Gate Institutional Monthly Report | High Interest Rates Suppress Risk Appetite, Gate Becomes Core Distribution Channel for Polymarket

特邀专栏作者

2026-08-25 07:40

Bài viết này có khoảng 11283 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 17 phút

In June, global capital markets oscillated between high interest rate constraints, easing geopolitical tensions, and declining risk appetite, with the overall picture characterized by intensifying volatility and structural divergence. US equities shifted from the unilateral rally driven by the AI theme to a high-level rebalancing, with AI leaders and semiconductor sectors experiencing notable pullbacks while defensive assets such as healthcare outperformed. Institutional capital increasingly favored reducing exposure to highly volatile positions and allocating to assets with more reasonable valuations and stronger earnings certainty. Against this backdrop, Gate became the largest weekly distribution channel for Polymarket Builders.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Core View: In June 2026, the global crypto market exhibited a trend of volatility and divergence, shaped by geopolitical easing and high interest rate constraints, with institutional capital displaying a strong risk-averse sentiment; the reshaping of prediction market channel dynamics and the on-chain adoption of physical trading cards emerged as structural highlights. Meanwhile, macro developments—including the Fed's hawkish pivot, Japanese banks' stablecoin initiatives, and the SEC's pilot program for tokenized stocks—are profoundly influencing the industry's evolution.
Key Elements:
1. Bitcoin and Ethereum spot ETFs recorded sustained net outflows in late June, as institutional investors systematically reduced crypto exposure, reflecting a "de-risk first, wait and see later" behavioral pattern.
2. A clear global style shift occurred in June: AI leaders (Nvidia -14.30%, Broadcom -25.12%) corrected from highs, healthcare's defensive attributes came to the fore (Eli Lilly +14.94%), while gold and crude oil weakened—markets moved from crowded trades to valuation rebalancing.
3. The Polymarket Builders channel ecosystem expanded, with Gate ranking first in weekly trading volume and becoming the largest distribution gateway; exchanges are reshaping prediction market traffic structures. Physical TCG protocol fees exceeded $25 million in June, with Solana accounting for approximately 69% and leading the sector's growth.
4. Kevin Warsh presided over his first FOMC meeting; the Fed's statement removed language about rate cuts within the year, and the dot plot implied nine officials anticipate further hikes—shifting the policy narrative from "waiting for cuts" to "wary of more hikes," which dampened valuations for longer-duration risk assets.
5. Japan's three major banks (MUFG, SMBC, and Mizuho) plan to jointly issue a yen stablecoin by March 2027, while the Japanese government is also promoting its use in Asian settlements—stablecoin competition is entering a phase dominated by sovereign currencies and major banks.
6. The SEC is considering an "innovation exemption" to allow crypto companies to pilot tokenized stock trading. If implemented, this would push RWA beyond tokenized treasuries (approximately $15 billion in scale) into stock infrastructure experiments, though shareholder rights, clearing, and custody loops remain unresolved.

Tóm tắt

• Vào tháng 6 năm 2026, thị trường toàn cầu dao động trong bối cảnh rủi ro địa chính trị hạ nhiệt nhưng lãi suất cao vẫn là ràng buộc. Thị trường tiền mã hóa tiếp tục duy trì sự phân hóa mang tính cấu trúc, dòng vốn tổ chức thận trọng quan sát.

• Dòng vốn ETF liên tục bị rút ròng vào cuối tháng 6, cả ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay đều chịu áp lực, phản ánh việc các tổ chức đang giảm mức độ tiếp xúc với rủi ro tài sản tiền mã hóa nói chung.

• Phong cách thị trường chứng khoán toàn cầu có sự chuyển dịch, các cổ phiếu đầu ngành AI bước vào giai đoạn điều chỉnh từ đỉnh cao, các lĩnh vực phòng thủ như y tế hoạt động nổi bật, vàng và dầu thô suy yếu, hàng hóa cho thấy sự phân hóa mang tính cấu trúc.

• Thị trường dự đoán và RWA tiêu dùng tiếp tục nóng lên, hệ sinh thái kênh phân phối Polymarket không ngừng mở rộng, Physical TCG thúc đẩy quá trình số hóa trên chuỗi các bộ sưu tập vật lý bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh.

• Các cơ quan quản lý toàn cầu và các tổ chức tài chính truyền thống đang đẩy nhanh việc triển khai blockchain, ba ngân hàng lớn của Nhật Bản thúc đẩy kế hoạch stablecoin yen, SEC Hoa Kỳ khởi động chương trình thí điểm quản lý giao dịch cổ phiếu token hóa.

• Gate trở thành kênh phân phối lớn nhất hàng tuần của Polymarket Builders, các sàn giao dịch đang dần trở thành cửa ngõ quan trọng cho sự tăng trưởng người dùng và mở rộng thanh khoản của thị trường dự đoán.

1. Xu hướng vĩ mô thị trường

1.1 Tình hình Trung Đông gây nhiễu loạn thị trường vốn toàn cầu, dòng vốn tổ chức có xu hướng kiểm soát mức độ tiếp xúc với biến động

Tình hình Trung Đông vẫn là nguồn gây nhiễu loạn bên ngoài quan trọng trong tháng 6, nhưng vào cuối tháng, khi kỳ vọng ngừng bắn và đàm phán tăng lên, giá dầu đã giảm đáng kể từ mức cao, phần bù rủi ro thu hẹp dần. Ở cấp độ vĩ mô, điều này tạo ra đặc điểm kết hợp của "căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, hạn chế lãi suất vẫn còn, và định giá tăng trưởng chịu áp lực". Đối với thị trường tiền mã hóa, môi trường này không tạo ra lợi ích gia tăng mang tính xu hướng, dòng vốn tổ chức có xu hướng kiểm soát mức độ tiếp xúc với biến động và chờ đợi chính sách cũng như khẩu vị rủi ro trở nên rõ ràng hơn, do đó thị trường tháng 6 vẫn chủ yếu dao động và phân hóa về cấu trúc.

1.2 Dòng vốn ETF: Ròng rút liên tục vào cuối tháng 6, khẩu vị rủi ro của tổ chức hạ nhiệt rõ rệt

Nhìn từ dòng vốn ETF, tâm điểm của tháng 6 năm 2026 là sự hạ nhiệt liên tục. Biểu đồ dòng vốn trong 30 ngày cho thấy hầu hết các ngày giao dịch từ ngày 9 tháng 6 đến ngày 3 tháng 7 năm 2026 đều ghi nhận dòng vốn rút ròng, đặc biệt từ ngày 24 đến ngày 26 tháng 6 xuất hiện các đợt rút vốn lớn liên tiếp, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đã giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với rủi ro tài sản tiền mã hóa vào cuối tháng.

Về mặt cấu trúc, ETF Bitcoin giao ngay vẫn là nguồn chính của những thay đổi dòng vốn trong giai đoạn này, các cột màu cam gần như chiếm ưu thế trong toàn bộ mức độ rút ròng; mặc dù quy mô ETF Ethereum nhỏ hơn, nhưng phần màu xanh lam cũng hầu hết duy trì đóng góp âm trong hầu hết thời gian. Điều này có nghĩa là các tổ chức không chỉ điều chỉnh vị thế trên một tài sản duy nhất mà đang áp dụng thái độ bảo thủ hơn đối với toàn bộ mảng tài sản tiền mã hóa chính thống.

Đáng chú ý, vào ngày 3 tháng 7, cuối biểu đồ xuất hiện một đợt mua bù rõ rệt, cho thấy tâm lý bi quan cực đoan đã dịu bớt trong ngắn hạn. Nhưng nếu chỉ quan sát dòng vốn rút liên tục vào cuối tháng 6, thị trường ETF phản ánh mô hình hành vi của tổ chức là "giảm rủi ro trước, quan sát sau". Nhìn chung, dòng vốn ETF trong tháng 6 yếu, là một trong những biến số quan trọng kìm hãm khẩu vị rủi ro của thị trường tiền mã hóa.

1.3 Xu hướng thị trường vốn toàn cầu

1.3.1 Các chỉ số chứng khoán chính toàn cầu: Biến động gia tăng, phục hồi vào cuối tháng đến đầu tháng 7

Nhìn từ thị trường chứng khoán toàn cầu, tháng 6 năm 2026 không phải là một đợt tăng một chiều mà bước vào giai đoạn dao động ở mức cao và phân hóa khu vực. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ có sự phân hóa trong tháng, trong đó chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 2,52%, S&P 500 giảm 1,06%, và Nasdaq Composite giảm 2,81%. Điều này cho thấy chủ đề giao dịch chính của thị trường đã chuyển từ việc tập trung theo đuổi tăng trưởng định giá cao trước đó sang tái cân bằng giữa giá trị và tăng trưởng.

Nhìn chung, các chỉ số chứng khoán toàn cầu đã trải qua một quá trình "nén định giá trước, phục hồi cảm xúc sau" trong tháng 6. Khẩu vị rủi ro không hoàn toàn biến mất, nhưng việc định giá không còn tập trung theo đuổi một chủ đề tăng trưởng duy nhất như trước nữa. Đối với dòng vốn tổ chức, môi trường này phù hợp hơn cho việc phân bổ cân bằng và xoay vòng ngành, thay vì đặt cược tỷ trọng cao vào các tài sản có biến động lớn.

1.3.2 Cổ phiếu: Cổ phiếu đầu ngành AI điều chỉnh từ đỉnh, tính phòng thủ của y tế nổi bật

Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, đặc điểm rõ ràng nhất của tháng 6 là các cổ phiếu đầu ngành AI đồng loạt bước vào giai đoạn thoái lui, chuỗi cung ứng bán dẫn và sức mạnh tính toán vốn tăng mạnh trước đó đã hạ nhiệt rõ rệt. Trong khoảng thời gian từ ngày 2 tháng 6 đến ngày 6 tháng 7 năm 2026, Nvidia (NVDA) giảm 14,30%, Microsoft (MSFT) giảm 12,42%, Broadcom (AVGO) giảm 25,12%, Micron (MU) giảm 7,44%, cho thấy áp lực chốt lời từ dòng vốn đối với các tài sản AI có định giá cao đã tăng đáng kể.

Trong khi đó, Apple (AAPL) chỉ giảm 0,17%, Google (GOOG) giảm 1,18%, Meta giảm 3,65%, Amazon (AMZN) giảm 5,17%, cho thấy thị trường không bán tháo toàn bộ cổ phiếu công nghệ mà đang phân biệt lại giữa "kỳ vọng cao, độ co giãn cao" và "dòng tiền ổn định hơn, định giá dễ kiểm soát hơn" của các công ty nền tảng lớn. Chủ đề AI vẫn còn đó, nhưng phần bù định giá mà thị trường sẵn sàng trả đang giảm dần.

Ngành y tế tiếp tục mang lại lợi nhuận vượt trội mang tính phòng thủ. Eli Lilly (LLY) tăng 14,94% trong cùng thời kỳ, vượt trội đáng kể so với hầu hết các cổ phiếu công nghệ đầu ngành, phản ánh dòng vốn bắt đầu ưa chuộng các tài sản có cả yếu tố tăng trưởng lẫn tính phòng thủ. Nhìn chung, sự chuyển dịch phong cách trên thị trường cổ phiếu tháng 6 rất rõ ràng, các tổ chức có xu hướng rút khỏi các giao dịch đông đúc để chuyển sang hướng có định giá cân bằng hơn và độ chắc chắn về lợi nhuận cao hơn.

1.3.3 Vàng: Phần bù trú ẩn an toàn giảm, kim loại quý nhìn chung suy yếu

Kim loại quý suy yếu rõ rệt trong tháng 6. Nhìn từ biểu đồ lợi nhuận tương đối của hàng hóa, vàng có lợi nhuận khoảng thời gian tương ứng là -10,24% vào đầu tháng 7, bạc là -13,46%, bạch kim là -15,87%. Nếu chỉ nhìn vào diễn biến tháng 6, cả ba đều cho thấy đường giảm khá đồng nhất trong tháng, cho thấy giao dịch kim loại quý trước đó được hỗ trợ bởi tâm lý tránh rủi ro và kỳ vọng nới lỏng đang hạ nhiệt.

Điều này phản ánh không phải logic dài hạn của vàng bị phá vỡ, mà là dòng vốn ngắn hạn đã chốt lời theo giai đoạn đối với tài sản trú ẩn an toàn. Một mặt, mặc dù tài sản rủi ro toàn cầu dao động, nhưng không xuất hiện sự hoảng loạn hệ thống kéo dài; mặt khác, thị trường có sự phân hóa nhiều hơn trong đánh giá về lạm phát, tăng trưởng và lộ trình chính sách, khiến câu chuyện tăng giá một chiều của vàng tạm thời mất đi động lực trong tháng 6.

Do đó, vàng trong tháng 6 giống như một sự điều chỉnh kéo dài từ mức cao, chứ không phải sụp đổ mang tính xu hướng. Đối với phân bổ của tổ chức, giá trị phòng hộ dài hạn của vàng vẫn còn, nhưng ở cấp độ giao dịch ngắn hạn, ngành kim loại quý đã chuyển từ tài sản mạnh trong năm sang vùng quan sát chờ chất xúc tác mới.

1.3.4 Hàng hóa: Dầu thô lao dốc kéo theo toàn ngành, đồng và khí đốt tự nhiên tương đối chiếm ưu thế

Sự phân hóa của hàng hóa trong tháng 6 trở nên rõ rệt hơn. Yếu nhất là năng lượng, dầu thô nhẹ có lợi nhuận trong khoảng thời gian liên quan giảm xuống -38,99%, và xuất hiện sự sụt giảm liên tục vào giữa và cuối tháng 6, cho thấy logic giá dầu trước đó được thúc đẩy bởi lo ngại nguồn cung và phí bảo hiểm địa chính trị đã rút lui rõ rệt. Sự sụt giảm lớn của dầu thô cũng trực tiếp kéo theo khẩu vị rủi ro và kỳ vọng lạm phát của toàn ngành hàng hóa.

Nhưng không phải tất cả hàng hóa đều suy yếu đồng loạt. Khí đốt tự nhiên vẫn ghi nhận lợi nhuận dương 12,49% trong cùng kỳ, đồng cũng duy trì sức mạnh tương đối 11,58%, cho thấy kỳ vọng nhu cầu công nghiệp không hoàn toàn sụp đổ, thị trường chỉ chuyển từ "đặt cược toàn diện vào việc giá tài nguyên tăng" sang lựa chọn các loại hàng hóa cụ thể hơn. Nhìn chung, thị trường hàng hóa tháng 6 năm 2026 chuyển từ logic tăng giá phổ biến sang định giá mang tính cấu trúc, năng lượng điều chỉnh và kim loại công nghiệp tương đối chống chịu tốt trở thành đặc điểm giao dịch quan trọng nhất.