BIT 投研：两大利空持续压制市场，比特币为何仍接近周期底部？

Thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh chịu tác động đồng thời từ các kỳ vọng về chính sách vĩ mô và quản lý. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh vẫn duy trì quan điểm diều hâu, khiến kỳ vọng của thị trường về lộ trình lãi suất liên tục được điều chỉnh; trong khi đó, tiến trình lập pháp của Đạo luật CLARITY chậm lại, cũng làm suy yếu kỳ vọng về các tín hiệu tích cực từ quản lý mà thị trường từng đặt ra. Mặc dù hai yếu tố tiêu cực tiếp tục diễn biến, Bitcoin vẫn duy trì trong vùng 62.000 đến 66.000 USD, cho thấy khả năng phục hồi khá mạnh mẽ.

Xét từ diễn biến hiện tại, khối lượng giao dịch trên thị trường tiền mã hóa đã giảm 80% so với đỉnh, thu hẹp khoảng 60% so với mức đỉnh của quý 4 năm 2025, và tổng vốn hóa thị trường cũng đã giảm khoảng 50%. Thị trường vẫn thiếu dòng thanh khoản USD mới, nhưng trong bối cảnh khối lượng giao dịch duy trì ở mức thấp và kỳ vọng quản lý hạ nhiệt, Bitcoin không giảm sâu hơn; sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ các yếu tố tiêu cực ngắn hạn sang câu hỏi liệu chu kỳ hiện tại đã gần chạm đáy hay chưa.

Fed duy trì quan điểm diều hâu, kỳ vọng quản lý hạ nhiệt gây áp lực lên tâm lý thị trường

Kể từ khi thông tin đề cử Kevin Warsh được công bố lần đầu vào cuối tháng 1 năm 2026, lập trường chính sách của Fed đã diều hâu hơn so với kỳ vọng trước đó của thị trường, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng tích lũy khoảng 35 điểm cơ bản trong cùng giai đoạn. Mặc dù Warsh nhiều lần nhấn mạnh lạm phát vẫn trên mục tiêu, nhưng thị trường tập trung hơn vào sự bất định do truyền thông chính sách mang lại. Hiện tại, kết quả bỏ phiếu của ủy ban đã cho thấy 9 phiếu ủng hộ giữ nguyên lãi suất và 3 phiếu ủng hộ tăng lãi suất, cho thấy các cuộc thảo luận về việc thắt chặt chính sách hơn nữa đang nóng lên.

Trong khi đó, tiến độ thúc đẩy Đạo luật CLARITY cũng tiếp tục chậm lại. Tính đến ngày 17 tháng 7, thị trường dự đoán cho thấy xác suất đạo luật được ký thành luật trước cuối năm 2026 chỉ là 32%. Khi Thượng viện ưu tiên xử lý các vấn đề khác, kỳ nghỉ hè đang đến gần, và các tranh cãi về trả lãi stablecoin, chống rửa tiền cũng như các điều khoản đạo đức vẫn chưa được giải quyết, khung thời gian để đạo luật hoàn tất bỏ phiếu tại Thượng viện, xác nhận tại Hạ viện và được Tổng thống ký đang ngày càng thu hẹp.

Thị trường vẫn thiếu thanh khoản mới, Bitcoin thể hiện khả năng phục hồi

Hiện tại, nguồn cung stablecoin vẫn chưa trở lại tăng trưởng bền vững. Kể từ tháng 11 năm 2025, vốn hóa thị trường của USDT và USDC nhìn chung không có sự mở rộng rõ rệt, phản ánh thị trường tài sản số chưa đón nhận dòng thanh khoản USD mới. Nếu thị trường thiếu dòng vốn ròng chảy vào, giá tài sản tiền mã hóa khó có thể hình thành động lực tăng bền vững.

Tuy nhiên, so với hầu hết các altcoin, Bitcoin vẫn cho thấy diễn biến tương đối mạnh hơn. Kể từ khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2025, mô hình chiến thuật liên tục nghiêng về Bitcoin; nhiều dự án từ chu kỳ cũ vẫn chịu áp lực từ nguồn cung token lịch sử và việc mở khóa, trong khi Bitcoin, dù chịu tác động cộng dồn từ việc Fed duy trì quan điểm diều hâu và triển vọng Đạo luật CLARITY suy yếu, chỉ điều chỉnh khoảng 3% trong tuần qua. Khả năng phục hồi này cho thấy các nhà đầu tư cần điều chỉnh vị thế có thể đã cơ bản hoàn tất việc cơ cấu danh mục, và khả năng thị trường tiếp tục giảm sâu từ mức hiện tại đang ngày càng khó khăn hơn.

Nhìn chung, thị trường hiện vẫn chịu tác động từ nhiều yếu tố như chính sách tiền tệ diều hâu, tiến trình quản lý chậm lại và dòng vốn thận trọng, nhưng Bitcoin vẫn giữ được sự ổn định tương đối trong môi trường khối lượng giao dịch thấp và thiếu thanh khoản mới, phản ánh áp lực giảm của chu kỳ hiện tại đang dần suy yếu. Nếu Bitcoin sau đó vượt lại mốc 70.000 USD và thúc đẩy nhiều chỉ số chuyển sang tích cực, điều này sẽ càng củng cố cho thấy đáy của chu kỳ hiện tại đã được xác lập.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận bản báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể tiềm ẩn rủi ro và biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.