Securitize công bố báo cáo tài chính đầu tiên sau khi niêm yết với kết quả kém khả quan, câu chuyện "token hóa tuân thủ" không còn bán được?
- Quan điểm chính: Báo cáo tài chính đầu tiên sau khi niêm yết của công ty token hóa Securitize cho thấy hiệu quả kém, doanh thu thu hẹp và khoản lỗ mở rộng, khiến giá cổ phiếu lao dốc. Mặc dù quy mô tài sản được quản lý token hóa của công ty đạt mức cao kỷ lục, nhưng mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa vẫn chưa thực sự khởi động, khiến thị trường đặt ra nghi ngờ nghiêm trọng về khả năng thương mại hóa dưới chiến lược ưu tiên tuân thủ.
- Các yếu tố chính:
- Doanh thu quý 2 của Securitize đạt 14,43 triệu USD, giảm 5% so với cùng kỳ và giảm 26% theo quý, thấp hơn mức dự kiến 20,6 triệu USD; lỗ ròng 21,68 triệu USD, lỗ trên mỗi cổ phiếu cao hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch có lúc giảm hơn 20%.
- Quy mô tài sản được quản lý token hóa đạt mức kỷ lục 4,3 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ; khối lượng giao dịch trên nền tảng tăng 147% so với cùng kỳ lên 5,3 tỷ USD; nhưng tổng tài sản được quản lý (AUA) đạt 24,3 tỷ USD, giảm khoảng 20%, cho thấy mảng kinh doanh truyền thống đang thu hẹp.
- Khối lượng giao dịch tăng vọt nhưng doanh thu giảm, cho thấy nền tảng có thể đang cắt giảm phí giao dịch hoặc mô hình kinh doanh chưa rõ ràng, không thể khai thác giá trị hiệu quả từ việc sử dụng, đây là nguyên nhân cốt lõi khiến giá cổ phiếu giảm.
- Securitize tiếp tục đẩy mạnh chiến lược tuân thủ: hợp tác với Computershare và Continental để phát triển thị trường cổ phiếu token hóa, nhận được sự chấp thuận lưu ký từ FINRA, công ty con đạt tư cách cố vấn đầu tư đã đăng ký với SEC, và tích hợp bốn mảng kinh doanh chịu sự quản lý.
- SECZ là cổ phiếu token hóa duy nhất đã được ra mắt, giá trị thị trường trên chuỗi 260 triệu USD của nó đến từ sự tham gia cổ đông một lần chứ không phải từ việc mua của nhà đầu tư thứ cấp, dữ liệu có tính gây hiểu lầm, hoạt động kinh doanh cổ phiếu token hóa thực tế vẫn chưa được triển khai.
Bài viết gốc: Odaily 星球日报 (@OdailyChina)
Tác giả: Golem (@web 3_golem)
Vào ngày 12 tháng 8, sau giờ giao dịch cổ phiếu Mỹ, công ty token hóa Securitize đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026, đây cũng là báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên gửi tới thị trường kể từ khi niêm yết vào tháng 7. Tuy nhiên, bản báo cáo này không mấy "khả quan". Sau khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu của Securitize (SECZ) sau giờ giao dịch đã có lúc giảm hơn 20%.
Báo cáo quý 2 cho thấy, doanh thu quý 2 của Securitize đạt 14,43 triệu USD, giảm 5% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 26% so với quý trước, thấp hơn mức dự kiến 20,6 triệu USD của các nhà phân tích; lỗ ròng 21,68 triệu USD, lỗ trên mỗi cổ phiếu là 2,37 USD, trong khi thị trường dự kiến chỉ lỗ 0,15 USD.
Về mặt hoạt động kinh doanh, mảng này vẫn khá ổn. Quy mô tài sản được quản lý (AUM) dưới dạng token hóa của Securitize trong quý 2 đã đạt mức kỷ lục 4,3 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó có 7 tài sản token hóa có quy mô tài sản được quản lý vượt 100 triệu USD; khối lượng giao dịch trên nền tảng tăng 147% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 5,3 tỷ USD. Tuy nhiên, tổng tài sản được quản lý (AUA) của Securitize trong quý 2 là 24,3 tỷ USD, giảm khoảng 20%, điều này có nghĩa là mặc dù quy mô tài sản token hóa của Securitize đang tăng trưởng, nhưng quy mô tài sản được quản lý từ dịch vụ quỹ truyền thống đang bị thu hẹp.
Khối lượng giao dịch tăng 147% nhưng doanh thu lại giảm 5%, điều này cho thấy Securitize hoặc là đã phải cắt giảm mạnh phí giao dịch để thu hút nhà đầu tư, hoặc là đã nghiêng về các danh mục tài sản có biên lợi nhuận bằng không, hoặc là mô hình kinh doanh của nền tảng vẫn chưa thực sự rõ ràng và không thể thu được giá trị từ việc sử dụng.
Tóm lại, với tư cách là cổ phiếu hàng đầu được công nhận của các nền tảng token hóa, doanh thu của Securitize liên tục suy giảm là điều mà các nhà đầu tư không thể chấp nhận được. Đây là lý do lớn nhất khiến cổ phiếu của họ sụt giảm.
Lúc 20:30 ngày 13 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh, Securitize sẽ tổ chức cuộc họp báo cáo thu nhập quý 2. Liệu có thể kéo giá cổ phiếu trở lại trong phiên giao dịch hay không, điều đó phụ thuộc vào cách CEO của Securitize, Carlos Domingo, "xoay chuyển" tình thế.
Vẫn kiên trì tuân thủ quy định
Securitize là một công ty khá "bảo thủ". Họ có sự theo đuổi cực kỳ cao đối với việc tuân thủ quy định trong token hóa. Do đó, trong quý 2 năm 2026, bước tiến kinh doanh lớn nhất và cũng đáng tự hào nhất của họ là một loạt hợp tác tuân thủ.
Ví dụ, Securitize đã thiết lập quan hệ đối tác với Computershare và Continental, hai đại lý chuyển nhượng lớn nhất và lớn thứ ba tại Mỹ, để cùng phát triển thị trường cổ phiếu token hóa. Sự hợp tác này được xây dựng dựa trên mối quan hệ đối tác mà Securitize đã thiết lập với Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), giúp NYSE xây dựng nền tảng giao dịch kỹ thuật số cung cấp cổ phiếu token hóa tốt hơn, nhưng thời điểm ra mắt của nền tảng này vẫn chưa được ấn định.
Đồng thời, về mặt quản lý, Securitize cũng đã được FINRA chấp thuận để lưu ký chứng khoán token hóa một cách hợp pháp. Trên thị trường quốc tế, Securitize đã được Atlas Capital chọn làm đối tác token hóa, có thể ra mắt USAFi theo khuôn khổ VARA của Dubai. USAFi là một loại chứng khoán kỹ thuật số, đây cũng là dự án đầu tiên mà Securitize phát hành tài sản theo Quy tắc Tài sản ảo tham chiếu của VARA Dubai.
Cuối tháng 7, công ty con Securitize Capital của Securitize cũng chính thức có được tư cách Cố vấn Đầu tư đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cho phép họ hợp tác chặt chẽ hơn với các công ty quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức trong các chiến lược đầu tư token hóa. Nền tảng Hoa Kỳ của Securitize hiện đã tích hợp bốn mảng kinh doanh được quản lý: Cố vấn Đầu tư đã đăng ký SEC, Nhà môi giới - Đại lý đã đăng ký SEC, Đại lý chuyển nhượng đã đăng ký SEC và Dịch vụ quản trị quỹ.
Ngoài những hợp tác này, Securitize không có nhiều tiến triển mới ở cấp độ kinh doanh cụ thể. Vào ngày 2 tháng 7, Securitize niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời token hóa cổ phiếu SECZ của chính mình lên chuỗi Avalanche và Solana. Đây là cổ phiếu token hóa lớn đầu tiên mà Securitize ra mắt trên chuỗi. CEO của Securitize, Carlos Domingo, cũng cho biết công ty đang tích cực thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu và khả năng token hóa IPO của các công ty khác.
Tuy nhiên, một tháng đã trôi qua, SECZ vẫn là cổ phiếu token hóa duy nhất mà Securitize ra mắt trong quý này. Việc Securitize không thúc đẩy sản phẩm thực tế cho đến khi hoàn tất mọi thủ tục tuân thủ đang làm hao mòn sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.
Mảng cổ phiếu token hóa chưa có tiến triển thực tế
Securitize hiện vẫn là nền tảng token hóa lớn nhất. Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tổng vốn hóa thị trường của RWA do Securitize phát hành là khoảng 5 tỷ USD, dẫn trước khoảng 1,4 tỷ USD so với vị trí thứ hai là Ondo.
Bảng xếp hạng tổng vốn hóa thị trường trên chuỗi của các nền tảng token hóa RWA
Nhưng thực tế này đã tồn tại từ lâu và không còn là thông tin có thể khuấy động sự phấn khích của thị trường. Trước khi niêm yết, hoạt động kinh doanh của Securitize chủ yếu hướng đến các tổ chức, và các tài sản RWA phát hành về cơ bản thuộc về trái phiếu, tín dụng tư nhân và quỹ tiền tệ, v.v. Thành thật mà nói, giá trị của Securitize với tư cách là nhà lãnh đạo nền tảng token hóa đã được phản ánh vào định giá niêm yết từ lâu. Do đó, sau khi niêm yết, thị trường chủ yếu quan tâm đến hiệu suất kinh doanh của họ trong phân khúc cổ phiếu token hóa mới.
Theo dữ liệu từ RWA.xyz, SECZ token hóa của Securitize hiện là cổ phiếu token hóa có vốn hóa thị trường lưu hành trên chuỗi (khối lượng phát hành trên chuỗi nhân với giá cổ phiếu) cao nhất, nhưng dữ liệu này có tính chất đánh lừa rõ ràng.
Bảng xếp hạng vốn hóa thị trường trên chuỗi của cổ phiếu token hóa
Cách phát hành cổ phiếu token hóa của SECZ hoàn toàn khác với các nền tảng khác. Quy trình phát hành cổ phiếu token hóa của hầu hết các nền tảng là nhà đầu tư nêu nhu cầu mua trước, sau đó nền tảng mới phát hành cổ phiếu token hóa theo tỷ lệ 1:1 cho người dùng. Vốn hóa thị trường trên chuỗi thay đổi theo nhu cầu mua thực tế của người dùng. Nhưng việc phát hành cổ phiếu token hóa SECZ hoàn toàn dựa trên sự tham gia một lần của các cổ đông. Tại thời điểm niêm yết, Securitize đã phát hành cổ phiếu token hóa SECZ trị giá 260 triệu USD trên chuỗi, và tất cả đều được phát hành cho các cổ đông, điều này có nghĩa là không có bất kỳ nhà đầu tư thứ cấp nào tham gia mua.
Do đó, vốn hóa thị trường trên chuỗi của SECZ không thể được dùng làm dữ liệu hỗ trợ cho sự phát triển tốt của mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa của Securitize. Và nếu loại bỏ yếu tố SECZ, về cơ bản chúng ta không thể đánh giá mức độ chấp nhận của thị trường đối với cổ phiếu token hóa của Securitize, cũng như sự khác biệt về khối lượng giao dịch, khối lượng phát hành, v.v. so với các nền tảng token hóa khác, bởi vì mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa của Securitize vẫn chưa thực sự bắt đầu.
Trước giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ ngày 13 tháng 8, vốn hóa thị trường của Securitize đã giảm xuống còn 1,28 tỷ USD. Vào ngày giao dịch đầu tiên, vốn hóa thị trường của Securitize đã đạt đỉnh gần 2 tỷ USD. Giá đóng cửa ngày đầu tiên là 12,3 USD, và hiện đã giảm 36%.
Trong giai đoạn đầu niêm yết, một số nhà phân tích giải thích sự sụt giảm của SECZ là do sự thay đổi cấu trúc SPAC, chứ không phải do sự suy giảm các yếu tố cơ bản. Giữa tháng 7, ngân hàng đầu tư Benchmark vẫn khẳng định lại xếp hạng mua đối với SECZ và mục tiêu giá 16 USD. Còn việc SECZ giảm sau báo cáo thu nhập lần này phản ánh một cách thực chất mối lo ngại của nhà đầu tư về sự suy giảm doanh thu và tiến triển trong tương lai của mảng kinh doanh cổ phiếu token hóa.
Thị trường cổ phiếu token hóa luôn tồn tại sự tách biệt giữa "câu chuyện tuân thủ token hóa" và "thực tế thị trường thứ cấp". Nếu lấy tiêu chuẩn trước, sự phát triển hiện tại của Securitize vẫn ổn định và tích cực, nhưng thị trường hiện tại chủ yếu lấy tiêu chuẩn sau, và các chỉ số như thị phần, khối lượng giao dịch thực tế, số lượng người dùng quan trọng hơn nhiều so với số lượng giấy phép.
Securitize vẫn chưa chờ được "khoảnh khắc LETV" của riêng mình.
Bài đọc được đề xuất
