HTX công bố báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về USDD: Lợi thế khác biệt rõ ràng, đã bước vào giai đoạn cạnh tranh trưởng thành

Gần đây, nền tảng giao dịch tài sản mã hóa HTX đã công bố "Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về USDD", đánh giá có hệ thống giai đoạn phát triển hiện tại của USDD từ nhiều khía cạnh như thiết kế cơ chế, nền tảng sinh thái, hệ thống an ninh và định vị thị trường, đồng thời xếp hạng tích cực.

Báo cáo cho rằng, USDD đã hoàn thành nâng cấp kiến trúc quan trọng vào đầu năm 2025, chuyển từ cơ chế ổn định thuật toán phụ thuộc vào dự trữ ở giai đoạn đầu sang mô hình thế chấp vượt mức dựa trên quản trị cộng đồng. Sự chuyển đổi này không chỉ giảm đáng kể rủi ro hệ thống mà còn đánh dấu việc nó chính thức bước vào giai đoạn trưởng thành tương đương với Sky/USDS (trước đây là MakerDAO/DAI) trên con đường thiết kế stablecoin.

Khung ổn định hai lớp và lợi thế sinh thái lợi nhuận rõ ràng

Ở cấp độ cơ chế cụ thể, USDD xây dựng khung ổn định hai lớp tương đối trưởng thành trong lĩnh vực DeFi hiện tại bằng cách kết hợp hệ thống thế chấp vượt mức với mô-đun ổn định giá không trượt giá (PSM). PSM đạt được tỷ lệ chuyển đổi 1:1 không trượt giá giữa USDD với USDT và USDC thông qua việc đưa vào dự trữ stablecoin bên ngoài, cho phép độ lệch giá được tự động điều chỉnh dưới tác động của cơ chế arbitrage, từ đó hình thành con đường ổn định thị trường không cần can thiệp thủ công.

Đồng thời, báo cáo chỉ ra rằng, sự phát triển của USDD trong cơ chế lợi nhuận tạo nên đặc điểm quan trọng phân biệt nó với các stablecoin truyền thống. Thông qua Smart Allocator, tài sản thế chấp được phân bổ vào các giao thức chất lượng bên ngoài trong điều kiện kiểm soát rủi ro, và lợi nhuận được phân phối cho người nắm giữ sUSDD, khiến nó dần phát triển từ một công cụ neo giá trị đơn thuần thành một tài sản trên chuỗi có khả năng tạo lợi nhuận bền vững. Mô hình này được thiết kế để đối chiếu với sDAI và thông qua sự kết hợp đa chiến lược (bao gồm staking, cung cấp thanh khoản và chiến lược tuần hoàn) hình thành một hệ sinh thái lợi nhuận tương đối hoàn chỉnh.

Triển khai đa chuỗi đạt được phân phối phân tầng các kịch bản ứng dụng

Ở cấp độ cơ sở hạ tầng, USDD áp dụng con đường triển khai đa chuỗi gốc, đã triển khai hợp đồng độc lập trên TRON, Ethereum và BNB Chain. Báo cáo cho rằng, so với mô hình mở rộng phụ thuộc vào cầu nối chuỗi chéo, thiết kế này tránh được hiệu quả rủi ro hệ thống do cơ chế "khóa - ánh xạ" mang lại, đồng thời đạt được sự phân phối phân tầng thanh khoản và kịch bản sử dụng thông qua sự khác biệt trong cấu trúc người dùng đa chuỗi.

Báo cáo nhấn mạnh thêm rằng, sự phát triển của USDD có sự phối hợp cao với hệ sinh thái TRON. Là một trong những blockchain công cộng có mức độ sử dụng stablecoin hoạt động tích cực nhất toàn cầu hiện nay, TRON luôn dẫn đầu về quy mô giao dịch và mức độ hoạt động của người dùng, tỷ lệ thâm nhập của nó ở thị trường Đông Nam Á và Trung Đông cung cấp cho USDD các kịch bản sử dụng thực tế ổn định và có tiềm năng mở rộng. Trong bối cảnh này, với tư cách là stablecoin gốc phi tập trung duy nhất trên TRON, USDD có lợi thế vị thế sinh thái rõ ràng.

Con đường khác biệt sẽ đạt được giá trị ứng dụng lớn hơn

Về mặt an ninh và minh bạch, báo cáo chỉ ra rằng, kể từ khi nâng cấp lên USDD 2.0, nó đã hoàn thành nhiều vòng kiểm toán thông qua sự hợp tác của ChainSecurity và CertiK, và các báo cáo liên quan đều được công khai. Đồng thời, cấu trúc tài sản thế chấp, phân bổ lợi nhuận và dữ liệu thanh lý đều có thể xác minh thời gian thực trên chuỗi, cơ chế "tin cậy tối thiểu" này có ý nghĩa khác biệt quan trọng trong hệ thống stablecoin hiện tại và cũng là cơ sở tham khảo quan trọng cho sự tham gia của các tổ chức.

Dựa trên phân tích trên, báo cáo cho rằng USDD đã hoàn thành quá trình chuyển đổi từ "giai đoạn khám phá cơ chế" sang "giai đoạn cạnh tranh trưởng thành". Trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung hiện tại, nó không chỉ có khả năng đối chiếu với DAI về thiết kế cơ chế mà còn hình thành con đường khác biệt khó sao chép trong việc triển khai đa chuỗi, mô hình lợi nhuận và sự phối hợp sinh thái.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng, với việc mở rộng đa chuỗi tiếp tục được thúc đẩy và quy mô hệ sinh thái TRON mở rộng hơn nữa, vị thế chiến lược của USDD trong thị trường stablecoin toàn cầu dự kiến sẽ tiếp tục được nâng cao, đồng thời thể hiện giá trị ứng dụng lớn hơn trong việc tích hợp sản phẩm sàn giao dịch và mở rộng sang các thị trường mới nổi.