华尔街的想象力，追不上英伟达的「车速」

Bài viết gốc: Tô Dương

Biên tập gốc: Từ Thanh Dương

Nguồn bài viết gốc: Tencent Technology

Nvidia một lần nữa công bố báo cáo tài chính ấn tượng, với doanh thu, lợi nhuận hoạt động và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều đạt mức cao kỷ lục.

Vào ngày 26 tháng 8 theo giờ địa phương Mỹ, Nvidia đã công bố kết quả quý tài khóa thứ hai của năm tài khóa 2027, kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026. Theo báo cáo, doanh thu quý này của Nvidia đạt 96,221 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 59,688 tỷ USD, tăng 126% so với cùng kỳ; thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 2,46 USD, tăng 128% so với cùng kỳ.

So với doanh thu 81,615 tỷ USD của quý trước, Nvidia tiếp tục phá vỡ kỷ lục tăng trưởng. Cùng kỳ năm ngoái, doanh thu quý của công ty chỉ là 46,743 tỷ USD, nhưng chỉ trong một năm, con số này đã gần như tăng gấp đôi.

Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Nvidia đã giảm khoảng 1,3% trong phiên giao dịch sau giờ, sau đó tăng vọt hơn 4%, phản ánh sự khác biệt và thay đổi trong trọng tâm của thị trường: trước đây, các nhà đầu tư quan tâm đến việc liệu Nvidia có thể tiếp tục vượt qua kỳ vọng hay không, còn hiện tại, họ quan tâm hơn đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI sẽ kéo dài bao lâu, cũng như liệu thế hệ chip tiếp theo và các mô hình kinh doanh mới có thể hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai hay không.

Về khả năng sinh lời, Nvidia vẫn duy trì ở mức rất cao.

Trong quý tài khóa thứ hai, lợi nhuận hoạt động của công ty đạt 63,734 tỷ USD, tăng 124% so với cùng kỳ năm ngoái; theo chuẩn Non-GAAP, lợi nhuận ròng đạt 53,954 tỷ USD, tăng 118% so với cùng kỳ năm ngoái. Cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp của công ty đạt 75%, cao hơn mức 72,4% của cùng kỳ năm ngoái và cũng cao hơn mức 74,9% của quý tài khóa thứ nhất.

Jensen Huang, người sáng lập kiêm CEO của Nvidia, cho biết: "Trí tuệ nhân tạo đã đạt đến điểm bước ngoặt. Nó đang thực hiện các công việc hữu ích, và các token của nó đang tạo ra năng suất và khả năng sinh lời. Bây giờ, điện toán chính là doanh thu."

Hiện nay, ngày càng nhiều phòng thí nghiệm AI và công ty khởi nghiệp đang mở rộng nhanh chóng. Hệ sinh thái mô hình nguồn mở và các hướng đi mới như vật lý AI cũng đang bắt đầu phát triển, toàn bộ ngành công nghiệp AI đang bước vào một chu kỳ xây dựng rộng lớn hơn.

Đồng thời, Nvidia tiếp tục tăng cường hoàn vốn cho cổ đông. Trong quý tài khóa thứ hai, công ty đã hoàn trả khoảng 26 tỷ USD cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức tiền mặt. Tính đến cuối quý, hạn mức được ủy quyền mua lại cổ phiếu của công ty vẫn còn khoảng 99 tỷ USD.

Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng vọt, khách hàng đám mây AI tăng trưởng nhanh hơn

Động lực cốt lõi thúc đẩy vòng tăng trưởng này của Nvidia vẫn là mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu.

Trong quý tài khóa thứ hai, doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia đạt 89,023 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước, gần như đóng góp toàn bộ mức tăng doanh thu của công ty. Khi các doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ đám mây trên toàn cầu tiếp tục đầu tư vào xây dựng cơ sở hạ tầng AI, nhu cầu GPU của Nvidia vẫn ở mức cao.

Trong quý tài khóa thứ nhất, Nvidia đã điều chỉnh phương thức công bố mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu, chia khách hàng thành hai loại lớn là Hyperscale và ACIE.

Trong đó, doanh thu từ khách hàng siêu quy mô (Hyperscale) đạt 48,71 tỷ USD, tăng 102% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 13% so với quý trước, chủ yếu đến từ các công ty đám mây công cộng lớn và các công ty Internet.

Đồng thời, doanh thu từ AI Cloud, Industrial và Enterprise (ACIE) đạt 40,313 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 25% so với quý trước. Mảng kinh doanh này bao phủ các công ty AI nguyên bản, khách hàng doanh nghiệp, khách hàng AI chủ quyền cũng như nhu cầu điện toán siêu quy mô sử dụng dịch vụ đám mây AI.

Cách phân loại mới cho thấy nhu cầu sức mạnh tính toán AI đang lan tỏa từ một số ít ông lớn đám mây sang các doanh nghiệp, chính phủ và nhiều bối cảnh ngành nghề hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn quan tâm đến khả năng sinh lời và nhu cầu dài hạn đằng sau các loại khách hàng khác nhau, chứ không chỉ là sự tăng trưởng quy mô đơn hàng.

Thị trường Trung Quốc đại lục vẫn là một biến số quan trọng trong báo cáo tài chính.

Nvidia cho biết, doanh thu từ sản phẩm Hopper trung tâm dữ liệu vận chuyển đến Trung Quốc đại lục trong quý tài khóa thứ hai chiếm chưa đến 1% doanh thu trung tâm dữ liệu. Đồng thời, công ty đã không đưa bất kỳ khoản doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu nào từ Trung Quốc đại lục vào dự báo kinh doanh quý tài khóa thứ ba.

Ngoài mảng trung tâm dữ liệu, doanh thu mảng điện toán biên trong quý tài khóa thứ hai đạt 7,198 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 13% so với quý trước. Trong đó, doanh số bán máy trạm Blackwell thúc đẩy tăng trưởng, nhưng PC tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi giá bộ nhớ và hệ thống tăng, phần nào bù đắp mức tăng trưởng này.

Blackwell Ultra tăng tốc sản lượng, Vera Rubin bước vào sản xuất toàn diện

Nvidia đang thúc đẩy lộ trình sản phẩm nâng cấp từ GPU đơn lẻ lên nền tảng điện toán hoàn chỉnh.

Trong quý tài khóa thứ hai, Blackwell Ultra đã trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu. Nvidia cho biết, tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý chủ yếu đến từ việc triển khai quy mô lớn cơ sở hạ tầng Blackwell Ultra. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và doanh nghiệp AI tiếp tục xây dựng các cụm điện toán AI quy mô lớn, Blackwell đang bước vào giai đoạn triển khai thương mại rộng rãi hơn.

Đồng thời, Nvidia đã bắt đầu chuẩn bị cho chu kỳ sản phẩm tiếp theo. Trong quý tài khóa thứ hai, công ty đã công bố nền tảng Vera Rubin đã bước vào sản xuất toàn diện, và các hệ thống rack liên quan đang hoạt động trên nền tảng đám mây của các đối tác như CoreWeave, Google Cloud.

Nền tảng Rubin không chỉ bao gồm GPU mà còn bao phủ CPU, mạng, phần mềm và các giải pháp cấp hệ thống. Trong đó, Vera CPU là CPU đầu tiên của Nvidia được thiết kế cho các tác nhân AI, và sản phẩm này dự kiến sẽ được các nhà cung cấp công nghệ hàng đầu thế giới áp dụng.

Ngoài ra, Nvidia cũng công bố NVIDIA Groq 3 LPX dành cho suy luận AI tương tác đã bước vào sản xuất toàn diện. Nvidia hy vọng sẽ tăng cường khả năng cạnh tranh trong các bối cảnh suy luận AI thời gian thực thông qua các sản phẩm như Groq 3 LPX.

Ngoài phần cứng, Nvidia cũng đang tăng cường hệ sinh thái phần mềm.

Trong quý tài khóa thứ hai, công ty đã ra mắt nền tảng DSX, cung cấp giải pháp hoàn chỉnh cho các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng trong việc thiết kế, xây dựng và vận hành các nhà máy AI quy mô lớn. Nền tảng này tích hợp điện toán, mạng, phần mềm và hệ thống, giúp khách hàng xây dựng cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn hơn.

Trong lĩnh vực phần mềm AI, Nvidia tiếp tục mở rộng NVIDIA Agent Toolkit và tăng cường khả năng phát triển thông qua PhysicsNeMo cũng như các thư viện CUDA-X. Công ty cho biết đang hợp tác với các nhà cung cấp nền tảng phần mềm toàn cầu để ra mắt phần mềm mới, mô hình nguồn mở và các chương trình hợp tác đối tác.

Đối với Nvidia, cạnh tranh sản phẩm không còn giới hạn ở hiệu năng của từng con chip, mà xoay quanh hệ sinh thái hoàn chỉnh từ chip, mạng, phần mềm đến hệ thống. Tuy nhiên, thị trường vẫn quan tâm đến tốc độ chuyển đổi từ Blackwell sang Rubin, cũng như việc liệu nền tảng thế hệ mới có thể tiếp tục thúc đẩy khách hàng mở rộng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI hay không.

Cơ sở hạ tầng AI bước vào giai đoạn huy động vốn, Nvidia đảm nhận thêm vai trò xây dựng

Khi quy mô trung tâm dữ liệu AI không ngừng mở rộng, Nvidia đang tham gia nhiều hơn vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng.

Báo cáo tài chính quý tài khóa thứ hai cho thấy, tính đến ngày 26 tháng 7 năm 2026, tổng cam kết tương lai của Nvidia đạt 360 tỷ USD. Trong đó bao gồm 279 tỷ USD cam kết cung ứng và công suất, 29 tỷ USD thỏa thuận dịch vụ đám mây, 23 tỷ USD chi tiêu vốn và 25 tỷ USD đầu tư cổ phần.

Các cam kết trên chủ yếu liên quan đến việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI trong tương lai. Trong đó, được chú ý nhất là dự án SB Energy PORTS-Pike tại Ohio mà Nvidia tham gia.

Nvidia cho biết công ty cung cấp hỗ trợ tín dụng cho khu công nghệ của SB Energy tại Ohio, dự án ban đầu liên quan đến khoảng 4,25GW đất, điện và xây dựng nhà xưởng, được sử dụng để lưu trữ cơ sở hạ tầng Nvidia cho OpenAI. Nghĩa vụ bảo lãnh mà Nvidia cung cấp lên tới 105 tỷ USD và sẽ có hiệu lực theo từng giai đoạn sau khi các điều kiện như trung tâm dữ liệu đạt trạng thái sẵn sàng phục vụ được đáp ứng.

Đồng thời, Nvidia đang thúc đẩy đầu tư vốn quy mô lớn hơn vào cơ sở hạ tầng AI. Công ty đã công bố thiết lập quan hệ