Hyperliquid chính thức tuyên bố tiến vào thị trường Mỹ, liệu có phải hồi kết tuân thủ của Perp DEX đã đến?

Hyperliquid đã cơ bản xác định rõ cách thức thâm nhập thị trường Mỹ.

Công ty mẹ của Kraken là Payward dự kiến sẽ trở thành đơn vị triển khai HIP-3* đầu tiên chịu sự giám sát của CFTC, sử dụng cơ sở hạ tầng của Hyperliquid để cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cho khách hàng Mỹ. Thông báo mới nhất của Hyperliquid đã tiết lộ sắp xếp cụ thể: Bitnomial chịu trách nhiệm triển khai và quản lý thị trường, thanh toán bù trừ và quyết toán hợp đồng; NinjaTrader Clearing chịu trách nhiệm vận hành tài khoản khách hàng.

Jeff sau đó đã công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với hợp tác này, gọi Kraken là sàn giao dịch đáng tin cậy, đồng thuận với triết lý công nghệ mã hóa, và mong đợi hai bên sẽ đưa các sản phẩm phái sinh on-chain dựa trên Hyperliquid đến Mỹ.

HIP-3*

Những độc giả quen thuộc với Hyperliquid hẳn không xa lạ gì HIP-3. Các nhóm bên ngoài có thể tận dụng bộ khung này để triển khai thị trường hợp đồng vĩnh viễn của riêng mình trên Hyperliquid. HyperCore cung cấp năng lực giao dịch nền tảng, còn đơn vị triển khai quyết định niêm yết loại hợp đồng nào, sử dụng oracle nào và thiết lập mức đòn bẩy bao nhiêu.

Thị trường có thể do các nhóm khác nhau vận hành, nhưng nền tảng bên dưới sử dụng chung một bộ cơ sở hạ tầng on-chain.

Tuy nhiên, để phục vụ khách hàng Mỹ, đơn vị vận hành còn cần giải quyết một nhóm vấn đề khác: ai đủ điều kiện tham gia thị trường, ai xác minh danh tính khách hàng, ai xử lý khi tài khoản phát sinh rủi ro.

Các tổ chức được cấp phép phải có khả năng quản lý khách hàng của mình, chứ không chỉ cần kết nối ví như trên trang chính.

HIP-3* chính là việc bổ sung một nhóm tính năng tùy chọn vào HIP-3 hiện có, cho phép đơn vị triển khai vận hành thị trường có yêu cầu về quyền truy cập. Cốt lõi của nó là danh sách trắng on-chain, do đơn vị triển khai hoặc đơn vị triển khai con của họ quản lý. Các tổ chức có thể thêm ví đủ điều kiện vào danh sách sau khi hoàn tất xác minh danh tính khách hàng, từ đó mở quyền giao dịch.

Việc có bật tính năng HIP-3* hay không do đơn vị triển khai quyết định. Hyperliquid nhấn mạnh chính thức rằng đây là phần mở rộng gia tăng đối với HIP-3, các thị trường hiện có vẫn giữ nguyên. Các tổ chức được cấp phép tại Mỹ có thể sử dụng thị trường có giấy phép, trong khi các đơn vị triển khai khác tiếp tục vận hành theo cách riêng của mình.

Lộ trình này trước đó đã để lại manh mối. Vào tháng 8, trên testnet của Hyperliquid đã xuất hiện một triển khai có tên "Kraken HIP-3 test DEX", nội dung thử nghiệm bao gồm danh sách trắng, hủy lệnh, lệnh chỉ giảm vị thế và chuyển giao tài sản thế chấp. Những tính năng này tương ứng chính xác với nhu cầu của các tổ chức về quyền truy cập khách hàng và kiểm soát rủi ro tài khoản.

Nhờ đó, Hyperliquid có thể giữ được tính mở của cơ sở hạ tầng, đồng thời cung cấp công cụ cho các tổ chức cần quản lý danh tính khách hàng và quyền giao dịch.

Bố cục của Kraken

Ngoài Kraken, trong thông báo còn xuất hiện vài cái tên khá xa lạ: Payward, Bitnomial, NinjaTrader.

Payward là công ty mẹ của Kraken, đồng thời là chủ thể tập đoàn của thỏa thuận kinh doanh lần này. Các đơn vị cụ thể đảm nhận trách nhiệm tại thị trường Mỹ là Bitnomial và NinjaTrader Clearing trực thuộc tập đoàn.

Bitnomial sở hữu tư cách hai loại giấy phép kinh doanh: DCM và DCO. Loại trước là thị trường hợp đồng được chỉ định, chịu trách nhiệm niêm yết hợp đồng, vận hành thị trường và giám sát giao dịch; loại sau là tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh, chịu trách nhiệm thanh toán bù trừ, ký quỹ và sắp xếp quyết toán. Theo thông báo mới nhất, nếu được phê duyệt, Bitnomial sẽ trở thành đơn vị triển khai HIP-3*, tạo lập, sở hữu và quản lý thị trường liên quan, đồng thời thanh toán bù trừ và quyết toán hợp đồng.

Tư cách của NinjaTrader Clearing là FCM, tức nhà môi giới hợp đồng tương lai. Đơn vị này đảm nhận vai trò phía tài khoản khách hàng, cung cấp kênh tiếp cận thị trường cho khách hàng. Đây là chủ thể kinh doanh tương ứng với các nghiệp vụ tài khoản, tiền vốn khách hàng và kiểm soát rủi ro liên quan.

Đây cũng chính là giá trị của hợp tác giữa Kraken và Hyperliquid. Payward đã có kênh tiếp cận khách hàng và các thực thể được quản lý; Hyperliquid đã có cơ sở hạ tầng giao dịch sẵn sàng để gọi đến. Hai bên kết nối những năng lực sẵn có của mình lại, cùng nhau tổ chức nên một hệ thống kinh doanh hợp đồng vĩnh viễn hướng tới khách hàng Mỹ.

Lộ trình vào Mỹ của Lighter

Lighter, cũng nhắm đến thị trường Mỹ, lại lựa chọn một cách tổ chức khác.

Theo kế hoạch được tiết lộ tại cuộc họp nhà đầu tư quý III, Lighter dự kiến sẽ nộp đơn lên CFTC vào tháng 11 năm 2026, nhằm giành hai loại tư cách DCM và DCO, thúc đẩy hoạt động kinh doanh tại Mỹ bao gồm hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn.

Nói cách khác, lần này Hyperliquid để các thực thể được cấp phép trực thuộc Payward triển khai và vận hành thị trường, còn Lighter thì chuẩn bị đặt tư cách vận hành thị trường và thanh toán bù trừ về phía mình. Cả hai đều đang thúc đẩy giao dịch on-chain thâm nhập vào Mỹ, nhưng giấy phép và trách nhiệm kinh doanh lại nằm ở các chủ thể khác nhau.

Lựa chọn này của Lighter có liên quan đến mảng hợp tác kinh doanh mà nó đã triển khai.

Ví Robinhood là một ví dụ điển hình. Người dùng thao tác trong ví, còn dịch vụ hợp đồng vĩnh viễn phía sau do Lighter cung cấp. Trong quý III, hợp tác này đóng góp khoảng 13% tổng khối lượng giao dịch toàn mạng của Lighter. Khách hàng có thể ở lại trong ứng dụng quen thuộc của mình, còn dịch vụ giao dịch do một công ty khác cung cấp.

Lighter mong muốn tiếp tục mở rộng cách hợp tác này. Các hướng hợp tác được liệt kê tại cuộc họp bao gồm ví mã hóa, sàn giao dịch tập trung, cũng như các ứng dụng tài chính có thể kết nối sau khi giành được giấy phép tại Mỹ trong tương lai. Sau khi có được tư cách thị trường và thanh toán bù trừ, tệp khách hàng mà nó hướng tới có thể mở rộng thêm đến nhà đầu tư bán lẻ Mỹ, tổ chức, và các đối tác cần dịch vụ giao dịch có giấy phép.

Đối với Lighter, xin giấy phép và mở rộng kênh phân phối là một kế hoạch phối hợp với nhau: việc trước mở rộng phạm vi có thể triển khai kinh doanh, việc sau giúp nhiều khách hàng hơn sử dụng dịch vụ giao dịch của nó thông qua các kênh khác nhau.

Hợp tác giữa Kraken và Hyperliquid có thể là một sự kiện mang tính bước ngoặt. Khi HIP-3* chính thức được chấp thuận vận hành, những đơn vị đi sau sẽ có một ví dụ thực tế để đánh giá. Trong tương lai, các tổ chức tài chính/công nghệ truyền thống cũng sẽ cân nhắc xây dựng thị trường trong lĩnh vực quen thuộc của mình thông qua HIP-3*, phục vụ các nhóm khách hàng khác nhau, qua đó mở rộng bản đồ kinh doanh của mình.