Zcash社区陷入治理抉择：1.25亿美元财库去留引发多方博弈

Tác giả gốc: Oluwapelumi Adejumo

Biên dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Khi sự chú ý của nhà đầu tư gia tăng, nguồn dự trữ của chuỗi công khai tập trung vào quyền riêng tư này tiếp tục mở rộng, cộng đồng Zcash đang đứng trước một lựa chọn: hủy bỏ trợ cấp cho nhà phát triển, hay tiếp tục duy trì cơ chế tài trợ này.

Sau khi Sean Bowe, đồng sáng lập Zcash, đề xuất dừng khoản phân bổ tự động cho Chương trình Tài trợ Cộng đồng Zcash (ZCG), cuộc tranh luận nhanh chóng bùng lên. Ông cho rằng nguồn dự trữ hiện có của chương trình tài trợ này đã đủ dồi dào, không cần phân bổ thêm vẫn có thể duy trì công việc phát triển trong nhiều năm.

Đề xuất của ông đã thúc đẩy những yêu cầu cấp tiến hơn; Josh Swihart, nhà sáng lập ZODL, Tyler Winklevoss, đồng sáng lập Gemini, cùng các thành viên khác trong hệ sinh thái lần lượt lên tiếng; đồng thời, một phương án thay thế khác được đưa ra, với điều kiện giảm hạn mức tài trợ, kéo dài hỗ trợ vốn phát triển đến năm 2036.

Thời điểm bùng nổ bất đồng này trùng hợp với việc Zcash sắp kỷ niệm mười năm ra mắt vào ngày 28 tháng 10 (tức là hôm nay). Dòng vốn tổ chức tái bố trí vào dự án, hoạt động giao dịch riêng tư gia tăng, thị trường cũng bắt đầu xem xét cách chuỗi công khai này nên phân phối lượng token ZEC mới được đúc.

Kho bạc 125 triệu USD của Zcash làm dấy lên tiếng nói giải thể chương trình tài trợ

Trong bản thảo đề xuất ngày 26 tháng 10, Bowe đề nghị chuyển 8% phần thưởng khối vốn được phân bổ cho ZCG sang Cơ chế Bền vững Mạng lưới (NSM). NSM là quỹ dự trữ của giao thức, được thành lập với mục đích đảm bảo nguồn cung phần thưởng khối trong dài hạn. Bowe đăng trên nền tảng X rằng:

"Đã đến lúc cắt nguồn tài trợ của ZCG."

Ông bổ sung rằng quy mô vốn hiện có của ZCG đã vượt 125 triệu USD, ngay cả trước thời hạn do đề xuất đặt ra, vẫn sẽ tiếp tục nhận được hàng triệu USD phân bổ; trong khi cơ chế tài trợ này khi được thiết kế ban đầu chưa tính đến việc quản lý khối lượng vốn lớn như vậy.

Định giá vốn này dựa trên khoảng 91.453 ZEC, 8,8 triệu USD tài sản tiền pháp định, sau khi trừ 2,4 triệu USD các khoản phải thực hiện, cơ sở tính toán là đơn giá ZEC 1.300 USD. Theo mức giá này, giá trị phân bổ ZCG có thể nhận hàng năm khoảng 68,3 triệu USD, so với chi tiêu một quý, chi phí hàng năm chỉ 6,12 triệu USD.

Phương án của Bowe sẽ giữ lại toàn bộ tài sản hiện có dưới tên ZCG, đồng thời không động đến dòng vốn độc lập 12% khác do người nắm giữ token kiểm soát.

Nhưng Maxime Desalle đưa ra phương án tiến xa hơn: giải thể hoàn toàn ZCG, không phê duyệt đơn xin tài trợ mới, sau khi thực hiện tất cả các khoản tài trợ đã cam kết, chuyển số vốn còn lại của kho bạc sang NSM. Desalle cho rằng cơ chế quản trị của ZCG có khiếm khuyết: một nhóm cố vấn cộng đồng nhỏ có thể chi phối hướng đi của vốn, nhưng tất cả người nắm giữ ZEC phải cùng gánh chịu chi phí kinh tế tương ứng. Ông cũng tiết lộ mình đang làm việc tại Cypherpunk, công ty khai thác hàng đầu của Zcash, nhưng nhấn mạnh đề xuất này độc lập với công việc của bản thân, không có xung đột lợi ích.

Bowe sau đó cho biết cá nhân ông sẵn sàng cân nhắc việc chuyển vốn kho bạc hiện có của ZCG, nhưng muốn tách quyết định này và đề xuất "dừng phân bổ tiếp theo" để biểu quyết riêng.

Winklevoss, Swihart thúc đẩy cắt giảm mạnh tài trợ, phương án thay thế đồng thời ra đời

Tranh chấp đã vượt ra ngoài vấn đề tồn tại của bản thân ZCG. Tyler Winklevoss công khai ủng hộ hủy bỏ toàn bộ cơ chế tài trợ, ông đánh giá: "Đã đến lúc chấm dứt mô hình tài trợ kiểu USAID này của Zcash."

Trong khi Swihart cho rằng chỉ cắt phân bổ của ZCG là chữa ngọn không chữa gốc. Ông nói:

"Chỉ cắt một phần quỹ phát triển là sai lầm. Đã muốn giải thể thì không thể nửa vời, ZCG và dòng vốn của người nắm giữ token nên bị hủy bỏ cùng lúc."

Swihart chỉ ra rằng quỹ do người nắm giữ token kiểm soát mỗi ngày nhận vào khoảng 216 ZEC, khi giá token tăng, cũng sẽ xuất hiện vấn đề tích lũy vốn liên tục. Ông đề xuất đóng cả hai dòng vốn, chuyển toàn bộ sang NSM; trước tiên thực hiện xong tất cả các khoản tài trợ đã được phê duyệt, sau đó chuyển số vốn hợp lệ còn lại. Swihart cũng đưa ra một ý tưởng kèm theo: do người nắm giữ token biểu quyết phê duyệt, thành lập một quỹ chuyên dụng một lần, dùng để chi trả chi phí bảo vệ pháp lý cho nhà phát triển. Ông nói:

"Phương án thỏa hiệp chỉ khiến tranh chấp và đấu đá phe phái tiếp diễn, thị trường cần sự chắc chắn."

Đáng chú ý là Swihart thẳng thắn cho biết công ty ZODL của ông gần đây vừa nhận được một khoản tài trợ từ người nắm giữ token, dùng cho phát triển giao thức cốt lõi; nếu chương trình tài trợ được giữ lại, họ sau này vẫn có cơ hội tiếp tục xin vốn. Còn đề xuất của ông sẽ trực tiếp hủy bỏ kênh vốn này.

Tuy nhiên, tiếng nói yêu cầu hủy bỏ hoàn toàn trợ cấp phát triển cũng đón nhận phương án đối lập. Trong bản thảo ngày 27 tháng 10, cộng tác viên cộng đồng Dismad đưa ra phương án giảm dần: tổng tỷ lệ phân bổ cho nhà phát triển từ 20% hiện tại, giảm một nửa xuống 10% quanh chu kỳ halving năm 2028, giảm xuống 5% năm 2032, hủy bỏ hoàn toàn năm 2036.

Phương án này giữ lại khung quản trị hiện có, dành cho nhà phát triển chu kỳ đệm kéo dài mười năm, hạn mức tài trợ giảm dần theo từng năm.

Kết quả cuối cùng của các phương án có sự khác biệt rất lớn: phương án Bowe là dừng phân bổ mới cho ZCG; phương án Desalle là trực tiếp giải thể tổ chức ZCG; phương án Swihart là hủy bỏ toàn bộ quỹ phát triển; phương án Dismad là kéo dài tài trợ, giảm hạn mức theo từng năm, phá vỡ sắp xếp dự kiến hết hạn năm 2028.

Độ nóng của Zcash tiếp tục tăng, việc lựa chọn vốn phát triển trở nên quan trọng

Nhiều quan điểm kêu gọi hủy bỏ trợ cấp phát triển tạo thành sự tương phản rõ rệt với đánh giá của Grayscale. Grayscale cho rằng trong mười năm qua, nghiên cứu phát triển dựa trên tài trợ giao thức là chìa khóa để Zcash duy trì năng lực cạnh tranh công nghệ.

Tổ chức quản lý tài sản này lấy ví dụ, hàng loạt nâng cấp như Sapling, Orchard, và pool riêng tư Ironwood mới ra mắt gần đây, đều không thể tách rời sự hỗ trợ của vốn phát triển chuyên dụng. Grayscale đề xuất rằng để nâng cao thông lượng giao dịch, chống lại tấn công điện toán lượng tử, ứng phó với các rủi ro an ninh mạng xuất hiện không ngừng, sau này vẫn cần đầu tư nghiên cứu phát triển liên tục. Grayscale cho biết để tiếp tục đổi mới, "tương lai phần lớn vẫn cần nhiều nguồn vốn liên tục hỗ trợ nhà phát triển, đồng thời tối ưu hóa hiệu quả phân bổ vốn."

Cùng lúc Grayscale đưa ra đánh giá này, vốn hóa thị trường và hoạt động trên chuỗi của Zcash đồng thời tăng mạnh. Dữ liệu ZecStats cho thấy ZEC tăng khoảng 260% trong năm qua, giá đứng vững trên 1.200 USD, tổng vốn hóa thị trường vượt 20 tỷ USD; tính từ khoảng 60 USD đầu năm 2025, mức tăng gần 20 lần.

Cùng với giá token mạnh lên, nhu cầu sử dụng tính năng riêng tư của người dùng cũng tăng. Theo thống kê ZecStats, cuối tháng 10 Zcash giao dịch trung bình khoảng 11.300 giao dịch mỗi ngày, tăng 70% so với cùng kỳ; giao dịch được che giấu riêng tư chiếm 62% tổng giao dịch, cùng kỳ năm ngoái chỉ 24%. Hiện có khoảng 4,96 triệu ZEC được lưu trữ trong pool che giấu, chiếm 29% tổng lưu hành, người dùng có thể nhờ tính năng này ẩn thông tin giao dịch.

Độ nóng cũng lan sang các kênh đầu tư truyền thống. Sản phẩm Zcash của Grayscale là ZCSH, tính đến ngày 26 tháng 10 có quy mô tài sản ròng khoảng 708 triệu USD, đủ để thể hiện quy mô phân bổ của dòng vốn tổ chức vào đồng tiền này.