重振Solana生态，Pump.fun入局币股Meme配对

Nguyên bản｜Odaily（@OdailyChina）

Tác giả｜Wenser（@wenser 2010 ）

Gần đây, khi làn sóng "cặp đôi Meme coin-cổ phiếu" trên chuỗi Robinhood ngày càng nóng lên, hệ sinh thái Base và BSC cũng lần lượt tăng tốc bắt kịp. Trong khi đó, hệ sinh thái Solana từng khá im ắng, cho đến khi Pump.fun hôm nay công bố ra mắt tính năng Custom Pair (cặp tùy chỉnh), hỗ trợ tài sản cặp đôi Meme coin-cổ phiếu.

Đối với nhiều CEX, DEX và Launchpad, làn sóng "cặp đôi Meme coin-cổ phiếu" do Robinhood Chain dẫn dắt đã trở thành một cách chơi gia tăng quan trọng của thị trường crypto, cũng là con đường bắt buộc để giành thị trường người dùng, khối lượng giao dịch và doanh thu phí.

Pump.fun tham gia tài sản cặp đôi Meme coin-cổ phiếu, Meme coin-cổ phiếu sẽ thành tiêu chuẩn của các nền tảng crypto

Rạng sáng nay, Pump.fun bất ngờ công bố ra mắt tính năng cặp giao dịch tùy chỉnh, cho phép người dùng phát hành token Pump.fun trên Solana được ghép cặp với cổ phiếu token hóa, tài sản crypto chủ đạo và kim loại quý.

• Về loại tài sản, thông qua hợp tác với Sunrise, lô đầu tiên bổ sung 20 loại tài sản cặp cổ phiếu token hóa, bao gồm các cổ phiếu niêm yết trên thị trường Mỹ như BA, BABA, COST, DELL, IBM, LMT, RDDT, SHOP; kết hợp với xStocks và Sunrise, hiện hỗ trợ tổng cộng 93 loại tài sản cặp, và sẽ tiếp tục tăng thêm.
• Về phản hồi hệ sinh thái, phí Bonding Curve và PumpSwap trong tính năng cặp giao dịch tùy chỉnh được giữ nhất quán với việc phát hành token Pump.fun tiêu chuẩn, 50% doanh thu từ tính năng này sẽ được dùng để mua lại và đốt PUMP theo chương trình. Dữ liệu mới nhất cho thấy, từ đầu năm đến nay các dự án crypto đã chi 638 triệu USD cho việc mua lại token, cao hơn mức 545 triệu USD cùng kỳ năm ngoái; Hyperliquid và Pump.fun chiếm gần 90%.
• Về lợi nhuận phát hành token, cặp tùy chỉnh có thể chọn 2 chế độ: phí tác giả hoặc hoàn tiền: chế độ trước do người tạo token đặt mức phí cố định từ 0,05% đến 1%, có thể chia cho tối đa 10 địa chỉ (có thể cập nhật một lần sau CTO); chế độ sau ở giai đoạn Bonding Curve (tức giai đoạn bảng nội bộ) có mức phí 0,3%, sau khi hoàn thành Bonding là 0,05%, phí liên quan có thể do người giao dịch nhận. Phí được thanh toán bằng tài sản báo giá của cặp giao dịch, ví dụ token ghép cặp với NVDA, phần thưởng phí sẽ được thanh toán bằng token cổ phiếu NVDA.

Ngoài ra, Pump.fun nhấn mạnh rằng, tính năng này hỗ trợ CTO (cộng đồng tiếp quản) token cặp, không có thuế chuyển khoản bổ sung, cặp tài sản một khi đã thiết lập thì không thể thay đổi; việc phát hành tất cả tài sản token hóa do nền tảng bên thứ ba cung cấp hỗ trợ, Pump.fun không cung cấp việc mua bán tài sản cổ phiếu thực tế.

Tóm lại một câu, Pump.fun nhờ mô hình phát hành token của mình cùng sự hỗ trợ tài sản từ hai đối tác Sunrise và xStocks, đã mở ra cửa sổ phát hành tài sản cho token Meme ghép cặp với token cổ phiếu.

So với các nền tảng như Pons, Long trên chuỗi Robinhood, các nền tảng như four.meme, Flap trên chuỗi BSC và các nền tảng phát hành token on-chain của hệ sinh thái Base, ưu thế của Pump.fun nằm ở: quy mô thị trường và cơ sở người dùng tích lũy từ lợi thế đi trước, tính linh hoạt kết nối các loại tài sản của hệ sinh thái Solana và cơ chế ràng buộc mua lại token PUMP.

Và đứng ở thời điểm Q3 năm 2026, đối với các nền tảng giao dịch như CEX, DEX, Launchpad, tài sản RWA đã chuyển từ tài sản đơn lẻ, hay nói cách khác là tiến hóa thành tài sản dạng cặp đôi Meme coin-cổ phiếu, từ đó, các loại tài sản phong phú hơn, mô hình phát hành token linh hoạt hơn và cách chơi đa dạng hơn khi token Meme chồng lên token cổ phiếu đã xuất hiện.

Đối với các nền tảng crypto trong tương lai, crypto nguyên bản, token Meme, token cổ phiếu và tài sản cặp đôi Meme coin-cổ phiếu sẽ cùng nhau ghép thành một "bản đồ tài sản".

Pump.fun chấn hưng hệ sinh thái Solana, đối mặt trực tiếp với cạnh tranh từ Robinhood Chain, BSC và Base

Hôm qua, dữ liệu DefiLlamd cho thấy, doanh thu mạng lưới Robinhood Chain ngày trước đó là 1,42 triệu USD, thấp hơn mức đỉnh lịch sử 5,44 triệu USD ngày 4 tháng 9; cùng kỳ doanh thu chuỗi Hyperliquid là 1,8 triệu USD, Pump.fun là 1,6 triệu USD, cả hai đều vượt Robinhood Chain.

Không nghi ngờ gì, về khả năng hút tiền, Pump.fun là một trong những cỗ máy dòng tiền không sợ thị trường bò hay gấu, và việc phát triển tính năng ghép cặp tài sản Meme coin-cổ phiếu có lẽ có 2 cân nhắc:

Thứ nhất, là chấn hưng hệ sinh thái Solana. Từ đầu năm đến nay, biểu hiện của hệ sinh thái Solana về phát hành tài sản RWA và hệ sinh thái token Meme kém nổi bật hơn nhiều so với chuỗi Robinhood chính thức ra mắt tháng 7, và cũng có khoảng cách nhất định so với hệ sinh thái Base hậu thuẫn bởi Coinbase, BSC hậu thuẫn bởi Binance. Lý do độ nóng token Meme của hệ sinh thái Solana giảm so với trước là vì hệ sinh thái này không còn có đủ thanh khoản để tiếp nhận "trạm dừng cuối cùng của token Meme" như trước, gần đây token Meme đạt vốn hóa 100 triệu USD của hệ sinh thái Solana phải kể đến ZCAT bùng nổ nhờ ZEC, và USELESS mà Bonkguy liên tục hô hào. Đường đua token Meme của hệ sinh thái Solana hiện nay, dùng từ "đứt gãy" để miêu tả cũng không quá đáng. Và Pump.fun với tư cách là "cỗ máy hút máu" của hệ sinh thái Solana, kẻ bán tháo token SOL, nếu hệ sinh thái tiếp tục suy yếu, sẽ không có lợi cho việc nâng cao khối lượng giao dịch và độ hoạt động của nền tảng, do đó việc dấn thân vào cặp đôi Meme coin-cổ phiếu là điều đương nhiên.

Đáng nhắc đến là, ngày 7 tháng 9, nền tảng DEX hàng đầu hệ sinh thái Solana Raydium cũng cho biết LaunchLab của mình hiện đã hỗ trợ bất kỳ cặp giao dịch token nào trên Raydium. Chấn hưng hệ sinh thái Solana, thế hệ các người không thể thoái thác.

Thứ hai, là tất yếu của việc cạnh tranh trực diện với hệ sinh thái Robinhood Chain, BSC, Base. Hiện tại, mặc dù thị trường crypto tổng thể phục hồi ngắn hạn, nhưng thanh khoản trong thị trường vẫn tương đối hạn chế, việc một hệ sinh thái nào đó tăng khối lượng giao dịch, tăng lượng người dùng, ở một mức độ nào đó có hiệu ứng hút dòng chảy từ các hệ sinh thái khác. Về lâu dài, các hệ sinh thái lớn vẫn đang tranh giành nhóm giao dịch token Meme hoạt động mạnh nhất hiện nay cùng doanh thu và phí giao dịch mà họ mang lại. Pump.fun ra mắt tính năng cặp giao dịch tùy chỉnh, vừa là củng cố nền tảng cơ bản đã có của mình, vừa là tìm kiếm cách chơi mới và mô hình phát hành tài sản để tranh giành người dùng trưởng thành từ các mạng khác.

Tất nhiên, hiệu quả ra sao vẫn còn phải chờ kiểm chứng. Và động thái lần này của Pump.fun cũng không phải nhận được sự khen ngợi và ủng hộ một chiều.

Nhà giao dịch crypto Rune đã đăng bài cho rằng, Pump.fun sở hữu hơn 2 tỷ USD tiền mặt, định giá khoảng 4,4 tỷ USD, là một trong những nền tảng có ảnh hưởng nhất của thị trường token Meme trong chu kỳ này. Nhưng kể từ khi ra mắt mô hình Bonding Curve, việc mở rộng sản phẩm tiếp theo của họ chủ yếu là theo sau sau khi các đội khác đã xác thực nhu cầu thị trường. Ông lấy ví dụ, sau khi Axiom trỗi dậy Pump mua lại Padre và đổi tên thành Terminal; sau khi fomo xuất hiện Pump thêm tính năng xã hội và tranh giành KOL; sau khi BNB Chain, Robinhood, Stonks và Base đã xuất hiện sản phẩm kết hợp token Meme với tài sản liên quan cổ phiếu, giờ đây Pump lại ra mắt tính năng tương tự MemeStocks.

Một mặt, ông cho rằng chiến lược này không phải không hiệu quả, ví dụ sau khi Padre được mua lại thị phần đã tăng từ khoảng 2% lên 10%; nhưng mặt khác, ông cho rằng, với tư cách là nền tảng đầu ngành sở hữu lượng lớn vốn và nguồn lực, Pump.fun nên tạo ra nhiều sản phẩm mới chưa được thị trường kiểm chứng hơn, thay vì liên tục sao chép mô hình đã có, nếu không có thể làm suy yếu động lực đổi mới sản phẩm của các đội nhỏ.

Có thể thấy, quan điểm của Rune là "tôi cho rằng năng lực của bạn còn xa hơn thế", còn về chi phí và rủi ro tương ứng của sản phẩm đổi mới, ông lại vô thức bỏ qua.

Nhìn từ tầm cao hơn, chiến lược bắt chước theo sau của Pump.fun cũng thuộc sự bất đắc dĩ của hệ sinh thái Solana: thiếu một nền tảng niêm yết, giao dịch "trạm dừng cuối cùng của thanh khoản", bài học mà Solana cần bù đắp là điều các hệ sinh thái khác khó tưởng tượng.

Tuy nhiên gần đây có nhà phân tích đề cập, dòng vốn on-chain có thể đang luân chuyển từ Robinhood Chain sang Solana, sau này hệ sinh thái Solana có thể liên tục sinh ra nhiều Meme "chó vàng" vốn hóa hơn trăm triệu, tái hiện làn sóng token Meme năm 2024 hay không, chúng ta hãy cùng kỳ vọng.