Gate 机构周报：加息预期升温压制风险资产，股票 Meme 引领链上交易热潮（2026 年 8 月 31 日— 9 月 6 日）

Tóm tắt

• Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất quay trở lại, BTC thể hiện sự kiên cường nhất định, nửa đầu tuần có lúc vượt 82.000 USDT, sau khi công bố dữ liệu việc làm mạnh mẽ đã giảm xuống dưới 80.000 USDT; ETH tương đối yếu hơn, cho thấy dòng vốn dưới áp lực vĩ mô có xu hướng phân bổ vào BTC nhiều hơn.

• BTC ETF dòng vốn ròng hàng tuần khoảng 987 triệu USD, tuần thứ hai liên tiếp duy trì đăng ký mua mạnh mẽ, IBIT đóng góp khoảng bảy mươi phần trăm mức tăng; dòng vốn ròng ETH ETF giảm 73,6% so với tuần trước xuống còn khoảng 215 triệu USD. Khối lượng giao dịch hàng tuần của Gate TradFi khoảng 120 tỷ USD, CFD đóng góp gần 95 tỷ USD.

• BTC phục hồi lên trên 80.000 USD, nhưng đòn bẩy không mở rộng mạnh mẽ đồng thời. OI của BTC có lúc tăng lên 27,527 tỷ USD, sau đó giảm xuống 25,466 tỷ USD, chỉ tăng 0,45% theo tuần; tỷ lệ phí vốn trung bình khoảng 0,0036%, cho thấy rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng rõ rệt so với đỉnh giữa tuần.

• Tỷ lệ Put/Call tổng thể của quyền chọn BTC là 0,55, vị thế tồn kho tiếp tục nghiêng về tăng giá; Skew 7D và 30D lần lượt tăng lên +2,39% và +1,38%, trong khi DVOL tăng lên 39,32, phản ánh thị trường vẫn giữ sự quan tâm đến cơ hội tăng giá, đồng thời bắt đầu trả phí bảo hiểm cho biến động giá lớn hơn.

1. Giải mã tiêu điểm thị trường

Tuần trước (31 tháng 8 — 6 tháng 9 năm 2026), chủ đề chính của thị trường do dữ liệu việc làm của Mỹ và kỳ vọng tăng lãi suất của Fed dẫn dắt. Việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ tăng 162.000 người, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 53.000 người; tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%, số người có việc làm tháng 6 và tháng 7 được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000 người. Dữ liệu mạnh mẽ làm dịu bớt lo ngại suy thoái kinh tế, nhưng khiến thị trường đánh giá lại lộ trình lạm phát và lãi suất, xác suất tăng lãi suất tháng 9 tăng rõ rệt. Sau khi báo cáo việc làm được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất tăng lên 4,37%, lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở khoảng 4,78%, giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài chịu áp lực.

Chứng khoán Mỹ dao động giữa sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ và áp lực lãi suất: S&P 500 tăng 0,1% cả tuần, Nasdaq tăng 0,4%, Dow Jones giảm 0,3%. Về hàng hóa, rủi ro nguồn cung Trung Đông và lo ngại lạm phát thúc đẩy dầu thô WTI tăng khoảng 9,4% cả tuần, đóng cửa ở khoảng 91,2 USD; vàng được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn có lúc mạnh lên, nhưng thứ Sáu giảm xuống khoảng 4.476 USD do đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng. Thị trường truyền thống thể hiện sự kết hợp "kỳ vọng tăng trưởng được cải thiện, kỳ vọng thanh khoản thắt chặt".

Thị trường tiền mã hóa nửa đầu tuần được thúc đẩy tăng bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất, dòng vốn ETF giao ngay và sự phục hồi khẩu vị rủi ro, BTC có lúc vượt 82.000 USDT; sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ, kỳ vọng tăng lãi suất tăng lên, BTC nhanh chóng giảm xuống dưới 80.000 USDT, ETH đồng thời chịu áp lực. Nhìn chung, BTC nhờ dòng vốn duy trì mức tăng nhẹ theo tuần, ETH cơ bản trở về mức đầu tuần, cho thấy kỳ vọng lãi suất cao vẫn đang kìm hãm sự mở rộng định giá tài sản tiền mã hóa.

2. Phân tích thanh khoản

2.1 BTC ETF tổng dòng vốn ròng khoảng 987 triệu USD, tổ chức vẫn sẵn sàng tăng phân bổ trong quá trình giá phục hồi

Tuần trước BTC ETF giao ngay của Mỹ tổng dòng vốn ròng khoảng 987 triệu USD, tăng 6,73% so với 925 triệu USD của tuần trước đó, tuần thứ hai liên tiếp duy trì đăng ký mua mạnh mẽ. IBIT dòng vốn ròng khoảng 692 triệu USD, đóng góp khoảng bảy mươi phần trăm vốn mới, là sản phẩm mạnh nhất; GBTC dòng vốn ròng chảy ra khoảng 48 triệu USD, là sản phẩm yếu nhất. Trong thời gian đó dòng vốn biến động lớn trong ngày, nhưng ngày 3 tháng 9 ghi nhận dòng vốn tập trung khoảng 731 triệu USD, cho thấy tổ chức vẫn sẵn sàng tăng phân bổ trong quá trình giá phục hồi. AUM cuối kỳ của BTC ETF ước tính khoảng 101,24 tỷ USD, tăng khoảng 4,44% so với tuần trước.

ETH ETF tổng dòng vốn ròng khoảng 215 triệu USD, giảm 73,60% so với 816 triệu USD của tuần trước đó, mức độ quan tâm của dòng vốn giảm rõ rệt, nhưng chưa chuyển sang rút vốn ròng. ETHA dòng vốn ròng khoảng 136 triệu USD, tiếp tục dẫn đầu; ETHE dòng vốn ròng chảy ra khoảng 37 triệu USD, yếu nhất. AUM cuối kỳ của ETH ETF cũng áp dụng phương pháp ước tính, khoảng 15,67 tỷ USD, tăng khoảng 5,49% so với tuần trước, chủ yếu được thúc đẩy bởi giá ETH tăng 4,04% và đăng ký mua mới cùng nhau. Nhìn chung, tâm lý tổ chức vẫn tích cực, nhưng dòng vốn rõ ràng nghiêng về BTC; ETH chuyển từ giai đoạn theo đuổi mạnh mẽ trước đó sang giai đoạn phân bổ ôn hòa, và dòng vốn của hai loại ETF đều tập trung ở một số sản phẩm đầu ngành, độ rộng thị trường vẫn cần quan sát.

2.2 Thanh khoản TradFi

• TradFi Perp DEX: Tuần trước, cấu trúc tài sản của TradFi Perp DEX tiếp tục chuyển đổi rõ rệt. Tỷ trọng giao dịch tài sản cổ phiếu đã tăng từ khoảng 60% trước đó lên khoảng 70%, trở thành nguồn giao dịch chính của thị trường; tỷ trọng hàng hóa giảm từ khoảng 20% giữa năm xuống còn khoảng 10%, tạo sự tương phản rõ rệt với đỉnh cao từng vượt 70% trong quý hai. Chỉ số/ETF vẫn đóng góp khoảng 15%–20%, là khối giao dịch ổn định nhất ngoài cổ phiếu; ngoại hối, trái phiếu, Pre-IPO và ETF độc lập vẫn chiếm tỷ trọng rất thấp. Nhìn chung, TradFi Perp DEX đã từ ngoại hối đầu năm, hàng hóa dẫn dắt quý hai, dần chuyển sang cấu trúc cổ phiếu dẫn dắt quý ba, phản ánh nhu cầu giao dịch TradFi trên chuỗi ngày càng tập trung vào tài sản cổ phiếu có tính thanh khoản cao, biến động cao.

• Khối lượng giao dịch Gate TradFi: Tuần trước tổng khối lượng giao dịch Gate TradFi duy trì ở mức cao, quy mô hàng tuần khoảng 120 tỷ USD, giảm nhẹ so với khoảng 123 tỷ USD của tuần trước. Về cấu trúc, CFD vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối, khối lượng giao dịch gần 95 tỷ USD; Perp khoảng 20–25 tỷ USD, tiếp tục xu hướng mở rộng rõ rệt từ tháng 8; tỷ trọng Spot vẫn thấp. Gần đây trung tâm tổng khối lượng giao dịch đã từ khoảng 80–100 tỷ USD của quý hai dần nâng lên trên 100 tỷ USD, tăng trưởng chủ yếu đến từ Perp. Nhìn chung, nhu cầu sản phẩm phái sinh tài sản truyền thống trên chuỗi tiếp tục tăng cường, CFD cung cấp khối lượng giao dịch cơ bản ổn định, trong khi Perp đang trở thành nguồn tăng trưởng mới của mảng kinh doanh TradFi.

• Khối lượng giao dịch tài sản cổ phiếu Gate: Tuần trước cấu trúc giao dịch tài sản cổ phiếu Gate tiếp tục tập trung vào cổ phiếu Mỹ. Tỷ trọng cổ phiếu Mỹ tăng lên khoảng 76%, cao hơn so với khoảng 68% của tuần trước, tuần thứ hai liên tiếp trở thành thị trường giao dịch chính; tỷ trọng ETF khoảng 11%, cổ phiếu Hồng Kông khoảng 7%, cổ phiếu Hàn Quốc giảm từ khoảng 10% của tuần trước xuống còn khoảng 6%. Sự thay đổi này tiếp nối sự chuyển đổi cấu trúc từ tháng 8: tháng 7 cổ phiếu Hàn Quốc từng đóng góp hơn 70% khối lượng giao dịch, nhưng sau đó giảm nhiệt nhanh chóng, cổ phiếu Mỹ từ cuối tháng 7 bắt đầu tiếp tục tiếp nhận dòng vốn. Hiện tại tỷ trọng tổng hợp cổ phiếu Mỹ và ETF đã gần chín mươi phần trăm, cho thấy trọng tâm giao dịch của người dùng rõ ràng quay trở lại tài sản Mỹ, mảng kinh doanh cổ phiếu của Gate cũng từ đó chuyển từ thị trường Hàn Quốc dẫn dắt sang cấu trúc giao dịch lấy cổ phiếu Mỹ làm cốt lõi.

• Độ sâu sổ lệnh TradFi: Chúng tôi chọn XAUT có khối lượng giao dịch TradFi cao nhất để phân tích độ sâu sổ lệnh (Delta). Tuần trước Delta thanh khoản sổ lệnh tổng hợp ±1% của XAUT nhìn chung nghiêng âm. Ngày 1 tháng 9 có lúc xuất hiện Delta dương khoảng 2–2,5 triệu USD, sau đó nhanh chóng giảm; ngày 3—4 tháng 9 tạm thời phục hồi giá trị dương, nhưng từ ngày 5 tháng 9 thanh khoản bên bán rõ ràng chiếm ưu thế, Delta phần lớn thời gian duy trì ở mức khoảng -500.000 đến -1,5 triệu USD. Cùng thời gian đó giá XAUT trước tiên phục hồi từ khoảng 4.430 USD lên gần 4.470 USD, sau đó lại giảm xuống khoảng 4.400 USD. Đáng chú ý là, ngày 7 tháng 9 cuối kỳ Delta đột ngột chuyển sang dương và có lúc tăng lên khoảng 1 triệu USD, cho thấy độ sâu mua bên dưới bắt đầu phục hồi, nhưng tính bền vững vẫn cần quan sát. Nhìn chung, cấu trúc sổ lệnh tuần này yếu, cơ bản phù hợp với giá dao động giảm.

3. Thông tin chi tiết dữ liệu trên chuỗi

3.1 Robinhood Chain kích hoạt giao dịch Meme cổ phiếu, khối lượng giao dịch Uniswap tăng 237% theo tuần

Tuần này khối lượng giao dịch Uniswap tăng từ 17,13 tỷ USD lên 57,76 tỷ USD, tăng 237,2% so với tuần trước, số lượng giao dịch tăng 48,1%, vượt qua PancakeSwap. Đáng chú ý là, số người giao dịch Uniswap cơ bản không thay đổi, mức tăng chủ yếu đến từ người dùng hiện hữu tăng tần suất giao dịch và quy mô mỗi lệnh. Động lực cốt lõi đến từ token cổ phiếu và thị trường Stock Meme của Robinhood Chain. Ngày 4