Bài viết gốc của Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong và Yasutaka Tamura

Bản dịch gốc: Joe Zhou, Foresight News

• Sở Giao dịch và Thanh toán bù trừ Hồng Kông (HKEX) đã thẩm vấn ít nhất năm công ty có kế hoạch chuyển đổi thành DAT (công ty quản lý tài sản kỹ thuật số), cho biết các quy định hiện hành cấm các công ty tích trữ thanh khoản quá mức.
• Sự phản đối đối với DAT cũng xuất hiện ở Ấn Độ và Úc, nơi các nhà điều hành sàn giao dịch địa phương có những lo ngại tương tự, có khả năng làm đình trệ kế hoạch của nhiều công ty kho bạc tiền điện tử.
• Tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, Nhật Bản là một trường hợp đặc biệt. Các quy định niêm yết tại địa phương tương đối dễ dàng đối với các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số, mang lại cho họ quyền tự chủ đáng kể. Tuy nhiên, ngay cả tại đó, những dấu hiệu bất đồng cũng bắt đầu xuất hiện - ví dụ, MSCI đã đề xuất loại bỏ các công ty quản lý quỹ tiền điện tử lớn khỏi các chỉ số toàn cầu của mình.

Ba sàn giao dịch chứng khoán lớn ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đang tẩy chay các công ty mạo danh là công ty niêm yết nhưng hoạt động kinh doanh chính là tích trữ tiền điện tử.

Theo những người am hiểu vấn đề, Sở Giao dịch và Thanh toán bù trừ Hồng Kông (HKEX) đã thẩm vấn ít nhất năm công ty có kế hoạch chuyển đổi hoạt động kinh doanh cốt lõi sang chiến lược kho bạc tài sản kỹ thuật số trong những tháng gần đây, viện dẫn các quy định cấm nắm giữ khối lượng lớn tài sản thanh khoản. Cho đến nay, chưa có công ty nào trong số này được chấp thuận. Các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) cũng gặp phải sự phản đối tương tự ở Ấn Độ và Úc.

Cuộc tẩy chay này nhắm vào cả tiền điện tử và các công ty niêm yết tập trung vào việc tích trữ tài sản tiền điện tử, gây ra rủi ro cho thị trường tài sản kỹ thuật số vốn tiếp tục tăng trong suốt năm 2025.

Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 126.251 đô la vào ngày 6 tháng 10, đánh dấu mức tăng 18% trong năm nay. Sự tăng vọt này phần lớn được thúc đẩy bởi sự xuất hiện của một số lượng lớn các công ty chuyên tích trữ Bitcoin. Mô hình do MicroStrategy, gã khổng lồ Bitcoin trị giá 70 tỷ đô la do Michael Saylor lãnh đạo, tiên phong, đã tạo ra hàng trăm công ty bắt chước trên toàn thế giới. Nhiều công ty trong số này có vốn hóa thị trường vượt quá tổng số tiền điện tử họ nắm giữ, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của các nhà đầu tư.

Việc mua vào các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) gần đây đã chậm lại, và giá cổ phiếu của họ cũng giảm, trùng khớp với đợt bán tháo mạnh trên toàn thị trường tiền điện tử. Một báo cáo gần đây từ 10X Research có trụ sở tại Singapore ước tính rằng các nhà đầu tư bán lẻ đã mất khoảng 17 tỷ đô la trong giao dịch DAT.

Tại thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, mối lo ngại của các nhà điều hành sàn giao dịch có thể cản trở hoàn toàn kế hoạch của những người tích trữ tiền điện tử.

"Các quy định niêm yết quyết định trực tiếp tốc độ và mức độ chuẩn hóa của mô hình kho bạc tiền điện tử", Rick Maeda, nhà phân tích tiền điện tử tại Presto Research có trụ sở tại Tokyo, cho biết. Ông nói thêm rằng các quy định "dễ dự đoán và thoải mái" có thể thu hút vốn và củng cố niềm tin của nhà đầu tư, trong khi một môi trường chặt chẽ hơn có thể làm chậm quá trình triển khai các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số.

"Công ty tiền mặt" trong số các công ty niêm yết

Theo quy định của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, nếu tài sản của một công ty niêm yết chủ yếu là tiền mặt hoặc các khoản đầu tư ngắn hạn, công ty đó sẽ được coi là "công ty tiền mặt" và cổ phiếu của công ty đó có thể bị đình chỉ giao dịch. Điều này nhằm ngăn chặn các công ty vỏ bọc lợi dụng tình trạng niêm yết của mình để đổi lấy tiền mặt cho mục đích giao dịch.

Simon Hawkins, đối tác tại công ty luật Latham & Watkins, cho biết đối với các công ty có ý định tích trữ tiền điện tử, việc chấp thuận phụ thuộc vào việc liệu họ có thể "chứng minh rằng việc mua tài sản tiền điện tử là một thành phần cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của họ" hay không.

Những người hiểu biết về vấn đề này cho biết hiện tại, các công ty niêm yết tại thuộc địa cũ của Anh bị cấm chuyển đổi thành công ty chuyên tích trữ tiền điện tử.

Người phát ngôn của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) từ chối bình luận về các công ty cụ thể mà họ thẩm vấn nhưng cho biết khuôn khổ của họ "đảm bảo rằng các doanh nghiệp và hoạt động của tất cả các công ty nộp đơn xin niêm yết và các công ty đã niêm yết đều khả thi, bền vững và có thực chất".

Trong một trường hợp tương tự, Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay tháng trước đã từ chối đơn xin phân bổ cổ phiếu ưu đãi của Jetking Infotrain. Công ty đã tuyên bố sẽ đầu tư một phần số tiền thu được vào tiền điện tử. Hồ sơ cho thấy công ty đang kháng cáo quyết định này. Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay và Jetking đã không trả lời yêu cầu bình luận.

Tại Úc, Sở Giao dịch Chứng khoán Úc (ASX) Ltd. cấm các công ty niêm yết nắm giữ 50% hoặc hơn bảng cân đối kế toán bằng tiền mặt hoặc tài sản tương tự tiền mặt. Steve Orenstein, CEO của công ty phần mềm Locate Technologies Ltd., cho biết quy định này khiến việc áp dụng mô hình kho bạc tiền điện tử "gần như bất khả thi". Theo một phát ngôn viên, công ty phần mềm chuyển sang mua Bitcoin này đang trong quá trình chuyển địa điểm niêm yết từ Úc sang New Zealand, nơi Sở Giao dịch Chứng khoán New Zealand (NZX Ltd.) mở cửa cho các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT).

Người phát ngôn của Sở giao dịch chứng khoán Úc (ASX) cho biết các công ty niêm yết chuyển sang đầu tư vào Bitcoin hoặc Ethereum "được khuyến nghị nên cân nhắc cấu trúc sản phẩm đầu tư của mình dưới dạng quỹ giao dịch trên sàn (ETF)". Nếu không, "chúng sẽ không được coi là phù hợp để niêm yết trên danh sách chính thức".

Họ cho biết Sở giao dịch chứng khoán Úc (ASX) không cấm các chiến lược kho bạc tiền điện tử, nhưng cảnh báo rằng các xung đột tiềm ẩn với các quy tắc niêm yết phải được quản lý cẩn thận.

Những người "tích trữ" ở Nhật Bản

Nhật Bản là một ngoại lệ đáng chú ý ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, nơi các công ty niêm yết thường nắm giữ một lượng lớn tiền mặt và các quy tắc niêm yết tương đối thoải mái đối với các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT), mang lại cho họ nhiều quyền tự do hơn.

Hiromi Yamaji, CEO của Japan Exchange Group, cho biết trong một thông cáo báo chí vào ngày 26 tháng 9: "Khi một công ty lên sàn, nếu công ty đó tiết lộ thông tin chính xác - chẳng hạn như tiết lộ rằng họ đang mua Bitcoin - thì sẽ rất khó để ngay lập tức tuyên bố những hành động đó là không thể chấp nhận được".

Theo BitcoinTreasuries.net, Nhật Bản có 14 công ty niêm yết Bitcoin, nhiều nhất ở châu Á. Trong số đó có Metaplanet Inc., một công ty dịch vụ lưu trú, một trong những công ty tiên phong áp dụng mô hình quỹ tài sản kỹ thuật số và hiện đang nắm giữ khoảng 3,3 tỷ đô la Bitcoin. Kể từ khi công ty bắt đầu quá trình chuyển đổi vào đầu năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt lên mức đỉnh điểm là 1.930 yên vào giữa tháng 6, nhưng kể từ đó đã giảm hơn 70%.

Nhật Bản cũng chứng kiến một số thương vụ mua bitcoin kỳ lạ hơn: Convano Inc., một công ty điều hành tiệm làm móng có trụ sở tại Tokyo, niêm yết trên sàn chứng khoán, đã công bố vào tháng 8 kế hoạch huy động khoảng 434 tỷ yên (3 tỷ đô la) để mua 21.000 bitcoin. Vào thời điểm đó, vốn hóa thị trường của công ty chỉ bằng một phần nhỏ so với con số đó.

Ngay cả với những người tích trữ tiền điện tử tại Nhật Bản, dấu hiệu bất đồng cũng đang xuất hiện. MSCI, một trong những nhà cung cấp chỉ số lớn nhất thế giới, gần đây đã đề xuất loại trừ các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số lớn (DAT) khỏi các chỉ số toàn cầu của mình sau cuộc điều tra về đợt chào bán cổ phiếu quốc tế trị giá 1,4 tỷ đô la của Metaplanet vào tháng 9. Metaplanet đã tham gia Chỉ số MSCI Japan Small Cap vào tháng 2 và cho biết sẽ sử dụng phần lớn số tiền thu được để mua Bitcoin. Kể từ đó, công ty đã mua thêm 10.687 token. Metaplanet đã không trả lời yêu cầu bình luận.

Trong một tuyên bố, MSCI cho biết các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) "có thể có những đặc điểm tương tự như các quỹ đầu tư" và do đó không đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số của MSCI. MSCI khuyến nghị cấm các công ty nắm giữ 50% hoặc hơn tài sản tiền điện tử.

Nếu bị loại khỏi chỉ số, Digital Asset Treasury (DAT) sẽ không còn được hưởng dòng vốn thụ động từ các quỹ theo dõi chỉ số, nhà phân tích cổ phiếu Nhật Bản Travis Lundy viết trong một báo cáo cho Smartkarma. Ông nói thêm: "Điều này có thể phá vỡ lập luận về mức chênh lệch giá trên sổ sách của cổ phiếu này."