SECによるCEXへの大きな打撃は、リドの公約の一元化を加速させるだろうか？
著者: ジャック・イナビネット
原文編集：Deep Tide TechFlow
著者: ジャック・イナビネット
原文編集：Deep Tide TechFlow
多くの人は、シャペラのアップグレード中に引き出しを可能にすることで、イーサリアムのステーク株式の分散化に役立つと信じています。残念ながら、現実はこの推測と一致しませんでした。そして現在、より確立された Lido がステーキングされたすべての ETH の 1/3 を管理しているため、イーサリアム コミュニティで警鐘が鳴り始めています。
今日は、取引所ステーキングに対するSECの攻撃がLidoにさらなる利益をもたらすだけである理由を探り、なぜLidoのステーキング集中化を今破壊しなければならないのかを説明します。
最初のレベルのタイトル
規制の推進
つい先週、SECはバイナンスとコインベースへの攻撃を開始した。 2 つの取引所が直面する告訴の範囲は異なりますが、両方の訴状には共通のテーマが貫かれています。それは、SEC が米国を拠点とするユーザーに対するステーキング サービスに関して 2 つの集中型取引所を追及しているということです。
同様に競争力のあるステーキングサービスを Lido に提供することで、Binance と Coinbase は、ビーコンチェーンにステーキングされているすべての ETH の 15.3% を管理します。
本日のSECの訴状はイーサリアムのステーキングソリューションには言及していませんが、SECはイーサリアムのステーキングを追求する意欲を示しています。 2月に遡ると、KrakenはSECとの和解により、米国を拠点とするユーザー向けのイーサリアムステーキングサービスの終了を余儀なくされ、ゲンスラー会長は「市場の全員に警告を発するはずだ」と主張した。
出金を許可したにもかかわらず、Lido はイーサリアムのステーキングにおける優位性を維持しており、今月はほぼ 900,000 ETH (14.3%) を追加しました。 Shapella 以来、Lido の市場シェアは 31.4% から 31.6% に増加し、このプロトコルが徐々に過去の成功を将来の継続的な優位性へと変えてきたことを証明しています。
Lido は、ETH ステーキングデリバティブの自然な利点と、競合他社の手数料体系を引き下げる能力から引き続き恩恵を受けています。
最初のレベルのタイトル
stETHには通常のLSDよりも魅力的な特定の性質があるため、資本（特に投資属性の最適な組み合わせを求める複雑な資本）がトークンに流入し続け、他のトークンの特性に対するLidoのステーキングデリバティブの利点がさらに強化されます。
料金体系
最初のレベルのタイトル
料金体系
ますます多くのステーカーがLidoに群がるにつれ、Lidoと最も近い競合他社との差は時間の経過とともに広がるばかりで、Lidoはステーキング報酬のシェアを減らしながら競合他社を排除し、利益を増加させます。
TradFi の世界には明らかに Lido との類似点があります。バンガードは、低コストのパッシブインデックス大手として 1980 年代に投資界に革命を起こし、最下位争いで競合他社の手数料を一貫して引き下げ、半世紀近くにわたって優位性を維持することができました。 Lido はこの戦略から直接借用しています。
最初のレベルのタイトル
Lido のステーキング集中化を打破する
リドの政府は、増加するステーキング蓄積によってもたらされる存続の脅威に対して明らかに無関心を示しており、2022年6月には自己制限預金に圧倒的に反対票を投じた。
一見すると、これは LDO トークン所有者の最大の利益に反し、Lido の収益性を損なうように見えるかもしれませんが、ステークがさらに蓄積されるにつれて、自己制限に失敗した場合の結果も非常に現実的になります。
イーサリアムコミュニティではリドへの制限に対する支持が高まっており、自主制限を拒否する場合はコミュニティが強制的に浄化を行うべきだと主張する人もいる。心配ではありますが、そのような規制が草の根レベルで施行される可能性は低いです。これにはハードフォークが必要となり、イーサリアムの脆弱な社会的合意層が危険にさらされ、非常に望ましくないチェーンの分割につながる可能性があるためです。
Lido コミュニティは、ステーキングの集中化がイーサリアムブロックスペースに対する将来の需要の減退につながるという見通しを心配する必要があります。
このプロトコルは、イーサリアムの価値提案の中核特性を低下させる 3 つの重要なしきい値のうちの最初の値に近づいており、攻撃者がチェーンをより強力に制御できるようになります。リドが野放しな速度で成長し続けると、必然的にこれらの閾値を超え、生態系に体系的なリスクをもたらすことになります。
過去の強気相場では、地方分権化や検閲への抵抗などの物語が熱いトレンドに取って代わられました。イーサリアム ネットワークの基本的な特性を保護するには、弱気市場ほど適した時期はありません。 Lido の優位性を打ち破る積極的な取り組みがなければ、ステーキングプロバイダーは市場シェアを拡大し続ける可能性があります。
それで、どうやって参加するのですか？幸いなことに、暗号通貨分野での戦いは誰もが参加できるものであり、ETH ステーキングの分散化に参加するためにクジラである必要はありません。まず、ステーキングに Lido を使用しないでください。
