Trade.xyz chính thức tham gia thị trường dự đoán, phí giao dịch bên nào rẻ hơn so với Polymarket?

Bài gốc | Odaily（@OdailyChina）

Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）

Đầu tháng này, Trade.xyz đã chính thức hoàn tất việc triển khai sản phẩm thị trường dự đoán của mình trên mainnet Hyperliquid, trở thành dự án thị trường dự đoán HIP-4 thứ ba trong hệ sinh thái Hyperliquid, sau Outcome.xyz và Skew Markets.

Trong những ngày đầu vận hành, Trade.xyz đã âm thầm ra mắt 34 sự kiện dự đoán thông qua trang con "Predict" trên website chính thức, bao gồm các lĩnh vực Tài chính (Finance), Thể thao (Sports) và Khác (Others), nhưng có lẽ vì chưa từng công bố chính thức, tổng khối lượng giao dịch và số lượng người dùng không nhiều — tuần đầu tiên chỉ đạt 180.000 USD tổng khối lượng giao dịch, với vỏn vẹn 263 người dùng.

Sáng nay, Trade.xyz lần đầu tiên thông qua kênh chính thức đã bắt đầu quảng bá cho sản phẩm này.

Theo thông báo mới nhất, Trade.xyz đã đặt tên cho sản phẩm này là Events. Events sẽ bao gồm thể thao, chính trị, kinh tế và thị trường tài chính, trong tương lai sẽ tiếp tục mở rộng thêm nhiều danh mục và hình thức hợp đồng. Các sự kiện liên quan đến cổ phiếu, hàng hóa và các chỉ số Pre-IPO trong đợt đầu tiên sẽ dựa trên độ sâu và thanh khoản của hợp đồng vĩnh viễn Trade.xyz trên HIP-3, từ đó đảm bảo mỗi hợp đồng đều dựa trên giá thực tế từ thị trường có tính thanh khoản cao của Trade.xyz, thay vì phụ thuộc vào oracle bên ngoài.

Thông qua Events, Trade.xyz hy vọng sẽ thúc đẩy hơn nữa tầm nhìn biến Hyperliquid thành "sàn giao dịch toàn năng" (universal exchange) — xây dựng một hệ thống thống nhất và có thể kết hợp, dùng để giao dịch tài sản tài chính cũng như kết quả các sự kiện trong thế giới thực.

Hơn nữa, điều quan trọng hơn là Trade.xyz đã chính thức bổ sung chi tiết thiết kế của Events vào tài liệu sản phẩm, đặc biệt là làm rõ các tiêu chuẩn liên quan đến phí. Thông qua tiêu chuẩn này, chúng ta có thể so sánh một cách khách quan tình hình phí giao dịch giữa Trade.xyz và Polymarket, để xem bên nào thực sự rẻ hơn.

So sánh phí giao dịch: Trade.xyz vs Polymarket

Trước tiên hãy xem logic thu phí của hai bên.

Events của Trade.xyz trực tiếp kế thừa hệ thống phí Outcome Trading của Hyperliquid, hiện tại cấu hình ban đầu không thu thêm phí từ phía dự án, người dùng chỉ cần trả phí giao dịch theo biểu phí spot của Hyperliquid.

Mức phí cơ bản là Taker 0,07%, Maker 0,04%, và sẽ được phân cấp dựa trên khối lượng giao dịch gia quyền trong 14 ngày qua của người dùng, tối đa có thể giảm xuống Taker 0,025%, Maker 0; đồng thời, staking HYPE còn có thể nhận được mức chiết khấu phí giao dịch lên đến 40%. Điều đáng chú ý là phí giao dịch của Events không được thu vào lúc mở vị thế, mà được thu vào lúc đóng vị thế hoặc thanh toán cuối cùng, và Maker không được hưởng thêm hoàn tiền.

• Ghi chú của Odaily: Biểu phí phân cấp cơ bản của Events, cũng như biểu phí phân cấp sau khi áp dụng chiết khấu staking (trong hình chỉ lấy mức Diamond cao nhất).

• Ghi chú của Odaily: Chiết khấu phí staking của Events.

Logic của Polymarket thì rõ ràng khác biệt, Maker được miễn phí giao dịch và được hưởng khoản hoàn tiền từ 15%-25% khác nhau, phí giao dịch của Taker được tính động dựa trên danh mục thị trường cũng như giá xác suất tại thời điểm khớp lệnh.

• Ghi chú của Odaily: Tham số phí của các thị trường khác nhau trên Polymarket.

Hiện tại, tham số phí cho thị trường Crypto trên Polymarket là 0,07%, Sports, Economics, Culture, Weather và các danh mục khác là 0,05%, Finance, Politics, Mentions, Tech là 0,04%, còn địa chính trị (Geopolitics) thì hoàn toàn miễn phí. Phí cụ thể được tính theo công thức C × feeRate × p × (1-p), do đó dù cùng tham số phí 0,04%, phí giao dịch thực tế cuối cùng vẫn sẽ thay đổi theo giá.

• Ghi chú của Odaily: Sự thay đổi của đường cong phí trên Polymarket ở các mức xác suất khác nhau.

Chính vì vậy, trong các tình huống khác nhau, sự chênh lệch phí giao dịch thực tế giữa Trade.xyz và Polymarket có thể khá lớn.

Trước tiên hãy xem một ví dụ trực quan nhất. Giả sử người dùng giao dịch với tư cách Taker 100 USD vào một sự kiện có xác suất 50%, Trade.xyz tính theo mức phí Taker cơ bản 0,07%, phí giao dịch khoảng 0,07 USD; còn trên Polymarket, nếu thuộc nhóm có tham số phí 0,04 như tài chính (Finance), chính trị (Politics), tính theo C × feeRate × p × (1-p), phí giao dịch khoảng 1 USD; nhóm có tham số 0,05 như thể thao (Sports) khoảng 1,25 USD, còn thị trường tiền mã hóa (Crypto) lên tới 1,75 USD. Nói cách khác, ở giai đoạn xác suất gần nhất với 50/50, khi cuộc chơi giao dịch diễn ra gay cấn nhất, phí giao dịch thực tế trên Polymarket có thể gấp 14 đến 25 lần so với Trade.xyz.

Nhưng khi kết quả sự kiện dần trở nên rõ ràng, khoảng cách giữa hai bên sẽ nhanh chóng thu hẹp. Nguyên nhân là phí giao dịch của Polymarket không được thu đơn giản theo khối lượng giao dịch, mà gắn với p × (1-p) trong công thức — xác suất càng gần 50%, phí giao dịch càng cao; càng gần 0% hoặc 100%, phí giao dịch càng thấp.

Ví dụ, cũng là giao dịch Taker 100 USD thuộc nhóm tài chính hoặc chính trị, khi xác suất sự kiện tăng từ 50% lên 90%, phí giao dịch trên Polymarket sẽ giảm từ khoảng 1 USD xuống 0,36 USD; nếu xác suất tiếp tục lên 95%, phí giao dịch khoảng 0,19 USD, còn ở mức 99% thì chỉ khoảng 0,04 USD. Điều này có nghĩa là, đối với những sự kiện đã gần đạt "kết quả chắc chắn", cơ chế phí động của Polymarket thực tế có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch, thậm chí có thể thấp hơn cả mức phí Taker cơ bản của Trade.xyz.

Tuy nhiên, ở đây còn một biến số rất quan trọng, đó là giao dịch Maker. Mức phí Maker cơ bản của Trade.xyz là 0,04%, trong khi Polymarket miễn phí giao dịch cho Maker, thậm chí còn cung cấp khoản hoàn tiền. Đối với những người dùng quen đặt lệnh giới hạn, chờ thị trường chủ động khớp lệnh, lợi thế chi phí của Polymarket sẽ được khuếch đại rõ rệt; ngược lại, đối với người dùng Taker cần khớp lệnh nhanh, trực tiếp ăn thanh khoản trên sổ lệnh, Trade.xyz vẫn có lợi thế phí khá rõ ràng trong hầu hết các khoảng xác suất trung bình.

Ngoài ra, tình hình phí ở các danh mục sự kiện khác nhau cũng không giống nhau. Ví dụ, thị trường địa chính trị (Geopolitics) trên Polymarket thậm chí hoàn toàn không thu phí giao dịch, vì vậy không thể đơn giản dùng một mức phí cố định để đánh giá Polymarket có rẻ hay không, chi phí thực tế còn phụ thuộc vào "giao dịch sự kiện gì" và "xác suất hiện tại của sự kiện là bao nhiêu".

Nhìn tổng thể, nếu người dùng chủ yếu tham gia vào giai đoạn đầu của sự kiện, khi xác suất gần 50/50, cần thường xuyên chủ động ăn lệnh, thì lợi thế phí cố định thấp của Trade.xyz rất nổi bật; nếu chủ yếu giao dịch các sự kiện địa chính trị và các sự kiện đuôi đã nghiêng mạnh, hoặc quen khớp lệnh thông qua đặt lệnh Maker, thì Polymarket có thể có chi phí giao dịch thực tế thấp hơn, thậm chí gần bằng không.

Nói cách khác, lợi thế của Trade.xyz nằm ở chi phí Taker đơn giản, ổn định và thấp, còn Polymarket lại gắn phí giao dịch với xác suất thị trường, tạo thành một hệ thống thu phí động phức tạp hơn, nhưng có thể rẻ hơn trong những kịch bản giao dịch cụ thể.

Khoảng cách về quy mô vẫn còn rất lớn, nhưng không thể xem nhẹ kẻ thách thức xuyên biên giới

Dù sao thì, nhìn từ dữ liệu hiện tại, Trade.xyz rõ ràng chưa đủ tư cách để cạnh tranh trực diện với Polymarket. Khối lượng giao dịch tuần đầu chỉ 180.000 USD, 263 người dùng, so với thanh khoản, quy mô người dùng và độ phủ thị trường mà Polymarket đã hình thành, vẫn còn khoảng cách vài bậc độ lớn. Ít nhất ở giai đoạn hiện tại, Trade.xyz giống một kẻ thách thức vừa mới gia nhập hơn là một đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Polymarket.

Nhưng nếu nhìn xa hơn một chút khỏi bản thân thị trường dự đoán, Trade.xyz cũng không phải hoàn toàn không có cơ hội. Trong hơn một năm qua, Trade.xyz đã chứng minh được năng lực của mình trong việc tạo lập thị trường, tổ chức thanh khoản cũng như giao dịch tài sản đuôi dài trong hệ sinh thái Hyperliquid thông qua HIP-3, và Events恰好 có thể mở rộng những tích lũy này sang thị trường dự đoán.

Đặc biệt là về phí, thanh khoản cũng như cách kết hợp với thị trường hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, Trade.xyz không đơn thuần sao chép một Polymarket, mà đang cố gắng đưa thị trường dự đoán vào hệ thống giao dịch thống nhất của Hyperliquid. Nếu sau này có thể thực sự chuyển giao năng lực giao dịch mà HIP-3 đã xây dựng sang Events, và nhờ người dùng cùng thanh khoản của Hyperliquid hoàn thành khởi động nguội, thì Trade.xyz未必 không thể trở thành một kẻ phá bĩnh trong đường đua thị trường dự đoán.

Tất nhiên, tất cả những điều này hiện tại vẫn chỉ dừng ở giai đoạn tiềm năng. Đối với thị trường dự đoán, phí giao dịch thấp chỉ là một trong những điều kiện cạnh tranh, điều thực sự quyết định cục diện thị trường vẫn là thanh khoản, quy mô người dùng, độ phủ sự kiện và năng lực hình thành thị trường. Việc Trade.xyz có thể sao chép lợi thế của mình trên HIP-3 sang Events hay không, có lẽ mới là điều thực sự đáng quan sát trong thời gian tới.