次の市場の物語は？ Aave や Curve などのプロトコルが独自のステーブルコインを作成しているのはなぜですか?
原文編集：Deep Tide TechFlow
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$GHO と $crvUSD のローンチが目前に迫っていますが、プロトコル固有のステーブルコインが次の大きな話題になるでしょうか?
すべての種類の暗号通貨の中で、ステーブルコインは依然として製品市場への適合性が最も優れています。
これは、投資家がDeFiで米ドルのエクスポージャーを使用して、取引、支払い、価値の保存、または利回りの獲得を可能にするためです。
現在、すべてのステーブルコインの時価総額は 1,500 億ドルを超えるまでに成長しました。
なぜプロトコルは独自のステーブルコインを作成しようとするのでしょうか?
一番の理由は収入を増やすためです。超過担保モデルでは、プロトコルはローン残高のドル額に基づいて収益を計算します。
ステーブルコインがプロトコルの収益増加にどのように役立つかについては、GHO の開始による Aave の成長を予測することができます。
ステーブルコインの準備率が10%、最適貸出金利が4%、GHOの金利が3%であると仮定します。
この収入は契約により全額エスクローされます。現時点で、Aave の総額約 1 億 5,000 万ドルのうち、約 1,800 万ドルがプロトコルによって保持され、DAO に割り当てられています。したがって、GHO の供給が約 7 億ドルまで増加すると、プロトコルの収益が 2 倍になります。
収益に加えて、プロトコルはガバナンス トークンの価値の蓄積と有用性を高める方法としてステーブルコインを使用できます。たとえば、stkAAVE の保有者は、一般の借り手に有利な金利で GHO を鋳造することができ、ユーザーに AAVE を購入してステークするインセンティブを与えます。
これらのプロトコルには、供給を拡大および縮小したり、特定の戦略のために担保を使用したりする機能もあります。たとえば、ステーブルコイン発行者は、他の融資市場との直接預金モジュールを確立したり、AMM LP (Maker's D3M や FRAX AMO など) に担保を預けたりすることができます。
最初のレベルのタイトル
これはすべて素晴らしいことのように聞こえますが、どこにリスクがあるのでしょうか?
主なリスクは、プロトコルが複雑になり、それが攻撃の媒介となることです。近年、ステーブルコイン (Cashio、Acala、Bean など) に多くのバグがあり、プロトコルの完全な破産につながりました。
ステーブルコイン空間における競争も熾烈で、一部の分散型ステーブルコインは、オンチェーンの流動性や他のプロトコル（FraxやCurveなど）との連携の点で巨大な堀を築いています。
プロトコルステーブルコインが深い流動性を得るのは困難であるか、非常に高価である可能性があります。
さらに、Maker の PSM を通じてわかるように、分散化を維持しながら強力なペッグを維持することは非常に困難であり、規制または OFAC の制裁により、プロトコル ステーブルコインの作成と維持が非常に困難になる可能性があります。
やっと、非常に重要な考慮事項は清算プロセスです。最初のレベルのタイトル
では、複数のプロトコルのステーブルコインが存在する将来、最終的な勝者は誰になるのでしょうか?
独自のステーブルコインの作成に成功したプロジェクト以外にも、ステーブルコインの増加と流動性ニーズの提供から直接恩恵を受けるプロジェクト、Curve と Frax も受益者となります。
ステーブルコイン発行者は、チェーン上の十分な流動性を確保するためにカーブを使用する必要があります-- これにより、Curve の収益と TVL が増加します。
Frax は CVX 蓄積を通じて Curve のフライホイールにも統合されており、その FraxBP プールが主要な流動性のペアになります。
Aave と Curve 以外に、どのプロジェクトが独自のステーブルコインを構築することになるでしょうか?
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