Robinhood mạnh mẽ tiến vào L2, tập trung vào token hóa RWA

Tác giả gốc: KarenZ, Foresight News

Cuối tháng 1 năm 2026, CEO Robinhood Vlad Tenev đã nhắc lại sự kiện "bóp cạn GameStop" gây chấn động Phố Wall cách đây 5 năm trên mạng xã hội và thẳng thắn nói: nếu có khả năng thanh toán thời gian thực của công nghệ blockchain vào thời điểm đó, khoảnh khắc "rút dây mạng" khiến vô số nhà đầu tư nhỏ lẻ phẫn nộ đã có thể được tránh khỏi.

Chỉ hai tuần sau, Robinhood chính thức công bố khởi động mạng thử nghiệm công cộng Robinhood Chain dựa trên Arbitrum, sẽ hỗ trợ token hóa tài sản thực, bao gồm cổ phiếu, ETF, tài sản tư nhân và các công cụ tài chính khác.

Lựa chọn kiến trúc: Tại sao là Arbitrum?

Về lựa chọn kiến trúc, Robinhood đã chọn xây dựng mạng Layer 2 Ethereum Robinhood Chain dựa trên Arbitrum Orbit, sử dụng Ethereum Blob để đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu và sử dụng ETH làm token Gas gốc.

Robinhood rất rõ ràng, họ không cần phát minh lại bánh xe. Arbitrum cung cấp khả năng tương thích EVM, các giao thức DeFi, cơ sở hạ tầng ví hiện có có thể di chuyển với chi phí gần như bằng không. Quan trọng hơn, Arbitrum Orbit cho phép Robinhood xây dựng một "chuỗi chuyên dụng", chuỗi chuyên dụng này vừa có quyền quản trị độc lập và logic tùy chỉnh (chẳng hạn như xem xét tuân thủ), vừa có thể chia sẻ sự đồng thuận bảo mật bất khả xâm phạm của mạng chính Ethereum.

Điều này là cực kỳ quan trọng đối với Robinhood, vốn cần đáp ứng các yêu cầu quy định tài chính. Họ có thể thực hiện các quy tắc tuân thủ trên chuỗi, hạn chế quyền truy cập của các địa chỉ ví cụ thể, đồng thời không tách rời khỏi bể chứa vốn lớn nhất là Ethereum.

Quan trọng hơn, ngay từ giữa năm 2025, Robinhood đã chạy thử nghiệm hoạt động token hóa cổ phiếu của mình trên Arbitrum. Việc ra mắt chuỗi riêng trên Arbitrum hiện nay chỉ là bước đi tự nhiên, thuận lợi.

Robinhood thử nghiệm token hóa cổ phiếu

Trước khi mạng thử nghiệm Robinhood Chain ra mắt, Robinhood đã thực hiện thí nghiệm "token hóa cổ phiếu" trong 8 tháng trên thị trường châu Âu.

Tổng giám đốc Robinhood Crypto Johann Kerbrat cho biết tại hội nghị Consensus 2026 rằng Robinhood đã ra mắt khoảng 2.000 sản phẩm cổ phiếu và ETF được token hóa trên thị trường châu Âu, bao phủ các sản phẩm cổ phiếu và ETF chính của Mỹ, đồng thời có kế hoạch token hóa các tài sản thế giới thực như vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và tác phẩm nghệ thuật trong tương lai, để đạt được giao dịch 7*24 giờ và thanh toán tức thời.

Theo dữ liệu từ Dune, tính đến ngày 9 tháng 2, tổng giá trị cổ phiếu được token hóa của Robinhood hiện là 15,1 triệu USD, với khối lượng giao dịch tích lũy đạt 74,43 triệu USD. Tất nhiên, quy mô này có vẻ không lớn.

Sự thật vận hành: Làm thế nào Robinhood token hóa cổ phiếu để "đưa" cổ phiếu Mỹ lên chuỗi?

• Kiến trúc cơ bản: Các cổ phiếu được token hóa này ban đầu được phát hành trên Arbitrum và sẽ được di chuyển hoàn toàn sang Robinhood Chain trong tương lai.
• Bản chất thuộc tính: Các cổ phiếu được token hóa này không phải là chứng chỉ sở hữu thực tế, mà là hợp đồng phái sinh được gắn với giá của cổ phiếu hoặc ETP cơ sở. Điều này có nghĩa là token mà người dùng nắm giữ sẽ theo dõi biến động của cổ phiếu Mỹ, nhưng người dùng không có quyền sở hữu đối với cổ phiếu tương ứng.
• Cơ chế phát hành và tiêu hủy: Khi người dùng mua hợp đồng phái sinh cổ phiếu Mỹ trên Robinhood, nền tảng sẽ ngay lập tức tạo ra token đồng nhất tương ứng trên blockchain, token này đại diện cho quyền sở hữu của bạn đối với hợp đồng này, nhưng token này không thể chuyển cho người khác. Sau khi bạn đóng vị thế hợp đồng này, nền tảng sẽ trực tiếp tiêu hủy token tương ứng trên blockchain, blockchain sẽ ngay lập tức cập nhật hồ sơ và token này sẽ hoàn toàn bị vô hiệu hóa.
• Xuyên suốt cổ tức: Mặc dù người dùng không có quyền sở hữu cổ phiếu, Robinhood đã đạt được sự xuyên suốt cổ tức. Khi cổ phiếu cơ sở trả cổ tức, hệ thống sẽ tự động phân phối cổ tức bằng tiền mặt vào tài khoản của nhà đầu tư.
• Áo giáp tuân thủ: Robinhood có thể ra mắt hợp pháp cổ phiếu được token hóa ở châu Âu nhờ vào sự chuẩn bị quy định đầy đủ:

1. Tháng 6 năm 2025, Robinhood đã chi 200 triệu USD tiền mặt để mua lại Bitstamp. Giá trị cốt lõi của thương vụ mua lại này nằm ở giấy phép cơ sở giao dịch đa phương (MTF) MiFID của Slovenia mà Bitstamp sở hữu.

2. Giữa năm 2025, Robinhood đã có được giấy phép MiCA (Quy định thị trường tài sản tiền điện tử) của EU và giấy phép môi giới MiFID của Lithuania.

Cũng chính vì vậy, cổ phiếu được token hóa của Robinhood được Bitstamp lưu ký.

Xét về ngưỡng giao dịch và phí, ngưỡng cho loại cổ phiếu được token hóa này cực kỳ thấp, chỉ cần 1 euro là có thể bắt đầu đầu tư; thời gian giao dịch bao phủ 5*24, trong giờ không giao dịch, người dùng có thể đặt lệnh trước và sẽ được thực hiện tự động khi thị trường mở cửa. Về phí, Robinhood thực hiện chính sách hoa hồng giao dịch bằng 0, chênh lệch giá bằng 0, chỉ thu phí chuyển đổi ngoại tệ 0,1% trong quá trình giao dịch, giảm thiểu tối đa chi phí giao dịch cho người dùng.

"Hiệp hai" của dân chủ hóa tài chính

Nếu nói hiệp một của Robinhood nổi tiếng nhờ "hoa hồng bằng 0", thì hiệp hai là "xóa bỏ rào cản thời gian và không gian".

Câu chuyện cốt lõi của Robinhood Chain nằm ở việc đưa toàn bộ RWA (tài sản thế giới thực) lên chuỗi. Ý nghĩa của nó thể hiện ở ba khía cạnh:

• Thị trường 24/7: Robinhood Chain đưa cổ phiếu Mỹ vào chiều kích thời gian của Crypto, để dòng vốn không còn bị ràng buộc bởi thời gian biểu của Phố Wall.
• Thanh toán tức thời: Tốc độ xác nhận giao dịch nhanh hơn.
• Tính kết hợp của tài sản: Đây là không gian tưởng tượng lớn nhất. Hãy tưởng tượng, trong tương lai bạn không chỉ có thể nắm giữ cổ phiếu Tesla, mà còn có thể gửi nó vào các giao thức Aave hoặc Compound làm tài sản thế chấp, vay USDC để mua cà phê. Thuộc tính của tài sản được giải phóng hoàn toàn. Tất nhiên, ở giai đoạn hiện tại, token cổ phiếu trên Robinhood không thể chuyển sang ví kỹ thuật số hoặc nền tảng giao dịch khác.
• Không cần cấp phép: Triết lý thiết kế của Robinhood Chain là không cần cấp phép và thân thiện với nhà phát triển. Bất kỳ ai cũng có thể tương tác với mạng, xây dựng ứng dụng và triển khai hợp đồng thông minh.
• Xóa nhòa rào cản đầu tư toàn cầu: Một nhà đầu tư Đông Nam Á có thể tham gia vào lợi nhuận tăng trưởng của các công ty hàng đầu toàn cầu thông qua Robinhood Chain với chi phí hao mòn cực thấp.

Thách thức và biến số không thể tránh khỏi

Tuy nhiên, hành trình đến vùng đất mới vẫn còn vài "bức tường cao":

Sự khó xử về mặt pháp lý của định nghĩa tài sản: Hiện vẫn tồn tại dưới dạng "phái sinh", chứ không phải là token hóa trực tiếp chứng khoán cơ sở, điều này vẫn còn một chút cách biệt về tính minh bạch pháp lý.

• Đối tác duy nhất là Robinhood Europe: Robinhood Europe là đối tác duy nhất của công cụ phái sinh tài chính này, sự tập trung đối tác có thể mang lại rủi ro thanh khoản và tín dụng tiềm ẩn. Tuy nhiên, tài liệu chính thức của Robinhood cho thấy, Robinhood sẽ mua cổ phiếu hoặc ETF của Mỹ theo tỷ lệ 1:1 để phòng ngừa rủi ro cho các công cụ phái sinh cổ phiếu Mỹ mà họ phát hành.
• Tính khép kín của hệ sinh thái: Robinhood Chain hiện thể hiện thuộc tính kiểm soát tập trung mạnh mẽ, điều khoản dịch vụ của nó quy định rõ ràng rằng nền tảng có thể đặt lại, hạn chế hoặc thu hồi quyền truy cập của ví cụ thể bất cứ lúc nào. Thiết kế này, mặc dù cần thiết để đáp ứng yêu cầu tuân thủ, lại mâu thuẫn với tinh thần cốt lõi phi tập trung của Web3, khiến nó rơi vào tranh cãi "mất cân bằng giữa tuân thủ và phi tập trung". Tuy nhiên, phi tập trung và tuân thủ ở một mức độ nào đó là xung đột, điều này là điều đương nhiên. Trong vài tháng qua, tư duy mở của Robinhood đối với cổ phiếu được token hóa cũng đang tiếp tục được mở rộng.
• Sự phản đối của các công ty bên thứ ba: Trước đây, OpenAI đã công khai tuyên bố "không công nhận" tính hợp pháp của một số vốn cổ phần được token hóa. Điều này đã phơi bày mâu thuẫn cốt lõi của RWA: sự công nhận quyền lợi giữa công ty bên thứ ba và bên token hóa tài sản (Robinhood).

Tóm tắt

Việc ra mắt mạng thử nghiệm của Robinhood Chain đã không gây ra sự phấn khích trong ngành Crypto, nhưng đây cũng có thể là một cuộc cách mạng thầm lặng nhưng sâu sắc.

Khi một gã khổng lồ như Robinhood, người đã đào sâu vào tài chính bán lẻ truyền thống, bắt đầu nghiêm túc bố trí blockchain, thúc đẩy việc biểu diễn và giao dịch tài sản thế giới thực trên chuỗi, ranh giới rõ ràng giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử đang dần bị làm mờ và xóa nhòa.

Liệu Robinhood Chain sẽ trở thành lối vào siêu cấp kết nối tài chính truyền thống với Web3, hay sẽ rơi vào "ốc đảo" khép kín do quá chú trọng vào tuân thủ, vẫn cần thời gian để trả lời.

Liên kết bài viết gốc