每週編輯精選Weekly Editor's Picks（1011-1017）

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2025-10-18 02:59

本文約5493字，閱讀全文需要約8分鐘

優質深度分析文章及一週熱點惡補。

「每週編輯精選」是Odaily 星球日報的一檔「功能性」專欄。星球日報在每週涵蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。

下面，來和我們一起閱讀：

1011反思與啟示

詳解永續合約的ADL機制，為什麼你的獲利神單會被自動平倉？

有時，市場的流動性並不足夠。訂單簿裡的深度不足以在不超出原部位剩餘資金的情況下完成平倉。這就成了一個問題：因為這意味著資金池裡的現金不夠支持所有人的損益結算。系統會進入「瀑布模式」（waterfall model）的下一層－由一個「保險庫」（vault）或「保險基金」（insurance fund）出面乾預。它會介入並承擔被強平倉位的對手方。通常情況下，保險庫在長期運作中是相當獲利的。 ADL（自動減倉機制）是整個“瀑布模式”的最後一道防線，通常被視為“不得已的手段”，因為它不是通過市場撮合來完成，而是強制讓部分交易者結算並退出倉位，以讓整個系統重新恢復平衡。

它出現的頻率非常低。

具體到順序，賺得最多、部位最大、槓桿最高的「大戶」會先被系統強制平倉。

Ethena投資方Dragonfly：USDe並沒有脫錨，只是Binance“局部價格錯位”

週末市場大崩盤時，很多人都在討論Ethena 的USDe 出現「脫錨」。傳言說USDe 一度跌至約0.68 美元，隨後才恢復。但這個說法不正確。 USDe 實際上並沒有脫錨。

USDe 的主要流動性場所並不是中心化交易所（CEX），而是Curve。 Binance 在這段期間異常不穩定，做市商（MM）無法在平台內調倉，因為API 介面頻繁失效，儲值提現通道也幾乎癱瘓。結果是，沒人能進場套利。

Binance 沒有與Ethena 建立主做市關係（Primary Dealer Relationship），無法在平台內直接鑄造或贖回USDe。同時，Binance 的預言機實作有缺陷，導致誤觸發清算。因此，這其實是Binance 特定的閃崩事件（折價），而不是USDe 自身脫錨。

加密與股市雙殺，DAT公司們的股票還好嗎？

因為流動性不同，越小的公司，跌得越狠；低mNAV 的公司跌幅更大。對投資人而言，當一種商業模式本身就受到質疑時，便宜未必是買入的理由。

將永續合約作為對沖工具的交易員已經後悔了，替代方案有哪些？

降低（而非消除）風險的指導原則包括制定資本要求、強制停損和停盈、多平台分散投資、限制槓桿、嚴密監控，使用合約外的對沖手段。

投資與創業

熊牛轉變的關鍵：第二條S型成長曲線

市場正在對風險重新定價，從敘事驅動的流動性轉向收入支持的收益率數據。關鍵轉變包括：

永續去中心化交易所保持主導地位，Hyperliquid 確保了網路規模的流動性。
預測市場正作為資訊流的功能性衍生性商品而興起。
擁有真實Web2 應用場景的AI 相關協議正在悄悄擴大收入。
再質押和DAT 已見頂；流動性分散化顯而易見。

而三個長期通膨錨點仍然存在：

去全球化：供應鏈多元化提高了轉型成本。
能源轉型：資本密集的低碳活動增加了短期投入成本。
人口結構：結構性勞動力短缺造成持續的工資剛性。

Polymarket 90億估價暗戰：套利者的隱密金礦

在Polymarket 這個肥沃之地，這幾年來真正持續耕種、收穫果實的人，其實不多。對於那些知道如何在Polymarket 上真正賺錢的人來說，這是一個黃金時代。大多數人把Polymarket 當成賭場，而聰明錢把它當成套利工具。文章透過「現身說法」列舉了一些套利方法。

拒絕進化的人，別再幻想山寨季了

如果你還在苦等「山寨季」（altseason），那你已經輸了。贏家是近兩、三年入場的新一代投資者，他們高速進化，跟上輪動，勇敢出手，真正參與市場。全民山寨季已不復存在，山寨季以分散化的形式出現。所以每天堅持學習，建立系統，早早行動吧，別做旁觀者和悲觀者。

ZEC逆勢上漲37%，隱私賽道還有哪些項目值得關注？

ZEC、XMR、Dash、Secret Network（$SCRT）、Pirate Chain（$ARRR）。

一文盤點當下最熱的四大Launchpad平台

爆紅的Echo：自託管、合規模式可切換；Legion & Kraken：聲譽與監管的融合；MetaDAO：以機制取代行銷；Buidlpad：面向大規模散戶的KYC 門檻式合規通道。

對投資者而言，優勢不再僅取決於“早期入場”，更取決於對運行機制的理解深度。

在積分「狗都不玩」的當下，專案方應如何制定空投標準？

基於行為的評分（而非基於交易量），漸進式精通系統，整合社交圖譜，與實際經濟對齊將提升用戶黏性。

文章介紹了五個Polymarket 生態項目，它們分別從智慧交易、運動博彩AI、社交交易、行動終端和槓桿交易等角度豐富了預測市場的玩法。

預測市場爆發的奇點：用戶生成市場引入創作者經濟

引入創作者經濟和收益分享不僅可以推動預測市場從負和博弈到接近零和博弈，還有望點燃其爆炸性增長。

另推薦：《策略解析：如何透過內部人士在Polymarket實現超高勝率？》。

CeFi & DeFi

DEX有可能取代CEX嗎？

高性能CLOB DEX 打破AMM 壁壘，加之零手續費模式、安全性、可訪問性與市場公平性，使得DEX 有望最終實現“市場主導地位”。未來值得關注的催化劑有：鏈上CLOB 擴容、可組合性與新產品類別、監管清晰度與趨同、鏈上暗池與隱私保護、品牌與法幣創新。

Curve團隊再創業，Yield Basis會成為下一個現象級DeFi應用程式嗎？

YieldBasis 是一個建構在Curve 之上的平台，它使用Curve 資金池從價格波動中產生收益，同時保護流動性提供者部位免受無常損失。在啟動時，比特幣是主要資產。

YieldBasis 將重新定義流動性提供者的獲利方式：透過將波動性轉化為收益，並消除無常損失。 YieldBasis 代表了自Curve 原始穩定互換模型以來流動性提供中最具創新性的設計之一。

它結合了經過驗證的機制；投票託管代幣經濟學、自動再平衡和槓桿化流動性提供，融入一個新的框架，這可能為資本高效的收益策略設定下一個標準。

Meteora空投今晚開查，領幣和領LP哪個更賺？

選擇是否參與Liquidity Distributor，基本上取決於你對源自市場交易量（尤其是開盤時的交易量）的收益能否涵蓋潛在無常損失（尤其是15 億美元的盤前估值附近，約23% 的無常損失）的判斷。參與者可基於自己的判斷去預估MET 的開盤價格以及MET 首日的交易量狀況，並基於該判斷做出最適合自己的決策。

一週熱點惡補

在過去的一周內，市場從「1011暴跌」中修復，但於10月17日再次下探；

此外，政策與宏觀市場方面，聯準會理事沃勒：已成功完成聯準會主席職位的面試；聯準會理事沃勒主張漸進式降息；佛羅裡達州立法提案擬允許州政府基金及退休基金配置比特幣及相關ETF；川普考慮赦免趙長鵬；日本將推出新規禁止加密貨幣內線交易；日本三菱日聯銀行、三井住友金融集團和瑞穗銀行將聯合發行穩定幣；印度央行行長：希望在印度推廣央行數位貨幣，而非加密貨幣或穩定幣；

觀點與發聲方面，幣安：將對USDE、BNSOL與WBETH價格脫錨事件受影響的用戶進行補償；Hyperliquid：平台流量及交易量均創歷史新高，且區塊鏈網絡並未宕機或延遲；Lighter：平台服務已恢復，後續將發布事件分析並啟動大規模用戶； CEO及Wintermute團隊成員回應市場FUD：機構正常運營，暴雷言論系謠言； Ethena創辦人對嗆ZKasino創辦人：暴雷傳聞純屬謠言，警惕挪用3000萬美元資金的騙子；加密KOL大橘子：WBETH、BNSOL等透明合約保證金鍊現貨交易對價格CEX清算數據嚴重低報；Matrixport：本輪「投降式拋售」具有歷史意義，已徹底重塑加密市場持倉結構；benmo.eth：USDe脫錨事件槓桿交易為主戰場，幣安提現機制意外鎖死套利路徑； Garrett Jin首次回應傳聞：與川普家族無關，換倉沒有內幕，意外鎖死套利路徑； USDe並沒有脫錨，只是Binance「局部價格錯位」；10x Research：加密市場或將引入「熔斷機制」，以因應極端波動；何一回應「修改數據」爭議：幣安取標記價格為規避極端行情，執行環節仍需打磨；

華爾街警告：美股估值高企與不確定性恐引發新一輪波動；分析師：聯準會並未在意貿易局勢升級，美股未來或迎來順風；美銀調查：做多黃金取代做多美股七巨頭成最擁擠交易；匯豐銀行：美元很可能還將再度走弱，或在明年初觸底；Arthur Hayes：美國或將開啟「5」版QE4」版。，利好比特幣上漲；分析：美國政府停擺將世界推入數據盲區，隨著時間推移全球性風險激增；凱投宏觀：日本的政治不確定性不太可能對該國的債券和股市造成拖累；Eugene：現階段不建議進行重大交易，市場處於「地獄難度」；易理華：短期無腦跟川普「炒幣」可能是個好策略；貝萊德CEO：比特幣是替代性資產，但不應在投資組合中佔過高比例；貝萊德CEO：所有資產的代幣化才剛起步；Tom Lee：數位資產財庫公司的泡沫可能已經破裂；CZ： BNB沒有做市商；Arkham分析師：LuBian被黑由美政府主導可能較大，美方或成史上最大金融黑客；Arkham分析師：LuBian被黑由美政府主導可能較大，美方或成史上最大金融黑客； Uniswap創辦人：CEX收取高額上幣費只是行銷手段，DEX已實現免費上幣與流動性支援；何一：幣安會提供所有行銷和空投類活動完整報告給專案方，上幣保證金會退回；

機構、大公司與頭部項目方面，摩根大通將允許客戶進行加密貨幣交易，託管業務暫未上線；Tether與Celsius破產財團達成和解並支付2.995億美元；華興資本擬籌集6億美元基金投資BNB，YZI Labs或參與；幣安平台多個代幣行位Toktherative 成功 Coinbase將BNB納入上幣路線圖；Coinbase推出「藍毯計畫」（解讀）；彭博社：Ripple Labs擬領投10億美元資金建構XRP儲備策略；Zerobase創辦人：馬上為流動性池加錢，用戶可立即閃提；ZEROBASEZBTSMask，總供應量為10億美元，8 %為8%7 ；Polymarket推出「漲/跌」股票預測市場，允許用戶押注股票價格走勢；Eric Trump宣布將透過World Liberty Financial 代幣化房地產；AC新專案Flying Tulip披露公募細節：分四輪進行，每輪條款相同，支持在六條鏈出資； Binadance Alpha上線檢查Meme "修仙」和哈基空線門戶；