1.9亿空单+2.5亿BTC砸盘，Wintermute是真做空还是对冲套利？

Tác giả: Claude, Deep潮 TechFlow

Deep潮 tóm tắt: Dữ liệu on-chain cho thấy, vị thế short của nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa Wintermute trên Hyperliquid đã tăng nhanh từ khoảng 146 triệu USD lên 190,77 triệu USD, với khoảng 44,58 triệu USD vị thế short mới được thêm vào, tập trung vào các đồng coin chính như ETH, BTC, SOL.

Đồng thời, tổ chức này đã chuyển tổng cộng 3.834,3 BTC (trị giá khoảng 256,8 triệu USD) vào Binance trong tuần này. Địa chỉ liên quan hiện đang lỗ khoảng 5,85 triệu USD, nhưng lợi nhuận suốt đời vẫn vượt quá 200 triệu USD. Giữa bối cảnh thị trường điều chỉnh vào cuối tuần, sự kết hợp giữa "vị thế short + chuyển spot vào sàn" này được một số trader coi là lực cản chính đối với đà phục hồi.

Nền tảng theo dõi dữ liệu on-chain Onchain Lens cập nhật ngày 23/8 cho thấy, mức độ tiếp xúc short của địa chỉ Wintermute (0xecb63caa47c7c4e77f60f1ce858cf28dc2b82b00) trên Hyperliquid tiếp tục mở rộng. Trước đó, địa chỉ này nắm giữ khoảng 160,03 triệu USD vị thế mở, trong đó short là 146,19 triệu USD, long chỉ 13,85 triệu USD; dữ liệu mới nhất cho thấy short tăng lên 190,77 triệu USD, tổng mức tiếp xúc khoảng 199,81 triệu USD, khoản lỗ chưa thực hiện tăng từ 3,66 triệu USD lên 5,85 triệu USD, đồng thời vẫn đang thu được phí funding.

Vị thế short trên Hyperliquid tăng từ 146 triệu lên 191 triệu USD

Onchain Lens theo dõi chỉ ra rằng, Wintermute gần đây liên tục bơm vốn vào Hyperliquid và tăng cường vị thế short. Kể từ lần cập nhật trước, quy mô short đã tăng thêm khoảng 44,58 triệu USD. Năm vị thế short lớn nhất hiện tại lần lượt là:

• ETH: khoảng 53,02 triệu USD
• BTC: khoảng 30,66 triệu USD
• SOL: khoảng 22,62 triệu USD
• HYPE: khoảng 11,43 triệu USD
• XRP: khoảng 10,19 triệu USD

Dữ liệu ảnh chụp màn hình cho thấy, địa chỉ này chỉ có khoảng 9,05 triệu USD long, tỷ trọng short cực kỳ cao. Mặc dù hiện đang lỗ 5,85 triệu USD chưa thực hiện, lợi nhuận suốt đời của địa chỉ vẫn duy trì ở mức dương khoảng 203,55 triệu USD. Onchain Lens đặt câu hỏi trực tiếp trong bản cập nhật: "Vị thế hợp đồng vĩnh viễn của họ trên CEX hiện trị giá bao nhiêu?"

Việc tăng vị thế này diễn ra trong bối cảnh thị trường có sự điều chỉnh rõ rệt vào cuối tuần. Trước đó, BTC từng tiến gần mức 80.000 USD rồi quay đầu giảm, ETH, XRP và các đồng khác cũng giảm theo.

Tuần này chuyển tổng cộng 3.834 BTC vào Binance

Gần như cùng thời điểm, việc Wintermute chuyển lượng lớn tài sản vào các sàn giao dịch tập trung cũng thu hút sự chú ý. MartyParty đăng bài ngày 22/8 chỉ ra rằng, khoảng 1 giờ trước đó, Wintermute lại nạp thêm 590,9 BTC (khoảng 45,66 triệu USD) vào Binance. Tính đến nay, tổ chức này đã chuyển tổng cộng 3.834,3 BTC vào Binance trong tuần này, trị giá khoảng 256,8 triệu USD.

Theo dõi tiếp theo từ Onchain Lens cho thấy, chỉ trong 18 giờ qua, Wintermute đã chuyển 1.279,99 BTC (trị giá khoảng 98,68 triệu USD) vào Binance qua 8 giao dịch, với giao dịch mới nhất 90,1 BTC hoàn tất khoảng 30 phút trước. Các dữ liệu khác cũng đề cập rằng, tổ chức này từng chuyển tổng cộng khoảng 57 triệu USD BTC và SOL sang cả Binance và Coinbase.

MartyParty liên hệ chuỗi thao tác này với việc thị trường bị "rửa": "Vụ bán tháo đêm qua rõ ràng là do Wintermute làm... Với họ thì rất đơn giản — chờ đòn bẩy trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn bắt đầu cascade long, rồi đập spot để kích hoạt thanh lý long, dọn sạch những vị thế long đòn bẩy cao giai đoạn cuối, mở đường."

Arbitrage hedging hay short theo hướng?

Thị trường không có cách diễn giải thống nhất về điều này. Một số nhà quan sát cho rằng, với tư cách là nhà tạo lập thị trường hàng đầu, vị thế của Wintermute có nhiều khả năng là arbitrage phí funding delta-neutral hoặc hedging hàng tồn kho, chứ không phải short theo hướng thuần túy. Một người dùng trả lời bài đăng của Onchain Lens chỉ ra trực tiếp: "Vị thế của họ trên HL không phải là vị thế theo hướng, chỉ là arbitrage funding delta-neutral."

Nhà tạo lập thị trường hàng ngày cần điều phối hàng tồn kho giữa CEX và DEX, hedging rủi ro và cung cấp thanh khoản. Việc chuyển lượng lớn vào sàn giao dịch không nhất thiết đồng nghĩa với sắp bán tháo. Tuy nhiên, vị thế short và việc chuyển spot vào sàn cùng lúc tăng lên, kết hợp với sự điều chỉnh giá cuối tuần, vẫn khiến một số trader liên hệ hai yếu tố này, cho rằng nó làm gia tăng áp lực thanh lý long và trở thành "rào cản" cho đà phục hồi lần này.

Tính đến hiện tại, mức tiếp xúc short của địa chỉ liên quan trên Hyperliquid vẫn duy trì ở mức cao, nhịp độ chuyển vào Binance cũng chưa có dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Thị trường sẽ tiêu hóa các vị thế và việc điều phối hàng tồn kho này như thế nào, vẫn cần tiếp tục theo dõi dữ liệu on-chain và dữ liệu từ CEX.