Wax など)、マーケットプレイス (Immutable、Rarible、OpenSea)、ブロックチェーン/スケーリング ソリューション (Immutable 、Ronin、Polygon、Flow、Wax、Hive、Safa、Oasys）、インフラストラクチャ/ツール（Enjin、Ronin、Forte）、およびゲーム ギルド（Yield Guild Games、Avocado DAO、Merit Circle）。

貸借同意書

Aave や Compound などの融資市場は DeFi のバックボーンであり、ユーザーがスマート コントラクトを介して許可なく暗号資産を貸し借りしたり、レバレッジを獲得したり、市場を空売りしたり、追加収入を得ることができます。スマート コントラクトにより、これらのサービスは仲介者を必要とせずに非保管トランザクションを実行できるようになります。

ピアツープール融資と呼ばれることが多く、借り手は自分の暗号資産を流動性プールに貸し出し、そこから借りることができます。通常、金利は変動し、需要と供給 (つまり、プールの利用率) アルゴリズムに基づいて決定されます。借入需要の増加により金利が上昇し、貸し手により高い利益が提供されます。また、その逆も同様です。

通常、貸し手は、リキッドステーキングトークンの設計と同様に、貸し出した証拠金に対応するレシートトークンを受け取ります。貸出収益は、レシート トークン (aToken) の残高またはレシート トークン (cToken) の価格に加算されます。ピアツーピア融資モデルを考慮すると、借り手は余力がある場合にのみローンをコールバックでき、ローンプールが完全に利用される（つまり、すべての預金が借入される）場合、借り手はローンをコールバックできない可能性があります。ただし、金利は通常変動であり、利用率が上昇するにつれて上昇するため、このシナリオでは一部の借り手がローンを返済し、貸し手がプールから担保を引き出すことができると予想されます。さらに、レシートトークンはローンと連動して提供されるため、流動性が緊急に必要な場合、借り手は分散型取引所を介して流通市場でローンポジションを売却できます。

借入には、多くの場合、プロトコルによって不良債権が蓄積されるリスクを軽減するために、過剰な担保が必要となります。借り手は清算リスクにさらされており、ほとんどのプロトコルでは、借りた資産の価値が急激に上昇したり、質入れされた資産の価値が下落した場合にポジションを清算する際に追加手数料を請求するため、借り手のローンの健全性要因を注意深く監視する必要があります。通常、リスクが共有されるため、貸借資産は許可ベースでのみ裏付けられるため、小規模またはよりリスクの高い資産を裏付けると、プロトコルが不履行債務を蓄積するリスクが高まります。そのため、通常は大規模なトークンのみがサポートされますが、オイラーのようなプロトコルは、融資市場を隔離し、許可なく形成されることを許可するというアプローチを採用しています。

貸付/貸付市場には、従来の市場には存在しない新しい金融ネイティブのエコシステムも導入されており、その最も顕著な例はフラッシュ ローンと考えられます。フラッシュローンを使用すると、同じブロック内のプロトコルに流動性が返される限り、借り手は担保を差し入れることなく、利用可能な金額の資産を借りることができます（つまり、UniswapのETHがSushiswapよりも高価だった場合、USDTでETHを購入して借りることができます）同じブロック内で寿司を売ってユニに売ることで、ローンを返済する前にスプレッドを削減します）。ローンが同じブロック内で返済されない場合、フラッシュ ローン取引全体が失敗します (つまり、資本が融資プールから出なくなります)。

中央銀行デジタル通貨

中央銀行デジタル通貨 (CBDC) は、中央銀行が発行する国の法定通貨のデジタル形式で広く利用されています。 CBDC は中央銀行自体の負債であるため、信用リスクや流動性リスクはありません。中央銀行の目標は、CBDCが金融および金融の安定を損なわず、他の決済メカニズムや通貨形態と共存および補完し、効率性と革新をサポートすることを保証することです。

CBDC には主に 2 つのタイプがあります。リテール CBDC は一般の人々による日常の支払いに使用され、ホールセール CBDC は金融機関間の決済ツールとして使用されます。

CBDC は決済インフラを改善し、政策を支援して経済成長を促進し、世界的な商取引を促進して送金を改善し、金融包摂を支援し、不平等と戦うことができます。 CBDC に対するリスクには、金融システムの安定性、金融政策、信用コスト/可用性、プライバシーに対する潜在的な影響が含まれます。

CBDC の場合、金利、世帯制限、構造、支払い検証、機能、アクセス、ガバナンスに関して多くの設計上の選択肢があります。たとえば、アーキテクチャは集中型または分散型にすることができ、転送は中央仲介者またはピアツーピアを介して行うことができ、システムと支払いのアクセス/検証は ID/アカウント ベースまたはトークン ベースで行うことができ、台帳には単純な説明責任データまたはより複雑な支払い情報、台帳へのアクセスは、比較的オープンな場合もあれば、より制限された場合もあります。さらに、中央銀行は、流通、システム管理、設備管理など、発行を超えてどのような責任を負うのかを決定する必要があります。現在、11 種類の CBDC が発売され、21 種類がテスト中、33 種類が開発中、46 種類が研究段階にあります。

集中交換

集中型暗号通貨取引所 (CEX) は、トークンの買い手と売り手を結び、デジタル資産取引を可能にする仲介プラットフォームです。従来の金融とは異なり、ほとんどの CEX はブローカー、取引所、カストディアンとして機能する幅広い役割を担っています。

CEXは、法定通貨/トークンの入金を受け取った後にユーザーの仮想残高を作成し、資金を引き出す際にのみオンチェーントランザクションを実行します。これにより速度が向上し、コストが削減されますが、ユーザーの入金をホストする取引所に対する信頼が大前​​提となります。

CEX は中央指値注文帳 (CLOB) を使用しており、さまざまな通貨ペアにビッド (資産に対して支払ってもよい金額) とアスク (特定の価格で資産を売却したい金額) があります。交換。取引所は価格時間優先原則に基づいてビッドとオファーを照合し、市場参加者はオーダーブックの深さを確認できます。つまり、最良のビッドとオファーを超えたビッドとオファーを確認できます。

注文には、流動性を提供して注文帳に追加されるマーケットメーカー注文 (つまり、指値注文) と、最良の買い値または売り値で即座に執行され、価格が引き下げられるテイカー注文 (つまり、成行注文) があります。流動性。マーケットメーカー注文の取引手数料は、場合によっては大幅に低い、またはマイナスになることがよくありますが、テイクオーダーは通常、はるかに高価です。さらに、取引所は多くの場合、より大規模なレベルで取引手数料の割引を提供します。

さまざまな CEX が、スポット、無期限先物、オプションなど、さまざまな暗号通貨資産や商品の取引を提供しています。取引所は独自のトークンを提供することも多く、これにより保有者は取引手数料の割引、発射台リストへのアクセスが可能になり、取引所に関連付けられたブロックチェーン上のガスとして使用できます。

最大の取引所には、Binance、Upbit、OKX、Coinbase (スポット取引用)、Binance、OKX、Bybit (永久先物用)、Deribit (オプション用) が含まれます。 CEX はスポット取引高全体の 85% (DEX と比較)、デリバティブ取引高の 97% を占めています。

分散クラウド (コンピューティングとストレージ)

分散型クラウド プロトコルは、ブロックチェーン テクノロジーを利用してストレージおよびコンピューティング サービスを提供します。

• クラウド ストレージ: データを保存するスペースを提供しますが、データはインターネット上のクラウド サーバーにオフラインで保存されます。クラウド ストレージは、Web ホスティング、ファイル共有、仮想デスクトップ ホスティング、自動データ バックアップなどに使用され、ユーザーが災害からデータを保護し、機密データを保護し、ストレージ スペースを補充し、運用コストを削減できるようにします。

• クラウド コンピューティング: コンピューティング プロセスを実行したり、アプリケーションを実行したりするインターネット ベースのサービスです。クラウドベースの通信プラットフォーム (電子メールなど)、SaaS、リモート データ分析、Web サイトのコンテンツおよび管理システム (CRM、CMS、ERP など) で使用され、コラボレーションを容易にし、リモート作業を可能にし、ビジネスの機敏性を高め、重要なファイルを統合します。そしてアプリケーション。

分散型クラウド企業は、サービスプロバイダーの P2P ネットワークを通じてこれらのサービスを提供します。サービスプロバイダーは、アイドル状態のインフラストラクチャを活用するか (ファイルコインを通じて未使用のコンピューターのハードドライブスペースを借りるなど)、またはカスタムハードウェアを購入してコイン報酬と引き換えにネットワークを最初から実行します (たとえば、Flux マイナーなど)。 Flux 報酬と引き換えに Flux ノードを購入して実行します)。分散型クラウドプロバイダーは、低価格、優れた回復力、優れたプライバシーと検閲耐性を提供して、Amazon AWS、Google Cloud Platform、Microsoft Azure などの寡占技術大手と競合しています。

分散型ストレージ: 分散型ストレージ ソリューションは、複数のノードまたはコンピューターに分散してデータを保存するため、中央サーバーの必要性がなくなり、データが永続的で検閲に耐えられるようになります。これらは、個人から大規模なクラウド企業まで、誰もが料金と引き換えに未使用のハードドライブスペースをレンタルできるようにするマーケットプレイスとして機能し、プロセス（暗号化、ストレージ、取得、契約管理、ストレージ監査などを含む）の調整と安全性の確保を試みます。 。）。通常、ユーザーはデータを暗号化し、それをシャードと呼ばれる小さな部分に分割します。多くの場合、シャードは冗長性の目的で複製され、ネットワーク上のノードによって保存されます。ノードは P2P プロトコルを介して相互に通信し、ストレージの可用性と信頼性を保証するトークン インセンティブを受け取り、ユーザーのリクエストに応じてデータを取得して共有します。これらはすべて透過的かつ改ざん防止の方法で行われます。

分散ストレージ ソリューションには、Filecoin、Storj、Arweave、Sia などが含まれます。 Filecoin は IPFS 上に構築されており、ファイルの保存に位置ベースのアドレス指定システムではなくコンテンツベースのアドレス指定を使用します (この方法では、ファイルのフィンガープリントとして機能する CID と呼ばれる一意の暗号化ハッシュが各データ ファイルに割り当てられます)。これにより、ファイルの場所を気にしたり、ファイルの改ざん防止を確保したりすることなく、ファイルを共有することが簡単になります。 Filecoin は IPFS の上に位置し、ストレージ サービスの P2P マーケットプレイスを提供し、ストレージおよび取得プロバイダーにインセンティブを与え、プロセスがスムーズに実行されるようにします (マイナーはスラッシュ可能な担保を差し入れ、複製証明と呼ばれる保存データの証拠を提出し、データを保存し続けます)この証明は時空間証明と呼ばれます)。他のストレージ ソリューションも同様のサービスを提供していますが、異なる場合があります。たとえば、Storj は、ファイル転送を単一のホストに依存する IPFS とは異なり、エラー修正エンコーディングと並列ファイル転送を使用してパフォーマンスと可用性を向上させます。 Arweave は別の例で、IPFS とは異なり、永続的ではなく、実装するには固定サービスが必要ですが、1 回限りの料金を支払ってファイルを永続的に保存できます。

分散型コンピューティング: 分散型コンピューティング プロトコルは、地理的に分散したコンピューティング リソースを使用して、コンピューティング、データ処理、およびデータ対話サービスを提供します。これらのサービスは、多くの場合、データ ストレージと組み合わせて提供されます。ほとんどのプロトコルは CPU、RAM、GPU (新しいオプション) を提供し、Docker コンテナーに入れることができるあらゆるものを計算できます。さらに、多くのコンピューティング プロトコルはエンタープライズ グレードのサービス レベル アグリーメントを提供しており、Amazon S 3 などの既存の集中プロバイダーと互換性があるため、簡単に統合できます。

例: Flux は、マイナーが特殊なノード ハードウェアを購入し、コンピューティング リソースを提供し、分散ストレージ (Flux Drive) と分散ウォレット/アイデンティティ ソリューション (Zelcore) を提供するよう奨励します。 Akash は、ユーザーとコンピューティングおよびストレージ サービスのプロバイダーを接続する Cosmos ベースの分散型クラウド マーケットです。個人または企業のサーバーは、未使用の容量入札を通じて機能し、ユーザーは AWS と比較して最大 90% を節約できます。 Internet Computer は、データ センターとハイエンド ノード ハードウェアを使用して、従来のテクノロジー スタックを置き換え、ユーザーに Web コンテンツを直接提供し、パブリック コンピューティング プラットフォームとして機能し、Web を拡張、分散化、強化します。他のプロトコルは、分散型エッジ ネットワーク/CDN (CloudFlare に類似) である Fleek など、現在のインターネット スタックのより小さなコンポーネントを複製していることに注意することが重要です。

従来のクラウドのコストが過去 2 年間で約 2 倍になり、人工知能などの新しいテクノロジーにうまく対応できないため、企業は複数のプロバイダーを使用するハイブリッド クラウド モデルにますます移行しています。さらに、企業はローカル サーバーを追加してコンピューティング タスクをデータ ソースの近くに配置し (エッジ コンピューティングと呼ばれます)、待ち時間を短縮し、帯域幅コストを節約しています。このハイブリッド インフラストラクチャにより、大手テクノロジー プロバイダーへの依存と囲い込みが軽減され、企業は分散型ソリューションを採用しやすくなります。

分散型取引所

分散型取引所 (DEX) は、ユーザー間で仮想通貨取引を直接行うことができるピアツーピア マーケットプレイスとして機能する分散型アプリケーションです。 DEX は、暗号通貨の優れた特性 (分散化、パーミッションレス、トラストレス、検閲なし、不変など) を継承しており、より注目すべき機能の 2 つは、家賃徴収仲介業者の排除と自己保管の可能化です。

基盤となるブロックチェーンの速度とコストの制約を考慮すると、DEX は通常、中央の指値注文帳ではなく、自動マーケット メーカー (AMM) と呼ばれる決定的な価格設定アルゴリズムを使用します。 AMM はスマート コントラクトにロックされたトークンのプールを利用し、誰でも (流動性プロバイダーまたは LP と呼ばれます) トークンを流動性プールに入金できるようにします。トークン プール内のトークンの価格は、コンスタント プロダクト マーケット メーカー アルゴリズム (x*y=k、x と y はプール内の 2 つのトークンの数量、k は定数) などの公式に従います。プール内 プール内のトークンの比率によって価格が決まり、スリッページは取引サイズとプール サイズの比率によって決まり、取引サイズに関係なく流動性は常に利用可能です。その後、流動性プール内でトークンを売買する裁定取引者によって価格が世界市場価格に固定され、世界市場価格から逸脱するとトークンが押し戻されます。

流動性プロバイダーは、流動性プールで提供された流動性に比例した取引手数料を受け取ります。さらに、プロトコルは流動性プロバイダーにプロトコル トークンを提供することで流動性の提供を奨励することが多く、これは流動性マイニングとして知られています。流動性プロバイダーは、プールに提供された 2 つの資産のうちの 1 つがもう 1 つの資産の動きと大きく異なるため、流動性プロバイダーは流動性とより良い収益を提供する代わりに 2 つの資産を直接保持することになる永続的な損失のリスクにさらされています。

分散型取引所はスポット取引量全体の約 15%、デリバティブ取引量全体の約 2～3% を占めています。

Uniswap は最もよく知られ広く使用されている DEX で、v2 の実装では許可なしでプールを作成 (誰でもプールを作成できます) でき、v3 では一元的な流動性 (流動性プロバイダーが特定の範囲内で流動性を提供して資本効率を高めることができます) が可能です。今後の v4 ではフックが提供されます (プールのカスタマイズを改善するため)。 Uniswap に加えて、さまざまなプロトコルが基本的な AMM モデルを反復したり、相関性の高いトークン (カーブ) や複数資産の流動性プール (バランサー) などのパフォーマンスの向上を提供する新しいモデルを導入したり、仮想 AMM に関しては拡張したりしています。 DeFi永久契約プロトコルなど。

分散型アイデンティティ

10 億人以上の人が自分の身元を証明できず、平均的なインターネット ユーザーは 100 個のパスワードを持ち、なりすまし詐欺の被害は毎年数十億ドルに達し、現在の身元確認システムには多くの問題があります。デジタル ID は当初、ユーザーが各 Web サイトで個人アカウントを作成する形式 (集中型モデル)、その後ユーザーは Google または Facebook 経由でログインする形式 (利便性とセキュリティのためにプライバシーを犠牲にする連携モデル)、そして最近では新しい分散型モデルになりました。自己主権アイデンティティ (SSI) または分散型アイデンティティとして知られるこのパラダイムにより、ユーザーは中央集権的なエンティティに依存することなく、個人を特定できる情報 (PII) とデータを所有および管理できます。

権限を乱用する可能性のある集中管理機関によって PII が保管および管理されるのではなく、分散型 ID を使用することで、個人が自分のデータを保持できるようになります。これを行うには、ユーザーは分散型識別子 (DID) を作成し、発行者によって検証可能な資格情報 (VC) が付与されます。ユーザーは暗号化を使用して DID の所有権を証明し、検証者が検証できる主張を行うことができます。

分散型 ID はエクスペリエンスの向上 (ウォレットでログインし、データを Web サイトに持ち込む) をもたらし、ユーザーが自分のデータを収益化できるようにし (データの共有または広告の表示時に報酬を受け取る)、デジタル評判を向上させます (安全性の低いローンの提供)。プライバシー保護の強化 (情報の選択的開示)、リスクの軽減 (データの自己保管)。ユースケースは、認証からコンプライアンス、アクセス制御、シビル耐性、ガバナンス、従業員管理、医療記録、サプライチェーンなどに及びます。

分散型 ID システムはいくつかの課題に直面しています。まず、ソリューション セットはユース ケースとブロックチェーン間で高度に断片化されており、World Wide Web Consortium (W3C) のような団体との相互運用性はほとんどなく (80 以上のブロックチェーンで 90 以上の DID メソッド仕様)、標準の設定には大きな課題が残されています。さらに、ほとんどのユーザーは依然としてキーの管理に苦労しており、優れたユーザー エクスペリエンスを実現しています。さらに、ユーザーの行動が変化し、分散型アイデンティティが現在のデジタルアイデンティティ構築の強力なネットワーク効果を打ち破るには、さらに時間がかかるでしょう。発行者は新しいガバナンスと発行フレームワークに適応する必要があり、企業と検証者はこれらの資格情報の受け入れを容易にする検証テクノロジーを採用する必要があります。

多くの分散型 ID および証明書発行プロトコルが存在し、イーサリアム (POAP と ENS、それぞれ出席証明 NFT と名前からアドレスへの解決を発行する) のような汎用ブロックチェーン上に構築されたものもあれば、最適化された分散型ブロックチェーン専用に構築されたものもあります一元的な ID 管理 (Sovrin、Veres One、Ontology など)。また、証明書をサービスとして提供するプロトコルもあり、Galaxe や Gateway など、他の Dapp が簡単に証明書を発行できるようになります。

分散型物理インフラストラクチャ ネットワーク

大規模な物理インフラストラクチャとハードウェア ネットワークの構築と維持には数十億ドルの投資が必要なため、多くのテクノロジー分野では新たな競合他社の影響を受けにくい寡占状態になっています。しかし、ブロックチェーンテクノロジーは、プロジェクトがユーザー提供のインフラストラクチャとトークンインセンティブを通じてこれらのネットワークをブートストラップして調整できるようにすることで、このモデルに挑戦します。この分散型物理インフラストラクチャ ネットワークまたは DePIN (トークンインセンティブ付き物理インフラストラクチャ ネットワーク TIPIN または Proof of Physical Work PoPW とも呼ばれる) は、ユーザーが既存のネットワークに匹敵する規模の潜在的に拡張できるネットワークに貢献し、デバイスを操作することを奨励します。

DePIN にはいくつかの重要な違いがあります。まず、クラウドソースのハードウェアを通じてネットワークをブートストラップします。第二に、ネットワークの所有と運営は、大企業が家賃を徴収するのではなく、ユーザーが行うことになります。第三に、誰でもノードを実行したりそのサービスを使用したりできるため、ネットワークへのアクセスが民主化されます。最後に、それらは分散化されており、検閲に耐性があります。

理論的には、DePIN はフライホイールを実装し、トークン報酬を通じて供給側の関係者にインフラストラクチャの導入を促すことができます。インフラストラクチャ ネットワークが成長するにつれて、開発者は製品を作成し、エンド ユーザーの需要が増加します。需要が増加するにつれて、エンドユーザーから発生する料金がより多くのハードウェアプロバイダーを惹きつけ、このサイクルが繰り返されます。実際、DePIN はハードウェア ネットワークのブートストラップには優れていますが、対応するユーザーのニーズを常に満たしているわけではありません。

DePIN ネットワークは、ユーザーが提供したハードウェアから作成されます。ハードウェアは、新規または既存の未使用のものを使用できます。前者では、ユーザーがプロトコル トークンと引き換えにノード/ホットスポットを購入および操作する必要があり、後者では、ユーザーが同様にトークンの支払いと引き換えに、既存のアイドル状態のリソースを提供する必要があります。たとえば、Helium は、ユーザーが提供した新しいハードウェアの大規模ネットワークを作成する最初のプロジェクトであり、サードパーティ メーカーは、IoT デバイスに電力を供給するためにプラグアンドプレイの Helium ホットスポットをユーザーに販売しています (ホットスポットは HNT ビルドのマイニングによって生成されます)。 /ネットワークを保護し、HNT 報酬と引き換えに近くのデバイスへの接続を提供します)。 Helium は世界最大の LoRaWAN ネットワークを構築しましたが、需要が期待どおりに実現せず、現在は 5G 携帯電話ネットワークの立ち上げに重点を置いています。 Filecoin や Arweave などの他のプロトコルを使用すると、ユーザーは、FIL または AR トークンと引き換えに、他の人のマシン上の未使用のハード ドライブ スペースをレンタルまたは購入することができ、余分なストレージ スペースを活用しながら、ファイルが複数のマシンに保存されるためデータも増加します。検閲。

DePIN は、次のようなさまざまなインフラストラクチャ サブセクターで使用されています。

• ストレージネットワーク: Filecoin、Arweave、Sia、Storj

• データベース: セラミック、テーブルランド

• CDN ネットワーク: Fleek、Meson

• VPN ネットワーク: 退屈、より深い、オーキッド

• コンピューティング ネットワーク: Akash、Flux、Render、Livepeer、Gensyn

• 5G ネットワーク: ヘリウム、花粉、XNET

• LoRAWan ネットワーク: ヘリウム、チャープ

• WiFi：WiCrypt、Wifi Dabba

• センサーネットワーク: Hivemapper、DIMO、Planetwatch、WeatherXM

• エネルギーネットワーク: React、Arkreen

流動性ステーキングトークン

リキッド ステーキングは、ステーカーが流動性を維持しながら同時にステーキング報酬を獲得できるようにするプルーフ オブ ステーク (PoS) ブロックチェーン エコシステムの革新です。流動性ステーキングプロバイダーに資産を預ける代わりに、ユーザーは流動性ステーキングトークン（LST）を受け取りますが、これは入金の証拠として機能し、非流動性の担保資産に流動性と代替可能性を提供し、報酬として権力の主張を与えます。 LSTは、流動性の維持に加えて、担保としての借入やDEXの流動性の提供など、他のDeFi目的にも自由に使用できます。全体として、LST は資本効率を向上させ、柔軟性を高めながら、報酬のパーセンテージとして価格設定された少額の手数料と引き換えにインセンティブの形でステーキング報酬を獲得します。

通常、報酬は次の 2 つの方法で LST に蓄積されます。第一に、報酬が LST の価格に蓄積される可能性があるため、報酬を獲得するにつれて LST の価値が原資産よりも高くなります。あるいは、報酬が LST のトークン残高に蓄積され、LST の供給が増加する場合もあります (たとえば、獲得した報酬の価値に比例して新しい LST トークンが鋳造されます)。後者のモデルでは、LST の価格を基礎となるトークンと 1:1 で追跡できますが、一部の管轄区域では税金にマイナスの影響が生じる可能性があります。

考慮すべき変数には次のものがあります。

• LSTは耐えられるでしょうか？プロバイダーがメインネット上で実行されている期間。

• プロバイダーは質権資産のうちどの程度を管理しますか?

• 担保に入れられた資産は誰が管理するのですか?それは実体ですか？複数のエンティティ?誰でもステーキングされた資産の管理者 (権限のないノード オペレーター) になれるのでしょうか? それともホワイトリスト機能は必要ですか?

• LST はどれくらい液体ですか?流動性の売買以外にも複数の用途がありますか? DeFi統合は広範囲に広がっていますか?

• 料金体系は何ですか?

• ガバナンス上の問題はありますか?基盤となる PoS ブロックチェーンは厳格な誓約ベースのガバナンスを採用していますか、それともイーサリアムのソフト ガバナンスに似ていますか? LST プロバイダーは、Lido の LDO のようなガバナンス権限を持つ独自のトークンを持っていますか?

• LSTはどのように構成されていますか?

イーサリアムでは、特にネットワークがネイティブの委任ステーキングを許可していないため、リキッド ステーキングがブームになっています。