Fed giữ nguyên lãi suất, chứng khoán Mỹ tăng ba phiên liên tiếp! Vì sao Microsoft và Google lại phân hóa xu hướng?

Fed tạm dừng điều chỉnh lãi suất, chứng khoán Mỹ tăng phiên thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, các ông lớn công nghệ sau khi công bố báo cáo tài chính lại đi theo những hướng khác nhau: Microsoft tăng sau giờ giao dịch, còn Alphabet - công ty mẹ của Google - lại giảm mạnh. Tâm điểm chú ý của thị trường đang dần chuyển từ bản thân quyết định lãi suất sang lợi nhuận doanh nghiệp, lợi tức đầu tư AI và hiệu quả dòng tiền.

Theo giờ miền Đông Mỹ ngày 28/10, Fed đã bỏ phiếu với tỷ lệ 10-2 để giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75% - 4,00%. Hai thành viên phản đối đề xuất tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Fed đồng thời nâng đánh giá về hoạt động kinh tế và chỉ ra rằng lạm phát vẫn ở mức cao.

Theo dữ liệu thị trường của BiyaPay, khi chứng khoán Mỹ đóng cửa giao dịch thông thường trong ngày, chỉ số S&P 500 tăng 0,28%, đạt 7.743,98 điểm; chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 0,19%, đạt 52.475,10 điểm; chỉ số tổng hợp Nasdaq tăng khoảng 0,27%, đạt 26.549,85 điểm. Ba chỉ số chính tăng phiên thứ ba liên tiếp, nhưng mức tăng tương đối khiêm tốn.

Chỉ số tăng không có nghĩa là tất cả cổ phiếu công nghệ đều mạnh lên đồng thời. Thị trường vừa đánh giá tác động của lãi suất đến định giá, vừa xem xét lại lợi nhuận doanh nghiệp, chi tiêu vốn cho AI và hiệu quả dòng tiền. Đối với nhà đầu tư quan tâm đến chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hong Kong và tài sản số, ngoài việc phân tích thị trường, còn cần cân nhắc kênh giao dịch, đổi tiền và sắp xếp nạp/rút tiền. Đặc biệt khi chuyển đổi giữa các thị trường khác nhau, cách chuyển đổi vốn và cách tính chi phí giao dịch cũng sẽ ảnh hưởng đến trải nghiệm đầu tư thực tế.

BiyaPay là nền tảng phân bổ tài sản trọn gói toàn cầu, lấy USDT làm cổng vốn cốt lõi, kết nối các dịch vụ giao dịch chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hong Kong và đổi tài sản số. Người dùng có thể tùy theo nhu cầu của mình để đổi USDT sang USD hoặc HKD, sau đó dùng cho giao dịch cổ phiếu tương ứng; cũng có thể tham gia giao dịch tài sản số được nền tảng hỗ trợ, kết hợp với các dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới để sắp xếp luân chuyển vốn. Đối với người dùng quan tâm đến nhiều thị trường cùng lúc, dịch vụ tích hợp này giúp giảm việc chuyển đổi giữa các công cụ khác nhau, làm cho giao dịch, đổi tiền và sắp xếp vốn xuyên biên giới trở nên liền mạch hơn.

Giữ nguyên lãi suất không có nghĩa là chu kỳ nới lỏng đã đến

Lãi suất tạm thời không đổi không đồng nghĩa với việc chi phí vốn đã giảm. Tài trợ doanh nghiệp, tín dụng hộ gia đình và định giá cổ phiếu vẫn chịu ảnh hưởng của mức lãi suất hiện tại.

Nếu trước đó thị trường đã phổ biến kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất, thì cú sốc trực tiếp khi quyết định được công bố có thể sẽ hạn chế. Điều đáng chú ý hơn là liệu các dữ liệu về lạm phát, việc làm và tăng trưởng kinh tế tiếp theo có làm thay đổi kỳ vọng chính sách hay không.

Cuộc họp lần này xuất hiện hai phiếu phản đối ủng hộ tăng lãi suất, phản ánh rằng trong nội bộ cơ quan ra quyết định vẫn tồn tại những đánh giá khác nhau về rủi ro lạm phát. Nhưng điều này không có nghĩa là Fed đã quyết định tăng lãi suất vào tháng 12, hành động tiếp theo vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và đánh giá chính sách.

Hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh kỳ vọng thị trường tại một thời điểm cụ thể, không phải cam kết của Fed về chính sách tương lai. Nhà đầu tư cần kết hợp tuyên bố cuộc họp, dữ liệu kinh tế và các phát biểu chính sách tiếp theo để phán đoán lộ trình lãi suất, thay vì chỉ dựa vào một quyết định lãi suất để suy đoán xu hướng thị trường.

Vì sao Microsoft và Google phân hóa? Thị trường bắt đầu so sánh dòng tiền

Phản ứng của thị trường với báo cáo tài chính của Microsoft và Alphabet thể hiện sự thay đổi trong logic đầu tư cổ phiếu công nghệ hiện nay: thị trường không chỉ quan tâm tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh AI, mà còn đặt câu hỏi doanh nghiệp cần đầu tư bao nhiêu vốn, và liệu những khoản đầu tư này có thể tạo ra lợi tức bền vững hay không.

Trong quý tài chính kết thúc vào tháng 9, Microsoft có doanh thu mảng đám mây Azure tăng 48% so với cùng kỳ năm trước, dòng tiền tự do đạt khoảng 18,6 tỷ USD, cao hơn rõ rệt so với kỳ vọng của các nhà phân tích. Tăng trưởng mạnh mẽ của mảng đám mây và khả năng tạo tiền mặt đã mang lại cho thị trường sự hỗ trợ hiệu quả tương đối rõ ràng. Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Microsoft tăng hơn 3% sau giờ giao dịch.

Alphabet thì đối mặt với thử thách khác. Mảng kinh doanh quảng cáo tìm kiếm cốt lõi của công ty trong quý này tăng trưởng không đạt kỳ vọng thị trường, mặc dù mảng Google Cloud có hiệu suất mạnh mẽ, nhưng việc gia tăng đầu tư vào hạ tầng AI cũng gây áp lực lên dòng tiền. Dòng tiền tự do của công ty trong quý khoảng âm 9,07 tỷ USD, cổ phiếu có lúc giảm gần 10% sau giờ giao dịch.

Điều này không có nghĩa là công ty có dòng tiền tự do dương chắc chắn đáng để mua, cũng không có nghĩa là công ty có dòng tiền âm chắc chắn thiếu giá trị đầu tư. Điều quan trọng là liệu doanh nghiệp có thể chứng minh tính hợp lý của khoản đầu tư hiện tại thông qua doanh thu, lợi nhuận và thu hồi tiền mặt trong tương lai hay không.

Đặc biệt trong môi trường lãi suất vẫn ở mức cao, các doanh nghiệp dựa vào lợi tức xa để hỗ trợ định giá cần đối mặt với kiểm tra lợi tức nghiêm ngặt hơn. Cạnh tranh trong ngành AI không chỉ là cuộc đua về công nghệ và sức mạnh tính toán, mà còn dần trở thành cuộc so găng về hiệu quả vốn và năng lực thương mại hóa.

Lợi suất trái phiếu Mỹ và định giá vẫn là biến số quan trọng của cổ phiếu công nghệ

Fed giữ nguyên lãi suất không có nghĩa là lợi suất trái phiếu chính phủ các kỳ hạn sẽ đồng loạt giảm. Lợi suất ngắn hạn dễ chịu ảnh hưởng của kỳ vọng cuộc họp chính sách tương lai; lợi suất dài hạn còn chịu ảnh hưởng của lạm phát, tăng trưởng kinh tế và bù đắp kỳ hạn và các yếu tố khác.

Đối với các công ty công nghệ, chi phí vốn dài hạn đặc biệt quan trọng. Một số dự án AI cần đầu tư nhiều năm mới có thể hình thành lợi tức quy mô. Nếu lợi suất dài hạn duy trì ở mức cao, nhà đầu tư có thể sẽ đánh giá thận trọng hơn giá trị hiện tại của những lợi tức tương lai này.

Nhưng lợi suất giảm cũng không nhất thiết hoàn toàn là tin tốt. Nếu giảm do lạm phát hạ nhiệt, định giá cổ phiếu có thể được hỗ trợ; nếu phản ánh kinh tế suy yếu rõ rệt, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cũng có thể bị hạ theo.

Do đó, quan sát cổ phiếu công nghệ không thể chỉ xem Fed có điều chỉnh lãi suất hay không, mà còn cần chú ý đến phản ứng của thị trường trái phiếu, và liệu lợi nhuận doanh nghiệp có thể hỗ trợ định giá hiện tại hay không.

Vàng và Bitcoin cũng không thể áp dụng cùng một logic

Chính sách của Fed sẽ ảnh hưởng đến USD, lợi suất trái phiếu và khẩu vị rủi ro của thị trường, nhưng cơ chế định giá của vàng và Bitcoin không giống nhau.

Vàng không tạo ra lãi, thay đổi lãi suất thực sẽ ảnh hưởng đến chi phí cơ hội nắm giữ, nhưng nhu cầu trú ẩn an toàn, mua vàng của ngân hàng trung ương và nhu cầu vật chất cũng quan trọng không kém. Do đó, không thể đơn giản cho rằng lãi suất không đổi thì vàng chắc chắn tăng hoặc giảm.

Hiệu suất ngắn hạn của Bitcoin có thể chịu ảnh hưởng của thanh khoản thị trường, dòng vốn, vị thế đòn bẩy và khẩu vị rủi ro và các yếu tố khác. Cuộc họp Fed có thể kích hoạt biến động ngắn hạn, nhưng không nhất định quyết định xu hướng tiếp theo.

Đối với nhà đầu tư quan tâm đồng thời đến cổ phiếu, vàng và tài sản số, điều có giá trị hơn là kết hợp phân tích hiệu suất của các loại tài sản và các yếu tố thúc đẩy đằng sau chúng, thay vì chỉ dựa vào tăng giảm của một loại tài sản để phán đoán dòng vốn đang chảy về đâu.

Sau khi chỉ số tăng, thị trường coi trọng hơn việc hiện thực hóa lợi nhuận

Chứng khoán Mỹ tăng ba phiên liên tiếp cho thấy thị trường vẫn có một số hỗ trợ; sự phân hóa sau giờ giao dịch của Microsoft và Alphabet cho thấy nhà đầu tư đang xem xét nghiêm túc hơn chất lượng lợi nhuận, dòng tiền và lợi tức chi tiêu vốn AI của doanh nghiệp.

Fed giữ nguyên lãi suất đã giảm bớt một yếu tố bất định trong đêm đó, nhưng không giải quyết vấn đề lợi nhuận tương lai cho doanh nghiệp. Tiếp theo, dữ liệu lạm phát và kinh tế sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất, và liệu doanh nghiệp có thể chuyển đổi đầu tư công nghệ thành doanh thu và dòng tiền bền vững cũng sẽ ảnh hưởng đến sự khác biệt hiệu suất giữa các cổ phiếu công nghệ.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng hơn việc chỉ đoán quyết định lãi suất tiếp theo là hiểu mối quan hệ giữa chi phí vốn, lợi nhuận doanh nghiệp và định giá. Trong biến động thị trường, duy trì sự chú ý đến yếu tố cơ bản và sắp xếp vốn có ý nghĩa hơn việc theo đuổi tăng giảm trong ngày.