Gate Institutional Weekly: Rising Rate Hike Expectations, Crypto Market Shows Relative Resilience (July 20 – July 26, 2026)

特邀专栏作者

2026-08-25 08:02

Bài viết này có khoảng 7246 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 11 phút

Middle East energy supply risks pushed oil prices and inflation expectations higher, with Brent crude briefly breaking above $100. The US 10-year Treasury yield rose to around 4.70%, pressuring growth stocks, and the NASDAQ fell about 2.1% on the week. The crypto market was relatively resilient, with BTC consolidating at highs and ETH showing relative strength supported by capital rotation. BTC spot ETF weekly net inflows fell to approximately $34 million, while ETH spot ETFs recorded net inflows for a third consecutive week, with institutional capital shifting toward structural selection.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Core View: Last week (July 20–26, 2026), the crypto market showed resilience under the pressure of surging oil prices and rising rate hike expectations. BTC consolidated at highs while ETH posted positive returns driven by capital preference. Capital flows showed structural divergence, as institutions shifted from broad position covering to selective allocation, with DEX and protocol revenues further concentrating toward top applications.
Key Factors:
1. Middle East energy risks pushed Brent crude above $100 at one point. The probability of a Fed rate hike rose to 36%, and the 10-year Treasury yield reached 4.679%, dampening risk asset valuations—yet the crypto market remained relatively resilient.
2. Combined net inflows for BTC and ETH spot ETFs reached approximately $138 million, down 23.9% week-over-week. Capital clearly favored ETH, which offers stronger price elasticity and a lower institutional allocation base, while BTC ETFs flipped to outflows of $465 million on Thursday and Friday.
3. The DEX landscape shifted: PancakeSwap posted weekly volume of $14.27 billion, surpassing Uniswap ($13.69 billion). Robinhood Chain drove rapid growth in tokenized stocks and RWA trading, while PumpSwap saw volume rise to $3.86 billion, fueled by social media meme热度.
4. Protocol revenues concentrated toward stablecoin issuers (Tether: $114 million weekly; Circle: approximately $45.77 million) and meme launch platforms (Pump: $7.78 million weekly). Hyperliquid revenue fell to $7.37 million, with industry profitability consolidating around top-tier infrastructure.
5. BTC derivatives showed a combination of "high-level consolidation + OI surging then retreating + mildly positive funding rates," indicating bullish positioning but restrained leverage chasing. DVOL remained at a low of 36–38, while the 25D skew recovered significantly, with the options market pricing high-level consolidation rather than a one-sided trend.

Tóm tắt

• Rủi ro nguồn cung năng lượng tại Trung Đông đẩy giá dầu tăng, kỳ vọng Fed tăng lãi suất lên 36%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tăng lên 4,70%. Thị trường tiền mã hóa nhìn chung cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, BTC gần như đi ngang, ETH duy trì mức sinh lời dương.

• Tổng dòng vốn ròng vào BTC, ETH ETF giao ngay khoảng 138 triệu USD, khối lượng giao dịch trên nền tảng Gate TradFi duy trì ở mức cao, cổ phiếu Mỹ lại trở thành hướng phân bổ cốt lõi.

• Khối lượng giao dịch của PancakeSwap vượt qua Uniswap, PumpSwap tăng trở lại cùng với sự hồi nhiệt của Meme trên mạng xã hội, trong khi Robinhood Chain thúc đẩy giao dịch cổ phiếu token hóa và RWA tăng trưởng nhanh chóng, thanh khoản DEX tiếp tục phân tán.

• ETH LST, cho vay Aave và dòng vốn hệ sinh thái Ethereum tiếp tục phục hồi, các chuỗi mới nổi như Monad vẫn duy trì tăng trưởng. Doanh thu giao thức tiếp tục tập trung vào các ứng dụng tần suất cao như phát hành stablecoin, phát hành Meme và nền tảng giao dịch, khả năng sinh lời của ngành tiếp tục hội tụ về cơ sở hạ tầng đầu ngành.

• BTC duy trì xu hướng tăng trong biến động giá cao, OI tăng rồi giảm, tỷ lệ tài trợ tiếp tục dương nhưng đang dần hạ nhiệt, cho thấy thị trường vẫn do phe mua chiếm ưu thế. Khối lượng quyền chọn tăng theo xung quanh giai đoạn giá tăng mạnh, 25D Skew tiếp tục phục hồi, nhu cầu bảo vệ chống giảm ngắn hạn giảm rõ rệt.

• DVOL duy trì ở vùng thấp 36–38, định giá của thị trường về biến động mạnh trong tương lai vẫn còn thận trọng. Thị trường quyền chọn nghiêng về giao dịch trong biên độ dao động cao hơn là đặt cược vào xu hướng một chiều.

1. Giải mã trọng tâm thị trường

Tuần trước (20/07/2026 – 26/07/2026), các chủ đề chính của thị trường bị chi phối bởi rủi ro nguồn cung năng lượng Trung Đông, chính sách thuế quan của Mỹ và báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn. Tàu chở dầu bị tấn công ở Biển Đỏ và hạn chế vận chuyển qua eo biển Hormuz khiến dầu Brent có lúc vượt 100 USD, chốt phiên thứ Năm ở 100,69 USD, tăng 7% trong ngày; thứ Sáu giảm 3,88% xuống 96,78 USD, nhưng cú sốc giá năng lượng đã làm dấy lên lo ngại lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất. Định giá thị trường cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tới tăng từ khoảng 12% một tuần trước lên khoảng 36%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tăng lên gần 4,70%, chốt tuần ở 4,679%; lợi suất kỳ hạn 30 năm ở 5,163%, gần mức cao nhất kể từ năm 2007.

Lãi suất cao và lo ngại về lợi nhuận đầu tư AI cùng gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng. Alphabet nâng dự báo chi tiêu vốn cả năm, đầu tư liên quan đến AI trong quý II tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ lên khoảng 45 tỷ USD, Tesla và Alphabet lần lượt giảm 14,5% và 7,1% vào thứ Năm. Trong tuần, S&P 500 giảm 0,6%, Dow giảm 0,4%, Nasdaq giảm 2,1%. Tài sản rủi ro chịu áp lực định giá và thanh khoản, nhưng thị trường tiền mã hóa tương đối chống chịu tốt: BTC rút lại phần lớn mức tăng sau khi tăng cao, ETH giữ mức sinh lời dương nhờ dòng vốn luân chuyển. Nhìn chung, cú sốc giá dầu và lợi suất dài hạn tăng đã hạn chế sự mở rộng định giá của tài sản tiền mã hóa, trong khi giá dầu giảm cuối tuần và tâm lý rủi ro phục hồi đã hỗ trợ nhất định cho thị trường.

2. Phân tích thanh khoản

2.1 Các tổ chức nhanh chóng chuyển sang chốt lời sau biến động mạnh của giá dầu và cổ phiếu công nghệ

Tuần trước, tổng dòng vốn ròng vào BTC ETF giao ngay của Mỹ khoảng 34 triệu USD, giảm 55,10% so với 76 triệu USD của tuần trước đó; từ thứ Hai đến thứ Tư tích lũy dòng vào 499 triệu USD, nhưng thứ Năm và thứ Sáu tổng dòng ra 465 triệu USD, cho thấy các tổ chức nhanh chóng chuyển sang chốt lời sau biến động mạnh của giá dầu, lãi suất và cổ phiếu công nghệ. Về mặt sản phẩm, Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) có dòng vốn ròng vào nhiều nhất, khoảng 86 triệu USD; IBIT có dòng vốn ròng ra nhiều nhất, khoảng 96 triệu USD. Tổng AUM của BTC ETF, dựa trên cơ sở khoảng 77,7 tỷ USD trước đó, điều chỉnh theo giá coin và dòng vốn ròng, ước tính khoảng 78,3 tỷ USD vào ngày 24/07, tăng khoảng 0,8% so với tháng trước.

ETH ETF giao ngay có tổng dòng vốn ròng vào khoảng 104 triệu USD, chỉ giảm 1,61% so với 106 triệu USD của tuần trước, và là tuần thứ ba liên tiếp có dòng vốn ròng vào. ETHA dẫn đầu với khoảng 96 triệu USD, FETH có dòng vốn ròng ra khoảng 6 triệu USD, hoạt động yếu nhất. Tổng AUM của ETH ETF cũng được ước tính proxy, tăng từ khoảng 9,94 tỷ USD lên khoảng 10,1 tỷ USD, tăng khoảng 1,6%. Nhìn chung, tổng dòng vốn ròng vào BTC và ETH ETF khoảng 138 triệu USD, giảm khoảng 23,9% so với tháng trước; dòng vốn không rút lui hoàn toàn khỏi tài sản tiền mã hóa, mà nghiêng rõ rệt về ETH với độ co giãn giá cao hơn và cơ sở phân bổ của tổ chức thấp hơn, tâm lý tổ chức chuyển từ bù đắp phổ biến sang lựa chọn có cấu trúc.

2.2 Thanh khoản TradFi

• TradFi Perp DEX: Trong tuần qua, cơ cấu giao dịch TradFi trên toàn nền tảng Gate tiếp tục tập trung vào tài sản cổ phiếu. Tỷ trọng khối lượng giao dịch cổ phiếu tăng liên tục từ khoảng 55% lên gần 70%, một lần nữa trở thành danh mục giao dịch TradFi chính của nền tảng; tỷ trọng hàng hóa giảm từ khoảng 35% xuống còn khoảng 15%, điểm nóng trước đó đã hạ nhiệt rõ rệt. Sản phẩm chỉ số/ETF duy trì tỷ trọng ổn định khoảng 15%–20%, là danh mục giao dịch thứ hai; tỷ trọng giao dịch của các tài sản khác như ngoại hối, trái phiếu, Pre-IPO và ETF luôn ở mức thấp. Nhìn chung, dòng vốn đang chuyển từ giao dịch hàng hóa theo giai đoạn trở lại thị trường cổ phiếu, trọng tâm giao dịch TradFi của nền tảng lại quay về tài sản cổ phiếu, cơ cấu giao dịch tập trung hơn.

• Khối lượng giao dịch Gate TradFi: Trong tuần qua, khối lượng giao dịch cổ phiếu trên Gate duy trì ở mức cao ổn định, khối lượng giao dịch hàng tuần duy trì trong khoảng 85 đến 100 tỷ USD, biến động thu hẹp rõ rệt so với trước đó. Trong đó, CFD vẫn là nguồn giao dịch chính tuyệt đối, khối lượng giao dịch sản phẩm perpetual tăng nhẹ. Nhìn chung, trong bối cảnh mức độ ưa thích rủi ro tương đối ổn định, mức độ hoạt động giao dịch cổ phiếu của nền tảng duy trì ở mức cao.

• Khối lượng giao dịch tài sản cổ phiếu Gate: Trong tuần qua, cơ cấu phân bổ tài sản cổ phiếu trên Gate có sự điều chỉnh rõ rệt. Cổ phiếu Mỹ vẫn là đối tượng phân bổ chính, nhưng tỷ trọng tăng nhanh từ khoảng 52% lên khoảng 71%, một lần nữa trở thành thị trường cốt lõi tuyệt đối; tỷ trọng cổ phiếu Hàn Quốc giảm mạnh từ khoảng 28% xuống còn khoảng 7%, phân bổ tập trung trước đó giảm rõ rệt. Trong khi đó, tỷ trọng ETF và cổ phiếu Hồng Kông đều tăng nhẹ lên khoảng 14% và 8%, cho thấy người dùng trong khi duy trì phân bổ cốt lõi cổ phiếu Mỹ, bắt đầu tăng phân bổ đa dạng với ETF và cổ phiếu Hồng Kông, cơ cấu tài sản tổng thể từ nghiêng về thị trường Hàn Quốc trước đó quay trở lại phân bổ đa dạng chủ yếu là cổ phiếu Mỹ.

• Độ sâu sổ lệnh TradFi: Chúng tôi chọn XAUT, tài sản có khối lượng giao dịch TradFi cao nhất, để phân tích độ sâu sổ lệnh (Delta) của nó. Trong tuần qua, thanh khoản sổ lệnh của XAUT nhìn chung duy trì khá mạnh. Ngày 21–22/07, độ sâu mua có lúc chuyển âm, khoảng trống thanh khoản mở rộng, tương ứng giá giảm nhẹ xuống quanh 4.000 USD; sau đó độ sâu mua nhanh chóng được khôi phục, thanh khoản ròng chuyển dương trở lại từ 22–24/07, cùng với giá phục hồi lên quanh 4.150 USD. Trong khoảng 25–27/07, độ sâu sổ lệnh duy trì giá trị dương và biến động thu hẹp, mặc dù thỉnh thoảng có áp lực bán ngắn hạn, nhưng đều được hấp thụ bởi lệnh mua mới. Nhìn chung, tuần qua khả năng hấp thụ lệnh mua của XAUT khá mạnh, môi trường thanh khoản tiếp tục cải thiện, giá biến động ở mức cao và cuối cùng ổn định trong khoảng 4.080–4.100 USD, tâm lý thị trường vẫn nghiêng về phe mua.

3. Dữ liệu on-chain

3.1 Uniswap giảm từ mức cao, PancakeSwap vượt lên, RWA và giao dịch Meme trên mạng xã hội phân tán rõ rệt

Tuần này, PancakeSwap ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 14,27 tỷ USD, vượt qua 13,69 tỷ USD của Uniswap. Uniswap giảm rõ rệt so với tuần trước, nhưng số lượng người giao dịch tiếp tục tăng lên khoảng 1,01 triệu, sự chú ý đến Meme từ Robinhood Chain vẫn còn, nhưng các giao dịch lớn bắt đầu bị phân tán. Tuần qua, quy mô RWA của Robinhood Chain tăng trưởng nhanh chóng, cổ phiếu token hóa bắt đầu hình thành khối lượng giao dịch thực, nhưng giao dịch chính thống trên chuỗi vẫn do Meme và stablecoin chi phối. Trong khi đó, khối lượng giao dịch Native tăng vọt từ khoảng 447 triệu USD lên 3,47 tỷ USD, liên quan đến nhu cầu định tuyến của các cặp giao dịch RWA/cổ phiếu như QQQB, NVDAon. Khối lượng giao dịch PumpSwap tăng lên khoảng 3,86 tỷ USD, số lượng người giao dịch tăng lên khoảng 1,64 triệu, giao dịch Meme ngắn hạn do mạng xã hội thúc đẩy trở nên sôi động trở lại; nhưng Meteora, Raydium, Whirlpool tiếp tục giảm, phía Solana không hình thành sự phục hồi toàn diện.