Cuộc trò chuyện với "Nữ hoàng đầu tư" Cathie Wood: Đợt tăng giá tiếp theo sắp đến

Biên tập & Biên dịch: TechFlow

Khách mời: Cathie Wood, CEO kiêm CIO của ARK Invest

Người dẫn chương trình: Robbie

Nguồn Podcast: The Rollup

Tiêu đề gốc: Cathie Wood: The Next Bull Market Is Here

Ngày phát sóng: 28 tháng 4 năm 2026

Lời giới thiệu của biên tập

Cathie Wood, nhà sáng lập ARK Invest, gần đây đã tham gia chương trình The Rollup. Trong cuộc phỏng vấn, bà đưa ra dự đoán rõ ràng về giá Bitcoin: 730.000 USD trong kịch bản cơ sở năm 2030 và 1,5 triệu USD trong kịch bản tăng giá. Hiện tại, thị trường đang trong giai đoạn tạo đáy, và phân tích on-chain cho thấy đáy tuyệt đối nằm trong khoảng 50.000 đến 55.000 USD. Bà cũng đưa ra một nhận định vĩ mô bị thị trường bỏ qua: chi phí đào tạo AI giảm 75% mỗi năm, chi phí suy luận giảm 85%-95% mỗi năm, điều này sẽ gây ra một làn sóng "giảm phát tốt". Tỷ lệ lạm phát cốt lõi của Trueflation (một chỉ số lạm phát thời gian thực dựa trên blockchain) đã giảm xuống còn 1,3%, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất có thể sẽ buộc phải nới lỏng chính sách, đây sẽ là chất xúc tác cho làn sóng tăng giá tiếp theo của tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, bà tiết lộ rằng nhóm nghiên cứu tiền điện tử của ARK đã sử dụng Claude Co-work để giảm 75% thời gian sản xuất báo cáo hàng quý và tin rằng lớp thanh toán của Agentic AI chắc chắn sẽ được xây dựng trên blockchain.

Những câu nói tinh hoa

Định giá Bitcoin và đánh giá chu kỳ

• "Dự báo cơ sở của chúng tôi là Bitcoin sẽ đạt 730.000 USD vào năm 2030, và 1,5 triệu USD trong kịch bản tăng giá."
• "Giảm 50% không phải là thị trường giá xuống, so với những lần giảm 85% hay 95% trước đây, đây chỉ là chuyện nhỏ."
• "Nhà phân tích on-chain David Puell của chúng tôi nói rằng, đáy tuyệt đối ở mức 50.000 đến 55.000 USD. Nhưng tôi nghi ngờ nó sẽ chạm đến mức đó."
• "Hệ số tương quan giữa vàng và Bitcoin chỉ là 0,14. Trong hai chu kỳ vừa qua, vàng đều tăng trước Bitcoin, và lần này cũng vậy."

Sự phát triển của Stablecoin và DeFi

• "Tôi và CZ đều đồng ý rằng, từ thời kỳ đầu của Bitcoin đến nay, bất ngờ lớn nhất chính là sự trỗi dậy của stablecoin."
• "Trớ trêu thay, sự trì hoãn của Đạo luật CLARITY lại cho Tether và Circle thêm thời gian để hưởng lợi từ hiệu ứng mạng lưới."
• "Chúng tôi từng nghĩ Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò mà stablecoin đang làm, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Nhưng stablecoin đã trở thành cầu nối từ tài chính truyền thống vào DeFi."

Bước ngoặt của sự chấp nhận từ tổ chức

• "Sự thay đổi của Larry Fink thật triệt để. Cuối cùng ông ấy đã hiểu rằng Internet chưa bao giờ có một lớp tài chính, và token hóa có thể bổ sung lớp đó. Sự chuyển hướng của ông ấy đã cho phép toàn bộ ngành công nghiệp: nếu ông ấy nói điều này quan trọng, thì tôi cũng nên tìm hiểu."
• "Khi chúng tôi mua Bitcoin lần đầu tiên vào năm 2015, chúng tôi đã bị chế giễu, nhiều người nghĩ đó chỉ là chiêu trò tiếp thị. Sự chế giễu tập thể đó càng khiến tôi tin chắc rằng mình đã đặt cược đúng."

Logic vĩ mô và giảm phát

• "Lãi suất quỹ liên bang đã giảm 175 điểm cơ bản, nhưng câu chuyện thị trường vẫn nói rằng Fed quá diều hâu."
• "Chi phí đào tạo AI giảm 75% mỗi năm, chi phí suy luận giảm 85% đến 95% mỗi năm. Chúng ta sẽ thấy một làn sóng giảm phát lành mạnh khổng lồ."

Điểm giao thoa giữa Agentic AI và Blockchain

• "Trong tương lai, chúng ta sẽ có một loạt chatbot làm việc thay chúng ta. Chúng ta sẽ phải trả tiền cho Claude, trả tiền cho các robot cung cấp dữ liệu. Tất cả đều là máy với máy, và hệ thống thanh toán blockchain là cơ sở hạ tầng hợp lý duy nhất."
• "Nhóm tiền điện tử của chúng tôi sử dụng Claude Co-work để làm báo cáo hàng quý, thời gian sản xuất đã giảm 75%. Toàn bộ thời gian tiết kiệm được dành cho nghiên cứu chuyên sâu."

Lý thuyết về Năm Nền tảng Đổi mới của ARK

Robbie: Bà có năm nền tảng đổi mới, dẫn đến 15 công nghệ, và hiện tại các công nghệ này đang hội tụ. Trước khi đi sâu vào tài sản kỹ thuật số và blockchain công khai, bà có thể cho chúng tôi một cái nhìn tổng quan về cách bà nhìn nhận vấn đề đổi mới đột phá không?

Cathie Wood: Hạt giống của mọi thứ ngày nay đều được gieo vào đầu sự nghiệp của tôi. Vào những năm 80 và 90, tôi đã thấy những hạt giống này được gieo. Nhưng điện toán đám mây thực sự xuất hiện vào năm 2006 khi AWS ra mắt. Lúc đó tôi cố gắng giải thích cho các nhà đầu tư và cố vấn về điện toán đám mây là gì, với họ đó hoàn toàn là chuyện viển vông. Bước đột phá lớn của AI cũng phải đến năm 2012 với deep learning, và năm 2017 với kiến trúc Transformer (sau này tạo ra ChatGPT và lập trình ngôn ngữ tự nhiên).

Tình hình cuối những năm 90 là có quá nhiều vốn chạy theo quá ít cơ hội, thời điểm quá sớm. Nhưng hôm nay mọi thứ hoàn toàn ngược lại, năm nền tảng đổi mới, 15 công nghệ đều đã sẵn sàng, nhưng các nhà đầu tư lại tràn đầy sợ hãi. Với tư cách là một nhà quản lý quỹ, tôi thích làm việc trong môi trường này hơn là thời kỳ bong bóng điên cuồng năm đó.

Định giá ngày nay thấp hơn nhiều so với thời kỳ bong bóng, công nghệ đã sẵn sàng, và quan trọng nhất là tốc độ giảm chi phí đáng kinh ngạc, điều này có nghĩa là các công nghệ này có thể tiếp cận nhiều ngành và nhiều cá nhân hơn.

Tôi thành lập ARK vào năm 2014, bởi vì sau khi bong bóng Internet vỡ và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các nhà đầu tư tổ chức trở nên cực kỳ ngại rủi ro. Toàn bộ ngành công nghiệp chuyển sang đầu tư thụ động, điều này thúc đẩy sự bùng nổ của ETF. Ngay cả trong lĩnh vực quản lý chủ động, các nhà quản lý quỹ cũng phụ thuộc nhiều vào các chỉ số chuẩn để sàng lọc các khoản đầu tư. Nhưng chúng tôi không làm vậy, tiêu chí sàng lọc của chúng tôi là nghiên cứu độc lập.

Các nhóm nghiên cứu tài chính truyền thống được phân chia theo ngành, ví dụ năm nhà phân tích tiêu dùng, năm nhà phân tích y tế, v.v. Nhưng chúng tôi cho rằng, để nắm bắt đúng sự đổi mới, nhóm nghiên cứu phải được tổ chức theo 15 công nghệ đó, bởi vì các công nghệ này sẽ cắt ngang tất cả các ngành.

Robbie: Tại sao các nhà đầu tư lại sợ hãi đến vậy? Có phải vì họ chưa có cơ cấu tổ chức để hiểu sự hội tụ công nghệ này không?

Cathie Wood: Sự hội tụ này thực sự gây khó hiểu. Tesla là một ví dụ điển hình. Hầu hết các giám đốc nghiên cứu giao Tesla cho nhà phân tích ô tô, nhưng thực ra ít nhất nên giao cho nhà phân tích công nghệ, và chính xác hơn, nên giao cho ba người phối hợp phân tích: nhà phân tích robot, nhà phân tích lưu trữ năng lượng và nhà phân tích AI. Giao nó cho chuyên gia nghiên cứu động cơ đốt trong và ô tô lái bằng tay là sai hướng, chúng ta đang chuyển từ thế giới cũ sang xe điện và tự lái.

AI phát triển quá nhanh, tác động đến quá nhiều ngành cùng một lúc, bản thân điều này đã là một trải nghiệm gây sốc. Các giám đốc nghiên cứu cần thời gian để suy nghĩ cách tổ chức lại. Họ cần bố trí nhân sự theo hướng công nghệ, đồng thời xây dựng văn hóa cộng tác. Trong các tổ chức truyền thống, nếu một cổ phiếu được giao cho nhà phân tích ô tô, thì người khác không được động vào. Mô hình này phải thay đổi, bởi vì công nghệ đang hội tụ, các nhà phân tích phải cộng tác mới hiểu được tiềm năng của các công ty này.

Logic phân bổ tài sản tiền điện tử

Robbie: Chúng ta cũng thấy nhiều chủ nghĩa bộ lạc trong ngành công nghiệp tiền điện tử, câu chuyện về tài sản kỹ thuật số rõ ràng bắt đầu từ Bitcoin. Khi bà thành lập ARK vào năm 2014, Bitcoin vẫn đang tìm chỗ đứng. Bà nhìn nhận Bitcoin như thế nào vào thời điểm đó? Lúc đó nó đã có thể được đưa vào danh mục đầu tư tổ chức chưa?

Cathie Wood: Lúc đó thì chưa. Tôi thực ra đã bắt đầu quan tâm và thảo luận về Bitcoin từ công ty trước, hoàn toàn xuất phát từ sự tò mò. Tôi đã đưa nhà phân tích say mê Bitcoin nhất đến ARK, đó là Brett Winton, nhà tương lai học trưởng hiện tại của chúng tôi.

Khi thành lập ARK vào năm 2014, chúng tôi chỉ có bốn nền tảng đổi mới, và gộp AI và blockchain thành một hạng mục gọi là 'Internet thế hệ tiếp theo'. Đây cũng là nguồn gốc tên quỹ ARK của chúng tôi. Lúc đó AI vừa có bước đột phá về deep learning, còn rất mới, blockchain khiến chúng tôi hào hứng hơn nhưng chúng tôi chưa chắc liệu nó có xứng đáng độc lập hay không.

Năm 2015, chúng tôi hợp tác với Art Laffer (người đề xuất đường cong Laffer, cũng là một nhà kinh tế học tiền tệ, học trò của người đoạt giải Nobel Kinh tế Robert Mundell) để công bố sách trắng đầu tiên về Bitcoin, câu hỏi cốt lõi là: Bitcoin có thể đảm nhận ba chức năng của tiền tệ không: phương tiện trao đổi, kho lưu trữ giá trị và đơn vị hạch toán?

Art nói với tôi một câu vào lúc đó: 'Đây là thứ tôi đang chờ đợi kể từ khi Mỹ đóng cửa sổ vàng năm 1971.' Tôi hỏi ông ấy ý tưởng này lớn