BIT Nghiên cứu đầu tư: Bitcoin tăng 22%, vàng tăng 9,4%, liệu Fed có châm ngòi cho thị trường quý IV?

Sau khi nợ công của Mỹ vượt mốc 40 nghìn tỷ USD, Bitcoin ngay lập tức bắt đầu tăng giá, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiến sát ngưỡng tâm lý tiềm năng 5,0% cũng đang trở thành một biến số quan trọng khác được thị trường chú ý. Kể từ ngày 24 tháng 7, Bitcoin đã tăng tổng cộng 22%, vàng tăng 9,4%, hiệu suất của các tài sản cứng trong môi trường vĩ mô hiện tại bắt đầu mạnh lên hơn nữa.

Đồng thời, chu kỳ vĩ mô đang ở giai đoạn đầu của quá trình tái lạm phát mang tính chu kỳ, thường đi kèm với đồng USD suy yếu và giá hàng hóa tăng. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong môi trường này, lợi nhuận hàng năm của cổ phiếu Mỹ vào khoảng 29%, vàng khoảng 47%, còn Bitcoin đạt tới 73%. Biến số then chốt tiếp theo của thị trường sẽ là liệu Fed có tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 16 tháng 9 hay không.

Xác suất tăng lãi suất tháng 9 vẫn còn hạn chế: Fed tạm dừng tăng lãi suất hoặc mở ra dư địa phục hồi cho tài sản rủi ro

Mặc dù Chủ tịch Fed Warsh đã phát tín hiệu mong muốn tăng lãi suất, nhưng việc đồng USD suy yếu cùng trái phiếu bị bán tháo và lợi suất đi lên vẫn chỉ ra môi trường tái lạm phát. Hiện tại, định giá thị trường cho thấy mức tăng lãi suất lũy kế trong 24 tháng tới tương đương khoảng 3,1 lần tăng 25 điểm cơ bản. Nếu Fed khởi động tăng lãi suất vào tháng 9, theo quy luật điều chỉnh lãi suất liên tiếp trong lịch sử, khả năng tăng lãi suất lần nữa vào tháng 10 cũng sẽ gia tăng, mà khi đó chỉ còn chưa đầy một tuần là đến cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ.

Nội bộ Fed vẫn còn bất đồng về lộ trình chính sách. Warsh cho rằng lạm phát hiện tại vẫn còn quá cao, trong khi Thống đốc Fed Waller lại nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất. Chịu ảnh hưởng từ các phát biểu liên quan và dữ liệu kinh tế, xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã có lúc giảm từ 58% xuống 42%, sau đó phục hồi lên khoảng 50%. Trong lịch sử, Fed thường chỉ thực sự hành động sau khi xác suất kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường tăng lên khoảng 85%, do đó khả năng tăng lãi suất hiện tại vẫn còn tương đối hạn chế.

Tuy nhiên, lạm phát vẫn là biến số lớn nhất. Mô hình lạm phát cho thấy dữ liệu lần này có thể cao hơn mức 3,4% mà các nhà kinh tế Phố Wall dự báo, chỉ số giá phi sản xuất ISM thường dẫn trước CPI khoảng sáu tháng cũng đã xuất hiện dấu hiệu đi lên trở lại. Dù vậy, một lần dữ liệu lạm phát cao hơn dự báo có thể vẫn chưa đủ để thúc đẩy Fed tăng lãi suất ngay lập tức. Nếu FOMC cuối cùng giữ nguyên lãi suất, các tài sản nhạy cảm với lãi suất như vàng, Bitcoin và cổ phiếu có thể đón nhận một đợt phục hồi nhờ tâm lý được giải tỏa.

Tái định giá tài sản trong thời đại tái lạm phát: cổ phiếu công nghệ, vàng và Bitcoin chiếm ưu thế

Môi trường lạm phát hiện tại đã rõ ràng khác biệt so với giai đoạn 2008–2020. Khi đó, tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm của Mỹ chỉ là 1,61%, nay đã tăng lên 4,11%; đồng thời, tốc độ tăng cung tiền cơ bản duy trì ở mức khoảng 6%, còn tốc độ tăng nợ của Mỹ được giữ ở mức khoảng 8%. Trong môi trường này, việc liệu có thể đồng thời vượt qua lạm phát, tốc độ tăng cung tiền và tốc độ tăng nợ hay không đang trở thành một cân nhắc quan trọng trong phân bổ tài sản.

Nhìn từ hiệu suất lịch sử, lợi nhuận hàng năm của cổ phiếu Mỹ giai đoạn 1975–2008 là 9,0%, giai đoạn 2008–2020 giảm xuống 5,7%, nhưng kể từ năm 2020 đã tăng lên 18,3%. Tuy nhiên, lợi nhuận tập trung cao độ vào một số loại tài sản cụ thể, trong đó cổ phiếu công nghệ thể hiện nổi bật, vàng cũng ghi nhận lợi nhuận khá mạnh, còn Bitcoin đã vượt qua tất cả các loại tài sản khác. Chỉ theo dõi SPY mô phỏng S&P 500 đã khó có thể bao quát sự phân hóa mang tính cấu trúc trong hiệu suất tài sản của chu kỳ này.

Nhìn tổng thể, cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 9 sẽ là một phép thử then chốt để phán đoán xu hướng thị trường quý IV. Hiện tại, xác suất tăng lãi suất được thị trường định giá vào khoảng 60%, vẫn thấp hơn mức trên 80% mà Fed thường đạt tới khi hành động trong lịch sử. Nếu Fed chọn giữ nguyên lãi suất và lạm phát không tiếp tục tăng cao hơn dự báo, cửa sổ chính sách có thể kéo dài ít nhất đến cuộc họp tiếp theo vào ngày 9 tháng 12, để lại dư địa cho tài sản rủi ro tăng giá trong ngắn hạn. Đồng thời, xét theo quy luật mùa vụ, các đợt điều chỉnh trong tháng 9–10 thường mang lại cơ hội vào thị trường hấp dẫn hơn, và tài sản rủi ro cũng thường tích lũy lại động lực tăng giá trong quý IV.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và tính bất ổn cực kỳ lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.