Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của nội dung HTML đầu vào, tuân thủ tất cả các quy tắc đã nêu: ZEC暴涨背后，一场“联合做多”正在发生

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

Sau nhiều tháng im ắng, mảng token quyền riêng tư lại một lần nữa nóng lên, và ZEC lại trở thành “ngôi sao sáng nhất”. Sáng nay, giá ZEC tăng vọt, vượt mốc 689 USD, tăng hơn 20% trong 24 giờ.

Giữa lúc thị trường chung dao động và suy yếu, khẩu hiệu “Bitcoin về quyền riêng tư” lại được nhắc đến nhiều trên thị trường. Tuy nhiên, không giống như đợt tăng giá hồi tháng 11 năm ngoái chủ yếu do cảm xúc và dòng vốn đầu cơ thúc đẩy, đợt tăng giá liên tục của ZEC lần này có nhiều sự hỗ trợ thực tế hơn từ các yếu tố như quản lý, thanh khoản, kênh tổ chức và phát triển hệ sinh thái.

Đằng sau đợt tăng giá này là một loại tiền tệ bảo mật từng bị “hủy niêm yết trên sàn giao dịch” và “bị gạt ra rìa bởi các cơ quan quản lý”, nay đang được thị trường tài chính chính thống chào đón trở lại và được các tổ chức “cùng nhau tạo lập thị trường”.

4 trụ cột chính cho sự bùng nổ của ZEC: Quản lý, thanh khoản, mining pool và kênh giao dịch

Trong vài năm qua, ZEC đã bị nhiều sàn giao dịch quốc tế hủy niêm yết hoặc hạn chế giao dịch, bị Binance đưa vào danh sách theo dõi. Dù không hoàn toàn rời khỏi thị trường chính thống như Monero, nhưng nó vẫn ở bên lề của các hệ thống quản lý và tuân thủ trong một thời gian dài.

Tuy nhiên, mọi thứ đã thay đổi từ năm nay: SEC kết thúc cuộc điều tra, Grayscale thúc đẩy ETF, Robinhood niêm yết giao dịch, Foundry ra mắt mining pool riêng, công ty đại chúng công khai tích trữ ZEC, cá voi Hyperliquid mở vị thế long với đòn bẩy cao… ZEC đang chuyển mình từ “tài sản ẩn danh ngoài lề” trở thành “tài sản có thể giao dịch của các tổ chức”.

SEC kết thúc điều tra: ZEC bắt đầu xóa bỏ mác “Coin quyền riêng tư rủi ro cao”

Giữa tháng 1 năm nay, SEC Hoa Kỳ chính thức kết thúc cuộc điều tra đối với Zcash Foundation và tuyên bố sẽ không thực hiện hành động thực thi nào.

Đối với mảng coin quyền riêng tư vốn chịu áp lực quản lý cao độ trong nhiều năm, đây là một sự kiện mang tính bước ngoặt. Trong vài năm qua, thị trường luôn đặt câu hỏi về khả năng tồn tại hợp pháp của các loại tiền ẩn danh trong hệ thống tài chính. Đặc biệt là sau khi XMR và các coin ẩn danh khác liên tục bị hủy niêm yết, ZEC cũng luôn bị coi là “tài sản rủi ro cao”. Sự thay đổi thái độ của SEC là một bước ngoặt lớn.

Vào tháng 3 sau đó, SEC và CFTC chính thức ban hành một văn bản giải thích, phân loại tài sản tiền điện tử thành 5 loại, và hầu hết các tài sản không thuộc loại chứng khoán. Áp lực pháp lý mà ZEC phải đối mặt đã giảm đáng kể, và việc đưa thanh khoản tuân thủ vào cũng dần được mở ra một cách suôn sẻ.

ZEC bước vào “Kỷ nguyên ETF tài sản quyền riêng tư”: Grayscale là động lực lớn nhất

Hành động của SEC là để xóa bỏ rủi ro, trong khi sự hậu thuẫn của Grayscale thực sự mang lại cho ZEC thuộc tính “tài sản đầu tư của tổ chức”.

Vào tháng 2 năm nay, tại hội nghị Consensus ở Hồng Kông, Giám đốc Pháp chế của Grayscale, Craig Salm, đã công khai đánh giá cao cơ chế “tiết lộ có chọn lọc” của ZEC. Ông nói: “Điều thú vị nhất về các token bảo vệ quyền riêng tư như Zcash là tính năng ‘tiết lộ có chọn lọc’. Bạn có thể chọn tiết lộ thông tin cho một đối tượng cụ thể, chẳng hạn như chứng minh với Sở Thuế vụ rằng bạn đã nộp thuế đúng hạn, đồng thời vẫn giữ được quyền riêng tư trong các giao dịch kinh doanh hoặc cá nhân hàng ngày. Vì vậy, chúng tôi coi đây là một loại tiền tệ rất thú vị.”

Những phát biểu này thực sự có ý nghĩa rất lớn. Grayscale đã truyền tải đến thị trường một logic mới: Quyền riêng tư và tuân thủ không nhất thiết phải đối lập nhau. Ông cũng nhấn mạnh: “Grayscale nắm giữ một lượng đáng kể ủy thác ZEC và đang thúc đẩy việc chuyển đổi nó thành ETF.”

Vào ngày 8 tháng 5, Grayscale chính thức nộp đơn đăng ký quỹ ETF Zcash giao ngay đầu tiên lên SEC. Vốn hóa thị trường của ZEC lọt vào top 15 thị trường tiền điện tử, vượt qua Cardona một thời gian ngắn.

Đồng sáng lập của Multicoin Capital, Tushar Jain, cũng bình luận về điều này, cho rằng động thái này thực sự phản ánh kỳ vọng của thị trường về sự gia tăng nhu cầu đối với các tài sản quyền riêng tư theo đề xuất luật thuế tài sản của Hoa Kỳ.

Đối với ZEC, điều này có thể có nghĩa là Phố Wall đang bắt đầu nghĩ rằng “coin quyền riêng tư” có thể trở thành một lựa chọn tài sản đầu tư dài hạn.

ZEC “hút máu” BTC: Nhu cầu quyền riêng tư tồn tại một thị trường thực sự

Từ trước đến nay, tính ẩn danh của BTC luôn được coi là một trong những thuộc tính chức năng quan trọng của tiền điện tử.

Tuy nhiên, vụ án của Qian Zhimin và vụ án của Chen Zhi đã khiến thị trường tiền điện tử và thậm chí thị trường toàn cầu nghi ngờ sâu sắc về nhận thức “BTC là tài sản ẩn danh”. Khi các công cụ phân tích on-chain, khả năng giám sát AI và hệ thống hợp tác điều tra quản lý không ngừng được tăng cường, nhận thức thị trường “BTC đủ ẩn danh” đã bắt đầu xói mòn.

Trong bối cảnh đó, các token quyền riêng tư như ZEC bắt đầu thu hút sự chú ý trở lại và thậm chí dần được một số dòng vốn coi là “tài sản quyền riêng tư thay thế” cho BTC. Đầu tháng 5, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn ròng rút ra 268 triệu USD, một phần trong số đó bắt đầu chuyển hướng sang các token quyền riêng tư và cơ sở hạ tầng AI.

Trong một báo cáo hồi tháng 3, nhà phân tích Michael Zhao của Grayscale cũng chỉ ra: Sự phát triển của giám sát AI và tính minh bạch on-chain có thể thúc đẩy quyền riêng tư chuyển đổi từ một nhu cầu ngách trở lại thành một chức năng tài chính cốt lõi, và thị trường hiện tại vẫn đang định giá thấp điều này. Vào thời điểm đó, giá ZEC chỉ khoảng 224 USD.

Xét về mặt tường thuật, khi mọi hành vi trên chuỗi đều có thể được ghi lại vĩnh viễn, thì bản thân “quyền riêng tư có thể lựa chọn” có thể một lần nữa trở thành một mặt hàng tài chính khan hiếm.

Công ty đại chúng tích trữ ZEC: “Logic kho bạc” cho coin quyền riêng tư

Ngoài những thay đổi về tâm lý thị trường, điều thực sự mang lại sự hỗ trợ thanh khoản liên tục cho ZEC là tiền thật của các “công ty kho bạc ZEC”.

Vào tháng 3 năm nay, công ty kho bạc ZEC niêm yết trên Nasdaq là Cypherpunk Holdings đã công bố báo cáo tài chính năm 2025. Trong đó tiết lộ rằng, tính đến ngày 12 tháng 3 năm 2026, công ty nắm giữ tổng cộng 294.743,1 ZEC, chiếm khoảng 1,78% tổng số lượng lưu hành, với giá mua trung bình là 335,89 USD.

Báo cáo tài chính cho thấy lợi nhuận ròng của công ty trong năm tài chính 2025 đạt 4,8 triệu USD. Nguyên nhân chính dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận là khoản lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 50,4 triệu USD từ giá trị hợp lý của các token ZEC trong kho bạc của công ty.

Đồng thời, Zcash Open Development Lab, do cựu CEO của Electric Coin Company Josh Swihart thành lập, cũng đã hoàn tất khoản tài trợ hơn 25 triệu USD vào đầu tháng 3.

Các nhà đầu tư bao gồm Paradigm, Andreessen Horowitz, Coinbase Ventures, Winklevoss Capital, Cypherpunk Holdings, Maelstrom, Chapter One, Balaji Srinivasan, David Friedberg, Haseeb Qureshi, James Nicholas, v.v.

Mục tiêu cốt lõi của nó là phát triển một nền tảng tài chính tư nhân mở, tự quản lý, nhằm mở rộng khả năng tương tác của hệ sinh thái thông qua hợp tác và đưa các giao dịch ZEC được bảo vệ ra thị trường chính thống toàn cầu.

ZEC không còn chỉ là một “coin quyền riêng tư lâu đời”, vốn đã bắt đầu đóng gói lại nó như một “cơ sở hạ tầng tài chính quyền riêng tư”.

Foundry ra mắt mining pool: Các thợ mỏ tổ chức bắt đầu đặt cược lại vào ZEC

Vào tháng 4, Foundry, gã khổng lồ khai thác thuộc Digital Currency Group (DCG) chiếm khoảng 31% hashrate Bitcoin, đã chính thức ra mắt mining pool dành riêng cho Zcash (ZEC).

So với các mining pool ẩn danh truyền thống, Foundry cung cấp dịch vụ khai thác cấp tổ chức tuân thủ và có thể kiểm toán. Các thợ mỏ tổ chức cũng bắt đầu tham gia công khai trở lại vào mạng lưới ZEC.

Động thái này cũng được thị trường coi là một tín hiệu quan trọng cho thấy coin quyền riêng tư đã lấy lại được sự hậu thuẫn của các tổ chức.

Robinhood niêm yết ZEC: Hoàn thiện mảnh ghép cuối cùng về thanh khoản bán lẻ chính thống

Vào cuối tháng 4, Robinhood Markets chính thức niêm yết ZEC.

Ngoài “thêm một cổng giao dịch”, điều này cũng có nghĩa là ZEC đã lấy lại được kênh mua trực tiếp từ các dòng vốn bán lẻ chính thống của Hoa Kỳ.

Khó khăn lớn nhất của các coin quyền riêng tư trong những năm gần đây là sự thiếu hụt dần các nền tảng giao dịch chính thống và các cổng dẫn vốn tuân thủ. Việc niêm yết trên Robinhood đã giúp ZEC hoàn thiện mảnh ghép quan trọng cuối cùng về thanh khoản bán lẻ. Sau đó, khối lượng giao dịch ZEC nhanh chóng tăng vọt và giá cả cũng dần phục hồi.

Đội ngũ ZEC đằng sau sự tăng giá chóng mặt: Sửa lỗi, quản lý tập trung, tái thiết hệ sinh thái

Ngoài những tác động tích cực từ bên ngoài, trong vài tháng qua, nội bộ nhóm ZEC cũng đã hoàn thành một số hành động quan trọng.

Vá lỗ hổng bảo mật quan trọng liên quan đến hơn 25.000 ZEC, chuyên gia bảo mật nhận được hơn 50.000 USD tiền thưởng

Vào tháng 4, nhóm dự án ZEC đã tiết lộ và sửa chữa một lỗ hổng bảo mật quan trọng có thể bị khai thác bởi những người khai thác độc hại để chuyển hơn 25.000 ZEC (trị giá khoảng 6,5 triệu USD) từ nhóm Sprout đã ngừng hoạt động. Nhà nghiên cứu bảo mật Alex “Scalar” Sol đã tiết lộ vào ngày 23 tháng 3 rằng lỗ hổng này bắt nguồn từ việc nút zcashd