Tại sao thị trường không ủng hộ việc mở cửa lại chính phủ Hoa Kỳ sau 43 ngày đóng cửa?

Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Golem ( @web3_golem )

Đợt đóng cửa chính phủ liên bang Hoa Kỳ kéo dài 43 ngày cuối cùng đã kết thúc vào hôm nay.

Vào ngày 13 tháng 11, Hạ viện đã thông qua dự luật tài trợ tạm thời với tỷ lệ phiếu 222-209, và Trump đã ký thành luật vào sáng hôm đó. Dự luật sẽ bơm tiền vào các chương trình viện trợ lương thực bị gián đoạn trong thời gian chính phủ đóng cửa, trả lương truy lĩnh cho hàng trăm nghìn nhân viên liên bang và khôi phục hoạt động bình thường của hệ thống kiểm soát không lưu. Nhà Trắng cũng tuyên bố rằng dữ liệu của Cục Thống kê Lao động tháng 9 sẽ được công bố sau khi chính phủ mở cửa trở lại, nhưng báo cáo kinh tế quan trọng của tháng 10 có thể sẽ không được công bố.

Mọi thứ đang dần trở lại đúng hướng, nhưng thị trường dường như không có sự phục hồi mạnh mẽ nào bất chấp việc chính phủ mở cửa trở lại - giá BTC đã giảm xuống dưới 101.000 đô la vào sáng sớm nay, và thị trường nói chung đang có xu hướng giảm. Bên cạnh môi trường kinh tế vĩ mô được cải thiện, thị trường tiền điện tử dường như cần thêm chất xúc tác để tạo ra động lực tăng trưởng mạnh mẽ hơn.

Tại sao chính phủ Hoa Kỳ phải đóng cửa trong 43 ngày?

Trong lịch sử, đã có 21 lần chính phủ đóng cửa kể từ năm 1976, nhưng lần đóng cửa bắt đầu vào ngày 1 tháng 10 năm 2025 đã phá vỡ kỷ lục trước đó là 35 ngày.

Đợt đóng cửa chính phủ phá kỷ lục này bắt nguồn từ việc Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ không đạt được thỏa thuận về ngân sách mới vào tháng 10. Điểm bất đồng chính là chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe; Đảng Dân chủ yêu cầu gia hạn khoản tín dụng thuế sắp hết hạn để hàng triệu người Mỹ tiếp tục được hưởng chi phí Medicare thấp hơn, trong khi Đảng Cộng hòa kiên quyết cắt giảm chi tiêu y tế và các khoản chi tiêu liên quan đến chăm sóc sức khỏe của chính phủ để kiểm soát ngân sách chung.

Mặc dù Hạ viện đã thông qua dự luật tài trợ tạm thời để ngăn chặn việc chính phủ đóng cửa, nhưng sự bế tắc kéo dài giữa các nghị sĩ Dân chủ tại Thượng viện cuối cùng đã dẫn đến việc chính phủ chính thức đóng cửa bắt đầu từ ngày 1 tháng 10. Tuy nhiên, bất chấp dự luật tài trợ tạm thời đã được thông qua, hai đảng vẫn đang tranh cãi về các khoản trợ cấp Medicare của liên bang, và Đảng Dân chủ đã không đạt được mục tiêu gia hạn trợ cấp Medicare.

Mâu thuẫn cốt lõi của tranh chấp này vẫn chưa được giải quyết.

Sự khác biệt về hiệu suất của cổ phiếu Hoa Kỳ và thị trường tiền điện tử trong thời gian chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa không chỉ làm đảo lộn cuộc sống thường nhật của người dân Mỹ mà còn ảnh hưởng đến ví tiền của các nhà đầu tư trên toàn thế giới. Thị trường tin rằng việc đóng cửa này sẽ gây ra những tác động tiêu cực.

Đầu tiên, việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã ngăn cản các bộ phận kinh tế như Bộ Lao động hoạt động bình thường và các dữ liệu kinh tế quan trọng như CPI và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp không thể được công bố đúng hạn, khiến Cục Dự trữ Liên bang đưa ra các quyết định "mù quáng", gây ảnh hưởng đến thị trường.

Thứ hai, việc chính phủ Mỹ đóng cửa cũng làm cạn kiệt thanh khoản thị trường. Tài khoản Tổng hợp Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) chịu trách nhiệm cho tất cả chi tiêu của chính phủ, không chỉ trả lương cho công chức Hoa Kỳ mà còn bơm vốn vào thị trường tài chính. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đồng nghĩa với việc TGA chỉ có thể thu vào chứ không thể rút ra. Theo dữ liệu của MacroMicro, trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa, TGA đã tích lũy được hơn 145,9 tỷ đô la, và số dư hiện tại là 965,3 tỷ đô la.

Tuy nhiên, dữ liệu từ TradingView cho thấy trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa (từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11), ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ không giảm mạnh mà ngược lại còn tăng. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 3,5%, S&P 500 tăng 3% và Nasdaq Composite tăng 2,9%. Giá vàng đã tăng hơn 8,5% trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa và đạt mức cao mới là 4.355 đô la vào ngày 22 tháng 10.

Thị trường tiền điện tử đã đáp ứng kỳ vọng, trải qua một đợt sụt giảm đáng kể. Vào ngày 11 tháng 10, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự sụp đổ "1011", lập kỷ lục về khối lượng thanh lý trong một ngày vượt quá 19,1 tỷ đô la, với Bitcoin thậm chí còn giảm xuống dưới 99.000 đô la. Mặc dù thị trường đã phục hồi phần nào sau sự cố "1011", nhưng nhìn chung vẫn chậm chạp. Trong thời gian chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa (từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11), BTC đã giảm 14%, ETH giảm 20%, SOL giảm 30% và BNB giảm 6,67%.

Rõ ràng là việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa không gây ra tác động tiêu cực đáng kể đến thị trường toàn cầu như một số người dự đoán. Sự suy giảm của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn này là kết quả của nhiều yếu tố, chẳng hạn như dòng vốn tiếp tục chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, sự sụt giảm của DAT, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất suy yếu, và các cuộc khủng hoảng nội bộ trong ngành tiền điện tử.

Thị trường có thể đã đánh giá quá cao tác động của việc chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại.

Vì việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa chỉ là một yếu tố nhỏ ảnh hưởng đến sự biến động của thị trường toàn cầu nên các nhà đầu tư có thể đã đánh giá quá cao tác động của việc chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại đối với thị trường.

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa phiên giao dịch thứ Tư với chỉ số Dow Jones tăng 0,78%, S&P 500 tăng nhẹ, và Nasdaq Composite giảm 0,26%, trong bối cảnh kỳ vọng cao về việc Thượng viện sẽ bỏ phiếu thông qua dự luật và việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại. Thị trường tiền điện tử vẫn chưa phục hồi sau đợt sụt giảm, với giá BTC vẫn giảm 1,04% trên biểu đồ hàng ngày. Việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại khó có thể là một yếu tố tích cực cho thị trường tiền điện tử.

Về mặt lịch sử, blogger @BunnyTalks_ đã tóm tắt một mô hình: trong các đợt đóng cửa chính phủ lớn của Hoa Kỳ vào các năm 1995-1996, 2013 và 2018-2019, mặc dù thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vẫn trì trệ trong thời gian đóng cửa, nhưng nó có xu hướng tăng sau khi các đợt đóng cửa kết thúc. Liệu mô hình này có tiếp tục đúng hay không vẫn còn phải chờ xem, tùy thuộc vào diễn biến của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ khi mở cửa phiên giao dịch tối nay.

Thị trường tiền điện tử không có quy luật cố hữu nào cho thấy giá chắc chắn sẽ tăng sau khi chính phủ đóng cửa. Thống kê cho thấy kể từ khi Bitcoin chính thức được định giá thị trường, chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa ba lần.

• Từ ngày 1 đến ngày 17 tháng 10 năm 2013: Do tranh cãi về Obamacare, chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa trong 16 ngày. Trong vòng một tháng sau khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại, giá Bitcoin không thay đổi đáng kể.
• Ngày 20-22 tháng 1 năm 2018: Do tranh cãi về chính sách nhập cư của Trump, chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa trong hai ngày. Chỉ một tháng sau khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 10.000 đô la.
• 22 tháng 12 năm 2018 - 25 tháng 1 năm 2019: Do tranh cãi xung quanh đề xuất xây tường biên giới Mỹ-Mexico của Trump, chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa trong 35 ngày. Trong vòng một tháng sau khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại, giá Bitcoin không thay đổi đáng kể.

Tóm lại, các đợt đóng cửa và mở cửa trở lại của chính phủ trước đây không tác động nhiều đến Bitcoin và thị trường tiền điện tử, và chúng ta không nên kỳ vọng quá nhiều vào khả năng thúc đẩy thị trường của nó. Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin vào đầu năm 2018 chủ yếu là do thị trường giá xuống sâu sau cuộc đàn áp "94".

Hơn nữa, tác động của sự cố "1011" đối với ngành công nghiệp tiền điện tử đang dần lộ rõ. Thanh khoản đang gần cạn kiệt, DeFi đang sụp đổ, và các kênh hỗ trợ mua mang tính cấu trúc như ETF và DAT đang dần rút lui. Những yếu tố này đang kìm hãm đà tăng trưởng mà việc chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại thị trường tiền điện tử đã mang lại cho Bitcoin.

Tuy nhiên, một số người cho rằng thị trường tiền điện tử hiện tại đã khác so với trước đây, đặc biệt là khi Bitcoin đã trở thành một "phụ lục" của thị trường chứng khoán Mỹ. Do đó, các yếu tố kinh tế vĩ mô tích cực sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xoay chuyển tình thế. Khi chính phủ Mỹ khôi phục hoạt động bình thường và TGA bắt đầu bơm tiền vào thị trường, hàng trăm tỷ đô la chi tiêu tài chính bị kìm hãm trước đây cũng sẽ chảy vào thị trường, và khi đó thị trường tiền điện tử sẽ thay đổi.