Ngày 22 tháng 8, giá HYPE đã vượt mốc 80 USD, một lần nữa thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới. Dòng vốn và sự chú ý cũng theo đó quay trở lại Hyperliquid, và HyperEVM cũng lâu ngày xuất hiện một đợt sóng meme. Đã xuất hiện hai token có vốn hóa cao là egg và joff.

Sự nóng sốt đến nhanh, nhưng rút lui còn nhanh hơn.

Điều này gần như đã trở thành kịch bản cố định cho các meme trên HyperEVM. Trong đợt meme season đầu tiên vào tháng 6 năm ngoái, vốn hóa thị trường của BUDDY từng đạt 35 triệu USD, nhưng sau đó rất khó xuất hiện một token nào có thể tiếp sức bền bỉ. HyperEVM chưa bao giờ thiếu những nhà đầu tư nhỏ lẻ sẵn sàng đặt cược, thứ thiếu là một bộ hạ tầng giao dịch có thể đón nhận nhu cầu đầu cơ này.

HyperEVM sử dụng kiến trúc song song hai khối, trong khi kết nối với HyperCore, nó cũng để lại sự phức tạp cho các nhà phát triển và nhà giao dịch. Khi mạng lưới tắc nghẽn, phí gas cho một giao dịch hoán đổi đơn giản có thể vượt quá 10 USD, thậm chí lên tới 20 USD trong những trường hợp cực đoan. Sau khi phát hành token mới, các nhà phát triển phải lần lượt tìm kiếm AMM, thanh khoản giao ngay và thị trường hợp đồng vĩnh viễn, và HyperEVM cũng không có một nền tảng phát hành token thống nhất để kết nối các mắt xích này lại với nhau.

Kinetiq đã nhìn thấy khoảng trống này. Là giao thức staking thanh khoản lớn nhất trên Hyperliquid, nó đã công bố ra mắt Elysium, L2 của Hyperliquid. Sau khi tin tức được công bố, các cuộc thảo luận về việc định giá lại KNTQ, khả năng thu hút giá trị của HYPE và sự dịch chuyển của các ứng dụng mới đã nhanh chóng lan rộng trong cộng đồng.

Từ giao thức staking đến hạ tầng Hyperliquid

Ban đầu, Kinetiq giải quyết vấn đề thanh khoản sau khi staking HYPE. Người dùng giao HYPE cho giao thức để staking và nhận lại kHYPE có thể tích lũy phần thưởng staking; kHYPE sau đó có thể tham gia vào các bối cảnh DeFi như cho vay, chiến lược sinh lời, cho phép cùng một tài sản đảm nhận cả chức năng staking và thanh khoản.

TVL hiện tại của Kinetiq là khoảng 1,214 tỷ USD. Ngoài kHYPE, Kinetiq cũng đã ra mắt các sản phẩm như Earn, kmHYPE, Launch và Markets.

Theo thiết kế được Kinetiq công bố, Elysium sẽ tiếp tục sử dụng HYPE làm phí gas. Người dùng không cần phải mua thêm một loại tài sản cơ bản khác để vào mạng lưới mới, nhu cầu giao dịch do Elysium tạo ra cũng sẽ trực tiếp gia tăng các trường hợp sử dụng của HYPE.

Hiệu suất là lớp cải tiến đầu tiên. Kinetiq cho biết, tốc độ khối và thông lượng của Elysium khi ra mắt sẽ cao hơn HyperEVM nhiều bậc độ lớn, mục tiêu dài hạn là làm cho thời gian khối tiến gần đến HyperCore. Rõ ràng, Kinetiq muốn xây dựng một môi trường thực thi có thể sử dụng cho các ứng dụng giao dịch tần suất cao, tạo lập thị trường tự động và các ứng dụng cần cập nhật trạng thái liên tục.

Phần quan trọng hơn nữa là sự kết nối giữa Elysium và HyperCore.

Hợp đồng tiền biên dịch L1Read hiện có của HyperEVM cho phép các hợp đồng thông minh đọc dữ liệu HyperCore, nhưng thông tin sổ lệnh có thể nhìn thấy chủ yếu là giá mua bán tốt nhất. Elysium có kế hoạch cải tiến L1Read, cung cấp cho các nhà phát triển độ sâu thị trường phong phú hơn, cũng như các báo giá mới mẻ sát với đỉnh khối.

Đối với các nhà giao dịch thông thường, điều này chỉ là đọc thêm vài mức giá trên sổ lệnh. Nhưng đối với các nhà tạo lập thị trường, ý nghĩa hoàn toàn khác biệt. Họ có thể liên tục báo giá trong AMM của Elysium, đồng thời đọc độ sâu và giá của HyperCore để thực hiện phòng hộ.

Kinetiq coi PropAMM là loại ứng dụng đầu tiên mà Elysium cần thu hút. Loại AMM này sử dụng vốn tự có của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để báo giá, rất nhạy cảm với độ trễ và hiệu quả phòng hộ. Theo dữ liệu Kinetiq công bố, khối lượng giao ngay do PropAMM tiếp nhận trên Solana trong một thời gian dài cao hơn nhiều so với HyperCore. Điều Elysium muốn tái hiện chính là phần nhu cầu giao dịch giao ngay mà Hyperliquid đã bỏ lỡ này.

Tái cấu trúc vòng đời token

Điểm yếu hiện tại của Hyperliquid trong giao dịch giao ngay không chỉ dừng lại ở tốc độ giao dịch.

Để phát hành tài sản giao ngay trên HyperCore, cần tham gia đấu giá Ticker và thiết lập lại sổ lệnh; để phát hành token trên HyperEVM, các nhà phát triển lại phải tự tìm kiếm nền tảng phát hành, AMM và nhà tạo lập thị trường. Ngay cả khi token mới nhận được sự chú ý trong ngắn hạn, cũng rất khó để tiếp tục đưa thanh khoản này vào HyperCore. Giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn nhìn có vẻ thuộc cùng một hệ sinh thái, nhưng thực tế lại đi theo hai con đường tách biệt.

Elysium đề xuất một quy trình hoàn chỉnh: token mới trước tiên được tạo ra trên Elysium, khởi động nguội thông qua long-tail AMM; sau khi thanh khoản mở rộng thì đi vào PropAMM; tiếp theo chọn thiết lập sổ lệnh giao ngay trên HyperCore; cuối cùng nhờ vào HIP-3 để ra mắt thị trường hợp đồng vĩnh viễn.

Đây cũng là điều Kinetiq gọi là “L2 gia tăng giá trị”. Các L2 trên Ethereum thường bị nghi ngờ giữ lại hoạt động và phí của mạng chính, còn Elysium thì cố gắng đưa các hoạt động on-chain mới quay trở lại HyperCore. Nó sử dụng HYPE làm gas, tài sản thiết lập thị trường giao ngay trên HyperCore, và các sản phẩm phái sinh lại quay về HIP-3. Elysium càng hoạt động sôi nổi, về mặt lý thuyết HyperCore càng nhận được nhiều khối lượng giao dịch hơn.

Token KNTQ của Kinetiq cũng có một con đường thu hút giá trị riêng. Theo kế hoạch, doanh thu từ sequencer của Elysium sẽ được chia 25% cho các ứng dụng tiêu thụ không gian khối, 25% vào kho quỹ Kinetiq, và 50% còn lại được dùng để mua lại KNTQ từ thị trường công khai và gửi đến Hyperliquid Assistance Fund để đốt.

Tiếp nhận các bối cảnh ứng dụng phức tạp

Trong các trường hợp sử dụng tiềm năng của Elysium, meme chỉ là loại dễ hiểu nhất. Thứ có thể thực sự kiểm tra giới hạn của chuỗi này là các sàn DEX hợp đồng vĩnh viễn (Perp DEX) mới với logic thanh toán phức tạp như PaperTrade.

Chúng tôi trước đây đã giới thiệu PaperTrade. Nó đọc giá từ sổ lệnh Hyperliquid, cho phép người dùng trực tiếp thanh toán lãi lỗ với bể LP công khai. Giao dịch không đi vào khớp lệnh của HyperCore, hàng đợi lợi nhuận, số dư LP và logic đúc token PAPER đều chạy trong các hợp đồng thông minh trên HyperEVM.

Thiết kế này phụ thuộc một cách tự nhiên vào việc cập nhật trạng thái tần suất cao. Mỗi lần mở vị thế, đóng vị thế, lợi nhuận vào hàng đợi và các khoản thanh toán tiếp theo đều cần được thực thi on-chain, mà việc xác nhận giao dịch chậm và phí gas cao của HyperEVM sẽ trực tiếp phá hỏng trải nghiệm sản phẩm. Vấn đề thực tế hơn là, bất kỳ chuỗi hiệu suất cao nào chỉ cần kết nối với oracle giá bên ngoài đều có thể sao chép cơ chế của PaperTrade, đồng thời cung cấp phí gas thấp hơn và các ưu đãi token mạnh mẽ hơn. PaperTrade chọn Hyperliquid, dựa vào báo giá gốc và người dùng gốc; nhưng hiệu suất của HyperEVM lại đang làm suy yếu cả hai lợi thế này.

Elysium mang đến một khả năng khác. PaperTrade có thể tiếp tục đọc giá từ HyperCore, sử dụng L1Read được mở rộng để thu được thông tin sổ lệnh phong phú hơn, đồng thời đưa logic thanh toán và token vào một môi trường thực thi nhanh hơn. Nó không cần rời khỏi Hyperliquid để tìm kiếm hiệu suất, cũng không cần phải giao nguồn giá quan trọng nhất cho một oracle bên ngoài.

Chẳng có gì ngạc nhiên khi Omnia, người sáng lập Kinetiq, sau khi ra mắt Elysium đã đích danh nhắc đến PaperTrade: “Bây giờ nó đã có nhà.”

Các cơ hội tương tự cũng sẽ xuất hiện trong quyền chọn, giao dịch tự động và các giao thức cho vay cần phòng hộ theo thời gian thực. HyperCore đã sở hữu những nhà giao dịch tích cực nhất và độ sâu tốt nhất trên chuỗi, điều Elysium muốn làm là cho phép các nhà phát triển chạy các logic tài chính phức tạp hơn ngay bên cạnh thanh khoản này.