Đừng mơ nữa, Binance chết thì ngành cũng chẳng khá hơn
- Quan điểm cốt lõi: Bài viết cho rằng, việc hiện nay đổ lỗi tình trạng khó khăn của thị trường crypto cho Binance là một hành vi "đổ lỗi" mang tính cảm xúc, và lập luận rằng nếu Binance đột ngột sụp đổ do vấn đề an ninh tài sản hoặc quy định, sẽ gây ra đòn giáng chí mạng vào tài sản người dùng, tính thanh khoản thị trường và niềm tin của ngành, dẫn đến sự thu hẹp chứ không phải tái sinh của ngành.
- Yếu tố then chốt:
- Binance có khoảng 307 triệu người dùng, chiếm gần một nửa tổng số người dùng trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, sự sụp đổ của nó sẽ biến một lượng lớn người dùng thành chủ nợ, tài sản bị tổn hại nghiêm trọng.
- Nếu tài sản của Binance bị hacker tấn công và bán tháo, sẽ kích hoạt đợt bán tháo quy mô lớn trên thị trường; nếu tài sản bị khóa động, việc khoảng 65 nghìn BTC (chiếm 3% tổng cung) mà nó nắm giữ rút khỏi lưu thông có thể đẩy giá lên trong ngắn hạn.
- Sự sụp đổ của Binance sẽ kích hoạt việc đóng băng tài sản thể chế và đứt gãy kênh thanh khoản, có thể dẫn đến thanh lý liên hoàn kéo dài nhiều năm, đánh mạnh vào toàn bộ hệ sinh thái crypto.
- Sự sụp đổ của sàn giao dịch hàng đầu ngành sẽ làm lung lay niềm tin từ bên trong lẫn bên ngoài, và có thể dẫn đến các biện pháp quản lý toàn cầu nghiêm ngặt hơn (như KYC bắt buộc, chứng minh dự trữ), làm tăng chi phí tuân thủ cho toàn ngành.
- Bài viết chỉ ra rằng, vị thế của Binance là kết quả của sự lựa chọn lâu dài của thị trường, nguồn gốc vấn đề hiện tại nằm ở chính những khó khăn cấu trúc của bản thân ngành, chứ không phải ở một sàn giao dịch đơn lẻ.
Original｜Odaily@OdailyChina)
Tác giả｜Wenser (@wenser 2010)
Giá BTC tiếp tục suy yếu, thị trường tiền mã hóa một lần nữa tiến đến điểm tới hạn của niềm tin và thanh khoản. Đồng thời, một cơn bão dư luận mang đầy tính chất "thanh lọc" đang nhanh chóng lan rộng trong nội bộ ngành, mũi nhọn tập trung hướng về Binance.
Từ "Binance ngã, thị trường mới tốt lên được", cho đến "Bản chất của đợt sụt giảm lớn ngày 10/11 chính là vấn đề của Binance", dường như chỉ cần tìm ra 'thủ phạm chính' là Binance, thì mọi khó khăn của ngành đều có câu trả lời.
Nhưng vấn đề có thực sự đơn giản như vậy không? Thử làm một thí nghiệm tư duy cực đoan xem — Nếu một ngày nào đó, Binance thực sự sụp đổ, liệu ngành công nghiệp tiền mã hóa, có thực sự trở nên tốt hơn không?
Câu trả lời viết ngay từ đầu, tất nhiên là không.
Cái chết của sàn giao dịch số một ngành: Hoặc chết vì tài sản bị đánh cắp, hoặc chết dưới cú đấm quy định
Dù có phát huy trí tưởng tượng đến đâu, Binance trong vài năm tới gần như không thể chết vì kinh doanh kém hiệu quả hoặc cạnh tranh trong ngành. Bởi xét về khả năng sinh lời, quy mô dòng tiền, hay khả năng tự tạo máu cho các tuyến kinh doanh, Binance luôn nằm trong cấu trúc vững chắc nhất của ngành công nghiệp tiền mã hóa, là một trong số ít nền tảng thực sự vượt qua các chu kỳ thị trường tăng giảm.
Vậy nếu nhất định phải nói về khả năng tiềm ẩn Binance sụp đổ, tôi nghĩ chỉ có thể là hai trường hợp sau:
Một loại, là do tài sản bị đánh cắp hoặc chịu ảnh hưởng bất ngờ, lượng tài sản dự trữ khổng lồ của Binance không thể thanh toán ngay lập tức. Xét cho cùng, sự sụp đổ của FTX, vụ Bybit bị hack... những sự kiện đó vẫn còn đó, các yếu tố rủi ro như hacker Triều Tiên, tấn công kỹ thuật xã hội, sự kiện thiên nga đen đột ngột... luôn tồn tại, những tình huống tương tự không phải là hoàn toàn không thể xảy ra;
Loại còn lại, liên quan đến sức mạnh quản lý của các quốc gia có chủ quyền như chính phủ Mỹ. Đặc biệt là xem xét ngày bầu cử giữa kỳ của chính phủ Mỹ đang đến gần, kết hợp với các sự kiện gần đây như "Vụ xả súng ICE", "Tranh cãi về dự luật cải cách y tế", thế lực Đảng Dân chủ có lẽ sẽ nắm lại quyền chủ động tại các cơ quan quản lý Mỹ, khi đó, Binance có lẽ cũng sẽ phải đối mặt với một loạt các cuộc chất vấn và những cú đấm quy định mạnh mẽ.
Dựa trên những khả năng trên, tiếp theo, hãy mạnh dạn giả định về các khả năng hậu quả khác nhau nếu Binance sụp đổ.
Sau khi Binance sụp đổ, không ai có thể thoát khỏi: Người dùng, tài sản, niềm tin ngành hứng chịu đòn tàn phá
Sau khi Binance sụp đổ vì tài sản bị tổn hại hoặc cú đấm quy định, một cơn bão biến động dữ dội chắc chắn sẽ quét qua toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
Hậu quả một: Người dùng trở thành chủ nợ, tài sản khổng lồ bị tổn hại
Theo dữ liệu trang web chính thức của Binance, tổng số người dùng toàn cầu hiện tại của Binance là khoảng 307 triệu người. Điều này cũng có nghĩa là, hiện tại cứ trung bình 27 người trên toàn cầu thì có 1 người sở hữu tài sản tiền mã hóa. Kết hợp với dữ liệu về quy mô tổng thể của ngành công nghiệp tiền mã hóa năm 2025 khoảng 600-650 triệu người, không ngoa khi nói rằng số lượng người dùng Binance gần như chiếm "một nửa" tổng số người trong ngành công nghiệp tiền mã hóa.
Nếu Binance thực sự đột ngột sụp đổ, thì người dùng Binance sẽ là những người đau khổ nhất. Bởi vì bất kể "nguyên nhân cái chết" của Binance là gì, điều này đều có nghĩa là, giống như những chủ nợ của FTX hiện vẫn đang vật lộn tìm kiếm bồi thường, người dùng Binance cũng sẽ trở thành "chủ nợ của Binance".
Đối với vô số người đã đặt cả tính mạng và tài sản vào Binance, đây chắc chắn là tình huống khó chấp nhận nhất.
Hậu quả hai: Tài sản bị đánh cắp hoặc bị phá hủy thụ động, thị trường đón thời khắc phân nhánh
Sau khi Binance sụp đổ, tùy theo dòng chảy khác nhau của tài sản, thị trường cũng sẽ đón một thời khắc phân nhánh.
Nếu lượng tài sản khổng lồ của Binance bị mất do hacker tấn công, xét đến việc hacker sẽ nhanh chóng bán ra các loại tiền chủ lưu bao gồm cả BTC, thị trường tiền mã hóa sẽ đón một đợt bán tháo quy mô lớn; và để tránh giá token trong tay tiếp tục giảm, nhiều người nắm giữ trong ngành có xác suất cao sẽ chọn bán ra càng sớm càng tốt, để tối thiểu hóa tổn thất tài sản. Khi đó, thị trường tiền mã hóa có thể sẽ đón một đợt giảm giá còn kịch tính hơn nhiều so với sau khi FTX sụp đổ năm 2022.
Một khả năng khác, là tài sản dự trữ của Binance khó rút ra do tình huống bất ngờ đột xuất, tương đương với việc bị khóa hoặc phá hủy thụ động. BTC, ETH có lẽ ngược lại sẽ đón một đợt tăng giá mạnh. Xét cho cùng, theo dữ liệu Coinglass, ví sàn giao dịch Binance nắm giữ số lượng BTC khoảng 650,000 đồng, chiếm khoảng 3% tổng nguồn cung BTC; tổng lượng tài sản trong sàn Binance lên tới 142.27 tỷ USD.
Tất nhiên, việc Binance đột ngột sụp đổ, hậu quả nghiêm trọng hơn là đòn tấn công không phân biệt vào các tổ chức tiền mã hóa. Dù là các tổ chức đầu tư như VC tiền mã hóa lưu trữ lượng tài sản khổng lồ tại Binance, hay các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò cầu nối chuyển tiếp thanh khoản, một khi Binance sụp đổ đều sẽ đối mặt với tình huống khó xử là tài sản bị đóng băng hoặc khó lấy lại. Và lượng tài sản thể chế khổng lồ sẽ kéo theo các đường ống thanh khoản ở các khâu, các chuỗi khác nhau trong ngành.
Kết quả cuối cùng, rất có thể dẫn đến một loạt các cuộc thanh lý liên hoàn, và cực kỳ có khả năng kéo dài 2-3 năm, thậm chí lâu hơn.
Hậu quả ba: Niềm tin ngành cạn kiệt, đón sự vào cuộc mạnh mẽ của quản lý
Cùng với sự sụp đổ của Binance, thứ hứng chịu đòn tàn phá còn có niềm tin tổng thể của ngành công nghiệp tiền mã hóa.
Xét cho cùng, thường nói: "Niềm tin quan trọng hơn vàng". Mà là một ngành công nghiệp mới nổi với lịch sử chưa đầy 20 năm, sự sụp đổ của sàn giao dịch hàng đầu tiền mã hóa, cũng sẽ làm lung lay lớn những người tham gia trong ngành và những người ngoài ngành vốn có ý định tham gia đầu tư tiền mã hóa từ thị trường tài chính truyền thống cũng như đám đông quan sát.
Điều kéo theo, chắc chắn là sự vào cuộc mạnh mẽ của lực lượng quản lý — một mặt, kế hoạch dự trữ chiến lược BTC chắc chắn sẽ bị các quốc gia có chủ quyền toàn cầu như chính phủ Mỹ hoãn vô thời hạn; mặt khác, các biện pháp tuân thủ quản lý như KYC bắt buộc, chứng minh tài sản dự trữ... sẽ trở nên nghiêm ngặt hơn.
Kết quả cuối cùng là, khẩu hiệu "một cá voi chết, vạn vật sinh sôi" mà bạn hô to một cách đơn giản thô bạo hoàn toàn không thể thực hiện được: Sự sụp đổ của Binance, không có nghĩa là người dùng cũ của Binance và người dùng mới tiền mã hóa sẽ dần dần phân tán sang các CEX khác, mà ngược lại có thể khiến các sàn giao dịch vừa và nhỏ do chi phí tuân thủ, lượng người dùng giảm mạnh mà cuối cùng thu không đủ chi, chết liên hoàn. Khi đó, quy mô ngành công nghiệp tiền mã hóa chắc chắn sẽ tiếp tục co lại.
"Giả sử Binance chết": Một cuộc trút giận cảm xúc kiểu "đổ lỗi"
Quay lại đề mục ban đầu — Sau khi Binance sụp đổ, thế giới tiền mã hóa có trở nên tốt hơn không? Tất nhiên là không.
Binance có thể đi đến ngày hôm nay, trở thành sàn giao dịch số một thực tế của ngành, là kết quả lựa chọn chung của ngành và người dùng dưới sự cạnh tranh lâu dài, chứ không phải là may mắn ngẫu nhiên trong một chu kỳ nào đó.
Dù là độ sâu, thanh khoản, hay tính ổn định hệ thống và khả năng tự tạo máu cho nghiệp vụ, vị trí mà Binance đang đứng, đều là sản phẩm tất yếu sau nhiều năm lợi thế không ngừng tích lũy, đây là vị trí được đẩy lên trong những lần giao dịch thực, vốn thực và di chuyển người dùng thực sự.
Chỉ có điều, khi toàn ngành bước vào giai đoạn cạn kiệt câu chuyện, dòng vốn tăng trưởng đình trệ, thanh khoản cấu trúc mất hiệu lực, vấn đề thực sự bắt đầu lộ ra, thứ không thể giải quyết nhanh chóng, là cơ chế cung cấp và cấu trúc giao dịch của chính ngành, mà đối tượng dễ trở thành vật chứa cho sự trút giận cảm xúc "kẻ đổ vỏ" nhất, tự nhiên là "con đầu đàn" ở phía trước.
Những tiếng nói hiện tại như muốn "trước hết hãy lật đổ Binance đã" về bản chất, không phải là câu trả lời cho vấn đề, mà là một kiểu "giải thích đổ lỗi" mang đậm màu sắc cảm xúc trong tình thế bất lực không thể thay đổi được khó khăn cấu trúc ngành.
Nhưng thực tế là, ngay cả khi Binance đột nhiên biến mất lúc này, thế giới tiền mã hóa phần lớn cũng sẽ không vì thế mà trở nên lành mạnh hơn, phần lớn chỉ sẽ trở nên mong manh hơn, hỗn loạn hơn, khó xây dựng lại niềm tin hơn.
Tất nhiên, muốn đội vương miện, phải chịu sức nặng. Đứng ở vị trí trung tâm ngành, vốn đã có nghĩa là, phải đồng thời chịu đựng hào quang và chỉ trích, giúp ngành tìm ra lối thoát, đây là số phận vai trò không thể tránh khỏi của Binance.
Trong phim "Tiếu ngạo giang hồ", Nhậm Ngã Hành trước khi chết nói với Lệnh Hồ Xung: "Ngươi tưởng giết ta, giang hồ sẽ thái bình sao? Đông Phương Bất Bại còn ác hơn ta mười lần."
