さまざまなステーブルコインの運用モードを詳しく説明します。市場が下落しているときにどのように選択するか?
原作者：The DeFi Edge
原作者：
オリジナル編集: Techflow Intern
ステーブルコインはすべて同じではありません。以下に、さまざまなステーブルコインの動作モードを詳細に解釈し、それらに対する私のランキングと提案を添付します。この記事で紹介する内容は以下の通りです。
ステーブルコインとは
ステーブルコインを使用する理由
ステーブルコインの種類
私のアドバイス
1. 安定通貨とは何ですか?
1. 安定通貨とは何ですか?
ステーブルコインは、その価値が別の資産に関連付けられているトークンです。ほとんどのステーブルコインは米ドルに固定されています。通常、1 ステーブルコイン = 1 米ドルです。それらは現実世界と暗号化された世界の間の架け橋です。
2. なぜステーブルコインを使用するのですか?
ステーブルコインには多くの利点があります:
1 つは、ステーブルコインによって投資ポートフォリオのボラティリティが軽減されるということです。暗号通貨の価格は大きく変動する可能性がありますが、ステーブルコインはポートフォリオを多額の損失から守るのに役立ちます。
2つ目は、資産を購入するために銀行からCEXに送金するのに5日間待つ必要がなく、簡単に低価格で購入できる交渉の材料として使用できることです。
3 つ目は、安定した通貨を通じて収入を得ることでインフレを相殺することです。そうしないと、法定通貨は毎年 8.3% 下落してしまいます。 4番目に、利益をステーブルコインに交換できます。
シナリオ
下落した場合には、資産の一定割合をステーブルコインに割り当てて、自分の資産を守ることができます。最近の下落の際に、ステーブルコインがある場合とない場合のリターンの違いを比較する表を作成しました。これらのステーブルコインの一部を使用して、市場が下落したときに「押し目を買う」ことができます。
3. ステーブルコインの種類
すべてのステーブルコインが同じように作成されるわけではありません。現時点では完璧なステーブルコインは存在せず、誰もがトレードオフを抱えています。では、ステーブルコインにはどのような種類があるのか見てみましょう。
1) 法定通貨の裏書
a. Tether (USDT)
これらのステーブルコインは、実際の米ドルまたは現金同等物によって裏付けられています。法定通貨に裏付けられたステーブルコインが 10 億ドルある場合、10 億ドルの現金または現金同等物がロックされていると考えられます。
時価総額では最大のステーブルコインであり、最も広く使用されています。しかし、最も物議を醸している点でもある。同社の現金保有額のうち200億ドルはコマーシャルペーパー/CoDであり、その正確な保有額は不透明だ。
b. USD Coin ($USDC)
嵐も波もなく、米国の規制当局は昨年テザーに4,100万ドルの罰金を科したが、テザーは自社のステーブルコインが法定通貨で完全に裏付けられていると長年嘘をついていた。ニューヨーク最高裁判所は、最近の準備金を公衆から保護することを詳述したテザー社の請願を却下した。
c. Binance USD (BUSD)
2番目に大きいステーブルコインです。 CoinbaseとCircle（ゴールドマン・サックスが支援）のパートナーシップとして設立され、Grant Thornton, LLPによって毎月監査を受けており、現金と米国国債で保有されています。
BUSDはバイナンスとパクソスが共同で設立し、ニューヨーク州財務省の承認を受け、一流会計事務所ウィザムによる毎月の監査を受けており、すべてのドルはバンク・オブ・アメリカの準備口座に預けられている。
法定通貨に裏付けられたステーブルコインのリスク
1つは中央集権化であり、政府はこれらの企業の資産を凍結する権利を持っています。
2 つ目は集中型であり、企業は資金を凍結することができます。
3 つ目は、法定通貨の承認が連鎖的に行われていないことです。
私たちは企業や監査人にはお金があると信じていますが、お金がない場合はどうなるでしょうか?
2) トークンを担保としたステーブルコイン
a. MakerDao DAI
私たちは暗号資産をステーキングし、新しいステーブルコインを鋳造することができ、すべてスマートコントラクトを通じて処理されます。ステーブルコインは、暗号通貨が下落したときに起こり得る損失を回避するために過剰担保にする必要があります。
b. Abracadabra ($MIM)
ここはダニエレ・セスタの『Frog Nation』の中心にあります。ペグをしっかり保持し、最も分散化されたステーブルコインの 1 つであり、さまざまなコインの入金をサポートしています。しかし、カエルの国崩壊により人気を失った。
画像の説明
暗号化されたトークンに裏付けられたステーブルコインのリスク
これは、過剰な担保が必要であり、スマートコントラクトのリスクがあり、資産担保が減価する可能性があるため、最も効果的な資本とは言えません。
3) アルゴリズム（シニョレッジ）ステーブルコイン
担保が不足しているか、何の裏付けもありません。彼らが 1 ドルペッグを維持する主な方法は、人間の行動とゲーム理論の実験である裁定取引の機会を通じてです。ルナ/USTを見てみましょう。仕組みを単純化すると次のとおりです。1 UST が 1 ドル未満の場合、人々はそれを 1 ドル相当のルナと交換し、即座に利益を得ることができます。 (UST は 0.95 ドルに下がります。人々は 1 ドルのルナを購入して交換すると、即座に 0.05 ドルの利益が得られます)。
「Luna の市場価値がゼロに戻らない限り」、UST は LUNA によって明示的にサポートされておらず、システムは安定性を実現するために 2 つの資産間のスワップを許可しています。 $LUNA の市場価値がゼロでない限り、システムは価格をペッグに合わせるための裁定取引インセンティブを提供できます。しかし、Luna/USTは先週クラッシュしました。攻撃であれ取り付け騒ぎであれ、恐ろしいのは人々がルナに対する信頼を失い、価値が急落し、失敗したことだ。
4) 部分的な住宅ローンアルゴリズムの安定通貨
これらのステーブルコインは、担保によって裏付けられており、アルゴリズムの部分もあるという、両方の長所を取り入れようとする試みです。最も人気のあるのは FraxFinance です。 1 Frax = 1 USD、ガバナンス トークンとして FXS (Frax Shares) によって管理されます。
その単純化された動作原理は次のとおりです。Luna と同様の裁定取引の機会があるため、Frax < 1 ドルの場合、人々は新しい Frax を鋳造して利益を得ることができます。 Frax は担保 + FXS によって裏付けられており、現在その割合は 89% です。現在、担保により利回りが得られています。
FXS（Fraxのガバナンストークン）の有用性
シニョリッジ、新しい FRAX の鋳造には FXS が必要で、FXS の額は住宅ローン金利によって異なります。
FXSを担保として使用し、利益を生み出した場合は、買い戻しと破棄に使用されます。
FXS によって発生する契約手数料。
統治権力。
したがって、FXSには多額の価値が蓄積されます。
ステーブルコインの将来
新しいステーブルコインは Frax のアプローチを採用しており、一部は担保によって裏付けられ、一部はアルゴリズムによって裏付けられています。人々は今後も純粋にアルゴリズムのトークンを実験し続けるだろうが、その見返りが無視できないほど大きいため、これは聖杯の探索のようなものである。
新興のステーブルコイン
USDD - 高利回りを提供する Tron の新しいステーブルコイン。ジャスティン・サンを信用しないでください (ジャスティン・サン)
USN - Near のステーブルコイン。アルゴリズム + 二重住宅ローン Near および USDT
CMST - Cosmos の担保付きステーブルコイン。 (発表されたばかりです)
4. 伴うリスク
集中化の度合い: 集中化にはリスクがある
担保裏書: どのような担保をどのくらいの割合で使用していますか?
透明性: オフチェーン資産によって裏付けられている場合、エンティティはどの程度透明ですか?
ペッグ履歴: トークンはその歴史を通じてどの程度ペッグを維持してきましたか?
流動性: スリッページが発生する場所
収入のチャンス: 高利益を追うときは注意が必要
ステーブルコインは資本を保護するために設計されており、あなたを金持ちにするために設計されていないことを常に忘れないでください。
5. 私の提案
さまざまな種類のステーブルコインを保有
時価総額10億ドル以上のステーブルコインにこだわる
アルゴリズムステーブルコインに今注意してください - UST と DEI は最近分離されました
ステーブルコインランキング
私の個人的なステーブルコイントップ5のランキングは次のとおりです。
セキュリティクラス: なし
タイプA:USDC、BUSD
タイプ B: USDT、DAI、MIM
クラスC:フラックス
USDT は疑わしいですが、流動性と使用機会が最も豊富です。 Frax については、C ランクにもかかわらず、私はそれについて前向きに考えています。時間の経過とともに上昇するでしょう。 2 つのステーブルコインのサンプル ポートフォリオを作成しました。ポートフォリオの 40% がステーブルコインであると仮定すると、リスク許容度に従ってポートフォリオを分割できます。
検討したいオプションの 1 つは、法定通貨の一部を保持することです。これにより、ステーブルコインのリスクを完全に回避できます。ここでのリスクは、米国で報告されている 8.3% のインフレ率です (これはさらに高い可能性があります)。つまり、銀行に現金を預けておくということは、毎年資産の 8.3% を失うことになります。
